3.3.4.1 Đánh giá khái quát hiệu quả kinh doanh
Lợi nhuận sau thuế giảm mạnh qua từng năm, năm 2017 lợi nhuận sau thuế là 19.955 triệu đồng, năm 2018: 787 triệu đồng, năm 2019: 14 triệu đồng. Nguyên
nhân do năm 2018 doanh thu của LEC đến chủ yếu từ mảng xây lắp vì hoạt động chuyển nhượng bất động sản đã hết trong năm 2017 và chưa có sản phẩm mới, doanh thu thuần năm 2018 đạt 527.434 triệu đồng, tương đương tỷ lệ tăng 57,83% so với năm
Bảng 3.9: Đánh giá khái quát hiệu quả kinh doanh
(Đơn vị tính: triệu đồng)
2017. Tuy nhiên việc chi phí lãi vay tăng và giá đầu vào của hoạt động xây lắp cũng như một số chi phí quản lý như chi phí trích lập dự phòng phải thu khó đòi, chi phí tư vấn chiến lược tài chính tăng so với năm 2017 đã khiến cho lợi nhuận sau thuế năm 2018 giảm mạnh và không đạt chỉ tiêu đã đề ra. Năm 2019, doanh thu thuần của công ty đạt 481.893 triệu đồng, tương đương tỷ lệ giảm 8,63% so với năm 2018, đồng thời việc chi phí lãi vay tăng mạnh (từ 2 khoản vay thêm từ ngân hàng
Chỉ tiêu Công thức Năm2017 Năm2018 Năm2019
Chênh lệch năm 2018 với năm 2017 Chênh lệch năm 2019 với năm 2018 +/- % +/- % Tổng tài sản bình quân 630,011 1,012,647 1,073,170 382,637 60.73% 60,522 5.98% Vốn chủ sở hữu bình quân 318,380 343,727 343,793 25,348 7.96% 65 0.02% DTT 334,186 527,434 481,893 193,248 57.83% -45,541 -8.63% GVHB 301,158 479,964 434,410 178,806 59.37% -45,554 -9.49% LNST 19,955 787 14 -19,168 -96% -773 -98.2% Tỷ suất sinh lời của tài sản (ROA)
3.17% 0.08% 0.001% -3.09% -97.5% -0.08% -98.3% Tỷ suất
sinh lời của Vốn CSH (ROE)
6.27% 0.23% 0.004% -6.04% -96.3% -0.22% -98.2% Tỷ suất
sinh lời của giá vốn hàng bán
6.63% 0.16% 0.003% -6.46% -97.5% -0.16% -98% Tỷ suất
sinh lời của doanh thu (ROS)
tổng tiền tới 146 tỷ đồng và Ban quản trị toàn nhà Harmony 3 tỷ đồng phát sinh năm 2018) và một số chi phí quản lý như chi phí trích lập dự phòng phải thu khó đòi vẫn ở mức cao khiến cho lợi nhuận sau thuế năm 2019 giảm mạnh và không đạt chỉ tiêu đã đề ra.
Lợi nhuận sau thuế giảm khiến cho toàn bộ chỉ tiêu như tỷ suất sinh lời của tài sản, tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu, tỷ suất sinh lời giá vốn hàng bán, tỷ suất sinh lời doanh thu giảm dần qua các năm, cụ thể:
Tỷ suất sinh lời của tài sản từ năm 2017 tỷ suất sinh lời của tài sản là 3,17%, năm 2018 giảm -3,09% còn 0,08%, năm 2019 giảm 0,08 so với năm 2018, tỷ suất sinh lời tài sản là 0,001%.
Tỷ suất sinh lời của vốn chủ sở hữu giảm dần, năm 2017 là 6,27%, năm 2018 là 0,23%, năm 2019 là 0,004%.
Tỷ suất sinh lời của giá vốn hàng bán giảm dần, năm 2017 là 6,63%, năm 2018 là 0,16%, năm 2019 là 0,003%.
Tỷ suất sinh lời của doanh thu năm 2017 là 5,97%, năm 2018 giảm 5,82% so với năm 2017 còn 0,15%, năm 2019 là 0,003%.
