công ty, quỹ phát hành cổ phiếu để huy động vốn. Đối với QĐT dạng hợp đồng, thông thường lượng vốn dự kiến hình thành nên quỹ được chia thành các đơn vị và quỹ phát hành CCQ để xác nhận số vốn mà người đầu tư góp vào quỹ. Như cổ phiếu phổ thông khác, CCQĐT có thể phát hành dưới hình thức ghi danh hoặc vô danh và có thể được chuyển nhượng như cổ phiếu.
Phương thức phát hành
Khi phát hành chứng khoán, QĐT được phép quảng cáo để thu hút vốn, trong đó nói rõ mục đích đầu tư của quỹ mà không được phép cam kết về lợi nhuận thu được. Có 2 cách thức phát hành:
Có thể huy động vốn thông qua các đợt phát hành riêng lẻ cho nhóm nhỏ các NĐT, có thể được lựa chọn trước, hoặc bán rộng rãi cho các NĐT lớn trên thế giới mà không thông qua trung gian.
Các quỹ niêm yết và bán công khai chứng khoán cho các NĐT riêng lẻ hoặc tổ chức đầu tư thông qua người bảo lãnh. Các tổ chức bảo lãnh phát hành thường giữ vai trò là người bán buôn hay người phân phối cho các đại lý bán hàng (có thể là NHTM, CTCK, công ty tài chính...) để họ bán thông qua mạng lưới của họ.
Định giá chứng khoán phát hành
Việc định giá cổ phiếu/CCQĐT lần đầu để lập nên quỹ do các tổ chức đứng ra thành lập quỹ xác định. Đối với QĐT theo mô hình công ty, việc xác định giá cổ phiếu quỹ là do các tổ chức bảo lãnh phát hành xác định. Đối với QĐT dạng hợp đồng, CTQLQ sẽ xác định giá chào bán ban đầu các CCQĐT của quỹ.
Chi phí bán lần đầu (bao gồm chi phí cho các đại lý, chi phí in ấn tài liệu...) được khấu trừ từ tổng giá trị của quỹ huy động được.
Phương thức chào bán
Về cơ bản, có 02 phương thức chào bán: chào bán qua các tổ chức bảo lãnh phát hành và quỹ trực tiếp chào bán.
Chào bán qua các tổ chức bảo lãnh phát hành: phương thức phổ biến nhất để bán cổ phần của QĐT theo mô hình công ty là qua các tổ chức bảo lãnh phát hành. Theo phương thức này, người bảo lãnh của quỹ đóng vai trò như người bán
buôn và người nhận phân phối đối với các hãng kinh doanh và môi giới chứng khoán. Các công ty này đến lượt mình lại bán các cổ phiếu cho công chúng qua các văn phòng chi nhánh của họ. Ngoài ra, QĐT còn có thể thông qua các đại lý chào bán là các NHTM, các CTCK hoặc các công ty tài chính để thực hiện việc chào bán.
Chào bán trực tiếp từ quỹ hoặc CTQLQ: các quỹ được trực tiếp bán cổ phiếu của họ cho NĐT không thông qua một trung gian nào. Các QĐT dạng hợp đồng do CTQLQ đứng ra thành lập thường hay chào bán CCQĐT bằng hình thức này thông qua hệ thống mạng lưới của CTQLQ hoặc mạng lưới của NHGS. Các quỹ này hấp dẫn NĐT trước hết thông qua quảng cáo, thư trực tiếp cũng như bằng những bài diễn văn, các phương tiện quảng cáo hữu hiệu.
