Hơn 2 năm trước, HSC quyết định giảm một phần hoạt động đầu tư tự doanh, bao gồm các giao dịch tự doanh và đầu tư cổ phiếu niêm yết cũng như OTC. Tại thời điểm đó, danh mục tự doanh của HSC bao gồm danh mục đầu tư chủ động mua vào và danh mục còn lại được kế thừa từ giai đoạn thị trường bùng nổ 2006 - 2007. HSC đã quyết định tạm ngừng hoạt động này một phần do Khối tự doanh đã chịu thua lỗ trong thời kỳ thị trường sụt giảm và một phần nhằm tránh áp lực cạnh tranh với khách hàng trên một thị trường thiếu thanh khoản. Tuy nhiên, do vẫn nắm giữ 1 lượng cổ phiếu OTC có tính thanh khoản thấp, việc hiện thực hóa tại các khoản đầu tư này vẫn chưa được dứt điểm.
Các nguồn doanh thu chính từ Khối tự doanh
Khối Tự doanh (triệu đồng) 2010 2011 FY 2010 FY 2011 Thay đổi Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Tổng doanh thu 13.321 15.800 5.890 1.403 2.976 2.184 2.226 693 36.413 8.078 -77,8% Doanh thu từ sử dụng vốn 13.321 15.800 5.890 1.403 2.871 2.141 2.213 687 36.413 7.911 -78,3% Môi giới - - - - 105 43 13 6 - 167 Chi phí trực tiếp 4.112 14.431 15.691 21.453 6.285 3.735 2.603 872 55.687 13.495 -75,8%
Chi phí gián tiếp 551 725 571 535 225 249 709 771 2.383 1.954 -18,0%
Tổng chi phí 4.664 15.156 16.262 21.988 6.510 3.984 3.313 1.642 58.071 15.449 -73,4%
Lợi nhuận trước thuế 8.657 644(10.373) (20.586) (3.535) (1.800) (1.087) (950)(21.658) (7.372) 66,0%
Tổng doanh thu 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%
Doanh thu từ sử dụng vốn 100% 100% 100% 100% 96,5% 98 % 99,4% 99,2% 100% 97,9%
Môi giới 0% 0% 0% 0% 3,5% 2% 0,6% 0,8% 0% 2,1%
Chi phí trực tiếp 30,9% 91,3% 266,4% 1,529,4% 211,2% 171% 117% 125,8% 152,9% 167,1% Chi phí gián tiếp 4,1% 4,6% 9,7% 38,2% 7,6% 11,4% 31,9% 111,3% 6,5% 24,2%
Tổng chi phí 35,0% 95,9% 276,1% 1.567,5% 218,8% 182,4% 148,8% 237,1% 159,5% 191,3%
Tỷ suất lợi nhuận trước thuế 65,0% 4,1% -176,1% -1.467,5%-118,8% -82,4% -48,8% -137,1% -59,5% -91,3% Tổng doanh thu HSC 106.328 141.228 110.840 112.523 96.507 105.339 142.086 136.661 470.919 480.593 Doanh thu Khối tự doanh/
Tổng doanh thu HSC 12,5% 11,2% 5,3% 1,2% 3,1% 2,1% 1,6% 0,5% 7,7% 1,7%
• Doanh thu từ Khối tự doanh gồm lợi nhuận từ việc hiện thực hóa các khoản đầu tư trên. Những khoản đầu tư này bao gồm các đầu tư ngắn hạn chủ yếu vào cổ phiếu niêm yết và các khoản đầu tư dài hạn hơn trên thị trường OTC. Các khoản đầu tư dài hạn thường là một phần doanh thu của Khối tài chính doanh nghiệp khi mà khách hàng thanh toán dịch vụ bằng cổ phiếu thay vì trả tiền mặt. Trong bối cảnh thị trường tăng điểm, hoạt động này có vẻ khá khả quan. Tuy nhiên, một khi thị trường bắt đầu suy giảm trong nửa cuối năm 2007, nhiều khoản rút vốn đầu tư trở nên khó khăn.
• Phần lớn hoạt động của Khối tự doanh hai năm qua tập trung vào việc hiện thực hóa từ các khoản đầu tư trước đó. Những khoản đầu tư này thường có giá trị thấp hơn giá trị ghi sổ. Tuy nhiên, do luật thuế, nhà đầu tư không thể trích lập dự phòng cho các khoản đầu tư trên thị trường OTC trừ khi các công ty chưa niêm yết này ghi nhận lỗ và dẫn đến làm giảm vốn góp cổ đông.
• Do đó, việc thoái vốn các khoản đầu tư OTC này thường dẫn đến hạch toán lỗ hơn là lãi mặc dù giá trị các khoản đầu tư đã giảm đến 66% do số lượng các khoản đầu tư giảm dần theo thời gian.
• Tính đến cuối năm 2011, HSC vẫn có danh mục đầu tư là 96 tỷ sau khi đã trích lập dự phòng, bao gồm 84 tỷ VND đầu tư OTC và 12 tỷ VND đầu tư cổ phiếu niêm yết.
• Ngoài các khoản đầu tư ngắn hạn và OTC, chúng tôi cũng có 103 tỷ VND đầu tư dài hạn vào VFMVF1. Chúng tôi chủ động đầu tư vào VFMVF1 từ thời điểm giá thị trường chỉ bằng 50% NAV của quỹ và giữ đến lúc nhận được số tiền đúng bằng NAV của quỹ khi quỹ này chấm dứt thời hạn hoạt động vào năm 2014.
và nhu cầu vốn cao. Vào cuối năm 2011, tổng repo trái phiếu đạt khoảng 900 tỷ VND, phần lớn là giao dịch với các ngân hàng. Và chúng tôi cũng nhận thấy nguồn doanh thu này chủ yếu đến vào quý 4.
• Doanh thu từ sử dụng nguồn vốn là nguồn doanh thu lớn thứ ba và thường là các khoản đầu tư trái phiếu. Hoạt động chủ yếu là mua trái phiếu chính phủ để giao dịch hoặc cho các mục đích đầu tư khác.
• Các nguồn doanh thu khác ít quan trọng và đóng góp ít hơn vào tổng doanh thu từ Khối nguồn vốn. Chi phí tăng mạnh 159% do chi phí lương tăng do tăng thêm nhân sự khi hoạt động mở rộng. Do vậy, tỷ lệ chi phí gián tiếp và các chi phí khác phân bổ cho bộ phận ngân quỹ cũng tăng lên. HSC cũng lưu ý rằng tổng chi