3.3.4.2. Phân tích khả năng sinh lời của tài sản
Bảng 3.10: Bảng phân tích khả năng sinh lời của tài sản
(Đơn vị tính: triệu đồng)
Chỉ tiêu Công thức Năm
2017 Năm 2018 Năm 2019 Năm 2018 so với năm 2017 Năm 2019 so với năm 2018 ± % ± % Tổng TS bình quân 630,011 1,012,647 1,073,170 382,637 60.73% 60,522 5.98% Doanh thu thuần 334,186 527,434 481,893 193,248 57.83% -45,541 -8.63% Lợi nhuận sau thuế 19,955 787 14 -19,168 -96% -773 -98.2% Tỷ suất sinh lời của tài sản (ROA) (%) 3.17% 0.08% 0.001% -3.09% -97.5% -0.08% -98.3% Số vòng quay tài sản (SOA) (Vòng) 0.53 0.52 0.45 -0.01 -1.81% -0.07 -13.79%
Tỷ suất sinh lời của doanh thu (ROS) (%) 5.97% 0.15% 0.003% -5.82% -97.5% -0.15% -98%
Tỷ suất sinh lời của tài sản (ROA) = (LNST/ TS bình quân) = (LNST / DTT) x (DTT/ TS bình quân)
Phân tích ROA theo mô hình Dupont
Kết hợp phương pháp chênh lệch:
∆ROA (vòng quay TS) = (SOA2019 - SOA2018) * ROS2018 ∆ROA (vòng quay TS) = (0,45 – 0,52) * 0,15% = -0,01% ∆ROA (ROS) = (ROS2019 - ROS2018) * SOA2019 ∆ROA (ROS) = (0,003% - 0,15%) * 0,45 = -0,07%
∆ROA = ROA2019 - ROA2018 = 0,001% - 0,08% = -0,08%
∆ROA = ROA (vòng quay TS) + ∆ROA (ROS) = (-0,01%) + (-0,07%) = -0,08% Sơ đồ hình cây:
Tỷ suất sinh lời của tài sản ROA năm 2019 là 0,001% tức là với 100 đồng
ROA 2018 0,08%
ROA 2019 0,001%
tài sản thì công ty thu được 0,001 đồng lợi nhuận sau thuế, giảm 0,08%, tương ứng tốc độ giảm 98,3%. Nguyên nhân do:
ROS giảm làm cho ROA giảm 0,07%. ROS năm 2019 đạt 0,003% nhỏ hơn năm 2018 là 0,15%, tương ứng mức độ giảm là 0,15%. ROS năm 2019 cho biết trong 100 đồng doanh thu thuần có 0,003 lợi nhuận sau thuế. ROS giảm do doanh thu thuần giảm 8,63% và lợi nhuận sau thuế giảm 98,2%. Như vậy doanh thu giảm do doanh thu từ dịch vụ tư vấn giám sát của công ty mẹ và dịch vụ xây lắp của công ty con – công ty cổ phần đầu tư xây dựng P&P giảm mạnh. Năm 2019, công ty đã có những biện pháp khắc phục bằng cách tăng cường tiết kiệm chi phí quản lý như chi phí bán hàng giảm 30 triệu đồng và quản lý doanh nghiệp giảm được 8.000 triệu đồng so với năm 2018, tuy nhiên việc giảm thu doanh thu gần 46 tỷ đồng và chi phí lãi vay tăng gần 5 tỷ đồng đã khiến cho lợi nhuận sau thuế năm 2019 giảm mạnh.
Số vòng quay tài sản giảm làm cho ROA giảm 0,01%. Số vòng quay của tài sản cho biết khả năng tạo ra doanh thu thuần trong kỳ của tài sản, năm 2019 là 0,45 vòng, giảm 0,07 vòng, tương ứng tốc độ giảm 13,79% so với năm 2018. Số vòng quay và ROS giảm, điều này khiến cho ROA giảm còn 0,001% trong năm 2019. Số vòng quay tài sản giảm với tốc độ 13,79%, thì tốc độ giảm của ROS còn cao hơn 98%. Điều này chứng tỏ tài sản của công ty vận động tăng nhưng do doanh thu giảm mạnh khiến cho số vòng quay giảm dần qua các năm.
Nhìn chung tỷ suất sinh lời của tài sản giảm 0,08% chủ yếu do tỷ suất sinh lời của doanh thu ROS giảm, việc công ty không cân đối tốt lựa chọn số vốn vay phù hợp, dẫn tới chi phí tài chính cao, bên cạnh đó doanh thu chủ yếu đến từ mảng xây lắp vì hoạt động chuyển nhượng bất động sản đã hết từ năm 2017 và chưa có sản phẩm mới, giai đoạn năm 2018 – 2019 công ty vẫn đang trong quá trình xây dựng hoàn thành các dự án theo kế hoạch đề ra, dự đoán những kỳ tiếp theo doanh thu sẽ thay đổi theo hướng tích cực hơn.
