tồn kho của doanh nghiệp bao gồm các khâu: vật tư dự trữ, bán thành phẩm, hàng tồn kho, chênh lệch tỷ giá, để bổ sung vào VLĐ của doanh nghiệp.
Để bảo toàn VLĐ doanh nghiệp phải nâng cao hiệu quả sử dụng VLĐ, đây là biện pháp bền vững và hiệu quả nhất. Ngoài ra để đảm báo giá trị của đồng vốn doanh nghiệp phải lập các quỹ dự phòng như: Dự phòng giảm giá hàng tồn kho, dự phòng các khoản phải thu khó đòi.
1.2. HIỆU QUẢ HUY ĐỘNG VÀ SỬ DỤNG VỐN KINH DOANH CỦADOANH NGHIỆP DOANH NGHIỆP
1.2.1. Hiệu quả huy động vốn
1.2.1.1. Khái niệm
Hiệu quả là mối quan hệ tương quan giữa những kết quả đạt được với các khoản chi phí bỏ ra để đạt được kết quả đó.
Nói đến hiệu quả chúng ta có thể xem xét trên nhiều khía cạnh khác nhau đó là: hiệu quả kinh tế xã hội, hiệu quả tài chính.. Tuy nhiên đối với doanh nghiệp hoạt động sản xuất kinh doanh với mục đích là lợi nhuận thì hiệu quả tài chính là mối quan tâm hàng đầu của doanh nghiệp.
Quan niệm về hiệu quả huy động vốn được hiểu trên hai khía cạnh:
- Doanh nghiệp cần huy động đủ lượng vốn cần thiết để đáp ứng các nhiệm vụ sản xuất kinh doanh đề ra.
- Cơ cấu nguồn vốn của doanh nghiệp phải là cơ cấu tối ưu, với chi phí sử dụng vốn là thấp nhất.
1.2.1.2 Hệ thống chỉ tiêu đánh giá hiệu quả huy động vốn kinh doanh a. Các chỉ tiêu phản ánh khối lượng và cơ cấu vốn
- Hệ số nợ: Là tỷ trọng giữa các khoản nợ với tổng nguồn vốn
, Nợ phải trả
Hệ số nợ =--- - -π--- Tổng nguồn vốn
Hệ số nợ phản ánh một đồng vốn bình quân mà doanh nghiệp sử dụng thì có mấy đồng được hình thành từ các khoản nợ. Hệ số nợ càng cao chứng tỏ
doanh nghiệp phụ thuộc nhiều vào các chủ nợ, nhung doanh nghiệp lại có lợi vì đuợc sử dụng một luợng tài sản lớn và có cơ hội gia tăng đuợc tỷ suất lợi nhuận VCSH.
- Hệ số vốn chủ sở hữu: Là tỷ trọng giữa nguồn vốn chủ sở hữu với tổng nguồn vốn
, ' Nguồn vốn chủ sở hữu
Hệ số vốn chủ sở hữu = __________,_______,____,________ Tổng nguồn vốn
Hệ số vốn chủ sở hữu phản ánh một đồng vốn bình quân mà doanh nghiệp đang sử dụng có mấy đồng vốn của chủ sở hữu. Hệ số vốn chủ sở hữu càng cao chứng tỏ doanh nghiệp có nhiều vốn tự có, tính độc lập và an toàn về tài chính ở mức cao, ít bị ràng buộc bởi sức ép của các khoản nợ vay.
- Hệ số đảm bảo nợ:
, Nguồn vốn chủ sở hữu
Hệ số đảm bảo nợ = ____________________________ Nợ phải trả
Hệ số đảm bảo nợ phản ánh cứ một đồng nợ vay thì có mấy đồng vốn chủ sở hữu đảm bảo. Hệ số này càng cao chứng tỏ doanh nghiệp có khả năng tự chủ về vốn và khả năng trả nợ cao. Thông thuờng hệ số này không nên nhỏ hơn 1.
