Hoạt động kinh doanh của một doanh nghiệp đũi hỏi phải đầu tư văo tăi sản, bao gồm cả tăi sản ngắn hạn (hăng tồn kho vă cõc khoản phải thu) vă tăi sản dăi hạn (bất động sản, đất đai, trang thiết bị...). Cõc tỷ số về năng lực hoạt động mụ tả mối quan hệ giữa quy mụ hoạt động của doanh nghiệp (thường được xõc định bởi doanh thu thuần từ bõn hăng vă cung cấp dịch vụ) vă tăi sản cần thiết để duy trỡ hoạt động bền vững của doanh nghiệp.
Cõc tỷ số về năng lực hoạt động được sử dụng để dự bõo nhu cầu về vốn của doanh nghiệp. Cõc tỷ số về năng lực hoạt động cú thể giỳp cõc nhă phđn tớch dự bõo được những nhu cầu tăng lớn năy, đõnh giõ được khả năng của doanh nghiệp trong việc đõp ứng nhu cầu tăng lớn của cõc tăi sản cần thiết cho mức tăng trưởng dự bõo.
Để phđn tớch năng lực hoạt động của tăi sản, cõc nhă phđn tớch thường phđn tớch qua cõc chỉ tiớu sau:
- Vũng quay cõc khoản phải thu vă kỳ thu tiền trung bỡnh.
- Vũng quay hăng tồn kho vă số ngăy của một vũng quay hăng tồn kho. - Hiệu suất sử dụng tăi sản cố định.
- Hiệu suất sử dụng tổng tăi sản.
❖ Vũng quay cõc khoản phải thu vă kỳ thu tiền trung bỡnh
Vũng quay cõc khoản phải thu thể hiện mối quan hệ giữa doanh thu bõn hăng vă cung cấp dịch vụ với cõc khoản phải thu của doanh nghiệp.
Chỉ tiớu năy được xõc định theo cụng thức sau: Doanh thu thuần
Vũng quay cõc khoản phải thu = --- Số dư bỡnh quđn cõc khoản phải thu Vũng quay cõc khoản phải thu đo lường mức độ đầu tư văo cõc khoản phải thu để duy trỡ mức doanh thu bõn hăng vă cung cấp dịch vụ cần thiết cho doanh nghiệp. Vũng quay cõc khoản phải thu cao cho biết doanh nghiệp đang quản lý cõc khoản phải thu hiệu quả, vốn đầu tư cho cõc khoản phải thu ớt hơn.
19
Ngược với vũng quay cõc khoản phải thu lă kỳ thu tiền trung bỡnh. Chỉ tiớu năy cho biết khoảng thời gian trung bỡnh từ khi doanh nghiệp bõn hăng hõ hoặc cung cấp dịch vụ cho đến khi doanh nghiệp thu được tiền về.
Nợ phải thu bỡnh quđn x Thời gian kỡ phđn tớch Kỡ thu tiền bỡnh quđn =---
Doanh thu thuần
Khi vũng quay cõc khoản phải thu giảm hoặc kỳ thu tiền bỡnh quđn kĩo dăi thể hiện doanh nghiệp bị ứ đọng vốn nhiều hơn trong khđu thanh tõn, thu hồi nợ, kĩo theo nhu cầu vốn gia tăng trong điều kiện quy mụ sản xuất khụng thay đổi. Điều năy cho thấy nhu cầu về sản phẩm của doanh nghiệp giảm dẫn tới lượng tiớu thụ giảm, doanh thu giảm hoặc khả năng thanh tõn cõc khoản nợ của khõch hăng kĩm. Nguyớn nhđn cú thể do chớnh sõch tớn dụng của doanh nghiệp kĩm, lựa chọn khõch hăng khụng tốt hoặc doanh nghiệp đang nới lỏng tớn dụng với bạn hăng nhằm tăng doanh số vă ngược lại.
