7. Kết cấu đề tài
1.3.4. Phân tích khả năng sinh lợi
1.3.4.1. Phân tích khả năng sinh lợi của doanh thu
Khả năng tạo ra doanh thu của doanh nghiệp là những chiến lược dài hạn, quyết định tạo ra lợi nhuận và nâng cao hiệu quả kinh doanh. Song mục tiêu cuối cùng của các nhà quản trị không phải là doanh thu mà là lợi nhuận sau thuế. Do vậy, để tăng lợi nhuận sau thuế cần phải duy trì tốc độ tăng của doanh thu lớn hơn tốc độ tăng của chi phí, khi đó mới có sự tăng trưởng bền vững. Mặt khác, chỉ tiêu này cũng thể hiện trình độ kiểm soát chi phí của các
nhà quản trị nhằm tăng sự cạnh tranh trên thị trường. Khả năng sinh lợi của doanh thu được thể hiện qua chỉ tiêu “Sức sinh lợi của doanh thu” (ROS). Chỉ tiêu ROS được xác định theo công thức sau [3]:
Sức sinh lợi của
doanh thu thuần =
Lợi nhuận sau thuế
Tổng doanh thu thuần (1.23)
“Doanh thu thuần” ở đây chính là doanh thu thuần hoạt động kinh doanh, bao gồm doanh thu thuần bán hàng, cung cấp dịch vụ và doanh thu thuần hoạt động tài chính, thu nhập khác. Trong trường hợp doanh thu thuần hoạt động tài chính và thu nhập khác không đáng kể, có thể sử dụng doanh thu thuần bán hàng và cung cấp dịch vụ để tính toán. Chỉ tiêu này phản ánh quan hệ giữa lợi nhuận sau thuế và doanh thu thuần của doanh nghiệp. Chỉ tiêu này cho biết một đơn vị doanh thu thuần đem lại bao nhiêu đơn vị lợi nhuận sau thuế. Trị số của chỉ tiêu này mang giá trị dương có nghĩa là doanh nghiệp kinh doanh có lãi, trị số này càng lớn phản ánh hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp càng cao. Trị số này mang giá trị âm nghĩa là doanh nghiệp kinh doanh thua lỗ. Chỉ tiêu này phụ thuộc rất lớn vào đặc điểm kinh doanh của từng ngành. Vì thế, người ta thường so sánh chỉ tiêu này với bình quân của toàn ngành mà doanh nghiệp tham gia.
1.3.4.2. Phân tích khả năng sinh lợi của tài sản
Đối với một doanh nghiệp hoạt động sản xuất kinh doanh, tài sản là cơ sở vật chất kỹ thuật, phản ánh tình hình hiện có của doanh nghiệp. Chính vì vậy, sử dụng tài sản hiện có một cách có hiệu quả vào hoạt động kinh doanh là một trong những giải pháp quan trọng để nâng cao hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp. Hiệu quả sử dụng tài sản của doanh nghiệp thể hiện qua khả năng sinh lợi của tài sản. Vì vậy, về thực chất, quá trình phân tích hiệu quả sử dụng tài sản chính là phân tích khả năng sinh lợi của tài sản để qua đó xem xét các nguyên nhân ảnh hưởng đến khả năng sinh lợi của tài sản và đề ra giải
pháp quản lý phù hợp nhằm không ngừng nâng cao hiệu quả sử dụng tài sản, góp phần bảo toàn vốn, nâng cao hiệu quả kinh doanh. Đồng thời, trong quá trình phân tích, ngoài việc phân tích khả năng sinh lợi của tổng tài sản, để đánh giá đầy đủ, toàn diện về khả năng sinh lợi của các loại tài sản của doanh nghiệp khi tham gia vào quá trình sản xuất kinh doanh, nhà phân tích còn có thể đi sâu phân tích khả năng sinh lợi của từng bộ phận tài sản như: tài sản ngắn hạn, tài sản dài hạn.
Khả năng sinh lợi của tài sản được phản ánh rõ nét nhất thông qua chỉ tiêu sức sinh lợi của tài sản, chỉ tiêu này phản ánh khả năng tạo ra lợi nhuận sau thuế của tài sản mà doanh nghiệp sử dụng cho hoạt động kinh doanh của mình. Sức sinh lợi của tài sản được trình bày theo các công thức sau [3]:
Sức sinh lợi của
Tài sản =
Lợi nhuận sau thuế
Tổng tài sản bình quân (1.24)
Chỉ tiêu này cho biết, trong một kỳ phân tích, doanh nghiệp đầu tư một đồng tài sản thì thu được bao nhiêu đồng lợi nhuận sau thuế. Chỉ tiêu này càng cao càng chứng tỏ hiệu quả sử dụng tài sản của doanh nghiệp càng tốt, góp phần nâng cao khả năng đầu tư của doanh nghiệp.