Bảng 3.11: Bảng phân tích khả năng sinh lời của vốn
(Đơn vị tính: triệu đồng)
Chỉ tiêu Công thức Năm 2017 Năm 2018 Năm 2019
Năm 2018 so với năm 2017 Năm 2019 so với năm 2018 ± % ± % Tổng tài sản bình quân 630,011 1,012,647 1,073,170 382,637 60.73% 60,522 5.98% VCSH bình quân 318,380 343,727 343,793 25,348 7.96% 65 0.02% Doanh thu thuần 334,186 527,434 481,893 193,248 57.83% -45,541 -8.63% Lợi nhuận sau thuế 19,955 787 14 -19,168 -96% -773 -98.2% Tỷ suất sinh lời của VCSH (ROE) (%) 6.27% 0.23% 0.004% -6.04% -96.3% -0.22% -98.2% Tỷ suất sinh lời của doanh thu (ROS) (%) x 100 5.97% 0.15% 0.003% -5.82% -97.5% -0.15% -98% Số vòng quay tài sản (SOA) (vòng) 0.53 0.52 0.45 -0.01 -1.81% -0.07 -13.79% Đòn bẩy tài chính (lần) 1.98 2.95 3.12 0.97 48.88% 0.18 5.96%
Phân tích ROE theo mô hình Dupont ROE bẩy tài chính
Kết hợp phương pháp chênh lệch:
∆ROE (Đòn bẩy tài chính) = (Đòn bẩy tài chính 2019 – Đòn bẩy tài chính 2018) * Vòng quay TS 2018 * ROS 2018
∆ROE (Đòn bẩy tài chính) = (3,12 – 2,95) * 0,52 * 0,15%= 0,02 %
∆ROE (Vòng quay TS) = Đòn bẩy tài chính 2019 * (Vòng quay TS 2019 - Vòng quay TS 2018) * ROS 2018
∆ROE (Vòng quay TS) = 3,12 * (0,45 – 0,52) * 0,15% = -0,03 %
∆ROE (ROS) = Đòn bẩy tài chính 2019 * Vòng quay TS 2019 * (ROS 2019 - ROS 2018)
∆ROE (ROS) = 3,12 * 0,45 * (0,003% - 0,15%) = -0,21 % ∆ROE = ROE2019 - ROE2018 = 0,004% - 0,23% = -0,22 %
∆ROE = ∆ROE (Đòn bẩy tài chính) + ∆ROE (Vòng quay TS) + ∆ROE (ROS) = 0,02% + (-0,03%) + (-0,21% )= -0,22% Sơ đồ hình cây: ROE 2018 0,23 Đòn bẩy tài chính2,95 Vòng quay TS0,52 ROS 0,15% ROE 2019 0,004% Đòn bẩy tài chính3,12 Vòng quay TS0,45 ROS 0,003%
Tỷ suất sinh lời của vốn chủ sở hữu ROE giảm từ 0,23% năm 2018 còn 0,004% năm 2019. Năm 2019 thể hiện là 100 đồng vốn chủ sở hữu thì công ty thu được 0,004 đồng lợi nhuận sau thuế, giảm 0,22%, tương đương tốc độ giảm 98,2%. Nguyên nhân do:
Đòn bẩy tài chính tăng làm cho ROE tăng 0,02%. Đòn bẩy tài chính năm 2019 là 3,12 lần tăng 0,18 lần, tương đương tốc độ tăng 5,96% so với năm 2018 là 2,95 lần. Nguyên nhân do tổng tài sản bình quân tăng khiến cho đòn bẩy tài chính tăng.
Số vòng quay của tài sản giảm làm cho ROE giảm 0,03%. ROS giảm làm cho ROE giảm 0,21%.
Như vậy, tỷ suất sinh lời của vốn chủ sở hữu ROE giảm 0,22 chủ yếu do sự biến động của ROS.
