Nguồn: Tổng cục Thống Kê
Trong suốt giai đoạn 2001-2007, lạm phát của Việt Nam dao động mạnh. Hiện tượng lạm phát tăng cao vào năm 2007 có thể được giải thích do thời điểm đó Việt Nam chính thức là thành viên 150 của tổ chức WTO đã mở ra cơ hội cho giao thương và đầu tư quốc tế. Lúc này, làn sóng đầu tư của nước ngồi vào Việt Nam thơng qua hình thức trực tiếp và gián tiếp tăng mạnh, cụ thể lượng vốn đầu tư trực tiếp năm 2006
0,80 4,00 3,00 9,50 8,40 6,60 12,60 6,89 7,08 7,34 7,79 8,44 8,23 8,46 - 2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 12.00 14.00 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Tốc độ lạm phát Tốc độ tăng trưởng GDP
nghìn tỷ đồng chiếm 16%, tăng 17% so với năm 2007. Kéo theo đó là lượng ngoại tệ cũng tăng gấp 13 lần so với năm 2000 làm cho NHNN phải hạn chế lượng tiền ngoại tệ trong lưu thông, nhằm đảm bảo ổn định tỷ giá phục vụ cho hoạt động xuất nhập khẩu, bằng cách dùng VND để mua vào ngoại tệ. Từ đó làm cho lạm phát bị đẩy lên hai con số. Cũng vào cuối năm 2007, khủng hoảng tài chính thế giới bắt đầu manh nha bùng phát.
Trong năm 2004 chứng kiến tốc độ lạm phát tăng trưởng nhanh chóng từ 3,0% năm 2003 lên đến 9,5% vào cuối năm. Nguyên nhân dẫn đến việc này là do trong rổ hàng hóa tính chỉ số CPI, một số nhóm hàng chiếm tỷ trọng lớn tăng giá gồm: nhóm hàng nơng sản có tỷ trọng chiếm 47% do ảnh hưởng của dịch cúm gia cầm, nhóm hàng nhà cửa và vật liệu xây dựng chiếm tỷ trọng 8,2% tăng do giá thép thế giới tăng. Ngoài việc giá hàng hóa bị đẩy lên khiến lạm phát gia tăng, tăng trưởng tín dụng q nóng cũng làm cho lượng tiền trong lưu thơng tăng theo góp phần gia tăng lạm phát. Cụ thể tốc độ tăng trưởng tín dụng của năm 2004 là 42% cao hơn tốc độ tăng trưởng của năm 2003 là 32% và tỷ trọng của tín dụng so với GDP cùng năm đó đạt 52%.
Bảng 3.3: Tốc độ lạm phát và tăng trưởng tín dụng từ 2001-2005
2001 2002 2003 2004 2005
Lạm phát (%) 0,8 4,0 3,0 9,5 8,4
Tốc độ tăng trưởng tín dụng (%) 23 25 32 42 32
Tín dụng/GDP (%) 40 45 52 58 66
Nguồn: Cơng ty chứng khốn Bảo Việt
Điều này cho thấy, các NHTM đã đưa vào lưu thơng một lượng tiền lớn thơng qua nghiệp vụ tín dụng góp phần làm cho tốc độ tăng trưởng kinh tế của năm 2004 đạt 7,79% nhưng cũng kéo theo hệ lụy làm gia tăng lạm phát lên 9,5%. Sang năm 2005, bằng nỗ lực kìm chế lạm phát từ phía Chính phủ đã chỉ đạo cho NHNN thực hiện điều chỉnh các cơng cụ của chính sách tiền tệ làm cho tỷ lệ tiền mặt trong lưu thông đã giảm
từ 23,1% vào tháng 12/2004 xuống còn 20,7% vào tháng 12/2005, kéo theo tỷ lệ lạm phát đã sụt giảm chỉ cịn 8,4%.
