đông (ROE)
igrmb-6
Chiến lược đầu tư của Buffett không phải là lý thuyết suông không có cơ sở mà dựa trên phương pháp phân tích giải thích bảng cân đối kế toán, bảng lợi nhuận tổn thất và bảng biểu lưu lượng dòng tiền, từ đó, chỉ ra được một loạt số liệu phản ánh đúng giá trị thực nội tại của doanh nghiệp, chẳng hạn như: Lợi nhuận trên vốn, hệ số biên lợi nhuận hoạt động, thu nhập của chủ sở hữu và lấy đó làm tiêu chuẩn để phân tích tài chính.
Buffett khi phân tích doanh nghiệp thường chú trọng vào nội dung tài chính thông qua việc phân tích các hoạt động mang lại lợi nhuận và các số liệu tài chính ròng, để đánh giá các doanh nghiệp có đáng để đầu tư hay không. Làm thế nào mà ông có được các tiêu chuẩn đó từ việc khai thác các báo cáo tài chính?
Hãy nhìn vào báo cáo tài chính công ty. Báo cáo tài chính là sự kết hợp của bảng cân đối kế toán, báo cáo thu nhập và báo cáo lưu chuyển tiền tệ.
Bảng cân đối kế toán phản ánh tình hình doanh nghiệp trong một khoảng thời gian nhất định, các chi tiết về tài sản, nợ phải trả, lợi nhuận trên vốn; báo cáo thu nhập phản ánh tình hình của doanh nghiệp để tạo ra doanh thu trong một thời gian nhất định, thông qua "doanh thu - chi phí = lợi nhuận", nói một cách đơn giản, báo cáo thu nhập trực tiếp phản ánh số lợi nhuận hoặc khoản lỗ của công ty; báo cáo lưu chuyển tiền tệ phản ánh tiền mặt lưu chuyển trong một thời gian nhất định, thể hiện bằng "Thu nhập - chi phí = thặng dư". ROE là chỉ số cốt lõi để Buffett khảo sát về doanh nghiệp. Rốt cuộc mức thù lao quyền lợi của cổ đông mà Buffett chú trọng là gì? Nói
một cách đơn giản, ROE được sử dụng để xác định phương thức sử dụng vốn của cổ đông đầu tư vào doanh nghiệp, là chỉ số phản ánh lợi ích của cổ đông.
Mức thù lao trên vốn chủ sở hữu còn được gọi là tỷ lệ lợi nhuận ròng, đề cập đến tỷ lệ thù lao mà nhà đầu tư thu được từ cổ phiếu phổ thông.
Để tính toán lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu, chúng ta phải lấy con số từ bảng thu nhập và cân đối kế toán.
Trước tiên, nhìn vào góc dưới bên phải của bảng cân đối kế toán là một thông số được gọi là "Quyền lợi cổ đông". Quyền lợi cổ đông hoặc giá trị tĩnh của cổ phiếu, giá trị trên sổ sách của cổ phiếu phổ thông, giá trị vốn ròng là tổng hợp của vốn cổ đông; quỹ công, thu nhập dự trữ của công ty là mẫu số được sử dụng để tính toán quyền lợi của cổ đông. Tiếp theo, chúng ta nhìn vào phía dưới của các báo cáo thu nhập với thông số "Lợi nhuận sau thuế kỳ này”, đây là con số được sử dụng để tính toán mức thù lao quyền lợi của cổ đông.
Lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu được tính như sau:
lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu = (Lợi nhuận ròng - cổ tức) ÷ (bình quân vốn cổ phần phổ thông) ×100%
Chỉ cần ghi nhớ công thức này thì có thể tính toán lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu của các công ty khác nhau. Lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu thể hiện ở việc nhà đầu tư cổ phiếu phổ thông ủy quyền cho các công ty quản lý áp dụng các quỹ của nó để có được lợi nhuận trên đầu tư, do đó, giá trị này càng lớn càng tốt.
Tại sao bạn phải chọn công ty có lợi nhuận cao trên vốn chủ sở hữu? Lý do rất đơn giản, khi bạn gửi tiền vào ngân hàng, bạn phải chọn một ngân hàng có lãi suất huy động cao nhất! Đầu tư chứng khoán cũng tương tự, chỉ cần doanh nghiệp đầu tư có hiệu quả khi sử dụng vốn của cổ đông đầu tư, nhà đầu tư có thể tiếp tục được
tăng thù lao, trong khi lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu được sử dụng để xác định chỉ số này.
Để minh họa đầy đủ vai trò quan trọng của các chỉ số ROE, chúng ta giả sử rằng, A và B là hai công ty niêm yết, các nguyên tắc cơ bản đều được đáp ứng, ngành nghề có sức hấp dẫn và có lợi thế cạnh tranh, nhưng kinh phí bị hạn chế, bạn đang băn khoăn không biết nên mua cổ phiếu gì thì hãy so sánh mức thù lao quyền lợi cổ đông của hai công ty, bạn sẽ tự biết nên mua cổ phiếu của công ty nào.
