Trong một số bài nghiên cứu trước đây về tác động của vốn chủ sở hữu được nắm giữ bởi cổ đơng nước ngồi đến sự biến động trong tỷ suất sinh lợi chứng khoán đã phát hiện hiện tượng nội sinh. Hiện tượng nội sinh xảy ra khi giả thuyết về sự không tương quan giữa các biến độc lập và phần dư bị vi phạm khi đó biến độc lập vừa là biến ngoại sinh (tác động đến biến phụ thuộc) vừa là biến nội sinh (chịu sự tác động từ sai số). Hậu quả của mơ hình bị hiện tượng nội sinh sẽ làm cho kết quả hồi quy gốc trước đó sẽ khơng cịn vững nữa.
Vì vậy, bài nghiên cứu tiến hành kiểm định nhằm xem xét có hiện tương nội sinh trong các mơ hình nghiên cứu hay khơng bằng việc lấy phần dư của mơ hình gốc đem hồi quy với các biến độc lập trong mơ hình, nếu trong trường hợp kết quả kiểm định phần dư có tương quan với ít nhất một biến độc lập thì có thể kết luận rằng biến độc lập đó bị nội sinh và đề xuất hướng khắc phục. Trong phần này chỉ trình bày kết quả kiểm định nội sinh về tác động của vốn chủ sở hữu được nắm giữ bởi cổ đơng nước ngồi (gồm tổ chức nước ngồi và cá nhân nước ngoài) đến sự biến động trong tỷ suất sinh lợi của chứng khốn. Các kết quả cịn lại của các mơ hình khác được trình bày trong phụ lục 10 đến phụ lục 15.
Bảng 4.12, 4.13 và các kết quả hồi quy khác được trình bày trong phần phụ lục 10 đến phụ lục 15 cho thấy phần dư khơng có sự tương quan với các biến độc lập trong các mơ hình. Vì vậy, các kết quả hồi quy bằng phương pháp hồi quy Fixed Effects khơng tìm thấy bằng chứng cho việc vấp phải các sai phạm trong giả thuyết về sự tương quan giữa các biến độc lập và phần dư dẫn đến hiện tượng nội sinh.
Bảng 4.12.Kết quả kiểm định tương quan giữa phần dư trong mơ hình 1 với các biến độc lập
Biến
Biến phụ thuộc RESID
1a
Biến phụ thuộc RESID 1b
Fixed Effects Fixed Effects Coeff. p-value Coeff. p-value
C -2.86E-13 1.0000 -3.34E-13 1.0000
SIZE 1.01E-14 1.0000 1.01E-14 1.0000
TURNOVER -4.93E-13 1.0000 -3.38E-13 1.0000
LEVERAGE -8.80E-15 1.0000 -8.05E-15 1.0000
FOREIGN -2.80E-14 1.0000 -2.73E-15 1.0000
LAGVOL1 1.57E-14 1.0000 LOAGVOL2 1.99E-14 1.0000 R-squared 0.0000 0.0000 Adj.R-squared -0.0112 -0.0113 F-Statistics 2.37E-14 0.0000 Prob F-statistics 1.0000 1.0000 Durbin-Watson Stat 1.9528 2.0460 Nguồn: Tự tổng hợp
Bảng 4.13.Kết quả kiểm định tương quan giữa phần dư trong mơ hình 2 với các biến độc lập
Biến
Biến phụ thuộc RESID (2a)
Biến phụ thuộc RESID (2b)
Fixed Effects Fixed Effects Coeff. p-value Coeff. p-value
C 2.63E-13 1.0000 2.50E-12 1.0000
SIZE -9.89E-15 1.0000 -8.74E-14 1.0000
TURNOVER 6.15E-13 1.0000 4.39E-12 1.0000
LEVERAGE 7.15E-15 1.0000 6.55E-14 1.0000
FINST 4.83E-14 1.0000 3.36E-13 1.0000
FINDV -1.08E-14 1.0000 -6.61E-14 1.0000
LAGVOL1 -3.90E-15 1.0000 LAGVOL2 -6.22E-14 1.0000 R-squared 0.0000 0.0000 Adj.R-squared -0.0123 -0.0123 F-Statistics 0.0000 -1.25E-14 Prob F-statistics 1.0000 1.0000 Durbin-Watson Stat 1.9550 2.0444 Nguồn: Tự tổng hợp