4.1.1. Mô hình Z-score
Bảng 4.1. Bảng thống kê mô tả các biến mô hình Z-score
STT Tên biến Số quan sát Giá trị trung bình Độ lệch chuẩn Giá trị nhỏ nhất Giá trị lớn nhất 1 Z-score 224 3,91 3,32 -6,24 24,76 2 X1 224 0,29 0,21 -0,25 0,82 3 X2 224 0,02 0,08 -0,9 0,25 4 X3 224 0,06 0,08 -0,77 0,32 5 X4 224 1,48 2,33 0,11 20,4
Bảng 4.1 thể hiện thống kê mô tả các biến giải thích từ X1 đến X4 và biến dự báo Z-score của mô hình. Trong đó, biến Z-score dao động trong khoảng từ -6,24 đến 24,76 và giá trị trung bình là 3,91 với độ lệch chuẩn là 3,32. Biến X1 dao động trong khoảng từ -0,25 đến 0,82 và giá trị trung bình là 0,29 với độ lệch chuẩn là 0,21. Biến X2 dao động trong khoảng từ -0,9 đến 0,25 và giá trị trung bình là 0,02 với độ lệch chuẩn là 0,08. Biến X3 dao động trong khoảng từ -0,77 đến 0,32 và giá trị trung bình là 0,06 với độ lệch chuẩn là 0,08. Biến X4 dao động trong khoảng từ 0,11 đến 20,4 và giá trị trung bình là 1,48 với độ lệch chuẩn là 2,33.
Hình 4.1. Biểu đồ tần suất giá trị Z-score
Hình 4.1 cho thấy giá trị Z-score có hình phân bố không giống phân phối chuẩn, mà có xu hướng lệch về bên phải. Các giá trị Z-score tập trung trong khoảng từ -0,54 đến 7,06. Biên độ của chỉ số Z-score là 31,0 (từ -6,24 đến 24,76) cao hơn nhiều mốc so sánh của mô hình (từ 1,1 đến 2,6), có thể gợi ra câu hỏi về sự phù hợp khi áp dụng mô hình Z-score vào dự báo phá sản của các doanh nghiệp bất động sản niêm yết tại thị trường Việt Nam.
Hình 4.2. Biểu đồ tần suất giá trị X1
Hình 4.2 cho thấy giá trị X1 có hình phân bố gần giống phân phối chuẩn. Các giá trị X1 tập trung trong khoảng từ -0,01 đến 0,47.
Hình 4.3. Biểu đồ tần suất giá trị X2
Hình 4.3 cho thấy giá trị X2 có hình phân bố không giống phân phối chuẩn, mà có xu hướng lệch trái. Các giá trị X2 tập trung trong khoảng từ -0,026 đến 0,112.
Hình 4.4. Biểu đồ tần suất giá trị X3
Hình 4.4 cho thấy giá trị X3 có hình phân bố không giống phân phối chuẩn, mà có xu hướng lệch trái. Các giá trị X3 tập trung trong khoảng từ -0,035 đến 0,161.
Hình 4.5. Biểu đồ tần suất giá trị X4
Hình 4.5 cho thấy giá trị X4 có hình phân bố không giống phân phối chuẩn, mà có xu hướng lệch phải. Các giá trị X4 tập trung trong khoảng từ 0,11 đến 2,71.
Bảng 4.2. Bảng tƣơng quan giữa các biến mô hình Z-score
Biến Z-score X1 X2 X3 X4 Z-score 1,00 X1 0,61 1,00 X2 0,44 0,25 1,00 X3 0,51 0,28 0,92 1,00 X4 0,85 0,17 0,14 0,20 1,00
Bảng 4.2 cho thấy biến Z-score đều có tương quan dương và mức độ tương quan tương đối mạnh với các biến từ X1 đến X4. Từ đó cho thấy các yếu tố như vốn lưu động, lợi nhuận và đòn bẩy tài chính đều có ảnh hưởng lớn đến khả năng phá sản của doanh nghiệp.
biệt mức độ tương quan giữa biến X2 và biến X3 là rất lớn. Có thể giải thích hiện tượng này bởi biến X2 và biến X3 có chung mẫu số là tổng tài sản, chỉ khác nhau tử số là lợi nhuận giữ lại hoặc lợi nhuận trước thuế và lãi vay. Bên cạnh đó, biến X2 và biến X3 có tương quan dương mạnh gợi ra câu hỏi, có nên sử dụng đồng thời cả biến X2 và biến X3 hay cần có nghiên cứu sâu hơn về việc bỏ một trong hai biến này khỏi mô hình.