Cơ cấu nguồn vốn của doanh nghiệp thuờng biến động trong các chu kỳ kinh doanh và có thể ảnh huởng tích cực hoặc tiêu cực đến lợi ích của chủ sở hữu. Vì vậy việc xem xét, lựa chọn, điều chỉnh cơ cấu nguồn vốn tối uu luôn là một trong các quyết định tài chính quan trọng của chủ doanh nghiệp. Nhìn vào các hệ số phản ánh cơ cấu nguồn vốn có thể biết đuợc một cách khái quát chính sách tài trợ vốn của doanh nghiệp, mức độ an toàn hoặc rủi ro trong kinh doanh.
b. Cơ cấu nguồn vốn tối ưu
Cơ cấu nguồn vốn là quan hệ về tỷ trọng giữa nợ phải trả và nguồn vốn chủ sở hữu trong tổng nguồn vốn của doanh nghiệp. Khi đề cập đến cơ cấu nguồn vốn nguời ta chỉ xét đến vốn dài hạn tức là nợ dài hạn và nguồn vốn chủ sở hữu. Cơ cấu vốn không xét đến nợ ngắn hạn, vì nợ ngắn hạn mang tính tạm thời, không ảnh huởng nhiều đến sự chia sẻ quyền quản lý và giám sát hoạt động của doanh nghiệp.
Các khoản nợ ngắn hạn hầu như chỉ được sử dụng để bổ sung vốn lưu động của doanh nghiệp, không bị tác động nhiều bởi các yếu tố bên trong và bên ngoài doanh nghiệp. Như vậy, cơ cấu nguồn vốn của doanh nghiệp bản chất là một tỷ lệ nhất định giữa Nợ dài hạn và Nguồn vốn chủ sở hữu.
Đặc điểm của cơ cấu nguồn vốn của doanh nghiệp là: Cơ cấu nguồn vốn được cấu thành bởi nguồn vốn dài hạn, ổn định, thường xuyên. Đây là số vốn chủ yếu được dùng để tài trợ cho các quyết định đầu tư dài hạn của doanh nghiệp. Việc lựa chọn một cơ cấu nguồn vốn hợp lý có ảnh hưởng quan trọng đến hiệu quả sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp.
Nhàquản trị tài chính doanh nghiệp có thể xác định một cơ cấu nguồn
vốn tối ưu dựa trên cơ sở định tính và định lượng những nhân
tố tác động đến
cơ cấu nguồn vốn của doanh nghiệp. Một cơ cấu nguồn vốn được coi là tối ưu khi chi phí sử dụng vốn là thấp nhất. Do vậy, việc xác định cơ cấu nguồn vốn
tối ưu dựa trên cơ sở xác định chi phí sử dụng vốn. Tuy
nhiên, các doanh
nghiệp không thể đạt đến điểm cơ cấu nguồn vốn tối ưu mà chỉ có thể tiệm cận đến nó. Chừng nào cơ cấu nguồn vốn của doanh nghiệp chưa đạt đến mức tối ưu, doanh nghiệp có thể tiếp tục vay nợ. Ngược lại, khi cơ cấu nguồn vốn của doanh nghiệp đã vượt qua điểm tối ưu, việc sử dụng thêm nợ sẽ trở nên bất lợi đối với doanh nghiệp.
c. Chi phí sử dụng vốn
Trong thực tế hoạt động kinh doanh, để đáp ứng đủ vốn cho nhu cầu đầu tư, DN phải huy động sử dụng nhiều nguồn vốn khác nhau, mỗi nguồn có chi phí sử dụng khác nhau, do đó cần phải xác định chi phí sử dụng vốn bình quân.
Chi phí sử dụng vốn bình quân là mức doanh lợi tối thiểu cần phải đạt được từ việc sử dụng các nguồn vốn đã huy động. _______E Cf D ʌ WACC = — xrE +-t- xrE +—x x(1 -1) VE V E V ∙d V > n Hay WACC = ∑Wixri i=1
Trong đó:
E: Vốn chủ sở hữu (bao gồm cổ phiếu thuờng và lợi nhuận để lại tái đầu tu) Cf: Vốn tài trợ bằng cổ phiếu uu đãi
rE: Chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu (bao gồm chi phí sử dụng cổ phiếu thuờng và lợi nhuận tái đầu tu)
V: Tổng nguồn vốn
ri: Chi phí sử dụng vốn đầu tu thứ i
Wi: Tỷ trọng nguồn vốn I trong tổng nguồn tài trợ i: Số nguồn tài trợ
1.2.2. Hiệu quả sử dụng vốn kinh doanh
1.2.2.1. Khái niệm
Hiệu quả sử dụng vốn của doanh nghiệp thể hiện qua năng lực tạo ra giá trị sản xuất, doanh thu và khả năng sinh lời của vốn. Hiệu quả sử dụng vốn đuợc hiểu trên hai khía cạnh:
- Với số vốn hiện có, doanh nghiệp có thể sản xuất thêm bao nhiêu sản phẩm với chất luợng tốt, giá thành hạ nhằm thu đuợc lợi nhuận lớn hơn cho doanh nghiệp.