3.1.3 Thị trường chứng khốn
Thị trường chứng khoán Việt Nam được thành lập chính thức vào ngày 20/07/2000 tại Thành phố Hồ Chí Minh và được đặt tên là Trung Tâm Giao Dịch Chứng Khoán Thành Phố Hồ Chí Minh. Năm năm sau, Trung Tâm Giao Dịch Chứng Khoán Hà Nội được ra đời và đi vào hoạt động. Tuy chỉ mới hoạt động được 16 năm nhưng thị trường chứng khoán Việt Nam cũng đã trải qua nhiều thăng trầm, đóng góp vai trị chủ yếu của mình là trung gian chu chuyển vốn cho nền kinh tế. Trong giai đoạn từ lúc thành lập đến năm 2007, số lượng công ty niêm yết ngày càng gia tăng. Từ lúc ban đầu chỉ có 6 cơng ty thì đến thời điểm 31/12/2007 đã xuất hiện 237 công ty, gấp khoảng 40 lần.
Bảng 3.4: Số lượng công ty niêm yết trên sàn giao dịch chứng khóa từ 2000-2007
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Vietnam 6 11 19 22 26 44 183 237 Thailand 381 385 398 421 464 504 518 475 Malaysia 795 809 865 897 897 1.020 1.027 1.036 Indonesia 290 316 331 333 331 335 344 383 Singapore 418 386 434 551 625 685 461 472
Nguồn: World Bank Indicators
So với sự gia tăng về số lượng công ty niêm yết, tốc độ tăng trưởng của một số chỉ tiêu khác như tỷ lệ vốn hóa thị trường và doanh số giao dịch của thị trường chứng khốn có nét tương đồng, đặc biệt trong giai đoạn 2000-2005.
Hình 3.4: Tốc độ tăng trưởng của tỷ lệ doanh số giao dịch so với GDP từ 2000-2007
Nguồn: World Bank Indicators
Đầu tiên phải kể đến chỉ tiêu doanh số giao dịch. Bắt đầu từ cuối năm 2006 và trong năm 2007 chứng kiến tỷ lệ doanh số giao dịch so với GDP tăng vọt từ 1,8% lên đến 17,7%, gấp khoảng 8 lần. Trước đó, tỷ lệ này tăng trưởng với tốc độ rất thấp, từ năm 2001 đến năm 2005, tỷ lệ này đạt giá trị dưới 1%. Kết thúc cuối năm 2005, bước sang năm 2006 tỷ lệ này bứt phá và đạt tốc độ tăng trưởng cao.
Vốn hóa thị trường trong giai đoạn 2000-2005 chiếm tỷ lệ rất nhỏ trong GDP, tính trung bình chỉ có 0,37% từ 32 công ty, điều này cho thấy giai đoạn đầu hoạt động của thị trường chứng khoán vẫn chưa phát huy được vai trị của mình, tỷ lệ đóng góp vốn từ thị trường chứng khoán vào GDP của nền kinh tế vẫn còn thấp, quy mô chưa lớn. Nhưng trong hai năm 2006 và 2007, tỷ lệ vốn hóa lần lượt tăng lên 19,6% và 27,5%. Theo Báo cáo vĩ mơ tồn cảnh thị trường năm 2006 của Cơng ty chứng khốn Ngân hàng Ngoại thương Việt Nam, tổng mức vốn hóa thị trường của hai Trung tâm giao dịch chứng khốn Hà Nội và Hồ Chí Minh đạt 221.156 tỷ VND, tương đương 14 tỷ USD. Tổng mức vốn hóa thị trường đã tăng 28,8 lần trong năm 2006. Theo nhận định của báo cáo, so với kế hoạch đặt ra của Chính phủ là nâng quy mơ của thị trường
0,02 0,19 0,14 0,07 0,1 0,2 1,8 17,7 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Doanh Số Giao Dịch/GDP
lên 10-15% GDP năm , thì lúc này quy mơ của thị trường đã vượt kế hoạch đặt ra cho năm 2010.