Đồng thời, trong quá trình phân tích, ngoài việc phân tích khả năng sinh lợi của tổng tài sản, để đánh giá đầy đủ, toàn diện về khả năng sinh lợi của các loại tài sản của doanh nghiệp khi tham gia vào quá trình sản xuất kinh doanh, nhà phân tích còn có thể đi sâu phân tích khả năng sinh lợi của từng bộ phận tài sản như: tài sản ngắn hạn, tài sản dài hạn. Sức sinh lợi của tài sản ngắn hạn và sức sinh lợi của tài sản dài hạn được trình bày theo các công thức sau [3]:
Sức sinh lợi của
TSNH =
Lợi nhuận sau thuế
Chỉ tiêu sức sinh lợi của tài sản ngắn hạn cho biết: Trong một kỳ phân tích, cứ một đồng tài sản ngắn hạn bình quân đưa vào kinh doanh sẽ đem lại bao nhiêu đồng lợi nhuận sau thuế. Sức sinh lợi của tài sản ngắn hạn tính ra càng lớn, hiệu quả của tài sản ngắn hạn mang lại càng cao; do vậy, hiệu quả kinh doanh càng cao và ngược lại.
Sức sinh lợi của
TSDH =
Lợi nhuận sau thuế
TSDH bình quân (1.26)
Chỉ tiêu sức sinh lợi của tài sản dài hạn cho biết: Trong một kỳ phân tích, cứ một đồng tài sản dài hạn bình quân đưa vào kinh doanh sẽ đem lại bao nhiêu đồng lợi nhuận sau thuế. Sức sinh lợi của tài sản dài hạn càng lớn, hiệu quả của tài sản dài hạn mang lại càng cao; do vậy, hiệu quả kinh doanh càng cao và ngược lại.
Ngoài các chỉ tiêu phản ánh sức sinh lợi của tài sản như trên, khi cần thiết có thể kết hợp tính thêm một số chỉ tiêu khác phản ánh hiệu quả sử dụng tổng tài sản như chỉ tiêu “sức sinh lợi kinh tế của tài sản” được trình bày theo công thức sau [3]:
Sức sinh lợi kinh tế của
tài sản =
Lợi nhuận trước thuế và lãi vay
Tổng tài sản bình quân (1.27) Sức sinh lợi kinh tế của tài sản thể hiện khả năng sinh lợi của tổng tài sản mà doanh nghiệp đang quản lý và sử dụng. Chỉ tiêu này so sánh lợi nhuận trước thuế và lãi vay với tổng tài sản bình quân. Chỉ tiêu này cho biết một đồng tài sản bình quân đưa vào kinh doanh đem lại mấy đơn vị lợi nhuận trước thuế và lãi vay. Trị số của chỉ tiêu này càng lớn, hiệu quả kinh tế của việc sử dụng tài sản càng cao và ngược lại. Đối với chủ doanh nghiệp, chỉ tiêu này được dùng trong việc ra quyết định và kiểm tra. Đối với các nhà phân tích bên ngoài, qua việc nghiên cứu chỉ tiêu này sẽ dự đoán trước được số lợi nhuận của doanh nghiệp.
1.3.4.3. Phân tích khả năng sinh lợi của vốn chủ sở hữu
Nguồn vốn chủ sở hữu (VCSH) của doanh nghiệp bao gồm nguồn vốn kinh doanh, các quỹ của doanh nghiệp, lợi nhuận chưa phân phối và các nguồn vốn khác như kinh phí xây dựng cơ bản,... Nguồn vốn này là chỉ tiêu quan trọng để đánh giá mức độ tự chủ trong hoạt động tài chính. Các nhà đầu tư thường quan tâm đến hiệu quả sử dụng vốn chủ sở hữu vì họ quan tâm đến khả năng thu được lợi nhuận trên vốn mà họ bỏ ra để đầu tư, với mục đích tăng cường kiểm soát và bảo toàn vốn phát triển.
Vì vậy, doanh nghiệp cần tính toán và xem xét hiệu quả sử dụng của vốn chủ sở hữu để trên cơ sở đó có những dự đoán tốt nhất về mức tăng lợi nhuận.
Hiệu quả sử dụng vốn chủ sở hữu được thể hiện qua công thức sau [3]: Sức sinh lợi của
Vốn chủ sở hữu =
Lợi nhuận sau thuế
Vốn chủ sở hữu bình quân (1.28)
Sức sinh lợi của vốn chủ sở hữu (ROE) là chỉ tiêu phản ánh một đồng vốn chủ sở hữu đầu tư đem lại bao nhiêu đồng lợi nhuận sau thuế. Trị số của chỉ tiêu này càng cao thì hiệu quả sử dụng vốn chủ sở hữu càng cao và ngược lại. Nếu hiệu quả sử dụng vốn chủ sở hữu cao thì sẽ tạo nên sự hấp dẫn đối với các nhà đầu tư, giúp doanh nghiệp có thể tìm được nguồn vốn mới trên thị trường tài chính để tài trợ cho tăng trưởng. Ngược lại, nếu hiệu quả sử dụng vốn chủ sở hữu thấp hơn mức bình quân trên thị trường thì chắc chắn doanh nghiệp sẽ gặp khó khăn trong việc thu hút vốn.