Chương 4 : KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN
4.1. XỬ LÝ DỮ LIỆU VÀ THỐNG KÊ MÔ TẢ DỮ LIỆU
4.1.1. Biến động về giá của các cổ phiếu niêm yết trên hai sàn chứng khoán HN
Sau khi thu thập và kiểm tra dữ liệu của 702 mã cổ phiếu giai đoạn nghiên cứu, chúng tôi đã loại 11 công ty khơng có đủ các chỉ tiêu cần thiết như giá, số lượng cổ phiếu, vốn chủ sở hữu... Trong quá trình thiết lập danh mục và tính tốn các chỉ tiêu thống kê cho 691 mã cổ phiếu chúng tôi nhận thấy có nhiều chỉ tiêu biến động bất thường trong các năm 2007 và 2008. Chúng ta cùng nhìn lại thị trường giai đoạn này.
TTCK Việt Nam chính thức giao dịch ngày 28/07/2000 với mốc khởi điểm là 100. Thị trường bùng nổ từ mốc 300 điểm đầu năm 2006 vọt lên đỉnh điểm 1,174 vào ngày 12/03/2007 và phần còn lại của năm 2007 VN-Index dao động trong ranh giới 900 – 1100 điểm. Như một quy luật, năm 2008 là năm điều chỉnh giảm cho giai đoạn
bùng nổ 2006-2007, nhưng với tác động từ cuộc khủng hoảng tài chính thế giới bắt nguồn từ Mỹ đã khiến VN-Index tụt giảm sâu hơn dự đoán của thị trường, quay trở lại vạch xuất phát của đầu năm 2006 là 300 điểm. Như vậy chỉ trong 3 năm VN-Index từ 300 điểm tăng lên 1,174 rồi lại về 300 điểm.
Bảng 4.1: Tỷ suất sinh lợi vượt trội trung bình hàng tuần của danh mục thị trường (Rm-Rf, đơn vị %) và tỷ suất sinh lợi phi rủi ro (Rf, đơn vị %) qua các năm.
Năm Rm-Rf Rf 2007 0.111 0.019 2008 -0.422 0.023 2009 0.172 0.026 2010 -0.006 0.028 2011 -0.148 0.033 2012 0.043 0.028 2013 0.067 0.019 2014 0.012 0.014 2015 0.006 0.013 2016 0.052 0.012 Trung bình -0.011 0.022
Thiết nghĩ, sự kỳ vọng quá cao của nước ta cũng như thế giới khi nhận định về nền kinh tế Việt Nam và do giai đoạn đầu số lượng cổ phiếu niêm yết thấp làm cho cầu lớn hơn cung gấp nhiều lần đã dẫn đến bong bóng chứng khốn năm 2007. Bên cạnh đó, sự suy giảm của giá cổ phiếu năm 2008 có nguyên nhân chủ yếu từ sự giảm giá bất động sản và tác động từ cuộc khủng hoảng tài chính thế giới bắt nguồn từ Mỹ. Các yếu tố như quy mô, giá trị, lợi nhuận và đầu tư không phù hợp dùng để phân tích giá cổ phiếu trong hai năm này, do đó chúng tơi chỉ sử dụng dữ liệu từ năm 2009 để phục vụ cho nghiên cứu.
Bảng 4.1 cho thấy tỷ suất sinh lợi phi rủi ro trung bình là 0.022% một ngày. Giả sử chúng ta có một khoản tiền, lấy khoản tiền này đem đầu tư hoặc kinh doanh và thu được lãi suất trung bình là 10% một năm. Một lãi suất như vậy có thể xem là chấp nhận
được trong giới làm ăn, tuy không quá cao nhưng cũng tốt hơn lãi suất thu được khi gửi ngân hàng. Nếu lấy 10% chia 360 chúng ta sẽ được lãi suất là 0.028% một ngày, cao hơn lãi suất phi rủi ro trung bình là 0.006%, do đó có thể thấy lãi suất phi rủi ro