KHẢ NĂNG SINH LỜI CỦA DOANH NGHIỆP

7. Tổng quan tài liệu nghiên cứu

1.2. KHẢ NĂNG SINH LỜI CỦA DOANH NGHIỆP

1.2.1.Hệ số sinh lời

Là thƣớc đo đánh giá hiệu quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp. Nó là kết quả tổng hợp của hàng loạt biện pháp và quyết định quản lý của doanh nghiệp.

1.2.2. Các chỉ tiêu phản ánh khả năng sinh lời

- Tỷ suất lợi nhuận hoạt động gộp (GOP)

Chỉ tiêu tỉ suất lợi nhuận gộp thể hiện khoảng chênh lệch giữa doanh thu thuần và giá vốn của sản ph m, dịch vụ kinh doanh của DN chia cho chênh lệch tổng tài sản và tài sản tài chính. Công thức tính tỷ suất lợi nhuận gộp nhƣ sau

(Doanh thu thuần – Giá vốn hàng bán) Tỷ suất lợi nhuận hoạt động gộp = ---

(Tổng tài sản – tài sản tài chính) - Tỷ suất sinh lời kinh tế của tài sản (ROI)

Chỉ tiêu này phản ánh khả năng sinh lời của tài sản hay vốn kinh doanh kh ng tính đến ảnh hƣởng của thuế thu nhập doanh nghiệp và đòn y tài chính. Công thức để xác định tỷ số này nhƣ sau:

Lợi nhuận trƣớc thuế + lãi vay

ROI = --- x 100% Tổng tài sản bình quân

- Tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản (ROA)

Tỷ số lợi nhuận ròng tên tài sản (ROA) đo lƣờng khả năng sinh lời trên mỗi đồng tài sản của công ty. Công thức xác định tỷ số này bằng cách lấy lợi nhuận ròng sau thuế chia tổng giá trị tài sản.

Lợi nhuận sau thuế ROA = ---

Giá trị tài sản bình quân trong kỳ

Chỉ tiêu này cho biết 100đ tài sản bình quân tạo ra ao nhiêu đồng lợi nhuận sau thuế, chỉ tiêu càng cao thì hiệu quả sử dụng tài sản càng lớn.

- Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE – return on Equity) Đứng ƣới g c độ cổ đ ng, tỷ suất quan trọng nhất là tỷ suất lợi nhuận ròng trên vốn chủ sở hữu (ROE). Tỷ số này đo lƣờng trên mỗi đồng vốn của cổ đ ng thƣờng. Công thức xác định tỷ suất này nhƣ sau:

Lợi nhuận sau thuế ROE = ---

Vốn chủ sở hữu bình quân trong kỳ

Lợi nhuận sau thuế = Lợi nhuận trƣớc thuế x (1-thuế suất thuế TNDN) Chỉ tiêu này cho biết 100đ vốn chủ sở hữu (VCSH) bình quân tạo ra bao nhiêu đồng lợi nhuận sau thuế, chỉ tiêu này càng cao thì khả năng sinh lời của VCSH càng lớn.

1.3. TÁC ĐỘNG CỦA CÁC CHỈ TIÊU QUẢN TRỊ VỐN LUÂN CHUYỂN LÊN KHẢ NĂNG SINH LỜI CHUYỂN LÊN KHẢ NĂNG SINH LỜI

1.3.1. Phân tích tác động của quản trị vốn luân chuyển lên khả năng sinh lời sinh lời

Vốn luân chuyển đƣợc coi là nguồn lực quan trọng nhất trong doanh nghiệp, vốn luân chuyển phục vụ cho quá trình sản xuất kinh doanh. Với sự cạnh tranh trong nền kinh tế ngày càng khốc liệt thì vốn nói chung và vốn luân chuyển nói riêng là yếu tố quyết định đến sự thành công hay thất bại của doanh nghiệp. Vốn luân chuyển còn là công cụ phản ánh và đánh giá quá tr nh hoạt động của hàng hoá, cũng nhƣ phản ánh và kiểm tra quá trình mua sắm, dự trữ, bán hàng của doanh nghiệp.

