CHƢƠNG 3 PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
3.2. Mơ hình nghiên cứu
Để xem xét mối quan hệ giữa SHNN và chính sách sử dụng nợ của các DN phi tài chính đang niêm yết trên hai sàn giao dịch chứng khoán ở Việt Nam, luận văn tiến hành ước lượng mơ hình nghiên cứu sau dựa trên phương pháp tiếp cận của Chen và Strange (2005), Nguyen và các cộng sự (2012) và Le và Tannous (2016). Cụ thể, trong mơ hình đầu tiên, luận văn xem xét ảnh hưởng của các biến đặc điểm của DN bao gồm cả SHNN đến chính sách sử dụng nợ của doanh nghiệp , phương trình được thể hiện như sau:
Trong đó, đại diện chính sách sử dụng nợ của doanh nghiệp , theo như
nghiên cứu của Nhung và Okuda (2015) và Le và Tannous (2016). Cụ thể có ba cách đo lường biến này, đó là , và . Với là tỷ lệ tổng nợ trên tổng tài sản, đây là tiêu chí cơ bản trong các tài liệu trước đây khi nghiên cứu về CTV. được tính tốn như là tỷ lệ nợ dài hạn đến tổng tài sản, và là tỷ nợ ngắn hạn trên tổng tài sản nhằm đo lường mức độ sử dụng nợ ngắn hạn của DN .
là mức độ SHNN được tính bởi tỷ lệ cổ phần được nắm giữ bởi nhà nước trên tổng cổ phần của DN .
là lợi nhuận của DN được tính tốn bởi lợi nhuận sau thuế trên tổng tài sản.
đại diện quy mô của doanh nghiệp , được tính tốn bởi logarith tự nhiên của tổng tài sản.
đại diện tài sản hữu hình của DN được tính tốn bởi tỷ lệ tài sản hữu hình trên tổng tài sản.
thể hiện lợi ích từ lá chắn thuế, được tính toán bởi chênh lệch giữa lợi nhuận trước thuế và lợi nhuận sau thuế trên tổng tài sản.
là cơ hội tăng trưởng của các doanh nghiệp và được đo lường bởi sự gia tăng trong doanh thu thuần của các DN .
là rủi ro kinh doanh được đo lường bởi sự biến động của tỷ lệ lợi nhuận sau thuế trên vốn chủ sở hữu của 02 năm.
là sai số mơ hình nghiên cứu.
Bảng 3.2. Mơ tả biến
Biến Ký hiệu Mô tả Kỳ vọng về dấu
Biến phụ thuộc: ĐB
Tổng nợ T_DEBT Tỷ lệ nợ vay ngắn hạn và dài hạn trên tổng tài sản
ĐB ngắn hạn S_ DEBT Tỷ lệ nợ vay ngắn hạn trên tổng tài sản
ĐB dài hạn L_ DEBT Tỷ lệ nợ vay dài hạn trên tổng tài sản
Biến độc lập
SHNN So Tỷ lệ cổ phần được nắm giữ bởi
nhà nước trong tổng cổ phần +/- Quy mô DN Size Logarithm tự nhiên của tổng tài
sản +/-
Tài sản hữu hình Tang Tỷ lệ tài sản hữu hình trên tổng
tài sản +/-
Lợi nhuận Roa Tỷ lệ lợi nhuận sau thuế trên
tổng tài sản +/- Lá chắn thuế Ndts Tỷ lệ chi phí thuế thu nhập DN
trên tổng tài sản + Cơ hội tăng
trưởng Growth
Phần trăm thay đổi trong doanh thu thuần năm t và năm t-1 so với doanh thu thuần năm t-1
+/-
Rủi ro kinh doanh Brisk
Độ biến động trong tỷ lệ lợi nhuận sau thuế trên vốn chủ sở hữu ở năm t và năm t-1
+/-