CHƯƠNG 2 : CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ QUẢN TRỊ RỦI RO
3.4. Phân tích các loại rủi ro đến từ mơi trường bên ngoài
3.4.2. Rủi ro lãi suất
Tình hình biến động lãi suất Việt Nam giai đoạn từ năm 2012 - 2017
Giai đoạn từ năm 2012 đến năm 2017 lãi suất Việt Nam có nhiều chuyển biến theo hướng ổn định dưới sự điều tiết của Ngân hàng nhà nước. Cụ thể:
Bảng 3.6. Tình hình biến động lãi suất Việt Nam
Năm Biến động lãi suất Việt Nam
2012
Lãi suất cho vay đồng Việt Nam giảm mạnh theo định hướng của Ngân hàng Nhà nước: điều chỉnh giảm từ 1-3%/năm đối với lĩnh vực nông nghiệp, nông thôn, xuất khẩu, công nghiệp hỗ trợ, doanh nghiệp nhỏ và vừa, sản xuất – kinh doanh… phổ biến ở mức 14,5-16%/năm, thấp nhất 13,5%/năm áp dụng đối với khách hàng doanh nghiệp cam kết bán ngoại tệ cho ngân hàng; cho vay sản xuất – kinh doanh khác 16,5- 20%/năm, thấp nhất 15%/năm; cho vay lĩnh vực phi sản xuất 20- 25%/năm.
2013
Lãi suất cho vay đồng Việt Nam có xu hướng giảm nhưng tốc độ chậm hơn so với năm 2012. Lãi suất cho vay đồng Việt Nam cũng được điều chỉnh giảm thêm 3-4%/năm để hỗ trợ khách hàng. Đến cuối năm 2013, lãi suất cho vay phổ biến trong khoảng 8-11,5%/năm kỳ hạn ngắn và 11,5-13%/năm trung dài hạn. Trong đó, các lĩnh vực ưu tiên lần lượt là 8-9%/năm và 11-12%/năm; các lĩnh vực khác là 9-11%/năm và 11,5- 13%/năm. Đặc biệt, một số doanh nghiệp có tình hình tài chính lành mạnh, minh bạch, phương án, dự án sản xuất kinh doanh hiệu quả đã được vay với mức lãi suất chỉ từ 7-7,5%/năm.
2014
Lãi suất cho vay đồng Việt Nam tiếp tục giảm để thúc đẩy hoạt động sản xuất kinh doanh, hỗ trợ tăng trưởng tín dụng. So với năm 2013, lãi suất cho vay đồng Việt Nam giảm từ 2,5% đối với kỳ hạn
ngắn, và từ 2-3% đối với trung dài hạn. Tại thời điểm cuối năm, lãi suất cho vay phổ biến đối với các lĩnh vực ưu tiên ở mức 7%/năm đối với ngắn hạn, 9-10%/năm đối với trung và dài hạn. Còn với các lĩnh vực sản xuất kinh doanh thông thường, lãi suất ở mức 7-9%/năm đối với ngắn hạn, 9,5-11%/năm đối với trung và dài hạn.
2015
Lãi suất cho vay đồng Việt Nam đều giảm nhẹ, tạo điều kiện thúc đẩy tăng trưởng kinh tế. Trong năm 2015, Mặt bằng lãi suất cho vay cũng tiếp tục giảm nhẹ so với năm 2014. Lãi suất cho vay phổ biến đối với các lĩnh vực ưu tiên về cơ bản giữ nguyên ở mức 6-7%/năm đối với ngắn hạn, còn đối với trung và dài hạn ở mức 9-10%/năm tại các Ngân hang thương mại nhà nước và cao hơn khoảng 0,5-1% tại các Ngân hàng thương mại cổ phần.
2016
Mặt bằng lãi suất cho vay đồng Việt Nam khá ổn định và ít biến động. Lãi suất cho vay đối với các lĩnh vực ưu tiên giữ nguyên so năm 2015, ở mức 6-7%/năm đối với ngắn hạn và 9-10%/năm đối với trung và dài hạn. Lãi suất cho vay các lĩnh vực sản xuất kinh doanh thông thường giảm nhẹ khoảng 0,2%/năm, xuống mức 6,8-9%/năm đối với ngắn hạn, và 9,3- 11%/năm đối với trung và dài hạn. Đối với nhóm khách hàng tốt, tình hình tài chính lành mạnh, minh bạch, lãi suất cho vay có thể từ 4-5%/năm.