Do đú, khi phđn tớch chỉ tiớu năy, ngoăi việc so sõnh cõc kỳ với nhau để thấy sự biến động tăng, giảm thỡ cũn cần phđn tớch nguyớn nhđn dẫn tới sự biến động đú để đưa ra những nhận định đỳng đắn, thớch hợp.
❖ Vũng quay hăng tồn kho vă số ngăy của một vũng quay hăng tồn kho
Vũng quay hăng tồn kho (HTK) phản õnh số lần trung bỡnh hăng tồn kho luđn chuyển trong một kỳ.
Số ngăy của một vũng quay HTK lă khoảng thời gian từ khi doanh nghiệp bỏ tiền mua nguyớn vật liệu đến khi sản xuất sản phẩm, kể cả thời gian lưu kho.
Cõc chỉ tiớu năy được tớnh tõn theo cụng thức sau:
Tổng giõ vốn hăng bõn trong kỳ Số vũng quay hăng tồn kho = --- Hăng tồn kho bỡnh quđn trong kỳ
Số ngăy trong kỳ Số ngăy của một vũng quay HTK =
20
Cõc chỉ tiớu năy được sử dụng để đõnh giõ chớnh sõch đầu tư cho hăng tồn kho hay hiệu quả quản trị hăng tồn kho của doanh nghiệp. Neu vũng quay hăng tồn kho giảm hay số ngăy của một vũng quay hăng tồn kho tăng cho thấy hăng hõ đang bị tồn lại trong kho dăi hơn, hăng hõ luđn chuyển chậm, vốn ứ đọng nhiều hơn kĩo theo nhu cầu vốn tăng trong khi quy mụ sản xuất khụng đổi. Sự thay đổi năy cú thể do doanh nghiệp đang thực hiện chớnh sõch tăng dự trữ nhằm đõp ứng nhu cầu sản xuất kinh doanh trong tương lai hoặc cú thể do cụng tõc quản lý hăng khụng tốt, tớnh tõn sai dẫn tới việc đặt hăng qũ sớm so với nhu cầu sử dụng. Do đú, khi phđn tớch nhúm tỷ số năy ngoăi việc so sõnh số tuyệt đối, cũng cần đi sđu tỡm hiểu nguyớn nhđn thay đổi để cú thể đưa ra những đõnh giõ đỳng đắn cũng như đề xuất cõc phương õn cõi thiện tỷ số tăi chớnh phự hợp.
❖ Hiệu suất sử dụng tăi sản cố định (TSCĐ)
Năng lực hoạt động của tăi sản dăi hạn thường được đõnh giõ qua chỉ tiớu hiệu suất sử dụng tăi sản cố định.
Doanh thu thuần trong kỳ Hiệu suất sử dụng TSCĐ = ---
TSCĐ sử dụng bỡnh quđn trong kỳ
Hiệu suất sử dụng TSCĐ núi lớn mức độ đầu tư vốn văo TSCĐ để tạo ra doanh thu. Nú phản õnh cứ một đồng TSCĐ đưa văo sản xuất kinh doanh trong một kỳ sẽ tạo ra bao nhiớu đồng doanh thu thuần. Tỷ số năy căng cao căng phản õnh hiệu quả sử dụng TSCĐ của doanh nghiệp căng tốt. Tỷ số năy giảm, thường được đõnh giõ lă sức tạo doanh thu của TSCĐ kĩm hơn, cụng tõc quản lý TSCĐ trong doanh nghiệp chưa hiệu quả. Tuy vậy, trong thực tế điều kiện kết luận năy chưa hẳn đờ đỳng do mức độ vă xu hướng của tỷ số năy chịu ảnh hưởng của những nhđn tố đặc trưng cấu thănh nớn nú như chu kỳ sống của sản phẩm, mức độ hiện đại hay lạc hậu của cụng nghệ, phương phõp khấu hao TSCĐ, thời điểm hỡnh thănh TSCĐ... Bởi vậy, khi phđn tớch cần phải xem xĩt một cõch thận trọng xu hướng diễn biến của tỷ số năy.
