Bên cạnh những kết quả đã đạt được, việc phát hành trái phiếu chính phủ
trong những năm vừa qua cũng đã bộc lộ khơng ít những hạn chế cần được tiếp
tục nghiên cứu, bổ sung và hồn thiện như sau:
Trong quá trình tổ chức cơng tác huy động vốn cho đầu tư của Nhà nước
quan, Uỷ ban nhân dân và tổ chức đồn thể các cấp vận động các đối tượng cĩ
điều kiện tham gia, nhằm hồn thành kế hoạch được giao. Tuy nhiên cĩ những
năm mức độ huy động vốn khơng đạt kế hoạch, trong đĩ cĩ lý do về thời gian, mặt khác cùng cĩ lý do về lãi suất huy động chưa hấp dẫn với người mua so với lãi suất huy động của Ngân hàng thương mại, nên Hà Nội chưa hồn thành được kế hoạch trong năm. Mặc dù Hà Nội nền kinh tế chưa phát triển, thu nhập bình
quân trong dân cư cịn thấp, nhưng do làm tốt cơng tác tuyên truyền vân động và với ý thức trách nhiệm, Hà Nội đã vận động cĩ hiệu quả nguồn vốn nhàn rỗi trong dân cư, gĩp phần tích cực huy động vốn cho NSNN và cho đầu tư phát triển.
Việc huy động vốn trong các tầng lớp dân cư chỉ chủ yếu diễn ra ở một số
quận và các trung tâm nơi mà kinh tế cĩ phát triển khá hơn. Về quy mơ huy động vốn cịn quá nhỏ, số vốn huy động chưa tương xứng với nhu cầu sử dụng NSNN và nguồn vốn sẵn cĩ trong các tầng lớp dân cư.
Cùng một lúc, trên địa bàn, cĩ nhiều kênh huy động vốn của Ngân hàng
thương mại, tiết kiệm bưu điện,Ặ với phương thức huy động linh hoạt hơn, so với việc phát hành trái phiếu Chính phủ, nên cũng đã làm hạn chế kết quả huy
động vốn cho NSNN của KBNN Hà Nội.
- Khối lượng trái phiếu Chính phủ phát hành hàng năm nhìn chung cịn
nhỏ bé, chưa khai thác thoả đáng nguồn vốn nhà rỗi cịn lớn trong nền kinh tế. Thời hạn trái phiếu cịn ngắn, loại kỳ hạn 2 năm trở xuống chiếm trên 90% doanh số phát hành. Loại kỳ hạn 3 - 5 năm cịn mang tính thử nghiệm, do đồng tiền nước ta chưa ổn định, lạm phát cịn nhiều tiềm ẩn.
- Thị trường tài chính của ta đã hình thành nhưng chưa phát triển đồng bộ.
Trong đĩ, thị trường vốn ngắn hạn tuy đã phát triển dưới nhiều hình thức khác nhau, nhưng chưa được tổ chức quản lý thống nhất.
- Cơ chế phát hành trái phiếu để huy động vốn cho các cơng trình nằm trong kế hoạch đầu tư xây dựng cơ bản cịn nhiều bất cập, một mặt chưa phù hợp với thực tế, mặt khác, phần lớn các chủ đầu tư khơng tự tổ chức phát hành trái phiếu, mà phải dựa vào kênh huy động vốn của Kho bạc (thơng qua đấu thầu).
Mặc dù lãi suất đã cĩ giảm nhiều, thủ tục thanh tốn đơn giản, nhưng thời hạn trái phiếu đấu thầu qua Ngân hàng Nhà nước hiện nay quá ngắn (1năm), khơng phù hợp với thời gian thi cơng thực tế và khả năng hồn vốn của cơng trình đầu
tư.
- Hệ thống chính sách, pháp luật thuộc lĩnh vực huy động vốn mới được xây dựng, chưa đồng bộ đang tiếp tục thử nghiệm và hồn thiện. Tính hiệu lực và hiệu quả cịn thấp.
- Cơ chế quản lý và phát hành thanh tốn cịn lạc hậu, cơ chế lưu thơng, chuyển nhượng của một số loại trái phiếu cịn bị gị bĩ, cứng nhắc, chưa đáp ứng nhu cầu giao lưu vốn thơng thống trên thị trường thứ cấp.
2.4.3 Nguyên nhân của những kết quả và hạn chế của cơng tác huy động vốn dưới hình thức trái phiếu Chính phủ