CHƢƠNG 2 : QUY TRÌNH VÀ PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
3.2. Phân tích thực trạng hiệu quả sản xuất kinh doanh của Côngty Cổ phần
3.2.1. Tình hình hiệu quả sản xuất kinh doanh của Côngty Cổ phần Nafoods Group
Nhìn chung, từ năm 2014 đến nay, các chỉ số khả năng sinh lời của Nafoods Group có sự không ổn tuy nhiên đều vẫn duy trì ở mức khá tốt, có những thời gian tăng mạnh như năm 2015 so với năm 2014. Từ năm 2015 trở về nay khi công ty đang triển khai các kế hoạch mở rộng kinh doanh, đầu tư các dự án mới, các hệ số ROS, ROE, ROA, BEP lại có xu hướng giảm.
Chi tiết có các phân tích như sau:
Trong giai đoạn 2014-2016, khả năng sinh lời trên doanh thu thuần của Nafoods Group từ ROS tăng khá tốt, đến cuối năm 2017, chỉ số này giảm nhẹ. Điều
này cho thấy công ty đã có các sự cải thiện về quản lý chi phí song cũng tồn tại những khó khăn trong công tác này phản ánh hoạt động SXKD chưa mang lại hiệu quả cao. Hiện nay, công ty đang đầu tư mở rộng mở rộng quy mô vườn ươm giống cây trồng, mở rộng khu nguyên liệu, xây dựng nhà máy, tổ hợp sản xuất mới, đã phần nào tăng chi phí quản lý chung của doanh nghiệp lên. Về giá trị tuyệt đối, các chi phí như chi phí quản lý, chi phí bán hàng hay chi phí tài chính đều tăng qua các năm, giá vốn hàng bán có xu hướng biến động qua các năm không giống nhau.
Hình 3.8. Khả năng sinh lời qua các năm
Nguồn: Tính toán tổng hợp từ BCTC công ty qua các năm
Mặc dù tiết kiệm chi phí quản lý chung của Nafoods có vẻ còn chưa có hiệu quả cao, Nafoods đã cải thiện được chi phí sản xuất: mặc dù tổng giá vốn tăng lên nhưng tỷ lệ Giá vốn/Doanh thu giảm rõ rệt qua các năm.
Hình 3.9. Giá vốn hàng bán trên doanh thu qua các năm
ĐVT: lần Nguồn: Tổng hợp Báo cáo Tài chính qua các năm
Điều này cũng chứng minh rằng, việc ứng dụng công nghệ sản xuất hiện đại cũng như xây dựng chuỗi nông nghiệp khép kín cũng có những thành tựu bước đầu.
Song việc sức sinh lời trên tài sản của Nafoods Group đang theo chiều hướng giảm sút. Nếu như năm 2015, Nafoods tạo một bước ngoặt trong hoạt động kinh doanh khi BEP, ROA tăng cao, thì những năm sau đó, hai hệ số này liên tục giảm. Trong đó năm 2017, mặc dù kết quả kinh doanh, lợi nhuận được cải thiện, nhưng tốc độ tăng trưởng thấp hơn sự tăng trưởng của bình quân tổng tài sản nên các hệ số BEP và ROA tiếp tục giảm, thậm chí giảm thấp hơn năm 2014. Điều này rõ ràng cho thấy, Nafoods Group đang sử dụng tài sản chưa hiệu quả.
Sự gia tăng tài sản của Nafoods Group trong 2 năm gần đây nằm trong chiến lược mở rộng sản xuất kinh doanh của công ty, có các tài sản cố định và tài sản xây dựng dở dang đang chiếm tỷ trọng không nhỏ, trong đó, cuối năm 2017, tỷ trọng tài sản dài hạn dở dang chiếm gần 12% tổng tài sản, tăng 66,93 tỷ đồng so với cùng kỳ năm 2016. Trong khi đó, phần lợi nhuận kỳ vọng được sản sinh từ những tài sản này chưa được hình thành. Công ty cũng đã điều chỉnh một số chính sách mua và bán hàng để thúc đẩy kinh doanh, làm tăng các khoản phải thu ngắn hạn. Công ty đang kỳ vọng một sự đột phá khi Tổ hợp sản xuất và chế biến tại Long An đi vào hoạt động nửa đầu năm 2018. Mặc dù, từ 2016 đến nay, BEP của Nafood giảm xuống nhưng có thể thấy hệ số này của công ty vẫn cao hơn TB lãi suất cho vay của ngân hàng (6,8-9%/năm), chứng tỏ lợi nhuận tạo ra vẫn đủ khả năng trang trải cho chi phí sử dụng các đồng vốn vay của công ty. Tuy nhiên điều này cũng đặt ra cảnh báo cho công ty cẩn thận với các phương án tăng vay nợ để đáp ứng nhu cầu vốn lưu động.
