Tăng trưởng tớn dụng là mục tiờu trung gian mà NHNN sử dụng vừa để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế vừa là cụng cụđểđiều tiết hoặc sử dụng để tỏc động đến cỏc chớnh sỏch tiền tệ khỏc.
Khuụn mẫu về diễn biến giữa mục tiờu tăng trưởng tớn dụng và thực tế phỏt sinh được trỡnh bày tại Biểu đồ 2.3. Giai đoạn 2000-2003, sự chờnh lệch giữa mục tiờu tăng trưởng tớn dụng và nhu cầu tớn dụng thực tế của nền kinh tế khụng cú sự khỏc biệt lớn. Tuy nhiờn, khoảng cỏch giữa mục tiờu và tăng trưởng tớn dụng thực tếđó nới rộng ra rất lớn trong giai đoạn 2004-2007, sau đú chỉ thu hẹp lại năm 2008 và tiếp tục nới rộng ra trong 2 năm 2009-2010. Khoảng cỏch giữa mục tiờu và thực hiện lại bắt đầu thu hẹp lại trong giai đoạn 2011-2012 do tỏc động của cỳ sốc lạm phỏt tăng cao trong 2 năm 2010-2011, vỡ vậy tớn dụng tăng trưởng thực tế thấp hơn mục tiờu đặt ra trong 2 năm 2011-2012. Lạm phỏt tiềm ẩn luụn đe dọa dẫn đến mục tiờu kiểm soỏt lạm phỏt được ưu tiờn hơn.
Tăng trưởng tớn dụng giai đoạn 2004-2008 tăng cao hơn nhiều so với mục tiờu đặt ra hàng năm cú thể chớnh sỏch tớn dụng được mở rộng cho phộp khỏch hàng vay vốn để trả nợ cho tổ chức, cỏ nhõn trong và ngoài nước. Hơn nữa, cơ chế tớn dụng mở
32
rộng cho phộp TCTD cho vay ngoại tệ để trả nợ trước hạn cho nước ngoài trong trường hợp khoản vay nước ngoài khụng cú bảo lónh của cỏc TCTD trong nước. Bờn cạnh đú cơ chế tự chủ cho vay của cỏc TCTD cũng khuyến khớch mở rộng tớn dụng trong giai đoạn nàỵ Cỏc chớnh sỏch khuyến khớch mở rộng tớn dụng để thỳc đẩy phỏt triển nụng nghiệp cũng gúp phần làm cho tớn dụng tăng trưởng cao hơn mục tiờu đặt rạ
Biểu đồ 2.3: Diễn biến tăng trưởng tớn dụng mục tiờu và thực hiện hàng năm
Nguồn: Tỏc giả tổng hợp từ BCTN của NHNN; Tổng cục Thống kờ, 2000-2014
Tăng trưởng tớn dụng cao và kộo dài đó gõy ra lạm phỏt tăng vọt trở lại trong năm 2007-2008 và giảm xuống trong năm 2009 nhưng lại tăng ngược trở lại trong năm 2010-2011 đó buộc NHNN phải kiểm soỏt tăng trưởng tớn dụng để chặn đà lạm phỏt và ổn định giỏ cả thị trường. Chớnh vỡ vậy, mục tiờu tăng trưởng tớn dụng năm 2011 đó giảm xuống cũn 20%, so với mục tiờu 25% của năm 2010. Tuy nhiờn, lạm phỏt tăng cao năm 2011 đó buộc NHNN phải sử dụng lại cụng cụ hạn mức tăng trưởng tớn dụng cho 4 nhúm ngõn hàng trong năm 2012. Hơn nữa, kiểm soỏt tăng trưởng tớn dụng đó giới hạn rất chặt cho những ngành tớn dụng tăng trưởng núng trong lĩnh vực bất động sản và đầu tư chứng khoỏn.
Như vậy, mục tiờu tăng trưởng tớn dụng được xem xột rất chặt chẽ với bối cảnh lạm phỏt. Khi lạm phỏt ở mức thấp, NHNN đó ưu tiờn theo đuổi tăng trưởng kinh tế, và kết quả tớn dụng được mở rộng để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế. Ngược lại, khi lạm phỏt ở mức cao, gõy tõm lý bất ổn trong cụng chỳng, NHNN sử dụng quyết liệt kiểm soỏt tăng trưởng tớn dụng để ngăn chặn lạm phỏt. Do vậy, cụng cụ chớnh sỏch tớn dụng -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Tớn dụng mục tiờu Tớn dụng thực tế Lạm phỏt
33
vẫn giữ vai trũ quan tọng trong việc theo đuổi mục tiờu ổn định giỏ cả và tỉ lệ lạm phỏt duy trỡ ở mức thấp trong trung-dài hạn.