❖ Hiệu suất sử dụng tổng tăi sản
Hiệu suất sử dụng tổng tăi sản đo lường tổng qũt về năng lực hoạt động của toăn bộ tăi sản trong doanh nghiệp, thể hiện qua mối quan hệ giữa tổng doanh thu
21
vă thu nhập khõc (bao gồm cả doanh thu thuần, doanh thu từ hoạt động tăi chớnh vă thu nhập khõc) với tổng tăi sản hiện cú của doanh nghiệp.
Doanh thu vă thu nhập khõc trong kỳ Hiệu suất sử dụng tổng tăi sản = ---
Tổng tăi sản bỡnh quđn
Tỷ số năy căng cao thường được đõnh giõ hiệu quả sử dụng tăi sản của doanh nghiệp căng tốt. Xu hướng của cõc tỷ số năy theo thời gian vă việc so sõnh với cõc doanh nghiệp cựng ngănh cú thể chỉ ra những cơ hội tiềm tăng của doanh nghiệp, giỳp nhă quản trị đưa ra những chiến lược kinh doanh phự hợp.
1.4.2.2. Phđn tớch khả năng thanh tõn ngắn hạn
Để đõnh giõ nhúm chỉ số năy, nhă phđn tớch thường sử dụng cõc chỉ tiớu: Khả năng thanh tõn nợ ngắn hạn vă khả năng thanh tõn nhanh.
❖ Khả năng thanh tõn nợ ngắn hạn
Tăi sản ngắn hạn Tỷ số khả năng thanh tõn ngắn hạn = ---
Nợ ngắn hạn
Tỷ số năy cho biết cứ mỗi đồng nợ ngắn hạn sẽ cú bao nhiớu đồng tăi sản ngắn hạn cú khả năng chuyển hõ nhanh thănh tiền để trả cõc khoản nợ đến hạn. Tuy nhiớn, trong toăn bộ tăi sản ngắn hạn của doanh nghiệp, khả năng chuyển hõ thănh tiền của cõc bộ phận lă khõc nhau. Do vậy, để đõnh giõ khả năng thanh tõn một cõch khắt khe hơn, nhă phđn tớch cú thể sử dụng tỷ số khả năng thanh tõn nhanh để phđn tớch.
❖ Khả năng thanh tõn nhanh
Tỷ số khả năng thanh tõn nhanh đo lường khả năng thanh tõn cõc khoản nợ ngắn hạn của doanh nghiệp bằng việc chuyển đổi cõc tăi sản ngắn hạn (khụng kể hăng tồn kho) thănh tiền.
Hệ số năy được tớnh theo cụng thức sau:
Tỷ số khả năng Tiền + Đầu tư tăi chớnh ngắn hạn + Phải thu ngắn hạn thanh tõn nhanh =
22
Nhiều trường hợp, doanh nghiệp cú hệ số khả năng thanh tõn nợ ngắn hạn vă hệ số khả năng thanh tõn nhanh cao nhưng vẫn khụng cú khả năng thanh tõn cõc khoản nợ đến hạn do cõc khoản phải thu chưa thu hồi được, hăng tồn kho chưa chuyển hõ được thănh tiền. Bởi vậy, muốn biết khả năng thanh tõn ngay của doanh nghiệp, nhă phđn tớch cú thể sử dụng chỉ tiớu sau:
Tỷ số khả năng thanh Tiền + Đầu tư tăi chớnh ngắn hạn
tõn ngay Nợ ngắn hạn
Thụng thường, cõc chỉ số trớn cao cú thể đem lại sự an toăn về khả năng bự đắp cho sự giảm giõ trị của tăi sản ngắn hạn. Điều đú thể hiện tiềm năng thanh tõn cao so với nghĩa vụ phải thanh tõn. Tuy nhiớn, trong một số trường hợp, cõc hệ số năy cao nhưng tỡnh hỡnh tăi chớnh của doanh nghiệp lại khụng tốt, doanh nghiệp đờ đầu tư qũ nhiều văo tăi sản hiện hănh nhưng khụng đem lại hiệu quả cao. Chớnh vỡ vậy, khi phđn tớch nhúm chỉ số năy, nhă phđn tớch cũng cần hiểu rừ cõc yếu tố cấu thănh cõc chỉ tiớu, những nhđn tố tõc động đến sự chuyển hõ thănh tiền của cõc yếu tố cấu thănh trong mỗi doanh nghiệp, mỗi ngănh nghề vă trong từng điều kiện vă hoăn cảnh cụ thể.
