4. Dự đoán và kết quả:
4.2. Phân tích phân rã phương sai:
4.2.5. Kết quả phân rã phương sai đối với biến tỷ giá thực hiệu dụng:
Bảng 4.5: Phân rã phương sai biến tỷ giá thực hiệu dụng.
Variance Decomposition of DLREER:
Period S.E. LWCOMMO DLUSGDP DLGDP INF DLCRED IRATE DLREER
1 0.024169 0.746135 5.215209 0.120249 22.40042 4.022849 0.088932 67.40620 2 0.031013 0.578901 18.00499 0.239712 20.21074 4.801303 0.105831 56.05853 3 0.032332 2.093146 19.88122 1.955019 18.63991 4.745055 1.077264 51.60839 4 0.034817 1.845624 17.26370 1.854037 20.69427 4.408645 9.420654 44.51307 5 0.038427 2.285294 23.56952 4.999088 20.98178 3.619412 7.812807 36.73210 6 0.039487 3.973447 22.37921 4.744843 21.21880 4.178508 7.770418 35.73477 7 0.041276 4.062007 21.73538 5.073329 20.54668 7.022833 8.813871 32.74590 8 0.041613 4.687727 21.45682 5.104069 20.82672 6.911368 8.772594 32.24070 9 0.043171 5.139929 20.35508 10.04939 19.35175 6.712029 8.195182 30.19664 10 0.043951 5.129930 20.20458 11.43192 18.68350 6.670943 8.743346 29.13578 11 0.044354 5.368213 19.84506 11.32419 18.90800 6.663477 8.721934 29.16912 12 0.045206 5.499671 21.27829 10.98101 18.56668 7.121225 8.399832 28.15330
Trong kỳ đầu tiên, biến động tỷ giá thực hiệu dụng phụ thuộc vào tác động của cú sốc chính nó (chiếm 67%). Tuy nhiên ở các kỳ sau, tỷ giá còn
chịu ảnh hưởng mạnh từ cú sốc sản lượng Hoa Kỳ và lạm phát trong nước, các cú sốc này lần lượt giải thích khoảng 20% biến động của tỷ giá. Trong trung hạn thì các biến trong nước đều gia tăng khả năng giải thích cho biến tỷ giá: tín dụng ở mức 7%, lãi suất 8% và sản lượng trong nước 11%.
Từ kết quả thực nghiệm trên có thể đưa ra được nhận xét sau:
Về mặt lý thuyết, lãi suất sẽ ảnh hưởng đến REER thơng qua ảnh hưởng lên tỷ giá. Khi có cú sốc lãi suất xảy ra sẽ dẫn tới những biến động trong mặt bằng lãi suất thị trường, từ đó gây ra những sự tăng giảm mức độ hấp dẫn của các tài sản định danh bằng nội tệ so với những tài sản nước ngoài, kéo theo sự thay đổi trong cầu nội tệ. Tuy nhiên, thực tế tại Việt Nam, tỷ giá vẫn cịn chịu sự kiểm sốt khá chặt của NHNN nên khá cứng nhắc trong khoảng thời gian dài. Bên cạnh đó với việc lãi suất ở Việt Nam là tương đối cao so với mặt bằng lãi suất chung của các nước khác, nên việc thay đổi lãi suất tuy có ảnh hưởng đến mức độ hấp dẫn của các khoản đầu tư nhưng không quá nhiều. Đây là ngun nhân có thể giải thích cho việc lãi suất khơng giải thích mạnh trong sự biến động của tỷ giá thực hiệu dụng.