4.1.2. Mô hình H-score
Bảng 4.3. Bảng thống kê mô tả các biến mô hình H-score
STT Tên biến Số quan sát Giá trị trung bình Độ lệch chuẩn Giá trị nhỏ nhất Giá trị lớn nhất 1 H-score 224 3,80 1,74 -4,96 13,96 2 V1 224 0,02 0,08 -0,90 0,25 3 V2 224 0,27 0,20 0,00 1,01 4 V3 224 0,13 0,30 -2,83 0,79 5 V4 224 0,08 0,36 -1,00 2,45 6 V5 224 0,51 0,19 0,05 0,84 7 V6 224 0,36 0,17 0,01 0,74 8 V7 224 12,43 0,69 10,61 14,60 9 V8 224 0,83 1,22 -0,61 12,29 10 V9 224 0,84 0,91 -2,34 3,73
Bảng 4.3 thể hiện thống kê mô tả các biến giải thích từ V1 đến V9 và biến dự báo H-score của mô hình. Trong đó, biến H-score dao động trong khoảng từ -4,96 đến 13,96 và giá trị trung bình là 3,80 với độ lệch chuẩn là 1,74. Biến V1 dao động trong khoảng từ -0,90 đến 0,25 và giá trị trung bình là 0,02 với độ lệch chuẩn là 0,08. Biến V2 dao động trong khoảng từ 0 đến 1,01 và giá trị trung bình là 0,27 với độ lệch chuẩn là 0,2. Biến V3 dao động trong khoảng từ -2,83 đến 0,79 và giá trị trung bình là 0,13 với độ lệch chuẩn là 0,3. Biến V4 dao động trong khoảng từ -1,0 đến 2,45 và giá trị trung bình là 0,08 với độ lệch chuẩn là 0,36. Biến V5 dao động trong khoảng từ 0,05 đến 0,84 và giá trị trung bình là 0,51 với độ lệch chuẩn là
0,19. Biến V6 dao động trong khoảng từ 0,01 đến 0,74 và giá trị trung bình là 0,36 với độ lệch chuẩn là 0,17. Biến V7 dao động trong khoảng từ 10,61 đến 14,60 và giá trị trung bình là 12,43 với độ lệch chuẩn là 0,69. Biến V8 dao động trong khoảng từ
-0,61 đến 12,29 và giá trị trung bình là 0,83 với độ lệch chuẩn là 1,22. Biến V9 dao động trong khoảng từ -2,34 đến 3,73 và giá trị trung bình là 0,84 với độ lệch chuẩn là 0,91.
Hình 4.6. Biểu đồ tần suất giá trị H-score
Hình 4.6 cho thấy giá trị H-score có hình phân bố gần giống phân phối chuẩn. Các giá trị H-score tập trung trong khoảng từ 2,04 đến 6,04 và có 2 giá trị nhỏ hơn 0.
Hình 4.7. Biểu đồ tần suất giá trị V1
Hình 4.7 cho thấy giá trị V1 có hình phân bố không giống phân phối chuẩn, mà có xu hướng lệch trái. Các giá trị V1 tập trung trong khoảng từ -0,026 đến 0,112.
Hình 4.8. Biểu đồ tần suất giá trị V2
Hình 4.8 cho thấy giá trị V2 có hình phân bố không giống phân phối chuẩn, mà có xu hướng lệch phải. Các giá trị V2 tập trung trong khoảng từ 0 đến 0,36.
Hình 4.9. Biểu đồ tần suất giá trị V3 (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
Hình 4.9 cho thấy giá trị V3 có hình phân bố không giống phân phối chuẩn, mà có xu hướng lệch trái. Các giá trị V3 tập trung trong khoảng từ -0,11 đến 0,4.
Hình 4.10. Biểu đồ tần suất giá trị V4
Hình 4.10 cho thấy giá trị V4 có hình phân bố không giống phân phối chuẩn, mà có xu hướng lệch phải. Các giá trị V4 tập trung trong khoảng từ -0,16 đến 0,26.
Hình 4.11. Biểu đồ tần suất giá trị V5
Hình 4.11 cho thấy giá trị V5 có hình phân bố không giống phân phối chuẩn, mà có xu hướng lệch trái. Các giá trị V5 tập trung trong khoảng từ 0,27 đến 0,71.
Hình 4.12. Biểu đồ tần suất giá trị V6
Hình 4.12 cho thấy giá trị V6 có hình phân bố gần giống phân phối chuẩn. Các giá trị V6 tập trung trong khoảng từ 0,11 đến 0,61.
Hình 4.13. Biểu đồ tần suất giá trị V7
Hình 4.13 cho thấy giá trị V7 có hình phân bố không giống phân phối chuẩn, mà có xu hướng lệch phải. Các giá trị V7 tập trung trong khoảng từ 11,41 đến 13,41.
Hình 4.14. Biểu đồ tần suất giá trị V8
Hình 4.14 cho thấy giá trị V8 có hình phân bố không giống phân phối chuẩn, mà có xu hướng lệch phải. Các giá trị V8 tập trung trong khoảng từ 0,09 đến 1,49.
Hình 4.15. Biểu đồ tần suất giá trị V9
Hình 4.15 cho thấy giá trị V9 có hình phân bố không giống phân phối chuẩn, mà có xu hướng lệch phải. Các giá trị V9 tập trung trong khoảng từ -0,26 đến 1,3.
Bảng 4.4. Bảng tƣơng quan giữa các biến mô hình H-score
H-score V1 V2 V3 V4 V5 V6 V7 V8 V9 H-score 1,00 V1 0,58 1,00 V2 0,18 0,04 1,00 V3 0,44 0,65 0,20 1,00 V4 0,39 0,08 0,22 0,10 1,00 V5 -0,27 -0,03 -0,10 0,04 -0,18 1,00 V6 -0,21 -0,10 -0,02 0,00 -0,18 0,68 1,00 V7 0,01 0,12 -0,13 0,13 -0,10 0,37 0,17 1,00 V8 0,68 0,18 0,13 0,06 0,20 -0,59 -0,47 -0,37 1,00 V9 0,57 0,33 0,05 0,34 0,02 0,01 -0,08 0,05 0,02 1,00 Bảng 4.4 cho thấy biến H-score có tương quan âm với biến V5 và biến V6, có tương quan dương với các biến còn lại. Trong đó, biến H có mức độ tương quan tương đối mạnh với các biến V1 (Lợi nhuận giữ lại / Tổng tài sản), V8 (Vốn lưu
động / Nợ phải trả) và V9 (Logarit của Lợi nhuận trước thuế và lãi vay / Lãi vay). Từ đó cho thấy các yếu tố ảnh hưởng lớn đến khả năng phá sản của doanh nghiệp là lợi nhuận, vốn lưu động và đòn bẩy tài chính.