2017
Lãi suất cho vay khá ổn định so với thời điểm cuối năm 2016. Mặt bằng lãi suất cho vay đối với các lĩnh vực ưu tiên ở mức 6-7%/năm đối với ngắn hạn và 9-10%/năm đối với trung và dài hạn. Lãi suất cho vay các lĩnh vực sản xuất kinh doanh thông thường ở mức 6,8-9%/năm đối với ngắn hạn; 9,3- 11%/năm đối với trung và dài hạn. Đối với nhóm khách hàng tốt, tình hình tài chính lành mạnh, minh bạch, lãi suất cho vay có thể từ 4-5%/năm.
Đối với ngành điện, nhằm đảm bảo cung cấp đủ vốn cho hoạt động đầu tư mở rộng mạng lưới, ngồi nguồn vốn tự có: khấu hao cơ bản, đầu tư phát triển, Tổng cơng ty Điện lực TPHCM cịn phải huy động từ nguồn hỗ trợ phát triển (ODA), vay từ các Ngân hàng thương mại.
Theo bảng 3.3. Bảng thống kê tình hình vay nợ của Tổng công ty Điện lực TP.HCM từ năm 2013 đến năm 2017, Tổng công ty huy động nguồn tài trợ từ Ngân hàng thương mại chiếm gần 50% trên tổng vay nợ. Nguồn vốn vay này được tài trợ bởi các ngân hàng thương mại lớn trong nước như: Vietcombank, ABB, Agribank, MBBank, VIBank, Eximbank, NCB, ACB, Vietinbank,…; từ các ngân hàng nước ngoài như: Shinhanbank, Standard Chartered,… và tổ chức tín dụng như: Cơng ty Đầu tư tài chính Nhà nước TPHCM (HFIC). Tất cả các khoản vay bằng đồng Việt Nam, hầu hết lãi suất đều tính theo lãi suất bình qn tiền gởi tiết kiệm 12 tháng cộng với biên độ 2%.
Tổng cơng ty Điện lực TPHCM có lợi thế là doanh nghiệp 100% vốn nhà nước, kinh doanh lĩnh vực điện năng là ngành kinh tế mũi nhọn của Việt Nam, nên việc huy động vốn được sự đảm bảo của nhà nước. Do đó, trong thời gian qua, Tổng công ty đã được nhiều ngân hàng thương mại quan tâm, và cho vay với lãi suất cạnh tranh, ưu đãi.
Từ năm 2018, thực hiện theo chủ trương của Tập đoàn Điện lực Việt Nam về quy chế huy động vốn, cho vay, cho vay lại và bảo lãnh vay vốn trong Tập đoàn Điện lực Quốc gia Việt Nam theo Quyết định số 152/QĐ-EVN ngày 28/8/2017, Tổng công ty Điện lực TP.HCM đã thực hiện huy động nguồn vốn vay thương mại theo hình thức chào cạnh tranh phục vụ nhu cầu vốn cho đầu tư xây dựng các cơng trình ngầm hóa lưới điện, cơng trình cải tạo, mua sắm TSCĐ,.... Bằng hình thức này, Tổng công ty đã tiếp cận nhiều nhà tài trợ mới với lãi suất cạnh tranh. Là đơn vị đi đầu trong 5 tổng phân phối thực hiện công tác huy động vốn tài trợ bằng hình thức chào thầu công khai với mức lãi suất thấp nhất.
Như vậy, Trong giai đoạn 2013 đến 2017, rủi ro về biến động lãi suất ảnh hưởng rất thấp đến tình hình thu nhập của Tổng cơng ty Điện lực TPHCM do các
chính sách ổn định lãi suất của Ngân hàng nhà nước. Tuy nhiên, với tình hình biến động phức tạp của thị trường, cùng với chủ trương tái cơ cấu ngành điện theo xu hướng thị trường, biến động lãi suất tăng sẽ gây nhiều rủi ro cho doanh nghiệp bởi tài sản doanh nghiệp được tài trợ chủ yếu bởi các khoản nợ (Theo bảng 3.3. Chỉ tiêu tỷ suất nợ/Vốn chủ sở hữu từ năm 2014 đến năm 2018 >1).
