9. Tổng quan tài liệu nghiên cứu
4.2.2. Một vài hàm ý chính sách đối với các nhà làm chính sách và các
các chủ thể có liên quan
Thứ nhất, nhân tố quy mô và nhân tố giá trị đƣợc kiểm định là có ảnh hƣởng đến sự biến động của tỷ suất lợi tức của cổ phiếu. Vì vậy, các hệ số hồi quy theo nhân tố SMB và HML (cũng nhƣ tỷ số B/M) nên đƣợc công bố và trình bày trên khắp các diễn đàn hay website của các công ty chứng khoán tại Việt Nam (nhƣ hệ số beta của nhân tố thị trƣờng trong mô hình CAPM đã trở thành một trong những hệ số tài chính cơ bản trên HOSE), để các doanh nghiệp, các nhà làm chính sách và các nhà đầu tƣ có thể s dụng trong quá trình phân tích và đầu tƣ chứng khoán.
Thứ hai, minh bạch thông tin. Bất kỳ một mô hình định giá nào cũng không thể phát huy hết tính hiệu quả của mô hình nếu thị trƣờng thiếu sự minh bạch thông tin và lƣợng thông tin giữa các nhà đầu tƣ nắm giữ chênh lệch quá nhiều. Đó cũng là một trong những lý do khách quan khiến kết quả kiểm định chỉ ra rằng mô hình Fama – French 5 nhân tố chƣa thực sự phù hợp để ƣớc lƣợng tỷ suất lợi tức trên thị trƣờng chứng khoán Việt Nam. Việc thông tin bất cân xứng trên thị trƣờng chứng khoán Việt Nam đã khiến giá cổ phiếu biến động thất thƣờng, gây khó khăn cho việc ứng dụng các mô hình định giá tài chính. Điều này đòi hỏi sự can thiệp của Nhà Nƣớc qua các văn bản pháp lý hoặc chúng ta nên hình thành một hệ thống dữ liệu đáng tin cậy cho toàn bộ thị trƣờng. Chẳng hạn nhƣ hệ thống CRSP (The Center for Research in Security Prices) ở Mỹ - cung cấp hệ thống dữ liệu của các thị trƣờng chứng khoán NYSE, NASDAQ và Amex. Qua nghiên cứu đề tài nhận thấy rằng, hiện tại có rất nhiều kênh thông tin cung cấp các dữ liệu của công ty niêm yết, tuy nhiên khi thực hiện so sánh, đối chiếu thì nhận thấy giữa một số nguồn thông tin có thể xảy ra sự khác biệt, gây nhiễu thông tin cho nhà đầu tƣ.