giai đoạn 2005-2018
Bài học kinh nghiệm thứ nhất, về trình tự và tốc độ của quá trình hội nhập tài chính cho các quốc gia đang phát triển khu vực châu Á:
Trong quá trình hội nhập tài chính, việc tự do hóa dòng vốn vào đầu tư trực tiếp thường được thực hiện như một phần của các chiến lược lớn nhằm tái cấu trúc các lĩnh vực thực của các nền kinh tế. Tự do hóa dòng vốn danh mục đầu tư thường được phối hợp với các cải cách khu vực tài chính trong nước, đặc biệt là tự do hóa lãi suất trong nước và chuyển sang các công cụ tiền tệ gián tiếp, củng cố thị trường chứng khoán trong nước và cải cách hệ thống ngân hàng thương mại trong nước và cải cách thị trường ngoại hối. Ở Chile, lộ trình hội nhập tài chính được bắt đầu bằng việc cải cách khu vực tài chính trước khi tự do hóa tài khoản vốn trong khi ở Indonesia tự do hoá tài khoản vốn đã giúp thúc đẩy quá trình tái cấu trúc và nâng cao khả năng cạnh tranh của hệ thống tài chính trong nước. Đối với Thái Lan, cuộc khủng hoảng tiền tệ đã cho thấy những rủi ro khi quá trình hội nhập tài chính, đặc biệt việc tự do hoá tài khoản vốn không bao hàm tất cả các cải cách đồng thời cần thiết.
Trong quá trình hội nhập tài chính, khi tự do hoá tài khoản vốn, cách tiếp cận tự do hóa dòng vốn vào và ra khác nhau tùy thuộc vào về các ưu tiên cụ thể đã được quốc gia thông qua. Thái Lan tích cực xúc tiến vốn dòng vào trong khi hạn chế dòng ra với mục tiêu bổ sung tiết kiệm trong nước và thúc đẩy đầu tư và tăng trưởng kinh tế nhanh chóng. Indonesia duy trì một sự tự do tương đối với dòng vốn ra và dòng vốn vào được tự do hóa dần với mục đích thu hút vốn nước ngoài để hỗ trợ chuyển dịch cơ cấu nền kinh tế. Chile cũng tự do hóa dòng vốn vào như một phần của chiến lược tái cơ cấu nền kinh tế và các dòng chảy ra được tự do hóa để góp phần vào sự cân bằng của cán cân thanh toán.
Trong quá trình hội nhập tài chính, tốc độ cải cách hệ thống tài chính trong nước và tự do hoá dòng vốn của các quốc gia khác nhau. Chile đã chọn cách tiếp cận cải cách hệ thống tài chính dần dần, rồi tiến hành tự do hoá tài khoản vốn. Trong khi đó, Indonesia đã sớm tự do hóa dòng vốn ra trong quá trình cải cách hệ thống tài chính trong nước và sau một khoảng thời gian dài, quá trình tự do hóa dòng vốn vào đã diễn ra một cách dần dần. Thái Lan đã mở cửa nền kinh tế đối với dòng vốn vào, đặc biệt là dòng vốn theo danh mục đầu tư, nhanh hơn nhiều so với các quốc gia Chi lê và Indonesia nhưng lại tự do hoá dần dòng vốn ra.
Bài học kinh nghiệm thứ hai, về quản lý kinh tế vĩ mô và chính sách thúc đẩy tác động tích cực của hội nhập tài chính đối với quá trình giảm tình trạng đói nghèo cho các quốc gia đang phát triển khu vực châu Á:
Quá trình hội nhập tài chính ở cả 3 quốc gia chứng kiến mức độ tự do hoá tài khoản vốn cao hơn ở trong thời kỳ 1991-1996 so với thời kỳ 1985-1990. Trong toàn bộ giai đoạn 1985-1996, dòng vốn tư nhân vào ròng đi kèm với tự do hóa tài khoản vốn và cán cân thanh toán tổng thể được ghi nhận thặng dư, dòng vốn đầu tư theo danh mục chiếm ưu thế hơn dòng vốn đầu tư trực tiếp.
Tuy nhiên, tác động của dòng vốn vào đến hoạt động kinh tế lại khác nhau giữa các quốc gia này. Chile giảm thâm hụt tài khoản vãng lai cũng như lạm phát, và giảm chênh lệch lãi suất với lãi suất nước ngoài và lãi suất huy động thực tế. Sự phát triển của tiền mở rộng và tín dụng trong nước đối với khu vực tư nhân nhìn chung bị hạn chế trong bối cảnh tỷ giá thả nổi có quản lý. Ngược lại, Thái Lan có tốc độ tăng trưởng tiền và tín dụng trong nước nhanh trong bối cảnh tỷ giá hối ổn định so với đô la Mỹ, lạm phát tăng nhanh và cán cân thanh toán vãng lai suy yếu. Thái Lan cũng phải đối mặt với một cuộc khủng hoảng tiền tệ. Ở Indonesia, tiền mở rộng và tín dụng tư nhân cũng tăng nhanh chóng, lạm phát tăng nhanh, tài khoản vãng lai vẫn thâm hụt, và đồng tiền của Indonesia cũng chịu áp lực đầu cơ.
