8. Kết cấu khóa luận
2.4.2. Tác động đến rủi ro tài chính
Khóa luận tốt nghiệp GVHD: T.S Trịnh Chi Mai
Bảng 7: Đòn bẩy tài chính của Vinamilk giai đoạn 2018 - 2020
Đơn vị: tỷ đồng
Nguồn: sinh viên tông hợp
Rủi ro tài chính xuất hiện khi doanh nghiệp sử dụng đòn bẩy tài chính, khi đó sự thay đổi nhỏ của EBIT cũng sẽ dẫn đến sự thay đổi lớn đến tỷ suất lợi nhuận của VCSH. Để đo lường được tác động của đòn cân nợ đến thu nhập của doanh nghiệp cũng như thu nhập của cổ đông, ta sử dụng cấp độ đòn bẩy tài chính DFL, với ý nghĩa cứ 1% thay đổi của lợi nhuận trước thuế và lãi vay sẽ ảnh hưởng bao nhiêu % thay đổi đến thu nhập của cổ đông.
Từ bảng trên ta nhận thấy cấp độ đòn bẩy tài chính của VNM đều dương và có xu hướng tăng dần mỗi năm do EBIT của công ty tăng trưởng khá đều trong giai đoạn này. Cụ thể vào năm 2018 khi EBIT tăng 1% thì thu nhập của cổ đông công ty sẽ tăng 1,00394%. Đến năm 2019, DFL đã tăng lên 1.00732 và lên 1.00936 vào năm 2020. DFL tăng đồng nghĩa với việc lợi ích cổ đông được cải thiện, khiến cổ đông gắn bó và đầu tư lâu dài vào công ty. Tuy nhiên mức độ ảnh hưởng của chỉ số này khá là nhỏ cho thấy doanh nghiệp đang sử dụng mức độ vay nợ khá là thấp nên hiệu quả đòn bẩy ảnh hưởng đến thu nhập trên VCSH còn chưa cao.
Bảng 8: Đòn bẩy tông hợp của Vinamilk giai đoạn 2018 - 2020
DFL 1.0046
1 1.00901 1.01187
DTL 2.2051
6 2.20085 2.28306
2018 2019 2020
Lợi nhuận sau thuế 10,227.30 10,581.20 11,098.90
Tổng doanh thu 51,041.10 52,561.90 56,318.10
Tổng VCSH 26,271.40 29,731.30 33,647.10
Tổng tài sản 37,366.10 44,699.90 48,432.50
Tỷ suất lợi nhuận sau thuế/doanh thu 0.2004 0.2013 0.1971 Hiệu suất sử dụng tổng tài sản bình
quân
1.3660 1.1759 1.1628
Hệ số đòn bẩy tài chính 1.4223 1.5035 1.4394
ROE 0.3893 0.3559 0.3299
Khóa luận tốt nghiệp GVHD: T.S Trịnh Chi Mai
Nguôn: sinh viên tông hợp
Để cân đối được mức độ ảnh hưởng giữa 2 đòn cân định phí và đòn bẩy tài chính, ta sử dụng đòn bẩy tổng hợp DTL, chỉ số này phản ánh mức độ ảnh hưởng tổng hợp giữa chi phí hoạt động và chí phí tài chính tác động đến EPS khi doanh thu thay đổi. Trong khi đòn cân định phí chỉ ra tác động đến EBIT thì đòn bẩy tài chính lại chỉ ra tác động đến thu nhập ròng của cổ đông.
Từ bảng trên có thể thấy rằng, khi doanh thu thay đổi 1% thì thu nhập ròng của cổ đông tăng 2,20516% vào năm 2018. Tuy nhiên năm 2019, chỉ số này giảm nhẹ xuống 2,20085% và tiếp tục tăng trở lại vào năm 2020 tại mức 2.28306%. Như vậy, tại năm 2020 thì mức độ nhạy cảm của lợi nhuận công ty đang ở mức cao nhất đối với cả 2 đòn bẩy kinh doanh và tài chính.