- Đầu tu thêm vốn (mở rộng quy mô sản xuất kinh doanh) sao cho tốc độ tăng lợi nhuận lớn hơn tốc độ tăng của vốn.
Vậy hiệu quả sử dụng vốn của doanh nghiệp là một phạm trù kinh tế phán ánh trình độ khai thác, sử dụng vốn vào hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp nhằm mục đích sinh lời tối đa với chi phí bỏ ra hợp lý. Nó là chỉ tiêu chất luợng phản ánh mối quan hệ giữa kết quả thu đuợc từ hoạt động sản xuất kinh doanh với chi phí bỏ ra để đạt kết quả đó
1.2.2.2. Hệ thống chỉ tiêu đánh giá hiệu quả sử dụng vốn kinh doanh a. Nhóm các chỉ tiêu tổng hợp
Để đánh giá hiệu quả sử dụng vốn kinh doanh của doanh nghiệp chính xác và hợp lý nguời ta phải sử dụng thống nhất các chỉ tiêu so sánh để đảm bảo tính so sánh giữa các doanh nghiệp hay so sánh các thời điểm khác nhau của doanh nghiệp. Các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả sử dụng vốn kinh doanh của doanh nghiệp đó là:
(1) Hiệu suất sử dụng toàn bộ vốn kinh doanh:
Hiệu suất sử dụng toàn Doanh thu thuần
bộ vốn Tổng vốn kinh doanh
Đây là chỉ tiêu đo lường hiệu quả sử dụng vốn trong kỳ. Nó phản ánh một đồng vốn doanh nghiệp huy động vào sản xuất kinh doanh mang lại mấy đồng doanh thu. Chỉ tiêu này càng lớn nó phản ánh hiệu quả sử dụng vốn càng cao.
(2) Tỷ suất lợi nhuận vốn kinh doanh:(ROA)
Tỷ suất lợi nhuận Lợi nhuận trước (sau) thuế
vốn kinh doanh Vốn kinh doanh bình quân sử dụng trong kỳ
Chỉ tiêu này phản ánh khả năng sinh lời của mỗi đồng vốn đầu tư vào hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp, nó cho ta thấy rằng trong kỳ cứ sử dụng một đồng vốn vào hoạt động sản xuất kinh doanh thì sẽ mang lại mấy đồng lợi nhuận (trước thuế hoặc sau thuế). Nó cho phép đánh giá trình độ sử dụng vốn của người quản lý và lĩnh vực đầu tư của doanh nghiệp có đem lại hiệu quả cao không.
(3) Tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu (ROE): là quan hệ tỷ lệ giữa lợi nhuận sau thuế với vốn chủ sở hữu bình quân sử dụng trong kỳ, công thức xác định.
Tỷ suất lợi nhuận Lợi nhuận sau thuế
vốn chủ sở hữu Vốn chủ sở hữu bình quân sử dụng trong kỳ
Chỉ tiêu này phản ánh một đồng vốn chủ sở hữu bình quân sử dụng trong kỳ tham gia vào hoạt động sản xuất kinh doanh thì sẽ mang lại mấy đồng lợi nhuận sau thuế cho chủ sở hữu.
(4) Tỷ suất lợi nhuận doanh thu:
, Lợi nhuận trước (sau) thuế
Tỷ suất lợi nhuận doanh thu = ________,________.__________ Tổng doanh thu
Tỷ suất này cho biết một đồng doanh thu mang lại bao nhiêu đồng lợi nhuận.
