Trung đến thị trường chứng khoán Việt Nam
- Mức sinh lời bất thường trung bình (AAR)
Kết quả nghiên cứu và kiểm định suất sinh lời bất thường trung bình tích lũy trước sự kiện tích cực của chiến tranh thương mại được tổng hợp trong bảng 3.5. Kết quả nghiên cứu cho thấy, chỉ số VN-Index ghi nhận AAR (-7) = -0,7153 với mức ý nghĩa thống kê 10%. Điều này cho thấy giá chứng khoán ghi nhận phản ứng tiêu cực của thị trường từ trước khi sự kiện tích cực được công bố. LNBT bình quân từ ngày t=-6 đến ngày t=7 ghi nhận giá trị âm và dương xen kẽ nhưng lại chưa đủ bằng chứng có ý nghĩa thống kê. Kết quả hàm ý rằng sự thay đổi trong chỉ số VN-Index chỉ mang tính chất tạm thời. Thị trường dường như không đón nhận thông tin tích cực về chiến tranh thương mại Mỹ - Trung và có tâm lý thận trọng trước những thông tin này. Nguyên nhân là do trong gần 2 năm cuộc chiến thương mại Trung - Mỹ diễn ra, hai quốc gia đã nhiều lần gặp mặt để đàm phán về thỏa thuận đình chiến nhưng đa số đều không đạt kết quả như mong đợi. Từ kết quả bảng 3.5, giả thuyết H1: “Sự kiện tích cực về chiến tranh thương mại Mỹ - Trung được công bố không ảnh hưởng đến tỷ suất sinh lời của VN-Index ( E(ARRt)=O )” bị bác bỏ
4 0.2491% 0.572377 3 0.2301% 1.230246 2 0.0310% 0.165022 1 -0.4302% -1.10225 0 0.2350% 0.512373 -1 0.2107% 0.64481 -2 -0.2117% -0.65937 -3 0.0643% 0.237776 -4 0.2569% 1.189795 -5 -0.0233% -0.06863 -6 0.3313% 1.779505 -7 -0.7153% -1.92777***
Bảng 3.5: Mức sinh lời vượt trội bình quân (AAR) của VN-Index dưới tác động của sự kiện tích cực trong chiến tranh thương mại Mỹ - Trung
Thời gian CAAR TCAAR (-3,+3) 0.1292% 0.0919 (-1,+ 1) 0.0155% 0.0173 (+1,+7) 0.0438% 0.0405 (+1,+3) -0.1690% -0.3641 (+1,+5) -0.1991% -0.1938 (Các mức có ý nghĩa thống kê: ***=10%)
- Mức sinh lời bất thường trung bình tích lũy (CAAR)
Ket quả nghiên cứu và kiểm định suất sinh lời bất thường trung bình tích lũy trước sự kiện tích cực của chiến tranh thương mại giữa Hoa Kỳ và Trung Quốc được tổng hợp trong bảng 3.5. Hình 3.4 biểu diễn biến động CAAR trong thời gian cửa sổ sự kiện
Kết quả thực nghiệm CAAR dưới tác động của sự kiện tích cực chưa cho thấy bằng
chứng mạnh mẽ về sự thay đổi bất thường trong tỷ suất sinh lời của VN-Index. Mặc dù CAAR trong cửa sổ (-7,-1); (+1,+5), (+1,+3) đạt giá trị âm và cửa sổ (-3,+3), (-1,+1), (- 3,-1), (-5,-1) đạt giá trị dương nhưng không mang ý nghĩa thống kê. Các kết quả này cho
thấy nhà đầu tư không thực sự quan tâm đến các sự kiện tích cực về căng thẳng thương mại Mỹ-Trung. Tuy vậy, kết quả này cũng phần nào chỉ ra được tâm lý bất ổn của nhà đầu tư trước những diễn biến khó lường trong chiến tranh thương mại giữa hai nền kinh tế lớn nhất thế giới. Như vậy, giả thuyết H3: “Không có sự khác biệt đáng kể trong mức sinh lời bất thường trung bình lũy kế trước và sau khi công bố sự kiện tích cực về chiến tranh thương mại Mỹ - Trung” được chấp nhận. Kết quả này tương đồng với kết quả nghiên cứu của Satryo và Wijayanto (2019) đối với thị trường chứng khoán Hàn Quốc và thị trường chứng khoán Indonesia.
0.4000%
Bảng 3.6: Mức sinh lời vượt trội bình quân tích lũy (CAAR) của VN-Index dưới tác động của sự kiện tích cực trong chiến tranh thương mại Mỹ - Trung
(Nguồn: Ket quả nghiên cứu của tác giả)