Thụng qua quỏ trỡnh nghiờn cứu của luận ỏn cho thấy việc lựa chọn chớnh sỏch kế toỏn tăng giảm lợi nhuận bị chi phối bởi nhiều nhõn tố chủ quan của doanh nghiệp như: mức độ sử dụng đũn bẩy tài chớnh, kiểm toỏn viờn, quy mụ, mức độ khủng hoảng tài chớnh, Thuyờn chuyển quản lý…, chớnh những nhõn tố này đó phần nào làm ảnh hưởng đến chất lượng thụng tin trờn BCTC của cỏc doanh nghiệp Việt Nam hiện naỵ Vỡ vậy, luận ỏn đề xuất một số khuyến nghị như sau:
5.2.1. Đối với cỏc cơ quan quản lý Nhà nước
- Khủng hoảng tài chớnh:
Nhà nước cần luụn dừi theo và đưa ra những định hướng hỗ trợ kịp thời, hiệu quả cho doanh nghiệp. Cụ thể là đa dạng húa cỏc hỡnh thức xuất khẩu, quan tõm nhiều hơn đến cỏc kờnh phõn phối tại nước nhập khẩu; Tổ chức hội chợ, quảng bỏ thương hiệu, quảng bỏ hỡnh ảnh của cỏc doanh nghiệp Việt Nam. Bờn cạnh đú, hỗ trợ cho cỏc doanh nghiệp lớn mở cỏc văn phũng đại diện ở những thị trường năng động và tiềm năng; Xỏc định khỏch hàng và tỡm kiếm khỏch hàng; Theo dừi tỡnh hỡnh thị trường; Giảm thiểu rủi ro cho nhà xuất khẩu; Tiếp cận thị trường nhanh; Khai thỏc cỏc lợi thế
mà cỏc doanh nghiệp Việt Nam cú lợi thế cạnh tranh và xuất khẩu lợi thế cạnh tranh
đú đến nước sở tạị Bờn cạnh đú, chớnh sỏch tài khúa và tiền tệ cần được điều hành một cỏch linh hoạt. Cụ thể: linh hoạt điều chỉnh thuế suất thuế xuất khẩu, cũng như thuế
suất thuế nhập khẩu một số mặt hàng nhằm trỏnh những hiện tượng tiờu cực mang tớnh dõy chuyền với thị trường trong nước và cú giải phỏp ngăn chặn, xử lý kịp thờị Đồng thời, Nhà nước cần phải quản lý chặt việc giao dịch ngoại tệ trờn thị trường tự do, hạn chế đầu cơ ngoại tệ, gõy sức ộp lờn tỷ giỏ cho doanh nghiệp. Thụng qua ngõn hàng Nhà nước, tiến hành thực hiện nghiệp vụ bỏn ngoại tệ làm giảm và bỡnh ổn tỷ giỏ trờn thị trường, tạo điều kiện cho cỏc doanh nghiệp cú nhu cầu nhập khẩu…. Ngoài ra, hỗ
trợ cho doanh nghiệp mở rộng sản xuất và xuất khẩu; Đặc biệt, Nhà nước phải sử dụng cụng cụ quản lý vĩ mụ nhằm điều chỉnh thỳc đẩy sản xuất trong nước phỏt triển nhanh, mạnh, chất lượng, phự hợp với thị hiếu thị trường.