(5) Tỷ suất lợi nhuận giá thành:
, Lợi nhuận trước (sau) thuế
Tỷ suất lợi nhuận giá thành = ________,__________________ Tổng giá thành
Tỷ suất này cho biết một đồng chi phí bỏ ra sẽ mang lại mấy đồng lợi nhuận. Chỉ tiêu này cho phép so sánh tỷ lệ tạo ra lợi nhuận từ giá thành của sản phẩm, đồng thời đánh giá đuợc sản phẩm nào đem lại lợi nhuận trên giá thành cao nhất cho doanh nghiệp.
b. Nhóm các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả sử dụng VCĐ
Vốn cố định (VCĐ) là giá trị của toàn bộ máy móc thiết bị, dây chuyền công nghệ, nhà xuởng hay nói cách khác là tài sản cố định của doanh nghiệp, vì vậy việc nghiên cứu các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả sử dụng vốn cố định cũng đồng nghĩa với việc nghiên cứu hiệu quả sử dụng tài sản cố định, cụ thể:
(1)Hiệu suất sử dụng VCĐ: Nó phản ánh bình quân cứ một đồng VCĐ đuợc sử dụng sẽ tạo ra bao nhiêu đồng doanh thu hoặc doanh thu thuần trong kỳ.
, Doanh thu (Doanh thu thuần) trong kỳ
Hiệu suất sử dụng VCĐ = ________________.________________________ VCĐ bình quân trong kỳ
Doanh thu tiêu thụ sản phẩm là kết quả thu đuợc do sử dụng VCĐ vào hoạt động sản xuất kinh doanh sản phẩm hàng hoá.
VCĐ bình quân trong kỳ đuợc tính theo phuơng pháp bình quân số học giữa số VCĐ ở đầu kỳ và cuối kỳ.
(2) Hàm lượng VCĐ: là đại luợng nghịch đảo của chỉ tiêu hiệu suất sử dụng VCĐ. Nó phản ánh để tạo ra đuợc một đồng doanh thu hoặc doanh thu thuần cần bao nhiêu đồng VCĐ.
Số VCĐ bình quân trong kỳ
Hàm luợng VCĐ = __________________________,____________ Doanh thu (Doanh thu thuần) trong kỳ
(3) Tỷ suất lợi nhuận VCĐ: Chỉ tiêu này phản ánh cứ một đồng VCĐ bỏ ra trong kỳ có thể tạo ra bao nhiêu đồng lợi nhuận truớc thuế hoặc sau thuế.
Tỷ suất lợi nhuận VCĐ Lợi nhuận( truớc) sau thuế
Lợi nhuận ở đây chỉ tính đến khoản thu nhập do có sự tham gia trực tiếp của tài sản cố định tạo ra.
Ngoài các chỉ tiêu trên chúng ta cần sử dụng một số chỉ tiêu phân tích khác:
(4) Hệ số hao mòn TSCĐ: Phản ánh mức độ hao mòn của TSCĐ trong doanh nghiệp so với thời điểm đầu tu ban đầu.
, Số tiền khấu hao lũy kế
Hệ số hao mòn TSCĐ __________________________,____________ = Nguyên giá TSCĐ ở thời điểm đánh giá Hệ số này càng cao chứng tỏ TSCĐ đã cũ và cần đuợc đầu tu đổi mới. Nguợc lại hệ số này càng thấp chứng tỏ doanh nghiệp rất quan tâm tới đầu tu đổi mới máy móc thiết bị.
(5) Hiệu suất sử dụng TSCĐ: Nó phản ánh cứ một đồng TSCĐ đuợc sử dụng trong
kỳ tạo ra đuợc bao nhiêu đồng doanh thu hoặc doanh thu thuần trong kỳ.
, Doanh thu hoặc doanh thu thuần trong kỳ
Hiệu suất sử dụng TS CĐ =_______________’__________________________ Nguyên giá TSCĐ bình quân trong kỳ
Chỉ tiêu này phản ánh sức sản xuất của tài sản cố định, do vậy để phản ánh chính xác và có ý nghĩa hơn cả chúng ta lấy nguyên giá TSCĐ thay vì lấy giá trị còn lại của TCSĐ.
(6) Hệ số trang bị TSCĐ cho một công nhân trực tiếp sản xuất: Nó phản ánh giá trị TSCĐ bình quân trang bị cho một công nhân trực tiếp sản xuất.
