CHƯƠNG 2 : TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU
2.1 Tổng quan về các nghiên cứu có liên quan
2.1.5 Sự tác động của tính hữu hình trong cơ cấu tài sản đối với cấu trúc vốn
Lý thuyết đánh đổi giải thích về tầm quan trọng của tài sản cố định hữu hình trong doanh nghiệp, biểu hiện cho khả năng thế chấp các khoản vay, vì vậy doanh nghiệp có nhiều tài sản hữu hình sẽ thuận lợi hơn khi gia tăng nguồn tài trợ bằng nợ vay, và các khoản vay dài hạn sẽ được ưu tiên do phù hợp với tính chất của tài sản. Các nghiên cứu sau có kết quả tỷ lệ tài sản cố định hữu hình trong cấu trúc tài sản
của doanh nghiệp tỷ lệ thuận với cấu trúc vốn:
Nghiên cứu của Murray Z. Frank & Vidhan K.Goyal (2009):Tiếp theo phần trình bày ở mục 2.1.1, tác giả dự đốn mối quan hệ giữa địn bẩy và tính hữu hình của tài sản trong cấu trúc tài sản là cùng chiều, và thu được kết quả như kỳ vọng của tác giả là các cơng ty có nhiều tài sản hữu hình có xu hướng sử dụng địn bẩy cao.
Nghiên cứu của Jean.J.Chen (2003) được thực hiện với dữ liệu mẫu gồm 77 công ty lớn niêm yết tại sở giao dịch chứng khoán ở Thượng Hải – Trung Quốc. Các nhân tố được cho rằng có tác động đến cấu trúc vốn được xác định trên các lý thuyết cấu trúc vốn nền tảng là lý thuyết đánh đổi và lý thuyết trật tự phân hạng, bao gồm các yếu tố sau: lợi nhuận, tiềm năng tăng trưởng, tài sản cố định hữu hình, chi phí kiệt quệ tài chính, lá chắn thuế. Tác giả đã tìm thấy mối quan hệ thuận chiều giữa tỷ
lệ hữu hình trong cấu trúc của tài sản với cấu trúc vốn chung. Nghiên cứu còn đưa
ra sự khác biệt của công ty Trung Quốc và các nước phát triển trong vấn đề ưa thích sử dụng nợ ngắn hạn, và thêm một phát hiện mới là lý thuyết trật tự phân hạng giải thích mạnh mẽ kết quả phân tích hơn là lý thuyết đánh đổi.
Nghiên cứu của Trần Hùng Sơn (2008): tác giả sử dụng dữ liệu của 45 công ty đang giao dịch trên sàn chứng khốn TPHCM. Giá trị thị trường có mốc thời gian xác định đến tháng 7/2007 được cho là lớn nhất. Kết quả thu được có các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của các cơng ty phi tài chính nói trên như: tỷ lệ vốn góp nhà
nước, tính thanh khoản, lợi nhuận, quy mơ cơng ty và tính hữu hình của tài sản. Trong đó, tính hữu hình của tài sản có quan hệ cùng chiều với cấu trúc vốn, các cơng ty có tỷ lệ tài sản cố định hữu hình cao sẽ sử dụng nhiều các khoản vay dài hạn hơn các khoản vay ngắn hạn để phù hợp với tính chất dài hạn của tài sản cố định.