Tỷ suất sinh lời hoạt động gộp (GOP):
Nhìn vào bảng 4.1, giá trị lớn nhất GOP của các công ty ngành dược đạt được 104% tiền lãi từ tổng tài sản của họ từ năm 2010 - 2018. Trong khi đó, giá trị nhỏ nhất của GOP âm nghĩa là có những cơng ty bị lỗ. Trung bình các cơng ty đã đạt được khả năng sinh lời 36,68%. Tỷ suất sinh lời hoạt động gộp của Công ty dược thú y Cai Lậy vào năm 2010 cao nhất đạt 104%, thấp nhất là Công ty cổ phần sản xuất kinh doanh dược và trang thiết bị y tế Việt Mỹ lỗ -0.8%. Độ lệch chuẩn 18%, có nghĩa là tỷ suất sinh lời hoạt động gộp của các cơng ty có thể chệch hướng sang giá trị nhỏ nhất và giá trị lớn nhất so với giá trị trung bình là 18%.
Như vậy, qua thống kê mô tả cho thấy hoạt động kinh doanh của các công ty ngành dược rất tốt. Theo nghiên cứu của Ben Ukaegbu (2014), các công ty ở Kenya có tỷ lệ GOP trung bình là 40%, các cơng ty ở Phần Lan (Enqvist, et al., 2014) có giá trị GOP trung bình là 101%, 390 quan sát của tác giả Huỳnh Phương Đơng (2010) thì tỷ số này trung bình là 35.2%.
Biến Quan sát Giá trị trung bình Độ lệch chuẩn Giá trị nhỏ nhất Giá trị lớn nhất GOP 180 0,37 0,18 -0,008 1,04 AR 180 80,83 68,01 18,70 409,86 INV 180 119,46 49,38 13,56 324,73 AP 180 56,63 37,49 4,96 222,16 CCC 180 144,08 93,14 -6,23 574,90 CR 180 0,64 1,13 1,14 13,33 SIZE 180 26,90 1,31 23,64 29,91 DEBT 180 0,44 0,20 0,13 0,97 GDP 180 0,06 0,006 0,05 0,07
Ghi chú: GOP: tỷ suất sinh lời hoạt động gộp; AR: kỳ thu tiền khoản phải thu; AP: Kỳ thanh toán khoản phải trả; INV: Kỳ luân chuyển hàng tồn kho; CCC: chu kỳ luân chuyển tiền mặt; SIZE: Quy mô công ty; DEBT: Tỷ lệ nợ; GDPGR: Tốc độ tăng trưởng GDP; CR: Tỷ số thanh tốn hiện hành
Hình 4. 1: Thống kê mơ tả các biến độc lập
(Nguồn:Tổng hợp từ bộ dữ liệu )
Kỳ thu tiền khoản phải thu (AR):
Thời gian thu tiền các khoản phải thu, trung bình cơng ty mất 81 ngày để thu tiền từ việc bán hàng trả chậm, độ lệch chuẩn 68 ngày, kỳ thu tiền dao động từ 19 ngày đến 410 ngày. Năm 2017, Công ty cổ phần dược Becamex phải mất 410 ngày mới thu được tiền của khách hàng.
Theo những nghiên cứu trước, giá trị AR ở từng quốc gia là khác nhau như nghiên cứu của Mamoun (2011), giá trị trung bình của AR là 101 ngày, với nghiên cứu của Enqvist và cộng sự (2014), Islam và cộng sự (2018) tìm thấy giá trị trung bình của AR là 48 ngày và 57 ngày.
Qua đó, ta nhận thấy rằng kỳ thu tiền các khoản phải thu của các cơng ty thuộc nhóm ngành dược tương đối dài chứng tỏ tình hình tài chính của những công ty này khá ổn định, các cơng ty thực hiện chính sách nới lỏng tín dụng phải thu thương mại nhằm tìm kiếm thêm khách hàng, gia tăng doanh số cho cơng ty mình.
Kỳ luân chuyển hàng tồn kho (INV):
81 68 19 410 119 49 14 325 57 37 5 222 144 93 -6 575 -100 0 100 200 300 400 500 600 700 Giá trị trung bình Độ lệch chuẩn Giá trị nhỏ nhất Giá trị lớn nhất
AR: Số ngày thu tiền INV: Số ngày luân chuyển hàng tồn kho
AP: Số ngày trả tiền CCC: Vòng quay tiền mặt
Kỳ luân chuyển hàng tồn kho của những cơng ty thuộc nhóm ngành dược trong giai đoạn 2010 – 2018 được niêm yết trên TTCK Việt Nam trung bình các cơng ty này mất hơn 119 ngày cho thời gian tồn kho với độ lệch chuẩn 49 ngày. Tuy nhiên, kỳ tồn kho tối thiểu mất 14 ngày để chuyển đổi nguyên liệu thô và bán sản phẩm, thời gian tối đa phải mất đến 325 ngày để thực hiện nhiệm vụ đó. Đây có thể chính là sự khác biệt về bản chất sản phẩm hay các chiến lược quản lý chuỗi cung ứng khác nhau. Năm 2010, Công ty cổ phần dược Becamex (BCP) có thời gian tồn kho dài nhất 325 ngày nhưng đến năm 2018 thì thời gian tồn kho của cơng ty này chỉ còn lại 14 ngày. Đây có thể là trong năm 2018, cơng ty dự trữ nguyên liệu, vật liệu và trang thiết bị để đáp ứng quá trình sản xuất hoặc cơng ty phịng ngừa cho sự tăng giá. Theo nghiên cứu của Pais và Gamma (2015) của các doanh nghiệp nhỏ tại Bồ Đào Nha, giá trị trung bình của INV là 172 ngày. Nghiên cứu của Enqvist và cộng sự (2014) tại Phần Lan thì INV có giá trị trung bình là 118 ngày.