2.2.2. Hoạt động đầu tƣ
Hoạt động đầu tư của QĐTCK có tác dụng định hướng đầu tư trên thị trường. Với tư cách NĐT chuyên nghiệp, QĐTCK có khả năng tìm kiếm các cơ hội đầu tư một cách sáng suốt. Điều này đặc biệt có ý nghĩa quan trọng trong việc dẫn dắt các NĐT cá nhân, thiếu kiến thức và kinh nghiệm đầu tư. Giả sử các phương tiện đầu tư tập thể không tồn tại, hầu hết các hoạt động đầu tư trên TTCK sẽ được tiến hành bởi các NĐT cá nhân. Các NĐT này, trong nhiều trường hợp, thường có kiến thức hạn chế về chứng khoán và TTCK. Ngay cả khi họ có kiến thức về lĩnh vực này, với tư cách là NĐT chuyên nghiệp, họ cũng không có đủ thời gian và điều kiện để phân tích kỹ lưỡng và có bài bản tình hình kinh doanh và tình hình tài chính của các công ty đại chúng, công ty niêm yết đang hoạt động trên thị trường để có quyết định đầu tư đúng đắn. Trong khi đó, các phương tiện đầu tư tập thể có đội ngũ chuyên gia riêng để theo dõi và phân tích tình hình kinh doanh, tình hình tài chính của các công ty đại chúng, công ty niêm yết và phân tích xu hướng thị trường. Hơn nữa, các phương tiện đầu tư tập thể còn có tiềm lực tài chính mạnh do có khả năng thu hút vốn nhàn rỗi trong dân cư, vì vậy họ hoàn toàn chủ động trong việc thực hiện các quyết định đầu tư và ít bị chi phối bởi những lí do khách quan mà các NĐT cá nhân thường gặp. Một khi những phân tích cho thấy một dự án nào đó đáng đầu tư, các phương tiện đầu tư tập thể này hoàn toàn có đủ tiềm lực tài chính để thực hiện ý đồ
tích, đánh giá khoa học về tình hình thị trường và về chất lượng hàng hóa dự định đầu tư chứ không bị chi phối bởi những khó khăn về tài chính hay về năng lực quản lý đầu tư như các NĐT cá nhân thường gặp phải.
Bởi vậy với sự hiện diện của các QĐTCK, bản thân các NĐT cá nhân không muốn sử dụng các phương tiện đầu tư tập thể này, vẫn có thể tự mình tiến hành đầu tư, phần nào dựa vào xu hướng đầu tư của các NĐT chuyên nghiệp. Nói cách khác, hoạt động đầu tư của các QĐTCK đã góp phần định hướng đầu tư trên TTCK [44].
Nhận thấy rằng hoạt động đầu tư là hoạt động quan trọng nhất đối với một QĐT. Trong hoạt động này, QĐT thường phải phân tích, đánh giá tình hình, năng động trong đa dạng hoá danh mục tuỳ theo thị trường. Bất kỳ QĐTCK nào được thành lập cũng đều mong muốn đạt được những mục tiêu ban đầu như sau:
Thu nhập: nhanh chóng có nguồn chi trả cổ tức.
Lãi vốn: làm tăng giá trị các nguồn vốn ban đầu thông qua đánh giá các cổ phiếu trong DMĐT của quỹ.
Thu nhập và lãi vốn: sự kết hợp giữa hai yếu tố trên.
Để đạt được các mục tiêu ban đầu, mỗi QĐT đều hình thành các chính sách đầu tư của riêng mình, trên cơ sở đó có thể xây dựng DMĐT nhằm đạt được mục tiêu đã đề ra. NĐT sẽ lựa chọn và quyết định đầu tư vào quỹ theo khả năng và mức độ chịu rủi ro của mình dựa vào các thông tin về chính sách và mục tiêu đầu tư của quỹ. Chính sách và mục tiêu đầu tư của quỹ thường được thể hiện ở tên gọi của quỹ.
Về quy trình đầu tư:
Đối với quỹ được phát hành lần đầu ra công chúng
Trong thời gian quỹđươcc̣ CTQLQ phát hành lần đầu ra công chúng , NĐT có nguyện vongc̣ tham gia góp vốn vào quỹthưcc̣ hiện theo các bước cơbản nhưsau :
Bước 1: Nghiên cứu tài liệu . NĐT cần nghiên cứu chi tiết các tài liệu liên quan đến quỹnhư: giấy phép lập Q ĐTCK và phát hành CCQĐT ra công chúng , Bản cáo bạch của QĐT, Điều lệ quỹcủa QĐT.