- Tỷ lệ sở hữu ngõn hàng:
Hiện này ở Việt Nam đang tồn tại hỡnh thức “Sở hữu chộo” giữa doanh nghiệp với ngõn hàng, đõy được xem là một vấn đề lớn và nan giải đối với khụng chỉ Việt Nam mà cả cỏc quốc gia trờn thế giớị Đặc biệt khi những năm gần đõy, với sự phỏt triển của ngành tài chớnh - ngõn hàng, thỡ tỡnh trạng sở hữu chộo ở Việt Nam diễn biến ngày càng phức tạp, khú kiểm soỏt và đó nảy sinh nhiều hệ quả xấu đối với nền kinh tế. Kết quả
93
nghiờn cứu cho thấy tỷ lệ sở hữu ngõn hàng càng cao, cỏc doanh nghiệp lựa chọn chớnh sỏch kế toỏn tăng lợi nhuận. Theo nguyờn tắc thận trọng, điều này dẫn đến khả năng rủi ro cao của doanh nghiệp trong tương laị Theo ngõn hàng Nhà nước: Trong nhiều trường hợp, ngõn hàng lại khụng nắm quyền kiểm soỏt, chi phối doanh nghiệp nờn khụng hoàn toàn chủ động được trong hoạt động quản lý rủi ro và/hoặc đưa ra những quyết định quan trọng trong kiểm soỏt, xử lý rủi rọ Khi cỏc mối quan hệ sở hữu trở nờn phức tạp hơn thỡ cú thể ngõn hàng sẽ bị thao tỳng giỏn tiếp thụng qua cỏc cụng ty liờn kết”. Do
đú, đểđảm bảo an toàn trong cỏc giao dịch tài chớnh tại cỏc ngõn hàng, Nhà nước cần cú cỏc chớnh sỏch như: thoỏi vốn của cỏc tập đoàn đầu tư vào lĩnh vực ngõn hàng, cụng bố
thụng tin cỏc thành viờn nắm cổ phần chi phối tại cỏc ngõn hàng,….
Quy mụ doanh nghiệp và mức độ sử dụng vốn:
Trong những thời điểm cụ thể, nhà quản lý sẽ khụng muốn phõn phối phần lớn lợi nhuận của mỡnh cho bờn ngoài (trả cổ tức, nộp thuế) mà giữ lại đểđầu tư cho cỏc dự
ỏn mới do đú nhà quản lý sẽ chọn chớnh sỏch kế toỏn giảm lợi nhuận. Cỏc cơ quan thuế, do vậy, cần chỳ trọng hơn nữa cụng tỏc kiểm tra cỏc cụng ty này trong việc ỏp dụng chớnh sỏch kế toỏn nhằm giảm thu nhập chịu thuế. Như vậy, Nhà nước sẽđảm bảo thu
đỳng và thu đủ mức thuế phải nộp của họ theo quy định của luật thuế hiện hành.
5.2.2. Đối với cụng ty kiểm toỏn
Trước tiờn, cần cú sự nhấn mạnh tầm quan trọng của việc tỡm hiểu khỏch hàng (cỏc doanh nghiệp niờm yết) khi bắt đầu kiểm toỏn. Việc này cung cấp những thụng tin hữu ớch giỳp cho việc xột đoỏn cỏc động cơ của khỏch hàng, qua đú biết được xu hướng điều chỉnh lợi nhuận của họ (tăng hay giảm lợi nhuận) bằng việc lựa chọn chớnh sỏch kế toỏn, để từ đú thiết kế cỏc thủ tục kiểm toỏn thớch hợp. Chẳng hạn như, một cụng ty niờm yết đó cú kết quả sản xuất kinh doanh bị lỗ trong 2 năm trước đú thỡ sẽ cú thể cú động cơ thực hiện chớnh sỏch kế toỏn làm tăng lợi nhuận, trỏnh lỗ trong năm nay để trỏnh bị hủy niờm yết theo quy định, trỏnh rủi ro đối với cỏc khoản nợ sắp đỏo hạn, dựa vào thụng tin này kiểm toỏn viờn sẽ xõy dựng được những thủ tục kiểm toỏn phự hợp và hiệu quả hơn.