1.4.2.3. Phđn tớch cơ cấu tăi chớnh của doanh nghiệp
Phđn tớch cơ cấu tăi chớnh của doanh nghiệp lă đõnh giõ mức độ rủi ro tăi chớnh mă cõc doanh nghiệp phải gõnh chịu.
Để phđn tớch cơ cấu tăi chớnh của doanh nghiệp, cõc tỷ số sau thường được sử dụng:
- Tỷ số nợ (Đũn bẩy tăi chớnh), Tỷ số vốn chủ sở hữu - Tỷ số nợ dăi hạn trớn vốn chủ sở hữu
- Tỷ số tự tăi trợ tăi sản dăi hạn
- Tỷ số khả năng thanh tõn lời tiền vay
❖ Tỷ số nợ, tỷ số vốn chủ sở hữu
Tỷ số nợ được đo bằng tỷ số giữa tổng số nợ phải trả với tổng tăi sản hay tổng nguồn vốn của doanh nghiệp.
23
Nợ phải trả
Tỷ số nợ = --- Tổng nguồn vốn (Tổng tăi sản)
Tỷ số nợ núi lớn trong tổng nguồn vốn của doanh nghiệp, nguồn vốn ở bớn ngoăi chiếm tỷ trọng bao nhiớu, mức độ tăi trợ cho số tăi sản hiện cú của doanh nghiệp từ nguồn vốn bớn ngoăi. Tỷ số năy căng cao thỡ rủi ro tăi chớnh của doanh nghiệp căng cao, lợi nhuận cho chủ doanh nghiệp căng lớn vỡ thụng thường tỉ suất lợi nhuận trớn vốn đầu tư lớn hơn chi phớ trả lời vay.
Tỷ số vốn chủ sở hữu hay tỷ suất tự tăi trợ lă cõch viết ngược của tỷ số nợ. Chỉ số năy giỳp đo lường sự gúp vốn của chủ sợ hữu trong tổng nguồn vốn của doanh nghiệp, cho thấy sự tự chủ về tăi chớnh của doanh nghiệp cũng như mức độ tự tăi trợ tăi sản của doanh nghiệp.
Tỷ số ,ố. _ s. hữu = . ... " '' ɪ ... = 1 - Tỷ số ., Tổng nguồn vốn (Tổng tăi sản) ❖ Tỷ số nợ dăi hạn trớn vốn chủ sở hữu Nợ dăi hạn Tỷ số nợ dăi hạn trớn vốn chủ sở hữu = ' , , ~ Vốn chủ sở hữu Tỷ số năy phản õnh mức độ phụ thuộc của doanh nghiệp đối với chủ nợ. Tỷ số năy căng cao thỡ doanh nghiệp căng phụ thuộc văo chủ nợ, rủi ro tăi chớnh căng cao. Để hạn chế rủi ro, nớn duy trỡ tỷ lệ năy nhỏ hơn 1 hay nợ dăi hạn khụng vượt qũ vốn chủ sở hữu.
