(Nguồn: Kết quả nghiên cứu) Sau khi giai đoạn phân phối kết thúc, lượng lớn tiền đã được rút ra khỏi thị trường. Các giao dịch của cổ phiếu thời điểm hiện tại không còn có sự góp mặt của các nhà tạo lập thị trường và chỉ còn các nhà đầu tư nhỏ lẻ mua bán cổ phiếu với nhau. Như một điều tất yếu khi mà lượng tiền lớn bị rút ra khỏi thị trường thì cổ phiếu sẽ sụt giảm.
Phiên giảm điểm ngày 3/5/2018 đã xác nhận đưa đồ thì giá CMG xuống khỏi ngưỡng kháng cự tại vùng giá 23.500 được duy trì hơn 4 tháng trước đó. Ngay sau phiên sụt giảm sâu phá vỡ quy luật của đường kênh giá đi ngang thì đồ thị giá cổ phiếu có dấu hiệu bật tăng hồi phục trở lại để kiểm định vùng giá 23.500 tương đương vùng kháng cự cũ trước khi hình thành một xu hướng giảm. Điều đáng nói ở
TÊN CỔ ĐÔNG SỐ CỔ
PHIẾU TỶ LỆ % TÍNH ĐẾNNGÀY
Phạm Huy Hoàng 272.912 4,82 12/01/2018
Trương Thế Sơn 263.340 4,65 30/01/2018
Trương Thế Dũng 261.400 4,62 26/02/2018
đây là thanh khoản giai đoạn hồi phục này là tương đối thấp và xu hướng sụt giảm khi tiệm cận ngưỡng kháng cự này. Theo lý thuyết VSA, đây là một dấu hiệu của sự suy yếu của thị trường (SOW) một xu hướng giảm ở phía sau giai đoạn này được coi là điều tất yếu.
Giai đoạn đè giá bắt đầu sau khi đồ thị CMG thất bại trong việc hồi phục quay trở lại quy luật của đường kênh giá đi ngang. Trong giai đoạn này thường sẽ không có sự tham gia của nhà tạo lập thị trường hoặc nếu có thì cũng sẽ rất nhỏ và thường tham gia vào vị thế bán. Thanh khoản trong giai đoạn này của CMG được duy trì ở trạng thái tương đối thấp. Trong lý thuyết VSA điều này là minh chứng cho việc diễn biến giá hiện tại không có sự góp mặt của các nhà tạo lập thị trường.
Nhịp giảm điểm của CMG được duy trì bên dưới đường SMA20 với những nhịp hồi phục ngắn hạn, lý giải bằng việc xuất hiện một số nhà đầu tư nhỏ lẻ tham gia vị thế mua thời điểm hiện tại với mục đích là bắt đáy cổ nhịp giảm. Thường đây sẽ là cơ hội cho nhà tạo lập thị trường bán ra số lượng cổ phiếu ít ỏi còn nắm giữ sau giai đoạn phân phối trước đó.
Ứng dụng tín hiệu chỉ báo dựa trên lý thuyết VSA
Đồ thị 4-4. Tín hiệu chỉ báo theo lý thuyết VSA áp dụng cho cổ phiếu CMG
(Nguồn: Kết quả nghiên cứu)
49
4.2.2 Công ty Cổ ph ần Đầu tư phát triển Hạ tầng ALV (ALV — HNX)
Theo cơ sở lý thuyết các nhà tạo lập thị trường là những nhà đầu tư lớn có nguồn vốn dồi dào, không có giới hạn và có thể điều tiết được biến động của cổ phiếu. Nhưng trên thực tế nguồn vốn của các nhà tạo lập là có giới hạn vì thế đối với các cổ phiếu có vốn hóa thị trường nhỏ và cơ cấu cổ đông cô đặc thì sẽ càng có khả năng bị thao túng. Vì vậy trước khi áp dụng lý thuyết VSA vào phân tích diễn biến nghiên cứu sẽ xem xét về tính thả nổi của cổ phiếu dựa trên cơ cấu cổ đông thu thập được từ báo cáo thường niên của các công ty.