Nguyên nhân dẫn đến việc gia tăng đột biến doanh số giao dịch và vốn hóa thị trường là do vào thời điểm đó, Việt Nam bắt đầu tham gia vào WTO, nguồn vốn đầu tư từ nước ngoài gia tăng, nhiều nhà đầu tư nước ngoài thực hiện chuyển vốn vào thị trường chứng khoán để khai thác tiềm năng phát triển của thị trường, kéo theo một số công ty Việt Nam tiến hành niêm yết và thực hiện triển khai thêm nhiều dự án kinh doanh để thu hút vốn đáp ứng nhu cầu đầu tư từ bên ngoài.
Dẫn chứng cho số lượng nhà đầu tư tham gia vào thị trường chứng khốn, tính đến cuối năm 2006, có tổng số 2100 tài khoản nhà đầu tư nước ngồi, trong đó có 2003 tài khoản nhà đầu tư cá nhân, 97 nhà đầu tư tổ chức. Như vậy, so với thời điểm đầu năm 2006, số tài khoản nhà đầu tư nước ngoài tăng 154% so với cuối năm 2006, trong đó số tài khoản tổ chức tăng từ 97 lên 215 tài khoản, tăng 121 %. Các tập đoàn tài chính tồn cầu cũng đã mở tài khoản tại Việt Nam như HSBC, Citi Global, Deutsche Bank, JP Morgan, Merrill Lynch…
Tóm lại, trong giai đoạn 2001-2007 nền kinh tế của Việt Nam đã đạt được nhiều thành tựu to lớn mà điển hình trong số đó là bước đầu hình thành và xây dựng thành cơng thị trường chứng khoán. Tốc độ tăng trưởng trung bình cao hơn một số nước trong khu vực và trên thế giới giúp cho quy mô GDP được gia tăng, từ đó đạt được những mục tiêu vĩ mô quan trọng như giảm tỉ lệ thất nghiệp, tăng thu ngân sách, cải thiện cán cân thanh toán… Đi kèm với tăng trưởng kinh tế là các biện pháp kìm chế lạm phát từ Chính phủ. Mặc dù để xảy ra hiện tượng lạm phát tăng cao trong năm 2004 nhưng sau đó, bằng những điều chỉnh kịp thời đã làm giảm tốc độ tăng của lạm phát. Có thể nói, lạm phát ở Việt Nam bị chi phối bởi nhiều yếu tố: chi phí đẩy, cung tiền..và khi tỷ lệ lạm phát tăng cao sẽ được kìm hãm bởi các biện pháp từ phía Chính phủ. Bên cạnh đó, thị trường chứng khoán từ lúc thành lập đến năm 2005 vẫn chưa có nhiều
hích thật sự cho sự phát triển của thị trường chứng khốn nói riêng và nền kinh tế nói chung. Sự gia tăng lên nhanh chóng về số lượng nhà đầu tư kéo theo sự gia tăng về tỷ lệ vốn hóa thị trường và doanh số giao dịch. Với sự tăng lên nhanh chóng như vậy của vốn hoá thị trường đã tạm thời cung cấp một lượng vốn cho các lĩnh vực để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế nhưng xét về nhiều mặt thì sự tăng lên trong thời gian ngắn này vẫn chưa mang tính bền vững và ổn định trong tương lai.
3.2 Giai đoạn từ năm khủng hoảng tài chính Thế giới 2008 đến năm 2016.
3.2.1 Tăng trưởng kinh tế
So với giai đoạn 2001-2007, tốc độ tăng trưởng kinh tế của thời kì này khơng cịn duy trì khả năng tăng trưởng qua các năm, đặc biệt là tốc độ tăng trưởng trung bình sụt giảm chỉ cịn 5,95%/năm, thấp hơn rất nhiều so với giai đoạn 2001-2007 là 7,75%.