Đối với kiểm toỏn cỏc ước tớnh kế toỏn, cần thiết phải cú sự tham gia của cỏc kiểm toỏn viờn cú kinh nghiệm và trỡnh độ chuyờn mụn caọ Ước tớnh kế toỏn do bản chất ước tớnh chủ quan vốn cú nờn là một “cụng cụ” rất quan trọng và hữu hiệu mà cỏc doanh nghiệp sử dụng để “điều chỉnh” lợi nhuận, làm ảnh hưởng đến thụng tin được trỡnh bày trờn BCTC. Nhỡn chung, cỏc thủ tục chung để kiểm toỏn cỏc ước tớnh kế toỏn
94
nhiờn, do tớnfh chất phức tạp của cỏc ước tớnh, khụng phải kiểm toỏn viờn nào cũng cú thể đảm bảo thực hiện tốt cỏc thủ tục nàỵ Do vậy, cần cú sự phõn cụng cho cỏc kiểm toỏn viờn cú kinh nghiệm và trỡnh độ chuyờn mụn cao thực hiện kiểm toỏn cỏc ước tớnh nàỵ
5.2.3. Đối với nhà đầu tư:
Thuyờn chuyển quản lý:
Việc thay đổi nhà quản lý sẽ cú tỏc động trực tiếp đến giỏ cổ phiếu, từ đú tỏc
động đến nhà đầu tư chứng khoỏn. Do đú, nhà đầu tư khi đầu tư vào doanh nghiệp này cũng cần phõn tớch cụ thể lý do tăng, giảm lợi nhuận để từđú cú cỏc quyết định đầu tư
hợp lý. Thụng thường, khi khi lờn nắm quyền quản lý, nhà quản lý thường chọn chớnh sỏch kế toỏn và cỏc chớnh sỏch khỏc nhằm tăng lợi nhuận để ghi nhận thành tớch, để được khen thưởng. Nhưng nếu thời điểm tiếp nhận quản lý vào thời điểm cuối năm, nhà quản lý sẵn sàng lựa chọn chớnh sỏch giảm lợi nhuận năm hiện tại để tăng lợi nhuận trong tương laị
Đũn bẩy tài chớnh:
Từ kết quả nghiờn cứu cho thấy, mức độ sử dụng vốn vay càng lớn thỡ cỏc doanh nghiệp sẽ sử dụng chớnh sỏch kế toỏn tăng lợi nhuận. Do đú, đểđầu tư cú hiệu quả thỡ nhà đầu tư cần cõn nhắc kỹ lợi nhuận của cụng ty tăng lờn do sử dụng vốn vay hiệu quả hay do doanh nghiệp sử dụng cỏc chớnh sỏch kế toỏn tăng lợi nhuận.
5.2.4. Đối với doanh nghiệp
Thuyờn chuyển quản lý:
Doanh nghiệp cần quản lý chặt chẽ tỡnh hỡnh doanh thu, chi phớ và lợi nhuận của mỡnh vỡ khi nhà quản trị doanh nghiệp thuờ mới vị trị quản lý hoạt động sản xuất kinh doanh thỡ nhà quản lý thường lựa chọn chớnh sỏch kế toỏn tăng lợi nhuận. Do đú nhà quản trị doanh nghiệp cần phõn tớch cụ thể cỏc chỉ tiờu doanh nghiệp, chi phớ, lợi nhuận của doanh nghiệp từđú xỏc định yếu tố nào làm tăng lợi nhuận, xem lợi nhuận của doanh nghiệp tăng là do doanh thu tăng hay chi phớ giảm hoặc tỷ lệ tăng doanh thu nhanh hơn tỷ lệ tăng chi phớ, từđú nhà quản trị sẽ cú được cỏi nhỡn đỳng đắn về vai trũ của nhà quản lý.
Tỷ lệ sở hữu của nhà quản lý:
Lý thuyết đại diện (Agency Problem) đề cập đến hai đối tượng chớnh: Chủ sở
95
một số quyền quản lý nhất định đối với nguồn lực của người chủ sở hữu nhằm phục vụ lợi ớch của chủ sở hữụ
Jensen và Meckling (1976) cho rằng: xuất hiện xung đột lợi ớch giữa nhà quản lý và chủ sở hữu của doanh nghiệp bắt nguồn từ việc tỏch rời sở hữu doanh nghiệp và quản lý doanh nghiệp. Mục tiờu của cỏc chủ sở hữu là tối đa húa giỏ trị doanh nghiệp, nghĩa là tối đa húa giỏ trị thị trường của vốn cổ phần DN. Cỏc nhà quản lý lại hướng đến cỏc mục tiờu trong ngắn hạn: tăng doanh số, tăng thị phần, tối đa húa lợi nhuận, ... nhằm tăng mức lương, thưởng hay uy tớn của mỡnh đối với DN. Do đú, để trung hũa lợi ớch giữa chủ sở hữu và nhà quản lý thỡ doanh nghiệp cần ỏp dụng một số biện phỏp sau:
- Chế độ lương, thưởng gắn liền với quy mụ lợi nhuận mà nhà quản lý tạo ra cho doanh nghiệp nhằm khuyến khớch nhà quản lý nỗ lực cao nhất.