3.4.3. Rủi ro trong việc thu xếp vốn đầu tư xây dựng
Bảng 3.7. Bảng nhu cầu vốn đầu tư thuần của Tổng công ty Điện lực TPHCM dự kiến từ năm 2019 – 2025
Đơn vị tính: tỷ đồng
TT Chỉ tiêu 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 Tổng
A Tổng nhu cầu vốn 5.159 5.440 5.437 5.592 5.757 5.917 6.081 39.383
I Đầu tư thuần 4.106 4.115 4.218 4.358 4.489 4.623 4.762 30.671
1 Lưới điện 220-110kV 1.452 1.441 1.607 1.689 1.739 1.791 1.845 11.564
2 Lưới điện phân phối 2.204 2.061 2.102 2.144 2.209 2.275 2.343 15.338
3 Đầu tư khác 451 613 509 525 541 557 574 3.769
II Trả nợ gốc và lãi vay 1.053 1.325 1.219 1.234 1.268 1.294 1.319 8.712
B Vốn cân đối được 4.474 4.152 4.069 4.334 4.006 4.273 4.504 29.811
I Nguồn vốn tự có 2.856 3.099 3.488 3.742 4.006 4.273 4.504 25.968
Vốn KHCB 2.856 3.099 3.488 3.742 4.006 4.273 4.504 25.968
Vốn KHCB còn lại sau trả
nợ 1.803 1.774 2.269 2.508 2.738 2.979 3.185 17.256
II Vốn vay đã và đang thu
xếp 1.618 1.053 581 591 - - - 3.844
1 Vốn vay ODA (ADB,
KfW) 848 640 581 591 - - - 2.661 2 Vốn vay TDTM 770 413 - - - - - 1.183
C Nguồn vốn còn thiếu 685 1.288 1.368 1.258 1.751 1.644 1.578 9.572
(Nguồn: Báo cáo triển khai thực hiện các dự án ĐTXD lưới điện 110kV, 220kV tại EVNHCMC)
Trên cơ sở quy hoạch phát triển lưới điện TP.HCM giai đoạn 2016-2025, có xét đến 2035 được duyệt tại Quyết định 4690/QĐ-BCT ngày 15/12/2017 của Bộ Cơng thương; Quyết định số 151/QĐ-EVN của Tập đồn Điện lực Việt Nam về việc Phê
duyệt Kế hoạch sản xuất kinh doanh và đầu tư phát triển 5 năm 2016 – 2020; Với mục tiêu cung cấp điện liên tục, ổn định cho thành phố, Tổng công ty đã xây dựng kế hoạch thực hiện các cơng trình ĐTXD phù hợp phát triển trong giai đoạn 2020- 2025. Như vậy, theo bảng cân đối nêu trên, trong giai đoạn năm 2019-2025 để đảm bảo đủ thu xếp đủ vốn đầu tư, Tổng công ty cần huy động thêm khoảng 9.500 tỉ đồng. Dự kiến Tổng công ty sẽ huy động bổ sung từ các nguồn vốn vay ODA, vay tín dụng thương mại trong nước (qua hình thức chào lãi suất). Tuy nhiên, đến năm 2022 các hiệp định vay hỗ trợ phát triển (ODA) hết hiệu lực. Tính đến 2020, hầu hết các ngân hàng thương mại đã hết hạn ngạch tín dụng (room) đối với ngành điện do EVN và các đơn vị thành viên vượt ngưỡng hạn chế cho vay theo quy định làm cho việc huy động vốn của Tổng cơng ty ngày một khó khăn hơn, tăng mức độ rủi ro về huy động nguồn vốn đầu tư. Do đó, địi hỏi Tổng cơng ty Điện lực TPHCM phải có hướng đi mới nhằm để huy động nguồn vốn lớn phục vụ cho việc đầu tư phát triển ngành điện.