Phạm Thị Minh Ngọc 260.300 4,6 14/12/2017 Hồ Thị Thủy (em của
ông Bùi Vĩnh Phúc) 177.477 3,14 18/12/2015
Lê Văn Long 157.788 2,79 18/12/2015
Phan Hoàng Việt 153.552 2,71 18/12/2015
Nguyễn Thị Nga 141.500 2,5 30/11/2017
Nguyễn Thùy Dương 126.800 2,24 07/09/2016
Trần Đình Phúc 84.000 1,48 18/12/2015 Nguyễn Hữu Dũng 11.440 0,2 31/12/2016 Hồ Thị Trà Giang 5.288 0,09 31/12/2015 Lê Văn Bình 5.000 0,09 31/12/2016 Bùi Vĩnh Phúc 3.056 0,05 31/12/2015 Phạm Thị Bích Hường 3.000 0,05 18/12/2016
Ngô Xuân Doanh 2.576 0,05 31/12/2016
Trương Khánh Toản 2.000 0,04 31/12/2016
Tổng 1.931.429 34,12
(Nguồn: Tổng hợp từ báo cáo thường niên của doanh nghiệp) Dựa trên tỷ lệ nắm giữ của ban lãnh đạo và các cổ đông lớn thì có thể thấy tính cô đặc của cổ phiếu ALV là không quá cao. Có đến 65,88%, tương đương 3.727.448 đơn vị cổ phiếu đang được lưu hành trên thị trường chứng khoán cơ sở. Theo giả định nhà tạo lập thị trường cần nắm giữ 30% đến 60% số lượng cổ phiếu thả nổi để có thể dễ dàng thâu tóm giá cổ phiếu thì trong trường hợp ALV sẽ tương đương với 2.236.469 đơn vị cổ phiếu.
Đặc biệt đối với trường hợp của ALV đã có thông báo xác nhận cổ phiếu bị tháo túng theo UBCKNN. Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN) đã xác nhận hành vi thao túng cổ phiếu của Công ty cổ phần Đầu tư phát triển hạ tầng ALV (mã:ALV) của ông Lê văn Long. Cụ thể, là UBCKNN đã điều tra ra việc ông Lê Văn Long sử dụng 44 tài khoản để liên tục mua bán, tạo cung cầu giả, thao túng cổ phiếu ALV với mục tiêu lợi nhuận trong giai đoạn đầu năm 2017 đến giữa năm 2018.
Giai đoạn tích lũy
Đồ thị 4-5. Giai đoạn tích lũy của cổ phiếu AL V
Ta có thể thấy diễn biến của ALV trong giai đoạn các năm 2015, 2016 trước đó là không thực sự tích cực khi thanh khoản luôn duy trì ở trạng thái thấp, nhiều phiên không có giao dịch hình thành những giai đoạn đi ngang của cổ phiếu, trong thời điểm này tâm lý nhà đầu tư nhỏ lẻ thường vô cùng tiêu cực đối với cổ phiếu khi cổ phiếu không cho thấy khả năng sinh lời, hầu như những nhà đầu tư tham gia vào giai đoạn này đều gặp tình trạng kẹt vốn. Phần đông nhà đầu tư sẽ tìm cách bán cổ phiếu ra để đi tìm những cổ phiếu có mức sinh lời tốt hơn.
Chính trong giai đoạn này, thỏa mãn điều kiện của một giai đoạn tích lũy, mua gom của BBs khi khối lượng giao dịch thấp, giá giao động trong biên độ hẹp trong thời gian dài. Biến động trong giai đoạn này tương đối khó để khai thác giao dịch khi trong trường hợp này giá giao động trong biên độ quá hẹp thường có xu hướng đi ngang. Một bứt phá hoàn toàn ra khỏi giai đoạn này cùng với sự hỗ trợ của thanh khoản mới có thể kích hoạt một giai đoạn tăng mới cùng với việc thu hút được sự chú ý của các nhà đầu tư nhỏ lẻ.
Điểm đáng chú ý là trong giai đoạn này xuất hiện các đợt bứt phá không thành công cho dù thanh khoản vô cùng lớn. Đây cũng có thể coi như một bull trap đến từ các BBs khi kích hoạt vị thế mua đến từ phần lớn nhà đầu tư nhỏ lẻ vì tưởng rằng một giai đoạn tăng đang bắt đầu nhưng ngay lập tức giá cổ phiếu bị đưa về vùng giá thấp. Điều này khiến các nhà đầu tư nhỏ lẻ bị kẹt trong những vị thế không thực sự hiệu quả. Phần lớn nhà đầu tư mua bị bull trap sẽ cố gắng bán ra để cắt lỗ hoặc tìm đến một cổ phiếu khác. Trong giai đoạn này BBs lại có cơ hội thu gom cổ phiếu với giá rẻ hơn.
Giai đoạn đẩy giá
Đồ thị 4-6. Giai đoạn đẩy giá của cổ phiếu ALV
Giai đoạn đẩy giá được xác nhận với một phiên bứt phá với khối lượng đạt mức cao nhưng không quá cao, thường sẽ đạt từ 1,5 lần trở lên. Phiên tăng điểm ngày 9/5/2017 thanh khoản xác nhận ở mức 57 nghìn đơn vị giao dịch tăng gấp đôi so với trung bình 20 phiên trước đó. Giai đoạn này cổ phiếu xuất hiện những phiên tăng trần ngay từ đầu phiên liên tục 3 ngày, chính việc này thu hút sự chú ý đến từ các nhà đầu tư nhỏ lẻ, họ thấy cổ phiếu tăng nhanh, cơ hội kiếm lợi nhuận rõ ràng. Tâm lý nhà đầu tư nhỏ lẻ hiện tại là FOMO (Fear of missing out) họ tìm các mua cổ phiếu sớm nhất có thể, lượng cầu giai đoạn này bắt đầu tăng mạnh.
Trong giai đoạn này ta thấy sau khi cổ phiếu được đẩy lên vùng giá 8,000 đến 10,000 thì ALV bắt đầu hình thành các giai đoạn sideway với thanh khoản sụt giảm điều này cho thấy khả năng cao của một giai đoạn tích lũy lại của cổ phiếu. Điều đặc biệt là sau mỗi khi giá tăng khối lượng giao dịch cũng tăng, những nhịp hiệu chỉnh giá giảm thì thanh khoản cũng có phần tụt giảm theo.
Nhịp tăng của cổ phiếu hình thành một xu hướng tăng tương đối rõ ràng, giao động tương đối sát đối với đường SMA20. Trong giai đoạn này ta thấy nhịp hiệu chỉnh vào đầu tháng 10 năm 2018 đã đưa đường giá giảm sâu vi phạm đường
SMA60 và đường kênh xu hướng tăng sau bật tăng hơn 60% giá trị. Trong giai đoạn này sau khi xuất hiện dấu hiệu giảm sâu phần lớn các nhà đầu tư nhỏ sẽ tìm cách bán cổ phiếu ra vì lo ngại về sự kết thúc của một xu hướng tăng. Chính thời điểm này BBs sẽ vào vị thế mua, số lượng cổ phiếu lại quay lại tay các người chơi lớn, tình trạng khan hiếm lại xảy ra. Đây có thể xem như một nhịp shakeout đến từ BBs. Kết quả cổ phiếu bật tăng mạnh. Để tránh việc bị shakeout thì khối lượng giao dịch cần được xem xét một cách kỹ lượng trong giai đoạn này.
Giai đoạn phân phối
Đồ thị 4- 7. Giai đoạn phân phối của cổ phiếu AL V
(Nguồn: Kết quả nghiên cứu) Chúng ta có thể giai đoạn của ALV tương đối đặc biệt, khi đồ thị giá không hình thành một giai đoạn đi ngang mà hình thành các đỉnh giá tương đối nhọn. Hàm ý cho khả năng cao lượng lớn cổ phiếu đã được bán ra trong các nhịp tăng mạnh. Chúng ta thấy giai đoạn tăng giá này tần suất xuất hiện các phiên giao dịch với thanh khoản tăng đột biến bắt đầu nhiều lên. Có thể đặt một giả thuyết cho rằng BBs đã bắt đầu quá trình bán cổ phiếu thu lợi nhuận ngay trong các giai đoạn này nên cổ phiếu ALV không hình thành một giai đoạn phân phối đi ngang như thường thấy.
Giai đoạn đè giá
Đồ thị 4-8. Giai đoạn đè giá của cổ phiếu ALV
(Nguồn: Kết quả nghiên cứu) Giai đoạn đè giá xuất hiện khi phần lớn cổ phiếu đã được bán ra thị trường bởi BBs. Diễn biến này của ALV diễn ra khá nhanh khi đồ thị giá hình một đỉnh giá nhọn sau đó ngay lập tức là môt nhịp giảm với độ dốc lớn. Những ngưỡng hỗ trợ đến từ SMA60 hay đường kênh xu hướng đều bị phá vỡ một cách dễ dàng do tâm lý bi quan đến từ nhà đầu tư nhỏ lẻ tại các vùng giá cao, bên cạnh đó là việc dòng tiền lớn đã bị rút ra khỏi thị trường bởi các BBs.
Thanh khoản của cổ phiếu ALV trong giai đoạn này được duy trì dưới ngưỡng trung bình 20 phiên, bên cạnh đó biến động giá giảm trong từng phiên là tương đối rộng cho thấy sự lấn át của lực cung so với lực cầu thời điểm này. Tâm lý nhà đầu tư nhỏ lẻ thời điểm hiện tại là FOL (Fear of lost), họ tìm cách bán cổ phiếu ra bằng mọi cách để bảo toàn lợi nhuận hoặc để cắt lỗ.
Trong giai đoạn này xuất hiện một số nhà đầu tư tìm điểm mua với kỳ vọng bắt đáy hình thành lên các nhịp hiệu chỉnh tăng trong giai đoạn giảm của cổ phiếu. Đây cũng có thể coi là một cơ hội cho BBs bán nốt số lượng cổ phiếu còn lại của mình. Ta có thể thấy những nhịp hiệu chỉnh tăng này thường sẽ gặp lực cung mạnh khi gặp các ngưỡng kháng cự như các đường SMA20 và SMA60.
TÊN CỔ ĐÔNG SỐ CỔ PHIẾU TỶ LỆ % TÍNH ĐẾN NGÀY
Lê Anh Hồi 3.510.000 12,94 08/03/2019
Ứng dụng tín hiệu chỉ báo dựa trên lý thuyết VSA
Đồ thị 4-9. Tín hiệu chỉ báo theo lý thuyết VSA áp dụng cho cổ phiếu ALV
Created with AmiBroker - advanced charting and technical analysis software, http://www.amibroker.com
(Nguồn: Kết quả nghiên cứu) Có thể thấy diễn biến giá của ALV là tương đối nhập nhằng khi giai đoạn đẩy giá cổ phiếu diễn biến kéo dài trong gần một năm, hình thành một giai đoạn biến động giằng co đi lên của đường giá. Trong giai này, tín hiệu chỉ báo SOW và SOS xuất hiện đan xen nhưng có thể thấy số lượng SOW có phần áp đảo. Điều này hàm ý cho thấy dư địa tăng của cổ phiếu là vẫn còn. Tại các đoạn tạo đỉnh ngắn hạn của cổ phiếu xuất hiện các tín hiệu SOS báo hiệu cho khả năng đảo chiều tương đối cao của cổ phiếu trong thời điểm đó.
4.2.3 CTCP Sản xuất Kinh doanh Dược và Trang thiết bị Y tế Việt Mỹ (AMV—HNX) HNX)
Theo cơ sở lý thuyết các nhà tạo lập thị trường là những nhà đầu tư lớn có nguồn vốn dồi dào, không có giới hạn và có thể điều tiết được biến động của cổ phiếu. Nhưng trên thực tế nguồn vốn của các nhà tạo lập là có giới hạn vì thế đối với các cổ phiếu có vốn hóa thị trường nhỏ và cơ cấu cổ đông cô đặc thì sẽ càng có khả năng bị thao túng. Vì vậy trước khi áp dụng lý thuyết VSA vào phân tích diễn biến nghiên cứu sẽ xem xét về tính thả nổi của cổ phiếu dựa trên cơ cấu cổ đông thu thập được từ báo cáo thường niên của các công ty.
56
Nguyễn Thị Hồng Hải 3.000.000 11,06 10/09/2018
Đặng Nhị Nương 2.488.600 9,18 25/09/2018
Trần Văn Tuấn 1.304.800 4,81 16/10/2018
Nguyễn Hữu Điển 1.250.000 4,61 19/07/2018
Phạm Văn Tuy 1.080.000 3,98 17/08/2018
Nguyễn Thị Nhung 1.068.100 3,94 20/09/2018
Phạm Thị Oanh (Con của
ông Phạm Văn Tuy)
985.500 3,63 17/09/2018
Bùi Văn Hải 690.000 2,54 10/09/2018
Lê Thu Huyền 321.760 1,19 19/12/2016
Hà Thị Thu Trang 5.000 0,02 04/07/2016
(Nguồn: Tổng hợp từ báo cáo thường niên của doanh nghiệp) Đối với cổ phiếu AMV có đến 57,9% số lượng cổ phiếu bị nắm giữ bởi các cổ đông lớn điều này cho thấy tính thanh khoản của cổ phiếu là không thực sự cao. Với 27.115.750 đơn vị cổ phiếu đang lưu hành thì chỉ có 11.415.731 đơn vị cổ phiếu đang được giao dịch trên thị trường chứng khoán. Điều này đồng nghĩa với việc nếu áp dụng giả định thì nhà tạo lập thị trường sẽ chỉ cần sở hữu 6.849.438 đơn vị cổ phiếu để thực hiện hành vi thao túng giá đối với cổ phiếu AMV.
Giai đoạn tích lũy
Đồ thị 4-10. Giai đoạn tích lũy của cổ phiếu AMV
Quan sát diễn biến giá của AMV ta có thể thấy biến động giá đi ngang của cổ phiếu được duy trì trong một giai đoạn kéo dài gần 2 năm. Bắt đầu từ đầu năm 2017 kéo dài đến tháng 9 năm 2018. Đồ thị giá AMV trong giai đoạn này dao động tương đối hẹp, bên cạnh đó là việc khối lượng được duy trì mức thấp với thanh khoản trung bình giao động khoảng 5.000 đơn vị cổ phiếu được giao dịch trong một ngày. Cho thấy rõ đặc điểm của một giai đoạn tích lũy theo lý thuyết VSA.
Trong giai đoạn này cổ phiếu được nhà tạo lập thị trường duy trì trong vùng giá 13.500 đến 18.000. Điểm đáng nói trong giai đoạn tích lũy của AMV chính là khối lượng giao dịch được duy trì ở mức vô cùng thấp khi thanh khoản mỗi phiên chỉ dao động ở mức vài nghìn đơn vị. Điều cũng lý giải cho việc khoảng thời gian của giai đoạn tích lũy này kéo dài gần 2 năm.
Trong giai đoạn này ta có thể các chỉ báo về tín hiệu như bộ 3 đường SMA(20), SMA(60) và SMA(200) liên tục xảy ra giao cắt. Hay MACD(12,26,9) cho tín hiệu giao cắt liên tục với ngưỡng 0.
Chúng ta có thấy về gần cuối giai đoạn tích lũy của AMV thanh nhảy vọt đạt đạt gần 30.000 đơn vị khớp lệnh vào ngày 20/07/2018 cho thấy dấu những dấu hiệu
tương đối tích cực. Sau đó xuất hiện nhịp đảo chiều ngắn hạn giảm trong các phiên tiếp theo, nhưng chúng ta vẫn có thể thấy rõ sự tích cực của lực cầu thời điểm đó khi phải mất phiên giảm liên tiếp mới bù trừ lại phiên tăng ở ngày trước đó. Một điều đáng nói hơn là sự tăng vọt của khối lượng giao dịch cho thấy cổ phiếu đang dần lấy lại tính thanh khoản của cổ phiếu. Nhà đầu tư nhỏ lẻ bắt đầu chú ý đến cổ phiếu vì sự bất thường tăng của thanh khoản sau gần 2 năm duy trì ở mức thấp. Đằng sau việc thanh khoản tăng cao này là việc nhà tạo lập thị trường đang tự mua