Chính vì tầm quan trọng đ mà hiệu quả sử dụng vốn luân chuyển sẽ ảnh hƣởng tới kết quả hoạt động sản xuất kinh doanh trong kỳ, do vậy việc quản lý vốn luân chuyển c ý nghĩa quan trọng. Sử dụng vốn hợp lý sẽ cho phép khai thác tối đa năng lực hoạt động góp phần hạ thấp chi phí kinh oanh, tăng lợi nhuận cho doanh nghiệp. Vậy tác động của quản trị vốn luân chuyển đến khả năng sinh lời cụ thể nhƣ sau:

 Tác động của quản trị hàng tồn kho lên khả năng sinh lời

Hàng tồn kho là thành phần quan trọng của vốn luân chuyển. Quản trị hàng tồn kho là nhằm tối thiểu hóa các chi phí dự trữ tài sản tồn kho trong điều kiện vẫn đảm bảo cho các hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp đƣợc tiến hành nh thƣờng. Các doanh nghiệp mong muốn tồn kho một lƣợng v a đủ nhằm đáp ứng hoạt động kinh doanh v a giảm thiểu chi phí lƣu kho. Nếu hàng tồn kho lớn th ƣu điểm là sẽ đáp ứng tốt nhu cầu của khách hàng nhằm tăng oanh thu án hàng và khả năng cạnh tranh tuy nhiên hạn chế là làm tăng chi phí ảo quản và lƣu kho, chi phí cơ hội tăng o tài sản tồn tại ở dạng hàng tồn kho sẽ không có khả năng sinh lời, làm mất đi cơ hội

đầu tƣ của doanh nghiệp, đồng thời làm gia tăng rủi ro, trong trƣờng hợp doanh nghiệp kh ng án đƣợc hàng sẽ làm ứ đọng vốn và gây ra những hệ lụy khác, không những làm giảm khả năng sinh lời mà còn dẫn đến nguy cơ phá sản của doanh nghiệp. Còn nếu hàng tồn kho nhỏ sẽ làm mất đi cơ hội bán hàng, giảm khả năng cạnh tranh, do thiếu hụt hàng hóa kh ng đáp ứng đƣợc nhu cầu của khách hàng, làm giảm doanh thu dẫn đến làm giảm khả năng sinh lời Do đ , oanh nghiệp luôn muốn duy trì trạng thái hàng tồn kho “v a đủ” để đảm bảo doanh thu và giảm đƣợc chi phí lƣu giữ kho xuống tối thiểu. Vì vậy, để nâng cao hiệu quả hoạt động, một việc làm cần thiết của doanh nghiệp là quản trị hàng tồn kho sao cho tốt.

Ở Việt Nam hiện nay các doanh nghiệp hầu nhƣ chƣa đặt công tác quản trị hàng tồn kho vào đ ng vị trí vai trò của nó, các khâu quản trị hàng tồn kho còn bị coi nhẹ, quản trị hàng tồn kho kém hiệu quả dẫn đến tình trạng tồn kho cao, gây bế tắc cho các doanh nghiệp, dẫn đến nhiều hệ lụy. Do vậy, nghiên cứu quản trị hàng tồn kho có ảnh hƣởng nhƣ thế nào đến khả năng sinh lời của doanh nghiệp là một vấn đề quan trọng hiện nay tại Việt Nam. T đ , các doanh nghiệp sẽ có nhận thức đ ng vai trò của quản trị hàng tồn kho để có chiến lƣợc cụ thể, hiệu quả nhằm giải quyết hàng tồn kho, tránh trƣờng hợp ứ đọng dẫn đến nhiều rủi ro.