Như vậy, các công ty cần cân đối thời gian lưu hàng hóa trong kho.Nếu thời gian lưu kho dài, các cơng ty nên xem lại chu trình sản xuất và bán hàng của cơng ty mình, có thể hàng tồn kho đã lỗi thời không bán được hoặc nguyên liệu, vật liệu khơng đảm bảo cho q trình sản xuất dẫn đến khơng có lượng tiền mặt đủ để tái sản xuất kinh doanh.
Kỳ phải trả cho nhà cung cấp (AP):
Liên quan đến kỳ trả tiền cho nhà cung cấp, một số công ty thực hiện thanh tốn cho người bán chỉ trong vịng 5 ngày và 222 ngày là khoảng thời gian tối đa để thanh toán cho nhà cung cấp, thời hạn thanh tốn trung bình là 57 ngày nghĩa là đợi 57 ngày sau mới trả tiền mua nguyên liệu, vật liệu cho nhà cung cấp, với độ lệch chuẩn 49 ngày. Nghiên cứu của Deloof (2003) tại Bỉ, Pais và Gama (2015) tại Bồ Đào Nha thì giá trị trung bình của AP tương ứng là 57 ngày và 68 ngày.
Như vậy, kỳ phải trả cho người bán của những cơng ty thuộc nhóm ngành nghiên cứu kéo dài đến 7 tháng, trong trường hợp này các nhà quản lý nên xem lại có khả năng bỏ lỡ những cơ hội để hưởng chiết khấu thanh toán và sẽ ảnh hưởng đến uy tín của cơng ty. Nhưng cũng có cơng ty chỉ thanh tốn trong vịng 5 ngày để chứng
Chu kỳ luân chuyển tiền mặt (CCC):
Giá trị trung bình của chu kỳ luân chuyển tiền mặt 144 ngày có nghĩa mất 144 ngày để các cơng ty trong mẫu hồn thành một chu kỳ luân chuyển tiền mặt từ lúc bắt đầu chi tiền để mua nguyên liệu, vật liệu, hàng hóa, sản xuất, bán sản phẩm và nhận được tiền của khách hàng, với độ lệch chuẩn 93 ngày, giá trị lớn nhất của chu kỳ luân chuyển tiền mặt là 575 ngày và số ngày nhỏ nhất là âm 6 ngày thuộc về Công ty Cổ phần Y dược phẩm Vimedimex vào năm 2010, nghĩa là kỳ phải trả cho nhà cung cấp dài trong khi kỳ thu tiền và kỳ lưu kho ngắn hơn nên ảnh hưởng đến khả năng sinh lời của công ty. Giá trị CCC ở các nước khác nhau rõ rệt, nghiên cứu Richard Kofi và cộng sự (2013) tại Ghana và M.Al-Debi'e (2011) tại Jordan có giá trị trung bình tương ứng 112 ngày và 196 ngày.
Qui mô cơng ty (SIZE):
Hình 4. 2: Thống kê mơ tả các biến kiểm sốt
(Nguồn:Tính tốn của tác giả)
Dựa vào hình 4.2, mối quan hệ giữa quy mơ cơng ty và khả năng sinh lời được đo bằng logarit tự nhiên của tổng tài sản. Giá trị trung bình logarit tự nhiên của tổng tài sản là 26,9, giá trị nhỏ nhất là 23,64 thuộc về Công ty cổ phần dược thú y Cai Lậy
0,64 1,13 1,14 13,33 26,90 1,31 23,64 29,91 0,44 0,20 0,13 0,97 0,06 0,006 0,05 0,07 0 5 10 15 20 25 30 35 Giá trị trung bình Độ lệch chuẩn Giá trị nhỏ nhất Giá trị lớn nhất CR: Tỷ số thanh toán hiện thời
SIZE: Qui mô công ty DEBT: Tỷ lệ nợ GDPGR: Tốc độ tăng trưởng GDP
(MKV) năm 2012 và giá trị lớn nhất là 29,91 của Công ty Cổ phần Y dược phẩm Vimedimex vào năm 2018. Độ lệch chuẩn 1,31.
Qua đó, ta có thể nhận xét là khơng có sự khác biệt lớn về qui mô, thị phần và ưu thế giữa các công ty.
Tỷ lệ nợ (DEBT):
Mức tài trợ nợ tối đa mà các công ty ngành dược sử dụng là 0,97 tương ứng với tỷ lệ 97%, điều này có nghĩa là cơng ty sử dụng nhiều nợ hơn nguồn tài trợ từ vốn chủ sỡ hữu và tỷ lệ sử dụng nợ tối thiểu là 0,13 tương ứng 13%. Tỷ lệ nợ trung bình của nhóm ngành này là 0,44 với độ lệch chuẩn 0,2 ứng với tỷ lệ 44% và 20%.
Tỷ số thanh toán hiện hành hay khả năng thanh tốn (CR):
Nói chung, tỷ lệ thanh toán hiện hành thường được dùng để đo lường tính thanh khoản của bất kỳ một công ty nào. Nghiên cứu cũng sử dụng biến tỷ số thanh toán hiện hành (CR) để đo lường khả năng thanh khoản của các công ty được chọn mẫu. Giá trị trung bình của CR là 0,64 với độ lệch chuẩn 1,13. Giá trị nhỏ nhất của tỷ lệ thanh toán hiện hành là 1,14 và giá trị lớn nhất là 13,33. Tỷ số thanh toán hiện hành cao là một chính sách nhằm hạn chế rủi ro thanh khoản, đồng thời đem lại niềm tin cho cổ đông.
4.2.2 Phân tích tương quan giữa các biến: