3.3. Mẫu và dữ liệu nghiên cứu
3.3.2.Dữ liệu nghiên cứu
Dữ liệu được dùng cho nghiên cứu ảnh hưởng của các yếu tố tài chính bên trong gắn liền với các quyết định tài chính cơ bản ảnh hưởng đến quyết định tỷ lệ chi trả cổ tức được thu thập từ báo cáo tài chính công ty đã được kiểm toán (bảng cân đối kế toán, báo cáo kết quả kinh doanh và báo cáo lưu chuyển tiền tệ) của các công ty niêm yết trên HOSE theo như đã đề cập tại mục 3.3.1.
3.4. Phƣơng pháp nghiên cứu
Để thực hiện các mục tiêu nghiên cứu cũng như trả lời các câu hỏi nghiên cứu liên quan đến ảnh hưởng của các yếu tố bên trong đến giá trị công ty phi tài chính niêm yết trên HOSE, đề tài chủ yếu sử dụng phương pháp nghiên cứu bao gồm phương pháp định tính và phương pháp định lượng như sau:
Thứ nhất, phương pháp thống kê mô tả (Descriptive Statistics) được sử dụng để
nghiên cứu thực trạng tỷ lệ chi trả cổ tức và thực trạng các yếu tố tài chính bên trong (bao gồm: tỷ lệ chi trả cổ tức năm trước, cấu trúc vốn, dòng tiền hoạt động kinh doanh, lợi nhuận, quy mô công ty và tỷ lệ tăng trưởng doanh thu) của các công ty thông qua kết hợp tất cả quan sát của mẫu nghiên cứu. Ngoài ra, việc sử dụng phương pháp thống kê mô tả còn nhằm cung cấp thông tin khái quát về các biến trong mô hình nghiên cứu, sẽ sử dụng cho phân tích hồi quy.
4Ahrens, H.; Pincus, R. (1981), “On two measures of unbalancedness in a one-way model and their relation to efficiency”, Biometrical Journal, 23(3), pp. 227–235.
Các chỉ tiêu thống kê mô tả bao gồm: - Giá trị trung bình (Mean)
- Giá trị nhỏ nhất (Mininum) - Giá trị lớn nhất (Maxinum)
- Độ lệch chuẩn (Standard deviation) - Số quan sát (Observations)
Thứ hai, phân tích tương quan (Correlation analysis) được sử dụng nhằm xác
định mức độ tương quan mạnh hay yếu, cùng hay ngược chiều giữa các biến trong mô hình nghiên cứu. Đồng thời sử dụng phương pháp nghiên cứu tình huống (case study research) để thực hiện nghiên cứu một tình huống (single case study) hoặc nhiều tình huống (multiple case study) trong môi trường nghiên cứu được xác định cụ thể theo mẫu nghiên cứu được đề cập tại mục 3.3.1. Ở phương pháp này, kết quả nghiên cứu là sự mô tả tình huống nghiên cứu và các chủ điểm dựa trên tình huống đó. Thông tin cần thiết cho đề tài được thu thập chi tiết dưới hình thức nghiên cứu tư liệu từ các báo cáo tài chính của công ty mẹ đã kiểm toán và các nghị quyết đại hội đồng cổ đông thường niên.
Ngoài ra, phân tích tương quan còn góp phần nhận diện hiện tượng đa cộng tuyến có xảy ra hay không; theo Gujarati, D. N. và Porter, D. (2009), nếu hệ số tương quan của một cặp biến độc lập bất kỳ mà cao hơn 0.8 thì mô hình có thể gặp lỗi đa cộng tuyến nghiêm trọng. Theo Gujarati, D. N. (2011), có ba cách có thể áp dụng để xử lý hiện tượng đa cộng tuyến: (i) bỏ biến có mức độ tương quan cao với biến số khác, (ii) sử dụng phương pháp phân tích thành phần chính, và (iii) không làm gì; trong đó, cách thứ ba đặc biệt hiệu quả khi xử lý các mô hình có nhiều biến độc lập.
Thứ ba, phân tích hồi quy dữ liệu bảng cân bằng (Balanced panel regression) để
nhận diện các yếu tố tài chính bên trong ảnh hưởng đến tỷ lệ chi trả cổ tức của công ty, bao gồm: tỷ lệ chi trả cổ tức năm trước, cấu trúc vốn, dòng tiền hoạt động kinh doanh, lợi nhuận, quy mô công ty và tỷ lệ tăng trưởng doanh thu thông qua ba mô hình:
(i) Mô hình Pooled OLS - mô hình bình phương tối thiểu dạng gộp: ước lượng OLS cho các tham số ước lượng không chệch, nhưng không kiểm soát được từng đặc điểm riêng của từng công ty trong nghiên cứu.
(ii) Mô hình các yếu tố ảnh hưởng cố định (fixed effects model - FEM): phát triển từ mô hình Pooled OLS khi có thêm kiểm soát được từng đặc điểm khác nhau giữa các công ty, có sự tương quan giữa phần dư của mô hình và các biến độc lập.
(iii) Mô hình các yếu tố ảnh hưởng ngẫu nhiên (Random Effects Model) – mô hình tác động ngẫu nhiên: phát triển từ mô hình Pooled OLS khi có thêm kiểm soát được từng đặc điểm khác nhau giữa các công ty, nhưng không có sự tương quan giữa phần dư của mô hình và các biến độc lập.
Để đưa ra kết luận ảnh hưởng của từng yếu tố tài chính bên trong đến giá trị công ty trong các mô hình hồi quy, đề tài sử dụng phương pháp kiểm định F hoặc kiểm định t với mức ý nghĩa 5% và 10% để xác định ý nghĩa thống kê của các biến độc lập, sử dụng kiểm định White, kiểm định Breusch–Pagan và sử dụng kiểm định Hausman để lựa chọn mô hình hồi quy phù hợp, và căn cứ hệ số β để giải thích mối quan hệ cùng chiều hay ngược chiều giữa biến độc lập với biến phụ thuộc.
Các phương pháp trên được thực hiện thông qua sự hỗ trợ của phần mềm Excel và phần mềm Rstudio phiên bản 1.1.183 và Eviews 8, các bước cơ bản như sau:
- Nhập khẩu bảng dữ liệu vào phần mềm Rstudio phiên bản 1.1.183 và Eviews 8 và chuyển sang chế độ dữ liệu bảng.
- Xác định các chỉ tiêu thống kê mô tả - Xác định ma trận tương quan
- Xác định kết quả hồi quy theo OLS, FEM và REM.
- Sử dụng kiểm định F hoặc kiểm định t để kết luận ý nghĩa giải thích của các biến độc lập đối với biến phụ thuộc.
- Thực hiện kiểm định Hausman để xác định mô hình hồi quy phù hợp, theo FEM hay REM. Giả thuyết cho việc lựa chọn mô hình hồi quy phù hợp theo kiểm định Hausman như sau:
H0: chấp nhận REM H1: chấp nhận FEM
- Sử dụng kiểm định Breusch – Pagan và kiểm định White để kiểm định sự tồn tại tác động ngẫu nhiên của sai số và kiểm định Wald test để kiểm định thừa biến, ước lượng vững nhằm đảm bảo tính bền vững cho mô hình được chọn.
---
TÓM TẮT CHƢƠNG 3
Chương 3 đã mô tả khái quát quy trình nghiên cứu của đề tài với 4 bước thực hiện. Từ cơ sở lý thuyết và các bằng chứng thực nghiệm tại chương 2, chương này cũng đã thiết kế mô hình nghiên cứu cụ thể, mô hình hồi quy dự kiến gồm 6 biến độc lập; các biến đều được giải thích ý nghĩa, c c đo lường và đã đưa được giả thuyết ảnh hưởng của từng biến độc lập đến biến phụ thuộc.
Trên cơ sở giải thích mẫu và dữ liệu nghiên cứu, kết hợp với câu hỏi nghiên cứu cũng như mục tiêu nghiên cứu, chương 3 đã x c định sử dụng phương pháp nghiên cứu bao gồm thống kê mô tả, phân tích tương quan và phân tích hồi quy dữ liệu bảng theo OLS, FEM và REM.
Chỉ tiêu
CHƢƠNG 4
KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN
Chương 4 sẽ trình bày và thảo luận kết quả nghiên cứu về ảnh hưởng của c c yếu tố tài chính bên trong đến quyết định tỷ lệ chi trả cổ tức của c c công ty cổ phần phi tài chính niêm yết trên HOSE theo thống kê mô tả, phân tích tương quan và phân tích hồi quy dữ liệu bảng với OLS, FEM và REM.