- Biến nhà quản lý trở thành đồng sở hữu (cổ đụng) bằng cỏc chế độ thưởng bằng cổ phiếụ
Chế độ ưu đói quyền mua cổ phiếu cho nhà quản lý (Executive share option plans - ESOPs). Theo biện phỏp này, nhà quản lý sẽ được cấp một số lượng quyền mua cổ phiếụ Mỗi quyền cho phộp người nắm giữđược quyền sau một ngày nhất định cú thể đăng ký mua cổ phiếu của cụng ty ở một mức giỏ cố định. Giỏ trị của một quyền chọn sẽ tăng lờn nếu cụng ty hoạt động hiệu quả và giỏ cổ phiếu của nú tăng lờn. Do đú, cỏc nhà quản lý cú động cơđể đưa ra quyết định đỳng đắn để làm tăng giỏ trị của cụng ty - hành động đồng nhất với lợi ớch của cỏc cổđụng.
- Tăng cường cỏc biện phỏp giỏm sỏt hoạt động của nhà quản lý bằng cỏch thiết lập hệ thống kiểm toỏn nội bộ, hệ thống xử phạt minh bạch và nghiờm khắc (thậm chớ cú thể sa thải hoặc kiện ra tũa) đối với những nhà quản lý khụng hoàn thành trỏch nhiệm...
Đũn bẩy tài chớnh:
Đũn bẩy tài chớnh là một con dao hai lưỡị Sử dụng đũn bẩy ở cỏc doanh nghiệp tăng trưởng cao và ổn định với chi phớ đi vay thấp sẽ mang lại hiệu quảđỏng kể. Tuy nhiờn, nguy cơ vỡ nợ sẽ rất cao và cú thể dẫn đến phỏ sản nếu doanh nghiệp sử dụng
đũn bẩy lớn, nhưng lợi nhuận thu về lại khụng đủđể trả nợ và lói vaỵ
Tại Việt Nam, việc lạm dụng đũn bẩy tài chớnh của doanh nghiệp cũng đó được bỏo động trong nhiều năm naỵ Trường hợp của Tổng Cụng ty Cổ phần Xõy lắp Dầu khớ Việt Nam (PVX) là một vớ dụ khi những tổn thất về lợi nhuận bắt nguồn từ việc sử
dụng đũn bẩy khụng đỳng thời điểm. PVX bắt đầu kinh doanh thua lỗ từ năm 2011. Trong bỏo cỏo kiểm toỏn độc lập năm 2013, hóng kiểm toỏn Deloitte cũng đó cảnh bỏo
96
về khả năng thanh toỏn của Tổng Cụng ty trong năm 2014 với tổng nợ phải trả trong ngắn hạn vượt xa tài sản ngắn hạn và chỉ 7% trong tổng tài sản được tài trợ bằng vốn chủ sở hữụ Cựng với đú là sự gia tăng nhanh về chi phớ tài chớnh từ 587,2 tỉ đồng trong năm 2012 lờn đến 811,5 tỉđồng vào năm 2013, dẫn đến nguy cơ hủy niờm yết do lỗ 3 năm liờn tiếp.