_____ Nguyên giá TSCĐ bình quân trong kỳ
Hệ số trang bị TSCĐ _____,________________________,________, = Số luợng công nhân viên trực tiếp sản xuất
(7) Tỉ suất đầu tư TSCĐ: Phản ánh mức độ đầu tu vào TSCĐ trong tổng giá trị tài sản của doanh nghiệp. Nói một cách khác là trong một đồng giá trị tài sản của doanh nghiệp có bao nhiêu đồng đuợc đầu tu vào TSCĐ.
, , _____ Giá trị còn lại của TSCĐ
Tỷ suất đầu tu TSCĐ ________________,________________________
= Tổng tài sản
c. Nhóm các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả sử dụng VLĐ
Để đánh giá hiệu quả sử dụng vốn luu động (VLĐ) trong các doanh nghiệp, ta có thể sử dụng các chỉ tiêu sau:
(1) Tốc độ luân chuyển VLĐ: được đánh giá và xác định qua hai chỉ tiêu
- Số lần luân chuyển VLĐ: chỉ tiêu này phản ánh số lần luân chuyển vốn lưu động hay số vòng quay của vốn lưu động thực hiện được trong một thời kỳ nhất định (thường là một năm). Nó được xác định như sau:
, , , Tổng mức luân chuyển của VLĐ trong kỳ
Số lần luân chuyển VLĐ =___________________________________________ VLĐ bình quân sử dụng trong kỳ
- Kỳ luân chuyển VLĐ: chỉ tiêu này phản ánh số ngày bình quân cần thiết để vốn lưu động thực hiện được một lần luân chuyển hay độ dài thời gian một vòng quay của vốn lưu động trong kỳ. Nó được xác định như sau :
, Số ngày trong kỳ
Kỳ luân chuyển VLĐ =_____________________N____ ___________ Số lần luân chuyển VLĐ trong kỳ
Số ngày trong kỳ được tính chẵn một năm là 360 ngày, một quý là 90 ngày, một tháng là 30 ngày.
(2) Mức tiết kiệm VLĐ do tăng tốc độ luân chuyển.
Chỉ tiêu này phản ánh số vốn lưu động tiết kiệm được do tăng tốc độ luân chuyển vốn lưu động ở kỳ so sánh (kỳ kế hoạch) so với kỳ gốc (kỳ báo cáo). Nó được xác định như sau:
Mức tiết Tổng mức luân chuyền VLĐ Hiệu số kỳ luân chuyển VLĐ
kiệm VLĐ = 360 x kỳ so sánh với kỳ gốc
(3) Hiệu suất sử dụng VLĐ
Chỉ tiêu này phản ánh một đồng vốn lưu động có thể tạo ra bao nhiêu đồng doanh thu. Để tính chỉ tiêu này chúng ta lấy doanh thu chia cho số vốn lưu động bình quân trong kỳ. Doanh thu tạo ra từ một đồng vốn lưu động cáng lớn thì hiệu suất sử dụng vốn lưu động càng cao.
(4) Hàm lượng VLĐ (hay còn gọi là mức đảm nhiệm VLĐ): Đây là chỉ tiêu nghịch đảo của chỉ tiêu hiệu quả sử dụng vốn lưu động. Là số VLĐ cần có để đạt được một đồng doanh thu.
VLĐ bình quân trong kỳ
Hàm lượng VLĐ ___________________________
Doanh thu thuần trong kỳ
(5) Tỷ suất lợi nhuận VLĐ: Chỉ tiêu này phản ánh một đồng VLĐ được sử dụng có
thể tạo ra bao nhiêu đồng lợi nhuận (trước hoặc sau thuế thu nhập). Mức doanh lợi càng cao chứng tỏ hiệu quả sử dụng vốn càng cao và ngược lại.
Công thức xác định:
, Lợi nhuận (trước hoặc sau thuế thu nhập)
Tỷ suất lợi nhuận VLĐ =_____________.________’_____________________ VLĐ bình quân trong kỳ
Vốn lưu động là điều kiện vật chất không thể thiếu trong quá trình sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp. Do đặc điểm luân chuyển của vốn tồn tại dưới nhiều hình thức khác nhau như: tiền mặt, hàng tồn kho, các khoản phải thu do vậy doanh nghiệp cần đảm bảo đủ vốn cho các khâu của quá trình sản xuất kinh doanh không