Trái phiếu đấu thầu qua Ngân hàng Nhà nước( được thực hiện tại Kho bạc Nhà nước trung ương). Từ giữa năm 1995, Kho bạc Nhà nước đã phối hợp với
Ngân hàng Nhà nước thành lập và đưa vào hoạt động thị trường đấu thầu trái phiếu Kho bạc, tạo thêm một kênh huy động vốn mới cho ngân sách Nhà nước,
đồng thời gĩp phần thực hiện chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhà nước.
Với vai trị là tổ chức đại lý đấu thầu, thanh tốn trái phiếu Chính phủ cho Bộ Tài chính, từ năm 1995 đến nay, NHNN đã tổ chức thành cơng hàng trăm phiên đấu thầu TPCP. Đặc biệt năm 2002 và 2003 TPCP phát hành qua Ngân hàng Nhà nước đã đạt được kết qua khích lệ với khối lượng huy động ngày một
tăng. Cụ thể năm 2002 phát hành 8.410 tỷ đồng và năm 2003 phát hành 15.901
tỷ đồng và 9 triệu USD. Trong đĩ đối với trái phiếu bằng đồng Việt nam, tổng khối lượng trúng thầu của các Ngân hàng Thương mại Nhà nước năm 2002 là 7.527 tỷ đồng và năm 2003 là 14.963 tỷ đồng tương ứng chiếm 99,1% và 99,6% tổng khối lượng trái phiếu phát hành. Các Ngân hàng thương mại cổ phần tham
gia đấu thầu rất hạn chế (năm 2002 cĩ 2 ngân hàng thương mại tham gia, năm
2003 cĩ 4 Ngân hàng thương mại tham gia). Các Ngân hàng thương mại đã căn
cứ vào chỉ tiêu hoạt động tín dụng được cho phép và mức độ huy động vốn của nhà nước, dùng nguồn vốn nhàn rỗi của mình đầu tư vào trái phiếu. Mặt khác, các ngân hàng đã thực sự quan tâm đến việc đầu tư vào trái phiếu Kho bạc vì đây
là hình thức đầu tư an tồn, cĩ lãi. Hơn nữa khi cĩ nhu cầu về vốn, trái phiếu kho
bạc cĩ thể sử dụng linh hoạt tại các nghiệp vụ thị trường mở, cho vay cĩ đảm
bảo bằng cầm cố giấy tờ cĩ giá, chiết khấu, tái chiết khấu giấy tờ cĩ giá và cho
vay qua đêm với ngân hàng nhà nước để đảm bảo đủ khả năng thanh tốn. Đối với các chi nhánh Ngân hàng nước ngồi, Ngân hàng liên doanh, do bị hạn chế về huy động đồng tiền của dân cư và chưa chú trọng đến đầu tư vào TPCP nên trong thời gian qua việc tham gia của các Ngân hàng này là khơng
đáng kể. Các cơng ty bảo hiểm là các thành viên tham gia tích cực trong các năm
với khối lượng trúng thầu đạt 10% - 20% khối lượng phát hành nhưng trong
những năm gần đây các thành viên này chuyển sang đầu tư vào TPCP trung , dài
hạn và đầu tư vào các loại hình khác nên khơng tham gia vào thị trường đấu thầu trái phiếu kho bạc. Các Ngân hàng thương mại đã bám sát tình hình thị trường và
đưa ra mức lãi suất đấu thầu phù hợp. Việc Bộ Tài chính đưa ra khung lãi suất
chỉ đạo trong từng thời kỳ và uỷ quyền cho KBNN Trung ương, Ban đấu thầu quyết định lãi suất trong từng phiên đã tạo ra sự chủ động trong việc xét thầu.
Lãi suất trúng thầu được hình thành thơng qua đấu thầu đã phản ánh sát hơn quy
luật cung cầu của thị trường tiền tệ. Khi vốn khả dụng của các ngân hàng thương mại dư thừa nhiều, lãi suất trái phiếu Kho bạc thấp và ngược lại, khi vốn khả dụng khan hiếm lãi suất trái phiếu kho bạc tăng.
Việc phát hành trái phiếu đấu thầu qua Ngân hàng Nhà nước cĩ nhiều ưu
thế: cĩ khả năng huy động một khối lượng vốn lớn trong thời gian ngắn, lãi xuất thấp hơn hình thức bán lẻ trái phiếu trực tiếp cho cơng chúng; mặt khác, nghiệp
vụ quản lý phát hành và thanh tốn tương đối đơn giản, thuận lợi cho cả người phát hành và các nhà đầu tư.
2.4 Những kết quả đạt được và những hạn chế của cơng tác phát hành trái phiếu Chính phủ tại Hà Nội