Cùng với đó, có thể thấy rằng, mức sinh lời từ vốn chủ của công ty ngày càng giảm. Quy mô VCSH của công ty tăng qua các năm. Năm 2015, VCSH của công ty tăng 284 tỷ đồng chủ yếu do công ty phát hành thêm cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu để tăng vốn. Qua các năm 2016, 2017, tỷ lệ vốn góp của chủ sở hữu không thay đổi, tuy nhiên phần lợi nhuận chưa phân phối được giữ lại tăng lên. Do đó VCSH bình quân tăng qua các năm. Tuy nhiên mức tăng trưởng LNST hai năm 2016, 2017 không bằng mức tăng trưởng VCSH bình quân dẫn tới khả năng sinh lời từ VCSH của Nafoods Group giảm xuống đạt 14,49% vào năm 2016 và 14,44%
năm 2017. Nhìn chung, chỉ tiêu ROE của công ty vẫn tương đối cao hơn lãi suất huy động vốn bình quân của ngân hàng qua các năm từ 2014 đến nay, chứng tỏ phần nào đó lợi ích của VCSH vẫn được đảm bảo. Các năm gần đây, công ty tăng cường sử dụng vốn vay nợ để tài trợ cho tài sản, tăng cường sử dụng đòn bẩy tài chính để thúc đẩy kết quả hoạt động sản xuất kinh doanh. Tuy nhiên vẫn chưa nhìn thấy được hiệu quả rõ rệt của chính sách này.
Đánh giá với một số doanh nghiệp trong ngành Thực phẩm
Chúng ta có thể nhận thấy trong nhóm ngành Thực phẩm những năm gần đây, các chỉ số khả năng sinh lời cũng theo chiều hướng giảm dần, tuy nhiên sự biến động giảm không phải biên độ quá lớn. So với những chỉ số này của TBN thực phẩm, các chỉ số của Nafoods Group đều thấp hơn. Đặc biệt là chỉ số ROE, năm 2016, 2017 thấp hơn nhiều so với TBN.
Bảng 3.7. Khả năng sinh lời Trung bình ngành Thực phẩm qua các năm
Năm 2014 Năm 2015 Năm 2016 Năm 2017 1) Tỷ suất LNST trên
doanh thu (ROS)
12% 15% 13% 12%
2) Tỷ suất sinh lời kinh tế của TS (BEP)
14% 17% 16% 14% 3) Tỷ suất LNST trên tổng tài sản (ROA) 12% 15% 14% 12% 4) Tỷ suất LN trên VCSH (ROE) 23% 28% 26% 24%
Nguồn: Tổng hợp số liệu từ cophieu68.vn và tính toán của tác giả
Đối với ông lớn trong ngành sản xuất thực phẩm này là Công ty Cổ phần Sữa Việt Nam – Vinamilk, các chỉ số này có sự vượt trội hơn hẳn khi các chỉ số khả năng sinh lời đều theo chiều hướng tăng trưởng qua các năm từ 2014 đến nay.Đặc biệt có thể thấy sức sinh lời ổn định của VCSH và sức sinh lời của LNST trên doanh thu. Hơn thế nữa, tài sản của công ty Vinamilk được sử dụng khá hiệu quả.
Bảng 3.8. Khả năng sinh lời một số DN ngành Thực phẩm qua các năm
Năm 2014 Năm 2015 Năm 2016 Năm 2017
VNM ROS 17% 19% 20% 20%
BEP N/A N/A N/A N/A
ROA 24% 28% 32% 30%
ROE 31% 37% 42% 43%
HNF ROS 2% 2% 2% 4%
BEP N/A N/A N/A N/A
ROA 4% 4% 4% 6%
ROE 10% 9% 11% 16%
Nguồn: cophieu68.vn
So với một công ty có quy mô vốn tương tự như Nafoods là Công ty Cổ phần Thực phẩm Hữu Nghị - HNF, các chỉ số khả năng sinh lời không được tốt, thấp hơn nhiều so với TBN, hay kể cả Nafoods. Trong đó, khả năng sinh lời trên doanh thu của công ty duy trì ở mức 2% và đến năm 2017 không vượt quá 4%, và hiệu quả sử dụng tài sản không vượt quá 6%.