Theo quan niệm của nhà tâm lý học xã hội Gustave Le Bon- người được coi là người đặt nền móng cho chủ nghĩa quốc gia hiện đại:
Nguyên nhân đầu tiên là cá nhân, nhờ có đông người, thấy mình có một sức mạnh vô địch và nhận thức đó cho phép anh ta ngả theo một số bản năng, mà khi có một mình anh ta phải kiềm chế. “Trong đám đông ý thức trách nhiệm, vốn luôn luôn là cơ chế kìm hãm các cá nhân riêng lẻ, đã biến mất hoàn toàn”.
Nguyên nhân thứ hai là sự lây nhiễm. Trong đám đông mọi tình cảm, mọi hành động đều có tính lây, góp phần tạo ra và quyết định xu hướng của những tính cách đặc biệt trong đám đông.
Nguyên nhân thứ ba, nguyên nhân quan trọng nhất là khả năng dễ bị ám thị. Sự lây nhiễm được đề cập bên trên chỉ là kết quả của khả năng bị ám thị này.
“Hiệu ứng bầy đàn” xuất hiện trong tất cả thị trường chứng khoán thế giới, chứ không chỉ riêng quốc gia nào. Một số nhà đầu tư, thường là nhóm các nhà đầu tư riêng lẻ, giao dịch theo tín hiệu hành động của các nhà đầu tư khác, thấy nhiều người bảo bán là bán, bảo mua là mua hay nghe theo tin tức trên các phương tiện truyền thông mà không có sự phân tích, đánh giá của riêng mình. Bên cạnh đó, dựa trên một vài nghiên cứu, các nhà đầu tư chuyên nghiệp và thành công trên thị trường thì không chú ý quá nhiều đến hành động hay suy nghĩ của người khác, họ đầu tư theo nguyên lý thị trường và tránh lướt sóng. Trong ngắn hạn, hầu hết các biến động giá nhỏ khoảng 5-10% đơn giản chỉ là các nhiễu loạn tâm lý, và chính nhiễu loạn tâm lý này là động cơ lèo lái thị trường. Do
không nắm bắt được đầy đủ thông tin, nhà đầu tư rất khó đưa ra lời dự đoán hợp lý về tính bất xác định của thị trường trong tương lai. Chính vì thế, họ thường thông qua việc quan sát hành vi của mọi người xung quanh để chắt lọc thông tin, vì luồng thông tin này được “truyền thông” liên tục; thông tin được mọi người nắm bắt về cơ bản là giống nhau, từ đó nảy sinh hành vi hùa theo đám đông. Do đó, để không bị hoảng loạn khi thị trường có những biến động mạnh, nhà đầu tư phải tự tìm cho mình lối đi riêng, tránh phụ thuộc vào tâm lý đám đông.
Một số nhà đầu tư còn non trẻ, thiếu kinh nghiệm và kỹ năng, đôi khị họ ảo tưởng về khả năng của mình. Họ phán xét một cách mơ hồ thiếu cơ sở, không phân tích kỹ càng và không phân biệt được điều mình muốn với thị trường, hy vọng thị trường sẽ đi lên, cố gắng biện hộ cho mình trong khi thị trường thì đang trong xu hướng đi xuống. Những đặc tính thường thấy của đám đông: Tính bốc đồng, dễ bị kích thích, dễ bị tác động; tính thái quá và phiến diện, hành động bản năng.. .Hơn nữa, một điều quan trọng cần phải nhận ra là thị trường có sự tham gia của rất nhiều nhà đầu tư khác nhau, mỗi nhà đầu tư lại thiên về các cảm xúc đa dạng khác nhau. Lạc quan có, bi quan có, hy vọng có, lo lắng có và tất cả mọi cảm giác đều có thể tồn tại trong cùng một nhà đầu tư tại các thời điểm khác nhau hoặc trong vài nhà đầu tư hoặc một nhóm nhà đầu tư tại cùng một thời điểm. Nếu nhà đầu tư không đánh giá đúng bản chất những thông tin mà thị trường đưa đến, rất dễ có thể bị ản hưởng bởi yếu tố xung quanh và dẫn tới những hành động sai lệch. Nếu nhà đầu tư là cá nhân hay tổ chức đơn lẻ thì hành động sai lệch có thể ít ảnh hưởng đến giá cổ phiếu trên thị trường, tuy nhiên. Chỉ khi hành động không hợp lí đó mang tính hệ thống (tức là một nhóm nhà đầu tư có hành động không hợp lí) thì sẽ xuất hiện việc định giá sai và ảnh hưởng trong dài hạn.
Trong suốt những năm qua thị trường chứng khoán có tính tăng cường biến động và không ổn định. Các thị trường tài chính thống nhất luôn bị ảnh hưởng bởi các vấn đề đột biến tầm vĩ mô mà gây ra ảnh hưởng thị trường quy mô toàn cầu. Theo quan điểm của một nhà đầu tư, điểm yếu của thị trường là ở chỗ không dự đoán được và không chắc chắn được, vì những điều kiện của thị trường không luôn phán đoán được chỉ với sự hỗ
trợ của các công cụ và thước đo tài chính. Những người tham gia thị trường thì luôn dựa vào tính hiệu quả của thị trường và hành vi hợp lý của các nhà đầu tư khác để ra quyết định.