Sự phát triển tiền tệ và tín dụng khác nhau ở 3 quốc gia này được giải thích bởi một phần nguyên nhân là Chile đã triển khai cải cách lĩnh vực tài chính đáng kể trong những năm 1980 và thông qua các tiêu chuẩn an toàn được củng cố sớm hơn so với các tiêu chuẩn ở Indonesia và Thái Lan. Việc mở rộng tín dụng ban đầu thường đi kèm với tự do hóa khu vực tài chính điều mà Chile đã thực hiện sớm hơn so với Indonesia và Thái Lan, và việc Chile tăng cường giám sát ngân hàng có thể đã dẫn đến việc định giá rủi ro tốt hơn và tránh vấn đề ngân hàng. Thứ hai, ba quốc gia đều tìm cách quản lý dòng vốn vào thông qua các quy định. Trong trường hợp của Thái Lan, khuôn khổ pháp lý và thể chế nhìn chung ưu tiên các dòng vốn vào, trong khi Chile và Indonesia tìm cách hạn chế một số dòng vốn vào nhất định hoặc tự do hóa chúng dần dần. Kết quả là, dòng vốn tư nhân ròng vào phần trăm GDP lớn hơn ở Thái Lan so với các nước khác và một phần lớn dòng vốn này bản chất là ngắn hạn, có thể làm tăng tính dễ bị tổn thương của Thái Lan đối với sự đảo ngược của các dòng vốn này.
Cuối cùng, chế độ tỷ giá khác nhau giữa các quốc gia. Các quốc gia có chế độ tỷ giá linh hoạt hơn dường như quản lý tốt hơn dòng vốn vào. Sự linh hoạt như vậy nhìn chung đã tạo ra quyền tự chủ lớn hơn cho chính sách tiền tệ trong quản lý các tác động của dòng vốn vào và có thể có tác dụng ngăn cản dòng vốn đầu cơ. Một phần trong việc
quản lý thành công hội nhập tài chính của Chile có thể là do việc quản lý tỷ giá linh hoạt hơn. Ngược lại, Thái Lan duy trì một chế độ tỷ giá cố định đã hạn chế tính linh hoạt của chính sách tiền tệ từ đó hạn chế sự tăng trưởng của tiền và tín dụng trong khi khối lượng dòng vốn vào là đáng kể. Khi kết hợp với chính sách thúc đẩy dòng vốn vào của Thái Lan, chính sách tỷ giá cố định ban đầu có thể đã tạo ra kỳ vọng về tỷ suất sinh lợi. Khi tâm lý thị trường thay đổi, dòng vốn đảo chiều, dẫn đến cuộc khủng hoảng tài chính.
Trong bối cảnh hội nhập tài chính, các quốc gia cần tạo ra các chính sách nhằm đưa các dòng vốn nước ngoài đến các khu vực sản xuất, hỗ trợ các khu vực khó khăn, tạo nền tảng vững chắc để chống lại tình trạng đói nghèo. Đồng thời, cải cách thể chế trong khu vực công đối trong việc mở rộng khả năng tiếp cận các dòng vốn tự do nội địa hoặc từ các khu vực khác trên thế giới là điều cần thiết. Việc cải cách phải bao gồm việc chuyên môn hoá trình độ các nhà chức trách, tạo các chính sách bền vững, xây dựng một lộ trình hội nhập tài chính một cách hợp lý, đặc biệt là đối với các dòng vốn lớn, đẩy mạnh chuyển đổi công nghệ là những mục tiêu cần thiết cho một chiến lược xóa nghèo thành công. Phân cấp để cung cấp các dịch vụ công có trách nhiệm hơn cho người nghèo ở cấp địa phương cũng là một yêu cầu. Đây là một vài những bài học kinh nghiệm của Chile, Indonesia và Thái Lan về xóa đói giảm nghèo bằng cách đẩy mạnh tác động của hội nhập tài chính đối với việc nâng cao trình độ học vấn, kỹ năng và khả năng tiếp cận các dịch vụ, công nghệ sản xuất cho một bộ phận người nghèo.
KẾT LUẬN CHƯƠNG 2
Hội nhập tài chính là một xu hướng phát triển tất yếu, là nội dung không thể thiếu và là điều kiện cần và đủ cho hội nhập kinh tế và toàn cầu hóa. Hệ thống hóa cơ sở lý thuyết chỉ ra rằng hội nhập tài chính có tác động tích cực hay/và tiêu cực đến quá trình giảm nghèo thông qua các kênh tăng trưởng kinh tế, kênh khủng hoảng tài chính, kênh tín dụng và sự phát triển tài chính. Kết quả được tổng kết từ các nghiên cứu trước cũng cho thấy hội nhập tài chính và tình trạng đói nghèo có quan hệ cùng chiều ở một số nước và ngược chiều ở các nước khác. Chính vì vậy, việc nghiên cứu các tác động này cần phải được tiếp tục thực hiện ở các khu vực khác nhau trên thế giới. Ngoài ra, kinh nghiệm quốc tế và các bài học rút ra sẽ là cơ sở quan trọng trong việc đưa ra các khuyến nghị chính sách cho chương cuối của luận án. Chương 3 của luận án sẽ tiếp cận vấn đề này tại các nước đang phát triển khu vực Châu Á.
Chương 3:
THỰC TRẠNG TÁC ĐỘNG CỦA HỘI NHẬP TÀI CHÍNH ĐẾN TÌNH TRẠNG ĐÓI NGHÈO CỦA CÁC NƯỚC ĐANG