Tuy nhiên quản trị hàng tồn kho là một công việc khá phức tạp, đòi hỏi nhà quản trị doanh nghiệp phải biết vận dụng sáng tạo các phƣơng pháp quản trị vào thực tiễn hoạt động của doanh nghiệp Đồng thời, hàng tồn kho lại bao gồm rất nhiều thành phần với đặc điểm khác nhau, mỗi thành phần lại c độ tƣơng thích khác nhau với các phƣơng thức quản trị đ V vậy, quản trị hàng tồn kho là hoạt động quan trọng trong quản trị doanh nghiệp.

 Tác động của quản trị khả phải thu lên khả năng sinh lời

hóa hoặc dịch vụ. Có thể nói hầu hết các c ng ty đều phát sinh các khoản phải thu nhƣng với mức độ khác nhau, t mức kh ng đáng kể cho đến mức không thể kiểm soát nổi. Kiểm soát khoản phải thu liên quan đến việc đánh đổi giữa lợi nhuận và rủi ro.

Nếu không bán chịu hàng hóa thì sẽ mất đi cơ hội án hàng, o đ , làm giảm khả năng cạnh tranh, làm giảm doanh thu dẫn đến làm cho lợi nhuận giảm. Nếu bán chịu hàng hóa quá nhiều, đồng nghĩa với oanh thu tăng, tuy nhiên chi phí khoản phải thu sẽ tăng nhƣ chi phí thu hồi nợ, chi phí cơ hội tăng, o lƣợng vốn khoản phải thu không có khả năng sinh lời, làm mất cơ hội đầu tƣ, đồng thời khoản phải thu tăng sẽ làm tăng nguy cơ phát sinh các khoản nợ kh đòi, o đ , rủi ro không thu hồi đƣợc nợ cũng gia tăng

Do vậy, nghiên cứu xem quản trị khoản phải thu tác động nhƣ thế nào đến khả năng sinh lời của doanh nghiệp là một vấn đề quan trọng. T đ , các doanh nghiệp sẽ có nhận thức đ ng vai trò của quản trị khoan phải thu để có chiến lƣợc, chính sách bán chịu cụ thể, hiệu quả nhằm gia tăng khả năng sinh lời, giảm thiểu rủi ro.

 Tác động của quản trị khoản phải trả lên khả năng sinh lời

Khoản phải trả đƣợc gọi là nguồn vốn nội sinh của doanh nghiệp vì nó đƣợc tạo ra t hoạt động thƣờng xuyên của c ng ty Khi c ng ty đặt mua hàng và đƣợc bên bán chấp nhận đƣợc trả chậm th cũng c nghĩa c ng ty đƣợc sử dụng đƣợc một nguồn vốn tài chính chiếm dụng không có phí tài chính hoặc phí tài chính thấp t sự ƣu đãi của ngƣời án Qua đ ta ễ dàng thấy đƣợc lợi ích của ngƣời mua khi mua chịu hàng hóa dịch vụ là sử dụng nguồn lực để tạo ra lợi nhuận mà không phải trả tiền ngay. Điếu đ là tăng cơ hội đầu tƣ của doanh nghiệp dẫn đến làm tăng khả năng sinh lời. Tuy nhiên khi các doanh nghiệp quá lạm dụng sẽ làm giảm uy tín công ty, làm cho tình hình hoạt động sản xuất kinh doanh bị ảnh hƣởng, dẫn đến làm

giảm khả năng sinh lời.

Do vậy các nhà quản trị tài chính công ty cần phải chú tâm vào công tác quản trị khoản phải trả nhằm tận dụng tối đa nguồn vốn góp phần gia tăng khả năng sinh lời, đồng thời phải có chính sách trả nợ hợp lý nhằm giảm thiểu chi phí tài chính và tạo mối quan hệ uy tín với nhà cung cấp để hoạt động sản xuất kinh doanh thuận lợi.