Bước 2: Nhận tưvấn . NĐT se ̃đươcc̣ tưvấn trưcc̣ tiếp taịCTQLQ , CTCK hoặc các đaịlý phân phối được chỉ định.
Bước 3: Đăng ký tham gia đầu tư . NĐT điền các thông tin cần thiết vào phiếu đăng ký mua CCQ do CTQLQ phát hành và nộp phiếu đăng ký này taị CTQLQ hoặc CTCK, đaịlý đươcc̣ chỉđinḥ phân phối.
Bước 4: Thanh toán. Nếu NĐT đăng ký mua tại:
CTQLQ: NĐT se ̃nộp tiền vào tài khoản phong tỏa của quỹtaịNHGS đươcc̣
chỉđinḥ.
CTCK: NĐT mởtài khoản taị CTCK (nếu chưa có ) và nộp tiền mua CCQ vào tài khoản taịCTCK.
Bước 5: Nhận giấy xác nhận sởhữu. NĐT se ̃đươcc̣ nhận giấy xác nhận sở hữu sốlươngc̣ CCQ taịCTQLQ hoặc taị CTCK. Sau đó NĐT làm thủtucc̣ tái l ưu ký tại CTCK nơi mình mở tài khoản và giao dịch CCQ trên sàn giao dịch sau khi CCQ đươcc̣ cấp phép niêm yết từ SGDCK.
Đối với quỹ niêm yết và giao dịch tại SGDCK
CCQ sau khi đươcc̣ cấp phép niêm yết từ SGDCK se ̃giao dicḥ taịSGDCK , vì vậy NĐT thưcc̣ hiện theo các bước nhưsau :
Bước 1: Mởtài khoản. NĐT cần có tài khoản giao dicḥ chứng khoán hoặc mở tài khoản giao dicḥ mới(nếu chưa có) theo đúng quy đinḥ của pháp luật hiện hành.
Bước 2: Nghiên cứu tài liệu . NĐT cần nghiên cứu chi tiết các t ài liệu liên quan đến quỹ như : Bản cáo bạch của QĐT , Điều lệ quỹcủa QĐT , báo cáo NAV gần nhất và các báo khác liên quan đến hoaṭđộng quỹ.
Bước 3: Nhận tưvấn . Các chuyên viên tài chính và chuyên viên môi giới tại các CTCK uy tín và kinh nghiệm hoặc taịcác đaịlý đươcc̣ chỉđinḥ phân phối sẽ tư vấn cho NĐT nếu NĐT cần.
Bước 4: Chuyển tiền và đặt lệnh mua. NĐT chuyển tiền vào tài khoản giao dịch chứng khoán của mình và đặt lệnh mua CCQ theo quy định củaCTCK.
Bước 5: Sởhữu CC Q. Sau chu kỳT +3 (với T là ngày mua ), NĐT sởhữu CCQ theo quy đinḥ của SGDCK.
Mục tiêu đầu tư là một chốt điểm rất quan trọng trong việc mua cổ phần của QĐT. Thông thường, mỗi QĐT khi thành lập đều hướng tới các mục đích: (i) kiếm thu nhập ngay, chia lợi tức hàng kỳ. Điều này nhằm phục vụ cho các cổ đông cần có thu nhập để chi dùng hàng tháng. (ii) Dành lại các khoản cổ tức để tái đầu tư vào sự phát triển của quỹ. (iii) Kết hợp cả hai mục tiêu lợi tức và phát triển vốn của quỹ. Để đạt được mục tiêu này các nhà quản lý QĐT phải bỏ vốn vào các dự án hoặc giao dịch trên TTCK.