3.4.4. Rủi ro về giá mua điện cạnh tranh
Quy mô hệ thống điện Việt Nam hiện đứng thứ 2 khu vực Đông Nam Á và thứ 30 trên thế giới, với đa dạng loại hình nguồn điện như: Thủy điện, nhiệt điện đốt than, nhiệt điện đốt dầu FO, tua bin khí chu trình hỗn hợp đốt khí, tua bin khí chu trình đơn đốt dầu DO, diesel, năng lượng tái tạo,...
Hình 3.4 Cơ cấu cơng suất ngành điện tại Việt Nam năm 2016
Tham gia hoạt động điện lực trong ngành Điện Việt Nam gồm có nhiều chủ thể thuộc nhiều thành phần kinh tế, hoạt động trong các lĩnh vực phát điện, truyền tải điện, phân phối điện, mua bán điện, tư vấn xây dựng điện. Trong sản xuất điện có sự tham gia của các tập đồn kinh tế nhà nước như Tập đoàn Điện lực Việt Nam (EVN) và các công ty liên kết của EVN, Tổng Công ty Điện lực dầu khí (PVN), Tổng cơng ty Điện lực Than – Khống sản Việt Nam (Vinacomin), Tập đồn Xây dựng Công nghiệp Việt Nam; các doanh nghiệp tư nhân, các nhà đầu tư nước ngồi theo hình thức BOT (Xây dựng - Vận hành - Chuyển giao) và IPP (nguồn điện độc lập) như AES Corporation (Mỹ), Posco Energy (Hàn Quốc), China Investment Corporation (Trung Quốc), Tata Power (Ấn Độ)....
Hình 3.5. Thị phần của các doanh nghiệp tham gia sản xuất điện tại Việt Nam năm 2016
(Nguồn: Cục Điện lực và năng lượng tái tạo)
Ngành điện lực hiện nay khơng cịn giới hạn hoạt động ở phạm vi trong nước do đã có trao đổi mua bán điện với các nước trong khu vực như Trung Quốc, Lào, Campuchia. Một số doanh nghiệp Việt Nam đang đầu tư xây dựng một số dự án nguồn điện ở nước ngoài để sản xuất bán điện về Việt Nam. Xu hướng liên kết lưới điện, trao đổi điện năng qua biên giới sẽ tiếp tục mở rộng trong các năm tới.
để các Tổng công ty Điện lực thu hồi được chi phí quản lý vận hành lưới phân phối điện và chi phí quản lý khách hàng. Hàng năm, vào đầu năm EVN phê duyệt giá bán điện EVN bán cho các Tổng công ty Điện lực. Cuối năm hoặc khi có biến động lớn trong hoạt động sản xuất kinh doanh, EVN có thể điều chỉnh giá bán điện cho các Tổng công ty Điện lực.
Để đảm bảo phát triển ngành điện bền vững; thu hút vốn đầu tư từ mọi thành phần kinh tế trong và ngoài nước tham gia hoạt động điện lực, giảm dần đầu tư của Nhà nước cho ngành điện; nâng cao tính cạnh tranh, đảm bảo sự cơng bằng, bình đẳng, minh bạch trong các hoạt động giao dịch mua bán điện và trong công tác vận hành. Theo Quyết định số 63/2013/QĐ-TTg của Thủ tướng Chính phủ về ban hành lộ trình, các điều kiện hình thành và phát triển các cấp độ thị trường điện lực tại Việt Nam. Theo đó, thị trường điện lực tại Việt Nam được hình thành và phát triển qua 3 cấp độ:
- Cấp độ 1: Thị trường phát điện cạnh tranh (2005-2014) . - Cấp độ 2: Thị trường bán buôn điện cạnh tranh (2015-2022). - Cấp độ 3: Thị trường bán lẻ điện cạnh tranh (từ sau 2022).