 Tác động của quản trị tiền mặt lên khả năng sinh lời

Kỳ luân chuyển tiền mặt là biến đại diện cho quản trị tiền mặt. Kỳ luân chuyển tiền mặt là dòng chảy liên tục của nguồn vốn qua các tài khoản vốn lƣu động khác nhau nhƣ: tiền mặt, khoản phải thu, hàng tồn kho, khoản phải trả và chi phí phải trả. Việc mở rộng vốn lƣu động trên các tài khoản tài sản ngắn hạn (khoản phải thu, hàng tồn kho) sẽ hút bớt nguồn vốn, trong khi mở rộng các khoản nợ ngắn hạn (khoản phải trả, chi phí phải trả) sẽ tạo thêm nguồn vốn.

Các doanh nghiệp có chu kỳ luân chuyển tiền mặt ngắn hơn chứng tỏ vòng quay vốn luân chuyển ngắn hơn hay sự chuyển hóa giữa các tài khoản vốn luân chuyển nhanh hơn dẫn đến hoạt động tái đầu tƣ nhanh gi p tăng oanh thu tăng khả năng sinh lời. Đống thời kỳ luân chuyển tiền mặt ngắn, doanh nghiệp sẽ ít phải đầu tƣ vào vốn luân chuyển hơn và o vậy chi phí tài trợ của những doanh nghiệp này thƣờng thấp hơn Doanh nghiệp sẽ dùng nguồn vốn này đầu tƣ vào các hạng mục khác nhằm tăng khả năng sinh lời.

Trƣờng hợp kỳ luân chuyển ài hơn, tức là vốn luân chuyển tồn tại ở dạng hàng tồn kho và khoản phải thu qua lâu, làm nguồn vốn ƣ đọng, quá trình hoạt động sản xuất kinh doanh diễn ra chậm hơn gây giảm doanh thu dẫn đến làm giảm khả năng sinh lời Đồng thời kỳ luân chuyển kéo dài, nguồn vốn luân chuyển bị thâm hụt, lúc này doanh nghiệp phải tăng nguồn

vốn tài trợ sẽ làm tăng chi phí tài trợ cho vốn luân chuyển nên dẫn đến làm giảm khả năng sinh lời. Hoặc cũng c thể kỳ luân chuyển tiền dài nguyên nhân là do thời gian trả tiền nhà cung cấp rút ngắn lại, lúc này doanh nghiệp sẽ không tận dụng đƣợc nguồn vốn chiếm dụng này, nên làm giảm khả năng sinh lời.

Các nhà quản trị tài chính bằng cách sử dụng kỳ luân chuyển tiền, các nhà quản trị có thể theo dõi làm thế nào để quản trị vốn luân chuyển hiệu quả trong chu kỳ kinh doanh của họ. Nhìn chung, các công ty có chu kỳ luân chuyển tiền mặt ngắn hơn sẽ có lợi hơn và tạo ra nhiều giá trị hơn trong thời gian dài

 Những nội dung kế thừa từ các bài nghiên cứu trƣớc đây

Nhờ kế th a những nội dung của các bài nghiên cứu trƣớc mà tác giả đ c những cơ sở lý luận cũng nhƣ thực nghiệm để làm tiền đề cho bài nghiên cứu này. Cụ thể nhƣ cơ sở để lựa chon biến hay mô hình nghiên cứu. Cách lập luận và đƣa ra các giả thiết m h nh, phƣơng pháp áp ụng cho quá trình nghiên cứu nhƣ phƣơng pháp phân tích tƣơng quan và phân tích hồi quy ( mô hình ảnh hƣởng cố định và mô hình ảnh hƣởng ngẫu nhiên).

1.3.2.Tác động của quản trị vốn luân chuyển lên khả năng sinh lời trong các nghiên cứu trƣớc đây trong các nghiên cứu trƣớc đây

Dựa bảng 1 1 Sơ lƣợc các nghiên cứu thực nghiệm trƣớc đây về tác động của quản trị vốn luân chuyển lên khả năng sinh lời của doanh nghiệp ta thấy kết quả nghiên cứu của các bài nghiên cứu tƣơng đối giống nhau.