Lạm dụng đũn bẩy tài chớnh đó khiến khụng ớt doanh nghiệp Việt lao đaọ Và cú lẽ cũng vỡ bị ỏm ảnh bởi mặt trỏi của đũn bẩy tài chớnh mà một số doanh nghiệp đó
đề ra chớnh sỏch khụng phụ thuộc vào nợ vaỵ Vinamilk (VNM) là một vớ dụ. Trong năm 2011 và 2012, Vinamilk khụng sử dụng bất cứ một khoản vay nào và tỉ lệ nợ trờn tổng tài sản trong năm 2013 chỉ là 1,6%. Tuy nhiờn, khụng phải vỡ vậy mà Vinamilk trở nờn ớt hấp dẫn. Trong 3 năm từ 2011-2013, tỉ suất sinh lợi trờn vốn chủ sở hữu (ROE) trung bỡnh của Cụng ty đạt tới 41%. Kết quả kinh doanh này là một lý do Vinamilk đó xếp vị trớ thứ hai trong bảng xếp hạng 50 cụng ty kinh doanh hiệu quả
nhất Việt Nam 2014 của tạp chớ Nhịp cầu đầu tư. Từ những phõn tớch trờn cho thấy, nhà quản lý cần cõn nhắc việc sử dụng đũn bẩy tài chớnh một cỏch hợp lý nhằm trỏnh những thiệt hại đỏng tiếc từ việc sử dụng vốn vaỵ 5.3. Đúng gúp của luận ỏn 5.3.1. Đúng gúp về mặt lý luận
Nghiờn cứu cỏc nhõn tố ảnh hưởng đến lựa chọn chớnh sỏch kế toỏn của cỏc cụng ty phi tài chớnh niờm yết trờn thị trường chứng khoỏn Việt Nam cú những đúng gúp về mặt lý luận như sau:
Thứ nhất, luận ỏn đó tổng hợp và phõn tớch lại cỏc nhõn tốảnh hưởng đến việc lựa chọn chớnh sỏch kế toỏn và ước tớnh kế toỏn của cỏc nhà nghiờn cứu trước đõy tại cỏc nước phỏt triển và cỏc nước đang phỏt triển. Trờn cơ sở tổng hợp và phõn tớch, luận ỏn đó xỏc định được cỏc nhõn tố và mức độ ảnh hưởng của cỏc nhõn tố đến việc lựa chọn chớnh sỏch kế toỏn của từng quốc gia cú trỡnh độ kinh tế khỏc nhau là khỏc nhaụ
Thứ hai, Luận ỏn đó xỏc định được cỏc nhõn tố ảnh hưởng đến việc lựa chọn chớnh sỏch kế toỏn và ước tớnh kế toỏn trong cỏc doanh nghiệp niờm yết trờn TTCK Việt Nam bao gồm quy mụ cụng ty, mức độ sử dụng đũn bẩy tài chớnh, mức độ sử
dụng lao động, mức độ phõn tỏn quyền sở hữu, mức độ tài trợ nội bộ, tỷ trọng nhà quản lý khụng điều hành, hệ số rủi ro được cung cấp bởi cụng ty Stoxplus, kế hoạch thưởng, mức độ khủng hoảng tài chớnh được xỏc định theo cụng thức của ALTMAN, nhà quản lý mới được bổ nhiệm, tỷ lệ sở hữu của ngõn hàng đối với cụng ty, khỏch
97
hàng của cỏc hóng kiểm toỏn lớn, tỷ lệ lợi nhuận thuần/doanh thu, tỷ lệ vốn ngõn sỏch, mức độ sử dụng vốn. Thụng qua việc sử dụng phương phỏp nghiờn cứu định lượng bằng mụ hỡnh hồi quy bỡnh phương nhỏ nhất và hồi quy từng bước Stepwise, luận ỏn
đó xỏc định cỏc nhõn tố ảnh hưởng tớch cực và tiờu cực đến việc lựa chọn chớnh sỏch kế toỏn trong cỏc doanh nghiệp niờm yết trờn TTCK Việt Nam. Việc sử dụng kết hợp cỏc phương phỏp hồi quy núi trờn đó giỳp làm rừ cỏc nhõn tố ảnh hưởng và làm tăng tớnh khả thi của mụ hỡnh mà tỏc giảđề xuất.
Thứ ba, luận ỏn đó xỏc định mức độ ảnh hưởng của cỏc nhõn tố với việc ỏp dụng chớnh sỏch kế toỏn làm tăng, giảm lợi nhuận của cỏc cụng ty niờm yết trờn TTCK Việt Nam.
Thứ tư, Luận ỏn đó đúng gúp kết quả nghiờn cứu thực chứng về cỏc nhõn tốảnh hưởng đến lựa chọn chớnh sỏch kế toỏn ở Việt Nam. Trường phỏi nghiờn cứu thực chứng này đó được thực hiện rộng rói ở cỏc nước phỏt triển từ những năm 1960, 1970, tuy nhiờn vẫn cũn rất mới mẻở Việt Nam. Bởi vậy, luận ỏn đó bổ sung vào bộ dữ liệu nghiờn cứu thực chứng về kế toỏn tại Việt Nam.
5.3.2 Đúng gúp về mặt thực tiễn
1. Kết quả luận ỏn đó cho thấy kết hợp phương phỏp hồi quy OLS và hồi quy