V N Index Ngành Bất động sản
PLX – HƯỞNG LỢI TỪ GIÁ DẦU TĂNG – GMT: 66,000 VNĐ
Điểm nhấn đầu tư2022:
❖Ước tính KQKD 2021-2022: 9T/2021, doanh thu PLX đạt 119,812 tỷ đồng (+29.2%), LNST tăng mạnh952% lên 2,410 tỷ VND. Chúng tôi ước tính doanh thunăm 2022 đạt 173,858tỷ VND (+15% yoy)nhờtiêu thụ xăng dầu tăngsau giãn cách vàdựphóng giá dầu ở mức75 USD/thùng (+7.1% yoy).
❖Những yếu tốkìvọngtrongnăm2022:
- Chiến lược tậptrung vào hìnhthức bánlẻCOCO (CHsở hữuvàvậnhành): PLXsở hữu 5,500 cửa hàng bán lẻ (2,700 CH COCOs và 2,800 CH DODOs), chiếm 49% thị phần phân phối xăng dầu ở ViệtNam với tổng sản lượng kinh doanh đạt 12.39 triệu tấn,trongđó, sản lượngbán hàngnội địa đạt gần9.9triệu tấn/năm.
- Kế hoạch thoái vốn: PLXhiện đang sở hữu 40% (120 triệu cp) với giá trị ghi sổlà 2,056 tỷ VND tại PGB. Chúng tôi kỳ vọng với mức giá PGB hiện giao dịch ở mức 32,000 VND/cp,việcthoáivốncóthểmanglạicho PLX 3,850tỷVND.
- Nghị định số 95/NĐ-CP thay đổi chu kỳ điều chỉnh giá xăng dầu giảm từ 15 ngày xuống còn 10 ngày, số ngày tồn kho tối thiểu từ 30 ngày xuống còn 20 ngày. Bên cạnh đó,NĐcònđiều chỉnhchi phí định mứcvàlợi nhuận định mức mỗi nămgiúp PLX giảm rủiro đối với biến độnggiá dầu,tăng hiệu quả sử dụng vốn lưu độngtrongthời giantới.
- Các dự án sắp đưa vào thực hiện: Dự án cụm kho cảng khí thiên nhiên hóa lỏng (LNG)tại Vân Phong- Khánh Hòa: Giai đoạn 1 (700triệu USD) với công suất 3 triệu tấn/năm, thực hiện từ 2022-2025, giai đoạn 2 với công suất tăng thêm 3 triệu tấn/năm, đồng bộtrung tâmđiện lựcVân PhongcủaEVN.
Địnhgiá:
Với vị thế đầungành (49% thị phần) và BLNG trung bình ở mức ấn tượng 7.5%-8% (OIL - 4%, TLP – 4.5%). Bên cạnh đó, chúng tôi kỳ vọng giá dầu sẽ neo ở mức 75 USD/thùng và nhucầu tiêuthụ xăng dầu của Việt Namsẽ giữ mức tăng trưởng5% trong 5năm tới.Sử dụng phươngpháp DCF, chúng tôiướctính GMT chocổ phiếuPLX là 66,000 VND, +22% sovớigiáđóng cửangày 24/12/2021.
Rủiro:
Rủirobiến độnggiádầu. (Nguồn: Công ty, Fiinpro, TPS Research)
0 20 40 60 80 100 01/17 01/18 01/19 01/20 01/21 01/22
Biến động giá dầu (USD/thùng)
Dựphóng giádầutrung bình 2022 ở mức75 USD/thùng 49% 19% 8% 6% 6% 12% Thị phần bán lẻ xăng dầu
PLX OIL TLP Saigon Petro Mipec Khác
- 1,000 1,000 2,000 3,000 4,000
CHXD COCO CHXD DODO CHXD COCO CHXD DODO
PLX OIL
Số lượng của hàng xăng dầu của PLX và OIL 6% 7% 8% 9% - 50,000 100,000 150,000 200,000 250,000
2017A 2018A 2019A 2020A 2021E 2022E
Kết quả kinh doanh PLX
Doanh thu thuần LNG Biên LNG
Chỉ tiêu tài chính ĐVT 2020 2021E 2022F
Doanh thu tỷ VND 123,919 151,181 173,858
Lợi nhuận sau thuế tỷ VND 1,253 3,284 3,858
Biên lãi gộp % 8.10% 8.70% 8.70% Biên lãi ròng % 1.00% 2.20% 2.20% ROE % 5.00% 12.90% 14.10% EPS VND 473 1,445 1,720 BV VND 18,647 20,654 21,662 P/E x 114.2 37.4 31.4 P/B x 2.9 2.6 2.5