Trƣớc hết ta xem xét tác động của quản trị khoản phải thu đến khả năng sinh lời. Ta thấy trong 13 bài nghiên cứu thì có 11 bài cho thấy kỳ thu tiền có tƣơng quan âm với khả năng sinh lời, còn 2 bài nghiên cứu còn lại không xác định Tƣơng quan âm c nghĩa là khi kỳ thu tiền kéo dài sẽ làm giảm khả năng sinh lời của doanh nghiệp và ngƣợc lại Nhƣ ta đ phân tích ở trên tác

động của kỳ thu tiền dài có thể làm tăng hay giảm lợi nhuận, tức là có tác động hai chiều. Nếu nhƣ kỳ thu tiền dài sẽ kéo theo rất nhiều hệ lụy: thứ nhất là làm tăng chi phí hoạt động sản xuất kinh doanh do nguồn vốn bị khách hàng chiếm dụng, thứ hai chu kỳ hoạt động sản xuất kinh doanh bị kéo dài làm cho hoạt động kinh doanh bị đ nh trệ, thứ ba là sẽ gây ra nhiều rủi ro tín dụng cho doanh nghiệp. Các hệ lụy đ sẽ làm giảm doanh thu dẫn đến làm giảm khả năng sinh lời. Tuy nhiên, kỳ thu tiền ài cũng có thuận lợi của nó, đ là kỳ thu tiền ài đồng nghĩa với chính sách bán chịu của công ty nới lỏng, lúc này khách hàng sẽ mua hàng của công ty nhiều hơn, sẽ làm tăng oanh thu dẫn đến làm tăng lợi nhuận Nhƣng qua nghiên cứu thực nghiệm đ chứng minh đƣợc rằng lợi nhuận t việc nới lỏng chính sách tín dụng kh ng đủ để ù đắp lại nhƣng tổn thất do nó gây ra. Chính vì vậy các nhà quản trị cần có chính sách quản trị khoản phải thu thật hiệu quả sao cho vẫn đảm bảo tăng oanh thu nhƣng giảm thiểu chi phí và giảm thiểu rủi ro, nhằm mục đích gia tăng khả năng sinh lời.

Bảng 1.1. Sơ lược các nghiên cứu thực nghiệm trước đây về tác động của quản trị vốn luân chuyển lên khả năng sinh lời của doanh nghiệp

Nghiên cứu Quốc gia Mẫu

Mối quan hệ đối với khả năng sinh lời Kỳ thu tiền (RP) Kỳ lƣu kho (IP) Kỳ phải trả (PP) Chu kỳ luân chuyển tiền mặt (CCC) Tỷ lệ thanh toán hiện hành (CR) Tỷ lệ nợ (DR) Quy mô công ty (LNS)

Kulkanya Napompech 2012 Thailand 255 công ty

(2007-2009) (-) (-) (+) (-)

T.A.N.R. Jayarathne 2014 Sri Lanka 20 công ty

(2008-2012) (-) (-) (-)

Dr. Thair A. Kaddumi (2010) Jordan 49 công ty

(2005-2009) (-) (-) (-)

Nor Edi Azhar Binti

Mohamad Malaysia

172 công ty

(2003-2007) (-) (-)

Amarjit Gill 2010 United

States

88 Công Ty

(2005-2007) (-) (+)

Joana Filipa Lourenço Garcia

2011 European

2974 Công Ty

(1998 -2009) (-) (-) (-) (-) (-) (+)

TS Nguyễn Thị Uyên Uyên Việt Nam 208 công ty

2006-2012 (-) (-) (-) (-)

Nghiên cứu Quốc gia Mẫu

Marc Deloof (2003) Bỉ 1009 công ty

1992-1996 (-) (-)

García – Teruel và Martínez – Solano (2007)

Tây Ban Nha

8872 công ty

1996-2002 (-) (-) (-)

Bhaskar Bagchi và Jayanta

CÁC GIẢ THUYẾT MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU

Phƣơng pháp nghiên cứu