3.1.1. Xác định mẫu nghiên cứu
Tác giả sử dụng mẫu nghiên cứu là các công ty niêm yết trên HSX và HNX, với giai đoạn nghiên cứu được chọn từ năm 2010 đến năm 2017. Quá trình chọn
mẫu bắt đầu với 715 công ty4 niêm yết trên cả HSX và HNX giai đoạn 2010-
20175. Nghiên cứu tiến hành loại khỏi mẫu các cơng ty thuộc ngành tài chính
như ngân hàng, cơng ty chứng khốn, cơng ty bảo hiểm, cơng ty cho th tài chính, quỹ đầu tư do cấu trúc vốn và tính chất địn bẩy có sự khác biệt (Fama &
French, 1992; Allen & Phillips, 2000) cũng như các công ty này thường chịu chi
phối bởi các văn bản quy phạm pháp luật chuyên ngành. Đồng thời, báo cáo tài chính của các loại hình cơng ty này được lập và trình bày khác đáng kể so với công ty phi tài chính (Al‐Najjar & Hussainey, 2011). Tiếp theo, các công ty
được chọn phải có vốn cổ phần khơng âm, năm tài chính kết thúc vào ngày 31.12 và có ít nhất 3 năm quan sát liên tục6.
Kết thúc q trình này, quy mơ mẫu được xác định có 528 cơng ty dưới hình thức thể hiện là dữ liệu bảng không cân bằng với trục không gian (dữ liệu chéo) 4 Số công ty niêm yết tại sàn HSX và HNX lần lượt là 344 công ty và 371 công ty.
5 Danh sách các cơng ty niêm yết (mã chứng khốn) được tác giả thu thập đến thời điểm 31.12.2017 từ cổng thông tin điện tử của Vietstock. <http://www.finance.vietstock.vn>. [Truy cập ngày 03.12.2018].
là số lượng công ty và trục thời gian (dữ liệu chuỗi thời gian) là các năm trong
giai đoạn 2012-2017 (528 công ty với 2.536 quan sát)7. Ngoài ra, để hạn chế tác
động của các giá trị thuộc quan sát ngoại lai, bộ dữ liệu được lược bớt giá trị ở mức 1% ở mỗi đuôi phân phối.
3.1.2. Dữ liệu và cách trích xuất nguồn dữ liệu nghiên cứu
Các biến trong mơ hình nghiên cứu được sử dụng ở dạng dữ liệu thứ cấp. Tùy theo đặc điểm và cách đo lường của từng biến số mà dữ liệu có thể là số liệu có sẵn và/hoặc cần được xử lý, tính tốn. Tuy nhiên, việc xác định các biến số trong mơ hình nghiên cứu đều được tác giả thực hiện một cách thủ công.
- Với dữ liệu là các khoản mục trên báo cáo tài chính, tác giả trích xuất từ cổng
thông tin điện tử của Vietstock, www.finance.vietstock.vn (file mềm), sau đó tiến hành đối chiếu với nguồn dữ liệu từ Thomson Reuters và FiinPro, đồng thời kết hợp đối chiếu song song báo cáo tài chính đã được kiểm tốn (file scan) được trích xuất từ website của các cơng ty trong mẫu, tác giả tiến hành điều chỉnh theo báo cáo tài chính đã được kiểm tốn nếu có sự khác biệt;
- Ngồi các dữ liệu thu thập trên báo cáo tài chính, căn cứ vào nội dung và cách
đo lường từng biến số từ các học giả trước đây, đặc biệt là ngành nghề kinh doanh của các cổ đông lớn trong cấu trúc sở hữu mà nghiên cứu đang xem xét, tác giả cịn trích xuất thủ cơng nguồn dữ liệu từ: Cổng thông tin điện từ của từng công ty; Báo cáo thường niên; Báo cáo quản trị; Tài liệu đại hội cổ đông; Các thông tin công bố về ngành nghề hoạt động của công ty, v.v. Từ các nguồn dữ liệu thu thập được, tác giả trích lọc các dữ liệu cần sử dụng để tính tốn cho từng biến phụ thuộc, biến giải thích, biến kiểm sốt và trình bày thành dữ liệu dạng bảng khơng cân bằng với từng công ty được phân bố theo từng năm. Kết quả thống kê, hồi quy được thực hiện với sự hỗ trợ của phần mềm Stata 13.0.
7 Quan sát tại năm 2012 được xác định và xây dựng mơ hình ước lượng dựa trên các biến tính tốn từ năm 2010 đến 2011.
Bảng 3.1.
Dữ liệu và nguồn thu thập dữ liệu
DỮ LIỆU NGUỒN DỮ LIỆU
Báo cáo tài chính (Bảng cân đối kế toán; Báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh; Báo cáo lưu chuyển tiền tệ); Báo cáo thường niên; Báo cáo quản trị; Tài liệu đại hội cổ đông.
www.finance.vietstock.vn; Thomson Reuters Datastream; FiinPro;
Danh sách các cổ đông lớn và tỷ lệ sở hữu Ngành nghề hoạt động của các cổ đông lớn trong cấu trúc sở hữu
Cổng thông tin điện tử của các chủ thể nghiên cứu
Nguồn: Tổng hợp của tác giả
Bảng 3.2.
Thống kê số công ty và số quan sát trong mẫu nghiên cứu theo ngành
STT NGÀNH SỐ CÔNG TY TỶ TRỌNG SỐ QUAN SÁT
1 Công nghệ thông tin 19 3,6% 98
2 Công nghiệp 238 45,1% 1.152 3 Dầu khí 5 0,9% 25 4 Dịch vụ tiêu dùng 48 9,1% 221 5 Dược phẩm và Y tế 18 3,4% 97 6 Hàng tiêu dùng 82 15,5% 402 7 Nguyên vật liệu 87 16,5% 381 8 Tiện ích cộng đồng 31 5,9% 160 TỔNG 528 100% 2.536
Các cơng ty phi tài chính trong mẫu nghiên cứu được phân loại theo 8 ngành khác nhau theo Tiêu Chuẩn Phân Ngành ICB (Industry Classification Benchmark). Trong đó có 252 cơng ty thuộc HSX và 276 cơng ty thuộc HNX.