7. Kết cấu của đề tài nghiên cứu
2.3.1. Quy mô HĐQT (BSIZE)
Có 2 quan điểm đối lập nhau về việc một doanh nghiệp có hệ thống quản trị hiệu quả nên có quy mô HĐQT lớn hay nhỏ.
Nghiên cứu đầu tiên về quy mô HĐQT có thể cho là của Lipton và Lorch (1992) và Jensen (1993). Jensen (1993) cho rằng các doanh nghiệp thích HĐQT nhỏ xuất phát từ những thay đổi tổ chức và kỹ thuật mà rốt cục sẽ dẫn đến cắt giảm chi phí. Hermalin và Wisbach (2003) cho rằng HĐQT lớn có khả năng cao sẽ hoạt động kém hiệu quả hơn HĐQT nhỏ. Khi HĐQT bao gồm quá nhiều người, vấn đề đại diện sẽ tăng, vì một số thành viên HĐQT là những người "ngồi mát ăn bát vàng" (free-riders). Lipton và Lorch (1992) đề xuất nên giới hạn số thành viên HĐQT từ 7 – 8 người vì nếu vượt quá con số này sẽ rất khó thống nhất khi giải quyết vấn đề, hậu quả sâu xa hơn là mất sự gắn kết trong hội đồng. Hermalin and Weisback (2003) cho rằng HĐQT lớn thường chỉ mang tính hình thức và ít hoạt động hữu dụng.
Ngược lại với quan điểm trên, có một số nghiên cứu cho rằng HĐQT quá nhỏ sẽ thiếu quan điểm, thiếu tính chuyên môn, thiếu tính đa dạng hóa về kinh nghiệm, kĩ năng, giới tính và quốc gia (Dalton, 2005). Hơn nữa, HĐQT nhỏ sẽ có tỷ lệ thành viên độc lập thấp, dẫn đến chi phí đại diện lớn, không bảo vệ tốt quyền lợi cho cổ đông nhỏ.
Ứng với các lập luận lý thuyết trên, cũng có rất nhiều nghiên cứu thực nghiệm cho thấy quy mô HĐQT có tương quan âm với hiệu quả doanh nghiệp (Yermack (1996),Eisenberg, Sundgren and Wells (1998) 4 và Barnhart and Rosenstein (1998)5). Điều đó hàm ý doanh nghiệp có HĐQT nhỏ hơn sẽ được xem là có hệ thống quản trị doanh nghiệp tốt hơn.
Alias (2012)6 trong nghiên cứu 361 công ty phi tài chính của Malaysia từ năm 2002 – 2007 cho thấy quy mô HĐQT có tương quan âm với chính sách cổ tức.
Chang và Dutta (2012) trong nghiên cứu doanh nghiệp niêm yết ở Canada trong giai đoạn 1997 – 2004 cho thấy quy mô HĐQT có tương quan dương với chính sách cổ tức.
Mansourinia (2013) trong nghiên cứu 140 công ty niêm yết ở Iran từ năm 2006 đến 2010 lại cho thấy có tương quan dương có nghĩa giữa quy mô HĐQT và chính sách cổ tức.( Viết đoạn quá ngắn)
Chen et al. (2011) kiểm định mối quan hệ giữa các đặc điểm tài chính, quản trị doanh nghiệp và xu hướng chi trả cổ tức tiền mặt của các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Trung Quốc. Mẫu thống kê gồm 1056 quan sát trong giai đoạn 2001 – 2007. Kết quả cho thấy có tương quan dương có nghĩa giữa quy mô HĐQT và thành phần lãnh đạo cấp cao với xu hướng chi trả cổ tức tiền mặt của doanh nghiệp.
Gill và Obradovich (2012) trong nghiên cứu tác động của quản trị doanh nghiệp, cấu trúc sở hữu đến quyết định chi trả cổ tức của doanh nghiệp. Mẫu nghiên cứugồm 296 công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán New York trong giai đoạn 2009 – 2011. Kết quả cho thấy có tương quan dương có nghĩa giữa quy mô HĐQT đến chính sách cổ tức.
Luận văn ủng hộ quan điểm cho rằng hệ thống quản trị doanh nghiệp tốt ứng với HĐQT quy mô nhỏ. Vì vậy, HĐQT càng ít người thì công ty càng chi trả nhiều cổ tức (lý thuyết kết quả) hoặc HĐQT càng nhiều người thì công ty càng chi trả nhiều cổ tức (lý thuyết thay thế).