7. Kết cấu luận vă n
1.4. CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA DOANH
DOANH NGHIỆP
Điều quan trọng trong việc xác định cấu trúc vốn tối ưu cho một doanh nghiệp là tìm hiểu xem những nhân tố nào hiện đang tác động đến cấu vốn của doanh nghiệp. Dựa trên các lý thuyết về cấu trúc vốn doanh nghiệp, đề tài tập trung vào những nhân tố mang tính quan trọng nhất đến cấu trúc vốn
doanh nghiệp.
doanh nghiệp. nghiệp có khả năng sinh lợi tốt thì dễ dàng hơn trong việc vay nợ. Đồng thời, chi phí kiệt quệ tài chính của các doanh nghiệp này cũng thấp, do đó các giám
đốc sẽ mạnh dạn hơn khi gia tăng thêm nợ. Điều đó, hàm ý một mối tương quan dương giữa đòn bẩy tài chính và khả năng sinh lợi của doanh nghiệp.
Tuy nhiên, các tác giả Titman và Wesels (1998); Rajan và Zingales
(1995) ở các nước phát triển, Wiwattanakantang (1999) ở Thái Lan và tiêu biểu là Myers và Majluf (1984) lại ủng hộ cho lý thuyết trật tự phân hạng đã phản đối quan điểm trên vì họ cho rằng doanh nghiệp có lợi nhuận cao sẽ tạo ra nguồn lợi nhuận giữ lại thặng dư và do đó họ sẽ ưu tiên sử dụng nguồn vốn nội bộ này, đồng thời có khuynh hướng giảm bớt đòn bẩy tài chính để tránh rủi ro kiệt quệ tài chính và chi phí đại diện.
1.4.2. Cấu trúc tài sản (TAN)
Khi bắt đầu cho một doanh nghiệp vay nợ, các chủ nợ sẽ xem xét đến cấu trúc tài sản của doanh nghiệp. Các doanh nghiệp có tỷ lệ tài sản cố định hữu hình cao trong cấu trúc tài sản của mình đồng nghĩa với việc họ có thể sử
dụng nó làm tài sản thế chấp khi vay nợ. Hơn nữa, các doanh nghiệp này cũng có tài sản cốđịnh hữu hình cao thì khi gặp nguy cơ phá sản thì thị trường thứ