Bảng 3.5: Tăng trưởng kinh tế của Việt Nam từ 2008 đến 2016
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Tốc độ tăng GDP 6,31 5,32 6,78 5,89 5,03 5,42 5,98 6,68 6,21
Tốc độ tăng trưởng theo lĩnh vực(%)
Nông, lâm thủy sản 4,7 1,83 2,78 4,00 2,72 2,67 3,49 2,41 1,36 Công nghiệp-xây dựng 5,98 5,52 7,70 5,53 4,52 5,43 7,14 9,64 7,57 Dịch vụ 7,37 6,63 7,52 6,99 6,42 6,56 5,96 6,33 6,98
Đóng góp vào tăng trưởng GDP theo tỷ lệ (%)
Nông, lâm thủy sản 0,68 0,35 0,47 0,66 0,44 0,48 0,61 0,41 0,22 Công nghiệp-xây dựng 2,65 2,06 3,20 2,32 1,89 2,09 2,75 3,21 2,59 Dịch vụ 2,9 2,91 3,11 2,91 2,70 2,85 2,62 2,51 2,67
Đóng góp vào tổng GDP – Cơ cấu kinh tế (%)
Tổng GDP 100 100 100 100 100 100 100 100 100
Nông, lâm thủy sản 20,41 19,17 18,38 19,57 19,22 17,96 17,70 17,00 16,32 Công nghiệp-xây dựng 37,08 37,39 32,13 32,24 33,56 33,19 33,21 33,25 32,72 Dịch vụ 42,51 43,44 36,94 36,73 37,27 38,74 39,04 39,73 40,92
Nguyên nhân chính dẫn đến sự sụt giảm này bắt nguồn từ tác động của khủng hoảng tài chính thế giới 2008. Nếu như sự kiện Việt Nam gia nhập WTO vào năm 2007 là cơ hội để kinh tế Việt Nam tăng trưởng thì đến năm 2008 khủng hoảng tài chính tồn cầu là một thử thách khó khăn làm suy giảm tốc độ tăng trưởng kinh tế của nhiều quốc gia trong đó có Việt Nam. Tác động của khủng hoảng làm cho giá nguyên liệu đầu vào tăng, kinh tế của các quốc gia bạn hàng bị suy thoái, luồng vốn FDI giảm, năm 2008 giá trị vốn FDI là 189,9 nghìn tỷ đồng đến năm 2009 chỉ cịn 181,2 nghìn tỷ đồng giảm 5,8% so với năm trước.
Tốc độ tăng trưởng kinh tế sụt giảm năm 2009 cịn 5,32% sau đó tăng lên 6,78% năm 2010 và tiếp tục sụt giảm cịn 5,89%. Tốc độ tăng trưởng khơng vượt qua ngưỡng 6% trong 3 năm liên tiếp và đặc biệt trong năm 2012 tốc độ tăng trưởng xuống thấp nhất chỉ còn 5,03%. Đến cuối năm 2015, kinh tế phát triển và tăng trưởng lên mức 6,68% cao nhất kể từ khủng hoảng tài chính 2008. Tuy tốc độ tăng trưởng có suy giảm nhưng trong một số lĩnh vực của nền kinh tế vẫn đạt được nhiều thành công mà việc hội nhập kinh tế với thế giới mang lại.
Ngành nông, lâm, thủy sản đạt tốc độ tăng trưởng trung bình 2,88%/năm. Trong năm 2009 do gặp bất lợi về giá cả nơng sản trên tồn thế giới cộng thêm với điều kiện thời tiết xấu đã làm cho tốc độ tăng trưởng nông, lâm, thủy sản xuống thấp, chỉ đạt 1,83% và đến năm 2016 sụt giảm đến mức thấp nhất kể từ năm 1991, đạt 1,36%.