2.2.3. Hoạt động cung cấp thông tin cho Nhà đầu tƣ
Mục đích cung cấp thông tin cho NĐT là nhằm giúp họ đánh giá đúng thực trạng các khoản đầu tư, khả năng chuyên môn của những người quản lý quỹ, từ đó đánh giá rủi ro và lợi nhuận. Việc cung cấp thông tin phải tuân thủ theo yêu cầu của Cơ quan Quản lý Nhà nước quy định và do HĐQT (trong mô hình công ty) hoặc CTQLQ (trong mô hình quỹ dạng hợp đồng) thực hiện. Nội dung công bố thông tin bao gồm các báo cáo tài chính, tình hình tài chính, các báo cáo của CTQLQ...
Hình thức công bố thông tin thường là sử dụng các báo cáo của CTQLQ hoặc HĐQT của quỹ gửi cho người hưởng lợi hoặc cổ đông của quỹ. Ngoài ra, thông tin còn được công bố tại trụ sở các CTQLQ hoặc tại các đại lý của công ty. Tại các nước có ngành QĐT phát triển thì thông tin được công bố trên các tạp chí tài chính hoặc các phương tiện thông tin đại chúng.
2.3. Vi phạm, chế tài xử lý vi phạm trong hoạt động của Quỹ đầu tƣ chứng khoán
2.3.1. Các hành vi vi phạm trong hoạt động của Quỹ đầu tƣ chứng khoán Thứ nhất, lập hồ sơ đăng ký giả mạo để phát hành chứng khoán gây hậu quả nghiêm trọng. HVVP này có tính nguy hiểm đáng kể về mặt lý thuyết nhưng không có tính phổ biến, có thể tội phạm hóa mang tính phòng ngừa trong Luật Hình sự. Theo quy định tại Nghị định 108/2013/NĐ-CP quy định xử phạt vi phạm hành chính trong lĩnh vực chứng khoán và TTCK ngày 23/9/2013, với HVVP này mức phạt tiền từ 1,8 tỷ đồng đến 2 tỷ đồng, đồng thời hình thức phạt bổ sung là bị đình
chỉ hoạt động phát hành chứng khoán hoặc tước quyền sử dụng chứng chỉ hành nghề chứng khoán trong thời hạn từ 1 đến 3 tháng.
Thứ hai, vi phạm về tuân thủ chế độ Báo cáo, chậm nộp Báo cáo gây hậu quả nghiêm trọng. HVVP này có tính phổ biến và có xu hướng tăng dần hàng năm; mức độ nguy hiểm của hành vi có xu hướng tăng nhưng chưa đến mức nguy hiểm đáng kể cho xã hội, tuy nhiên trong thời gian tới chưa cần thiết phải tội phạm hóa hành vi này. Theo quy định tại Nghị định 108/2013/NĐ-CP quy định xử phạt vi phạm hành chính trong lĩnh vực chứng khoán và TTCK ngày 23/9/2013, với HVVP này mức phạt tiền từ 500 triệu đồng đến 1 tỷ đồng, đồng thời hình thức phạt bổ sung là bị đình chỉ hoạt động hoặc tước quyền sử dụng chứng chỉ hành nghề chứng khoán trong thời hạn từ 1 đến 3 tháng.
Thứ ba, vi phạm về thực hiện lưu ký tài sản của khách hàng tại NHLK. HVVP quy định về trách nhiệm của NHLK không có tính chất phổ biến, mức độ nguy hiểm không đáng kể cho xã hội, do đó không cần thiết phải tội phạm hóa hành vi này. Theo quy định tại Nghị định 108/2013/NĐ-CP quy định xử phạt vi phạm hành chính trong lĩnh vực chứng khoán và TTCK ngày 23/9/2013, với HVVP này mức phạt tiền từ 500 triệu đồng đến 1 tỷ đồng, đồng thời hình thức phạt bổ sung là bị đình chỉ hoạt động hoặc tước quyền sử dụng chứng chỉ hành nghề chứng khoán trong thời hạn từ 1 đến 3 tháng.