3.3.4.4. Phân tích khả năng sinh lời của giá vốn hàng bán
Bảng 3.12: Bảng phân tích khả năng sinh lời của giá vốn hàng bán
(Đơn vị tính: triệu đồng)
Chỉ tiêu Công thức Năm 2017 Năm 2018 Năm 2019
Năm 2018 so với năm 2017 Năm 2019 so với năm 2018 ± % ± % Doanh thu thuần 334,186 527,434 481,893 193,248 57.83% -45,541 -8.63% GVHB 301,158 479,964 434,410 178,806 59.37% -45,554 -9.49% Lợi nhuận sau thuế 19,955 787 14 -19,168 -96% -773 -98.2% Tỷ suất sinh lời của GVHB (%) 6.63% 0.16% 0.003% -6.46% -97.5% -0.16% -98% Tỷ suất sinh lời của doanh thu (ROS) (%) x 100 5.97% 0.15% 0.003% -5.82% -97.5% -0.15% -98% Số lần luân chuyển GVHB (lần) 1.11 1.10 1.11 -0.01 -0.97% 0.01 0.95%
Phân tích t theo mô hình Dupont
= ROS x Số lần luân chuyển giá vốn hàng bán Kết hợp phương pháp chênh lệch:
∆ Tỷ suất sinh lời của GVHB = (Số lần luân chuyển GVHB 2019 – Số lần luân chuyển GVHB 2018) * ROS 2018
∆ Tỷ suất sinh lời của GVHB (Số lần luân chuyển GVHB) = (1,11 – 1,10) * 0,15%= 0,015%
∆ Tỷ suất sinh lời của GVHB (ROS) = Số lần luân chuyển GVHB 2019 * (ROS 2019 - ROS 2018)
∆ Tỷ suất sinh lời của GVHB (ROS) = 1,11 * (0,003% - 0,15%) = -0,16 %
∆ Tỷ suất sinh lời của GVHB = Tỷ suất sinh lời của GVHB 2019 - Tỷ suất sinh lời của GVHB 2018 = 0,003% - 0,16% = -0,16%
∆ Tỷ suất sinh lời của GVHB = ∆ Tỷ suất sinh lời của GVHB (Số lần luân chuyển GVHB) + ∆ Tỷ suất sinh lời của GVHB (ROS) = 0,015% + (-0,16%) = -0,16%
Sơ đồ hình cây:
Tỷ suất sinh lời của GVHB 2018
0,16%
Tỷ suất sinh lời của GVHB 2019 0,003%
ROS 0,15% Số lần luân chuyển
GVHB1,10 ROS 0,003%
Số lần luân chuyển GVHB1,11
Tỷ suất sinh lời của giá GVHB năm 2019 là 0,003% giảm 0,16%, tương đương với tốc độc giảm 98% so với năm 2018 là 0,16%, Điều này cho biết 100 đồng GVHB mang lại 0,003 lợi nhuận sau thuế ở năm 2019. Nguyên nhân do:
Số lần luân chuyển GVHB tăng 0,01 lần khiến tỷ suất sinh lời của GVHB tăng 0,015%. Song song với việc doanh thu thì giá vốn dịch vụ này cũng giảm tương đương gần 45 tỷ đồng, tỷ lệ giảm giá vốn hàng bán nhanh hơn so với giảm doanh thu điều này dẫn đến số lần luân chuyển vốn tăng 0,01 lần so với năm 2018.
ROS giảm 0,15% làm khiến tỷ suất sinh lời của GVHB giảm 0,16%. Vậy tỷ suất sinh lời của GVHB giảm 0,16% chủ yếu là do ảnh hưởng của ROS. 3.3.4.5. Phân tích khả năng sinh lời của doanh thu
∆ ROS (doanh thu thuần): ∆ ROS (lợi nhuận sau thuế):
Bảng 3.13: Bảng phân tích khả năng sinh lời của doanh thu
(Đơn vị tính: triệu đồng)
Chỉ tiêu Công thức Năm 2017 Năm 2018 Năm 2019
Năm 2018 so với năm 2017 Năm 2019 so với năm 2018 ± % ± % Doanh thu thuần 334,186 527,434 481,893 193,248 57.83% -45,541 -8.63% Lợi nhuận sau thuế 19,955 787 14 -19,168 -96% -773 -98.2% Tỷ suất sinh lời của doanh thu (ROS) (%) x 100 5.97% 0.15% 0.003% -5.82% -97.5% -0.15% -98%
∆ ROS = ROS 2019 - ROS 2018 = 0,003% – 0.15% = -0,15% ∆ ROS = ∆ ROS (doanh thu thuần) + ∆ ROS (lợi nhuận sau thuế)
Tỷ suất sinh lời của doanh thu (ROS) năm 2019 là 0,003% giảm 0,15%, tương đương 98% so với năm 2018 là 0,15%. Nguyên nhân do: Doanh thu thuần giảm 45.541 triệu đồng khiến cho ROS ở mức 0,01%. Lợi nhuận sau thuế giảm 773 triệu đồng khiến cho ROS giảm -0,16%. Có thế thấy sự biến động của ROS (giảm 0,15% so với năm 2018) nguyên nhân chủ yếu là do lợi nhuận sau thuế giảm.