Hình 3.5: Tốc độ tăng trưởng của nơng, lâm, thủy sản giai đoạn năm 2008-2016
Nguồn: Tổng cục Thống Kê
Trong những năm còn lại của giai đoạn 2008-2016, nông sản được mùa và giá thế giới của các loại nơng sản xuất khẩu chính tăng đã tạo điều kiện cho lĩnh vực nông, lâm, thủy sản tăng trưởng ổn định.
Tuy nhiên, ngành nông, lâm, thủy sản trong giai đoạn này phát triển còn kém bền vững, tốc độ tăng trưởng khơng ổn định có xu hướng giảm dần, sức cạnh tranh còn thấp, chưa phát huy tốt nguồn lực đóng góp cho phát triển kinh tế.
Lĩnh vực công nghiệp – xây dựng tăng trưởng chậm lại và tốc độ giảm so với giai đoạn tăng trưởng cao trước khi Việt Nam gia nhập WTO, trong giai đoạn này tăng trưởng trung bình chỉ đạt 6,56%/năm, cao nhất đạt 9,64% năm 2015, thấp nhất đạt 4,52% năm 2012. Mặc dù là lĩnh vực quan trọng, đóng vai trị chủ đạo trong cơng cuộc cơng nghiệp hóa - hiện đại hóa đất nước nhưng khơng chỉ tốc độ tăng trưởng suy giảm mà cơ cấu của ngành cũng dần bị dịch chuyển trong nền kinh tế khi mà tỷ trọng sụt giảm và nghiêng phần nhiều về dịch vụ. Giá trị cơ cấu của cơng nghiệp trong thời kì này xoay quanh mức 34%.
4,7 1,83 2,78 4,0 2,72 2,67 3,49 2,41 1,36 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 3.5 4 4.5 5 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Tốc Độ Tăng Trưởng của nông, lâm, thủy sản
Năm 2008 khi khủng hoảng tài chính xảy ra làm cho ngành xây dựng tăng trưởng chững lại do chịu tác động từ chi phí vật liệu (xi măng, sắt thép) tăng cao đột biến, khó khăn về vốn đầu tư của khu vực ngồi quốc doanh, cắt giảm vốn đầu tư nhà nước để kìm chế lạm phát cũng như sức hấp dẫn thị trường bất động sản dần suy giảm đã làm cho tốc độ tăng trưởng âm 0,4%. Năm 2009 và 2010, với các biện pháp kích thích kinh tế, nhất là biện pháp kích cầu đầu tư và xây dựng, tăng trưởng của ngành này đạt trên 10%. Đến năm 2011, với các giải pháp duy trì ổn định kinh tế vĩ mơ, đầu tư cơng bị cắt giảm, khu vực ngồi nhà nước rất khó khăn về vốn trong khi dịng vốn FDI sụt giảm, ngành xây dựng lại thu hẹp sản xuất, tốc độ giảm 1%. Đây cũng là một trong các biểu hiện cho thấy tăng trưởng GDP phụ thuộc khá nhiều vào tăng trưởng vốn đầu tư.
Trong giai đoạn 2008-2016, ngành dịch vụ đã vươn lên dẫn đầu nền kinh tế khi cả tốc độ tăng trưởng lẫn tỷ trọng trong cơ cấu đều lớn hơn hai ngành còn lại.
Nếu như trong giai đoạn 2001-2007, tỷ trọng cơ cấu của công nghiệp-xây dựng tương đương với dịch vụ ở ngưỡng 40% nhưng trong giai đoạn này tỷ trọng đã dịch chuyển hồn tồn về phía dịch vụ. Dù trong giai đoạn 2008-2016 nền kinh tế gặp nhiều khó khăn, tốc độ tăng trưởng suy giảm nhưng tỷ trọng của dịch vụ trung bình chiếm 39,48%, đồng thời cũng đóng góp vào tăng trưởng kinh tế đều đặn qua các năm lớn hơn mức 2,5%.