3.2. CÁC GIẢ THUYẾT VÀ MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU
3.2.4. Bảng tổng hợp cách thức đo lường các biến số
Các biến số trong mơ hình nghiên cứu được đo lường theo cơng thức trình bày ở bảng 3.7:
Bảng 3.7.
Bảng tổng hợp cách thức đo lường các biến số trong mơ hình nghiên cứu
MÃ BIẾN TÊN BIẾN CÁCH ĐO LƯỜNG
Biến phụ thuộc (xét công ty i tại năm t)
INVi,t Chi đầu tư INV$,&= (Inv
K ,$,&= K$,& − K$,&/0+ Khấu hao$,& K$,&/0
Biến giải thích (xét cơng ty i tại năm t-1)
INVi,t-1 Chi đầu tư (biến trễ của biến phụ thuộc) INV$,&/0= (InvK ,
$,&/0= K$,&/0 − K$,&/7K + Khấu hao$,&/0
$,&/7
INVi,t-1sq Chi phí điều chỉnh vốn INV$,&/0sq = (Inv
K ,$,&/0 7
= :K$,&/0 − K$,&/7+ Khấu hao$,&/0
K$,&/7 ;
7
CFi,t-1 Dòng tiền CF$,&/0= (CFK,
$,&/0= Lãi ròng$,&/0K+ Khấu hao$,&/0
$,&/7
REVi,t-1 Doanh thu REV$,&/0= (YK,
$,&/0= Doanh thu$,&/0K
$,&/7
LEVt-1sq Đòn bẩy tài chính LEV$,&/0sq = (D,
7
= :Giá trị sổ sách của nợ$,&/0;
DFi,t-1 Biến giả hạn chế tài chính
Xét công ty i tại năm (t-1), để xác định cơng ty i khơng bị hạn chế tài chính, nghĩa là DFi,t-1 = 0 thì nghiên cứu sử dụng ba cách tiếp cận sau:
§ Cách tiếp cận 01: Có chi trả cổ tức tại năm (t-1) với
mức gia tăng hoặc ít nhất là duy trì so với năm trước đó (t-2);
§ Cách tiếp cận 02: Có chi trả cổ tức tại năm (t-1) với
mức gia tăng hoặc ít nhất là duy trì so với năm trước đó (t-2), đồng thời cơng ty khơng phát hành cổ phần mới trong năm (t-1);
§ Cách tiếp cận 03: Có chi trả cổ tức tại năm (t-1) với
mức gia tăng hoặc ít nhất là duy trì so với năm trước đó (t-2), đồng thời cơng ty khơng phát hành cổ phần mới trong năm (t-1) và (t-2).
Ngược lại, DFi,t-1 = 1, nghĩa là công ty i bị hạn chế tài chính tại kỳ quan sát (t-1)
DMi,t-1 Biến giả về sự hiện diện của các cơng ty phi
tài chính
chính thuộc năm cổ đông lớn nhất trong cấu trúc sở hữu của cơng ty (Crisóstomo & cộng sự, 2014), ngược lại thì nhận giá trị bằng 0 (DMi,t-1 = 0)
HIi,t-1 Mức độ tập trung sở hữu của các công ty phi
tài chính
Mức độ tập trung sở hữu được xác định bằng chỉ số Herfindahl hàng năm cho mỗi quan sát của cơng ty i và được tính bằng tổng bình phương tỷ lệ sở hữu của các cơng ty phi tài chính thuộc năm cổ đông lớn nhất (Maury & Pajuste, 2005)