3.3.5. Phân tích dòng tiền
3.3.5.1 Phân tích cơ cấu dòng tiền thuần
Bảng 3.14: Bảng phân tích cơ cấu dòng tiền thuần
(Đơn vị tính: triệu đồng) Chỉ tiêu 31/12/2017 31/12/2018 31/12/2019 31/12/2018 so với 31/12/2017 31/12/2019 so với 31/12/2018 Số tiền Tỷ trọng Số tiền Tỷ trọng Số tiền Tỷ trọng ± % ± % Lưu chuyển thuần từ HĐKD 204,464 388% -184,727 365% -20,081 -174% -389,191 -190.3% 164,646 -89.13% Lưu chuyển thuần từ HĐĐT -189,117 -359% -4,308 9% 21,286 184% 184,809 -97.7% 25,594 -594.1% Lưu chuyển thuần từ HĐTC 37,401 71% 138,449 -274% 10,357 90% 101,048 270.2% -128,092 -92.52% Lưu chuyển thuần trong năm 52,748 100% -50,586 100% 11,562 100% -103,334 -195.9% 62,148 -122.86%
Qua bảng phân tích 3.14 ta thấy tổng lưu chuyển thuần qua các năm biến động, năm 2017 lưu chuyển thuần trong năm là 52.748 triệu đồng, năm 2018 lưu chuyển thuần trong năm là -50.586 triệu đồng, năm 2019 lưu chuyển thuần trong
năm là 11.562 triệu đồng. Lưuu chuyển thuần từ hoạt động tài chính dương, còn lưu chuyển thuần từ hoạt động kinh doanh và hoạt động đầu tư biến động, có lúc âm lúc dương.
Năm 2017, lưu chuyển thuần từ hoạt động kinh doanh là 204.464 triệu đồng, cho thấy hoạt động kinh doanh tạo ra doanh thu và thu nhập bảo đảm an ninh tài chính bền vững cho sự tồn tại và phát triển của công ty. Lưu chuyển thuần từ hoạt động tài chính dương 37.401 triệu đồng thể hiện vốn cung ứng từ bên ngoài tăng, tuy nhiên chỉ chiếm tỷ trọng không quá lớn trong tổng lưu chuyển thuần trong năm. Lưu chuyển thuần từ hoạt động đầu tư âm 189.117 triệu đồng cho thấy công ty có các chi mở rộng đầu tư, hoạt động mua sắm vật tư, hàng hóa, tài sản cố định.
Năm 2018, lưu chuyển thuần từ hoạt động kinh doanh là -184.727 triệu đồng, dòng tiền thu nhỏ hơn dòng tiền chi, hoạt động của công ty có nguy cơ gián đoạn, không đủ khả năng để thanh toán các khoản chi tiêu, duy trì hoạt động. Và để có thể phục vụ cho hoạt động kinh doanh, công ty đã huy động các nguồn tài chính từ bên ngoài, điều này khiến cho lưu chuyển thuần từ hoạt động tài chính dương 138.449 triệu đồng, tăng 270,2% so với năm 2017. Việc hoạt động kinh doanh giảm đi nên việc chi đầu tư mua sắm tài sản cũng không nhiều giảm đi 97,7% so với năm 2017.
Năm 2019, lưu chuyển thuần trong công ty có sự thay đổi, lưu chuyển thuần từ hoạt động kinh doanh tiếp tục âm -20.081 triệu đồng, mặc dù đã có cải thiện nhưng hoạt động kinh doanh vẫn chưa đủ để đáp ứng việc duy trì hoạt động. Để hoạt động của doanh nghiệp tiến hành liên tục, chi trả các khoản chi tiêu, công ty đã thực hiện thu hồi vốn đầu tư tài chính, dẫn tới lưu chuyển thuần từ hoạt động đầu tư tăng 25.594 triệu đồng so với năm 2018. Việc thu hồi được các khoản cho vay đã giúp công ty giảm đi sự phụ thuộc vào nguồn cung ứng tiền bên ngoài, thể hiện qua việc lưu chuyển thuần từ hoạt động tài chính giảm 62.148 triệu đồng, tương đương 122,86% so với năm 2018.
Nhìn chung, hoạt động kinh doanh của công ty trong những năm 2018, 2019 đang ở mức báo động khi sức mạnh tài chính không bền vững khi lưu chuyển thuần từ hoạt động kinh doanh âm, điều này khiến công ty có thể rơi vào tình trạng khó có