Như vậy, thị trường điện đã và đang chuyển đổi từ cấp độ thị trường độc quyền sang cấp độ thị trường điện cạnh tranh. Cho đến nay, thị trường điện đã cơ bản có sự cạnh tranh ở khâu sản xuất điện (cấp độ Thị trường phát điện cạnh tranh). Thị trường bán buôn điện cạnh tranh (VWEM) đã được triển khai thí điểm từ năm 2016 và theo lộ trình sẽ vận hành theo mơ hình hồn chỉnh từ 2019. Tuy nhiên, từ năm 2019 thị trường bán buôn cạnh tranh chưa thể vận hành theo mơ hình hồn chỉnh mà vẫn phải tiếp tục theo mơ hình thí điểm, tức là tồn tại đồng thời cơ chế mua điện từ thị trường và cơ chế mua điện nội bộ với EVN (đồng nghĩa với việc chi phí mua điện của các Tổng cơng ty Điện lực vẫn tiếp tục bị EVN điều tiết thông qua giá bán bn nội bộ). Ngun nhân chính khiến VWEM chưa thể vận hành theo mơ hình hồn chỉnh từ 2019 là ba điều kiện tiên quyết vẫn chưa sẵn sàng là: (i) khung pháp
lý; (ii) tái cơ cấu EVN và (iii) cơ sở hạ tầng công nghệ thông tin cho đơn vị vận hành hệ thống điện và thị trường điện;
Về bản chất, VWEM là giai đoạn chuyển tiếp giữa thị trường phát và thị trường bán lẻ nên tồn tại một số khó khăn đối với các Tổng cơng ty Điện lực là:
Hoạt động kinh doanh điện năng vận hành theo cơ chế “nửa thị trường”. Chi phí mua điện sẽ biến đổi theo thị trường, nhưng doanh thu từ hoạt động bán lẻ điện vẫn bị điều tiết do giá bán lẻ điện được Chính phủ quy định thống nhất trên tồn quốc.
Các Tổng cơng ty Điện lực tuy được phép mua điện trực tiếp từ thị trường nhưng vẫn ở vai trị thụ động. Hầu như khơng có yếu tố cạnh tranh mua điện giữa các Tổng công ty Điện lực do: giá mua điện từ thị trường giao ngay là như nhau cho tất cả các đơn vị (do Việt Nam chỉ có một nút tính giá); giá mua điện từ hợp đồng CfD cũng tương đương nhau do Cục điều tiết Điện lực và EVN đang chủ trương theo nguyên tắc 1 nhà máy điện ký 5 hợp đồng với 5 Tổng công ty Điện lực (các bên cùng thống nhất giá hợp đồng, sản lượng hợp đồng sẽ phân bổ theo tỷ trọng phụ tải của từng đơn vị); cơ chế sàn giao dịch hợp đồng tập trung trên thị trường tài chính phái sinh cho hàng hóa điện năng chưa thực hiện tại Việt Nam để các Tổng cơng ty Điện lực có thể giao dịch mua bán hợp đồng lẫn nhau.
Việc bù chéo giữa các Tổng công ty Điện lực tiếp tục duy trì, bất kể là thơng qua cơ chế giá bán buôn nội bộ với EVN hoặc cơ chế điều tiết (thông qua tài khoản cân bằng hoặc quỹ bù chéo mới) do Chính phủ quản lý.
Bất kể là hàng hóa nào dù vơ hình hay hữu hình đều có giá trị của nó thơng qua quan hệ cung cầu. Khi nhu cầu tăng lên làm cho giá cả cũng tăng lên và ngược lại. Chính vì vậy bất ổn trong cung cầu sẽ làm thay đổi giá cả. Đối với thị trường điện là nguồn hàng hóa đặc biệt khi khơng thể dự trữ được và có nhiều bất ổn về nhu cầu cũng như nguồn cung cấp. Thực tế khi thiếu nguồn thì giá thị trường điện tăng cao và ngược lại, tương tự khi phụ tải tăng cao. Tuy nhiên, trong thời gian hiện nay giá thị trường điện khâu phân phối vẫn thực hiện dưới sự kiểm soát của nhà nước như đã phân tích trên, rủi ro về giá mua điện từ thị trường cạnh tranh vẫn chưa được thể
hiện rõ. Chỉ khi thị trường bán lẻ điện là cấp độ phát triển cao nhất của thị trường