Giả định tài sản của một công ty A là 100 tỉ đồng, bao gồm cả 30 tỉ đồng các khoản nợ, vốn của chủ sở hữu là 70 tỉ đồng, lợi nhuận sau thuế là 14 tỉ đồng; tài sản công ty B là 120 tỷ đồng, trong đó, 30 tỷ đồng là các khoản nợ, vốn chủ sở hữu cổ đông là 90 tỷ và lợi nhuận sau thuế 60 tỷ. Thông qua việc tính toán thì tỷ lệ lợi nhuận cổ đông của công ty A là 20%, trong khi tỉ lệ cổ đông của công ty B trên vốn chủ sở hữu chỉ có 6,7%. Nói cách khác, sự chênh lệch về mức lợi nhuận cổ đông của công ty A gấp 3 lần so với công ty B. Từ góc nhìn của các nhà đầu tư, tất nhiên công ty A có mức thu nhập cao hơn và do đó sẽ an toàn hơn.
Trong việc lựa chọn công ty đầu tư, Buffett đưa ra mức thấp nhất của chỉ số ROE là 15%, nếu thấp hơn thì ông sẽ xem xét các thông số tiếp theo, tham chiếu với các số liệu của những năm trước, sau đó mới quyết định xem có nên mua vào không.
Tại sao ROE quan trọng như vậy? Buffett cho rằng, nếu chỉ số ROE ổn định lâu dài thì sẽ phản ánh năng lực sản sinh lợi nhuận lâu dài của công ty (hoặc nhà quản lý), nó bù đắp cho những sự thay đổi về thu nhập trên mỗi cổ phiếu - do giá cổ phiếu biến động dẫn đến sự thay đổi về số liệu trong thời gian dài, không có lợi cho sự so sánh giá của cổ phiếu trước và sau biến động. Vì vậy, ông hy vọng rằng, lợi nhuận trên vốn của chủ sở hữu có thể ổn định lâu dài, được duy trì ở một mức độ cao hơn. Tuy nhiên, để xác định lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu, ông nhắc nhở các nhà đầu tư cần chú ý một số điểm như sau:
Đầu tiên, dựa trên nguyên tắc đầu tư dài hạn, không chỉ nhìn vào ROE của một năm cụ thể mà dữ liệu phải được tính toán trong vòng 5 đến 10 năm. Doanh nghiệp có ROE trong 10 năm vẫn ổn định ở một mức độ đáng kể thì lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu sẽ có thể tăng trưởng ổn định trong tương lai; thứ hai, đối chiếu giá cổ phiếu của công ty để phân tích các ROE, những thay đổi trong giá cổ phiếu sẽ tác động trở lại trên vốn chủ sở hữu, chẳng hạn như: Lợi nhuận sau thuế (tử số) cao, nếu giá cổ phiếu tăng sẽ dẫn đến lợi nhuận quyền lợi cổ đông (mẫu số) tăng theo, con số lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu như vậy không phải là lý tưởng. Ngoài ra, giá cổ phiếu giảm chắc chắn sẽ dẫn đến vốn chủ sở hữu của cổ đông giảm, thậm chí lợi nhuận sau thuế ít, nhưng lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu có khả năng cao.
Hơn nữa, cần chú ý đến lợi nhuận trong hoạt động kinh doanh chính của công ty. Khi xem các khoản lợi nhuận và lỗ, các nhà đầu tư
không nên nhìn vào lợi nhuận ròng, mà phải chú ý đến "thu nhập ngoài hoạt động kinh doanh". Ngoài ra, chúng ta phải xem xét liệu công ty đó có giảm giá trị vốn cổ đông bằng cách như bán tài sản hoặc công ty con để mua lại cổ phần, làm suy yếu giá trị hiện tại để tăng cường mức độ của ROE. Chỉ có lợi nhuận hoạt động kinh doanh chính tăng để cải thiện ROE của công ty thì mới xứng đáng để nhà đầu tư đánh giá cao.
Cần lưu ý kết hợp với tình hình nợ phải trả trên bảng cân đối kế toán để kiểm tra ROE. Công ty có thể làm cho việc sử dụng nợ lên cao để tăng lợi nhuận ngắn hạn, làm như vậy sẽ giúp giảm các nguy cơ tài chính dài hạn. Nếu giữ trách nhiệm lớn hơn, vốn chủ sở hữu của các cổ đông sẽ tương đối nhỏ, nhưng lợi nhuận được tạo ra bởi tất cả các tài sản, con số ROE như vậy được xem là quá cao. Trong trường hợp các khoản nợ nhỏ, lợi nhuận của doanh nghiệp không thấp mới là lí tưởng.
Vì vậy, các nhà đầu tư nên đem các chỉ số tài chính như tỉ số lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE), tỷ lệ nợ (như tỷ lệ tài sản, trách nhiệm), thu nhập không định kỳ (thu nhập ngoài hoạt động), tỉ lệ
thanh toán cổ tức, chi phí và các thông số tài chính khác đặt cùng một chỗ rồi phân tích toàn diện trước khi quyết định đầu tư.
Point
4l6v6-7
Nền tảng lý thuyết của triết học giá trị đầu tư của Buffett là ROE, nó phản ánh tỷ lệ lợi nhuận của các nhà đầu tư trong các doanh
nghiệp. Các công ty có chỉ số ROE cao, mức tăng trưởng cao thì nhà đầu tư nên đầu tư.
Công thức tính ROE
ROE = (Lợi nhuận sau thuế - Cổ tức) ÷ (Bình quân vốn cổ phần phổ thông) × 100%
● So sánh 2 công ty A, B
7j53-109
Lời khuyên từ Buffett:
9l93o-8
Một trong những lý do thu hút tôi tham gia vào các công việc đầu tư, đó là nó cho phép tôi sống cuộc sống mà tôi thích.