Thứ tƣ, vi phạm quy định về giao dịch chứng khoán gây hậu quả nghiêm trọng như: vi phạm về đảm bảo tính minh bạch trên thị trường, cung cấp, tiết lộ, sử dụng thông tin nội bộ để mua bán chứng khoán hoặc đề nghị người khác mua, bán chứng khoán; thực hiện hành vi gian lận, lừa đảo, cung cấp tài liệu giả, làm giả, làm sai lệch hoặc tiêu huỷ tài liệu giao dịch để lừa đảo, dụ dỗ khách hàng mua, bán chứng khoán; làm giả chứng khoán, lưu hành chứng khoán giả; thực hiện các hành vi bị cấm để thao túng giá chứng khoán, tạo ra giá chứng khoán giả tạo, giao dịch giả tạo, vi phạm về bảo vệ quyền và lợi ích hợp pháp của NĐT. HVVP quy định về giao dịch chứng khoán mang tính phổ biến, có tính nguy hiểm đáng kể cho xã hội,
Nghị định 108/2013/NĐ-CP quy định xử phạt vi phạm hành chính trong lĩnh vực chứng khoán và TTCK ngày 23/9/2013, với HVVP này mức phạt tiền từ 800 triệu đồng đến 1 tỷ đồng, đồng thời hình thức phạt bổ sung là bị đình chỉ hoạt động giao dịch chứng khoán hoặc tước quyền sử dụng chứng chỉ hành nghề chứng khoán trong thời hạn từ 1 đến 3 tháng.
Thứ năm, vi phạm về công bố thông tin, cố ý công bố thông tin sai lệch hoặc tạo dựng, tuyên truyền thông tin sai sự thật để trục lợi gây ảnh hưởng đến TTCK, gây lũng đoạn thị trường giao dịch chứng khoán gây hậu quả nghiêm trọng. HVVP quy định về công bố thông tin có tính phổ biến, mức độ nguy hiểm của hành vi về mặt lý thuyết có thể gây nguy hiểm đáng kể trong một số trường hợp cụ thể, do đó có thể tội phạm hóa hành vi này trong một số trường hợp cụ thể. Theo quy định tại Nghị định 108/2013/NĐ-CP quy định xử phạt vi phạm hành chính trong lĩnh vực chứng khoán và TTCK ngày 23/9/2013, với HVVP này mức phạt tiền từ 800 triệu đồng đến 1 tỷ đồng, đồng thời hình thức phạt bổ sung là bị đình chỉ hoạt động hoặc tước quyền sử dụng chứng chỉ hành nghề chứng khoán trong thời hạn từ 1 đến 3 tháng.
Thứ sáu, vi phạm về thành lập, giải thể quỹ gây hậu quả nghiêm trọng. Khi thực hiện thủ tục giải thể, phá sản, NĐT là người phải gánh chịu nhiều rủi ro. Điển hình nhất là quá trình thanh toán nghĩa vụ nợ khi làm thủ tục giải thể hoặc phá sản, Quỹ phải thanh toán nghĩa vụ nợ, thuế đối với Nhà nước, nợ của ngân hàng, nợ của các chủ nợ khác, và NĐT là người được chia phần tài sản sau cùng…Do vậy, HVVP này có tính phổ biến và có xu hướng tăng dần hàng năm; mức độ nguy hiểm của hành vi có xu hướng tăng nhưng chưa đến mức nguy hiểm đáng kể cho xã hội, tuy nhiên trong thời gian tới chưa cần thiết phải tội phạm hóa hành vi này. Theo quy định tại Nghị định 108/2013/NĐ-CP quy định xử phạt vi phạm hành chính trong lĩnh vực chứng khoán và TTCK ngày 23/9/2013, với HVVP này mức phạt tiền từ 70 triệu đồng đến 300 triệu đồng, đồng thời hình thức phạt bổ sung là bị đình chỉ hoạt động hoặc tước quyền sử dụng chứng chỉ hành nghề chứng khoán trong thời hạn từ 1 đến 3 tháng.
Trong thời gian qua, tình trạng các vi phạm trên TTCK ngày càng tinh vi,