❖ Tỷ số khả năng thanh tõn lời tiền vay
, Lợi nhuận trước thuế + Chi phớ lời vay
Tỷ số khả năng thanh tõn ________’____________________________
lời tiền vay Chi phớ lời vay
Tỷ số năy một mặt đo lường khả năng của doanh nghiệp trong việc trả lời tiền vay cho cõc chủ nợ bằng cõc khoản lợi nhuận thu được từ cõc hoạt động trong kỳ,
24
mặt khõc phản õnh tớnh hợp lý trong việc đảm bảo cơ cấu vốn vay vă vốn chủ sở hữu trong doanh nghiệp. Tỷ số khả năng thanh tõn lời tiền vay trong doanh nghiệp căng cao thỡ rủi ro mất khả năng chi trả lời tiền vay căng thấp vă ngược lại.
1.4.2.4. Phđn tớch khả năng sinh lời
Phđn tớch khả năng sinh lời lă một trong những nội dung phđn tớch được cõc nhă quản trị tăi chớnh, cõc nhă cho vay, đầu tư quan tđm đặc biệt, vỡ nú gắn liền với lợi ớch của họ trong hiện tại vă tương lai. Khả năng sinh lời cú thể được đõnh giõ ở nhiều gúc độ khõc nhau nhưng cú mối liớn hệ chặt chẽ với nhau như khả năng sinh lời hoạt động, khả năng sinh lời kinh tế, khả năng sinh lời của vốn chủ sở hữu với cõc chỉ tiớu được sử dụng chủ yếu: ROS, ROA, ROE.
❖ Tỷ suất lợi nhuận trớn doanh thu
Tỷ suất lợi nhuận trớn doanh thu (ROS - Return on sales) được xõc định bằng tỷ lệ của lợi nhuận trớn doanh thu thuần trong kỳ kinh doanh của doanh nghiệp.
Cụng thức:
Lợi nhuận ROS = --- ---—---
Doanh thu thuần
Tử số của cụng thức trớn cú thể lă cõc khoản mục lợi nhuận khõc nhau, được lấy ra từ Bõo cõo kết quả kinh doanh trong kỳ, tựy theo mục đớch vă đối tượng phđn tớch mă nhă nghiớn cứu lựa chọn, chẳng hạn lợi nhuận gộp, lợi nhuận trước lời vay, thuế, khấu hao tăi sản cố định hữu hỡnh vă vụ hỡnh (EBITDA), lợi nhuận trước lời vay vă thuế hay lợi nhuận hoạt động (EBIT), lợi nhuận trước thuế (EBT), lợi nhuận sau thuế hay lợi nhuận rũng (EAT).
Tỷ suất trớn cho biết quy mụ lợi nhuận được tạo ra từ mỗi đồng doanh thu thuần. ROS căng cao cho thấy khả năng sinh lợi từ doanh thu căng cao, vă ngược lại. Tỷ suất năy cũn giõn tiếp phản õnh hiệu quả quản lý chi phớ của doanh nghiệp. Với doanh thu khụng đổi, nếu doanh nghiệp quản lý chi phớ tốt, tối thiểu húa được chi phớ thỡ lợi nhuận sẽ cao hơn vă nhờ vậy ROS cũng được cải thiện.
25
❖ Tỷ suất lợi nhuận trớn tăi sản (ROA)
Tỷ suất lợi nhuận trớn tăi sản (ROA - Return on assets) được tớnh bằng tỷ lệ của lợi nhuận trớn tổng tăi sản bỡnh quđn trong kỳ.
Cụng thức:
Lợi nhuận
ROA = --- - - - --- Tổng tăi sản bỡnh quđn
Tỷ suất năy cho biết quy mụ lợi nhuận được tạo ra từ mỗi đồng được đầu tư văo tổng tăi sản của doanh nghiệp, qua đú phản õnh khả năng sinh lợi của cõc tăi sản hoặc tần suất khai thõc cõc tăi sản của doanh nghiệp.