Bờn cạnh những khỏi quỏt chung, sau đõy là sự phõn tớch chi tiết đối với tỡnh hỡnh tài chớnh cuả Vietnam Airlines.
Cỏc nhúm chỉ số phõn tớch:
- Nhúm cỏc tỷ số thanh khoản – Đỏnh giỏ năng lực thanh toỏn
- Nhúm cỏc tỷ số đũn cõn nợ - Đỏnh giỏ năng lực cõn đối vốn
- Nhúm cỏc tỷ số hoạt động – Đỏnh giỏ năng lực kinh doanh
- Nhúm cỏc tỷ số lợi nhuận – Đỏnh giỏ năng lực thu lời
a. Tỷ số luõn chuyển tài sản lưu động - Khả năng thanh toỏn hiện hành ( The current ratio – Rc )
Cụng thức tớnh:
Rc = Tài sản lưu động / Cỏc khoản nợ ngắn hạn
Rc của Vietnam Airlines qua cỏc năm 2003-2005:
Vietnam Airlines Đơn vị tớnh 2003 2004 2005
Tài sản lưu động triệu 2,222,257 2,379,338 4,070,875
Tổng nợ ngắn hạn triệu 1,836,990 1,820,281 3,262,787
Rc lần 1.21 1.31 1.29
Rc 2003 2004 2005
Vietnam Airlines 1.21 1.31 1.29
Tổng cụng ty 1.25 1.31 1.30
Tỷ số luõn chuyển tài sản lưu động hay tỷ số khả năng thanh toỏn hiện hành là thước đo khả năng thanh toỏn ngắn hạn của Vietnam Airlines, cho biết mức độ cỏc khoản nợ của cỏc chủ nợ ngắn hạn được trang trải bằng cỏc tài sản cú thể chuyển đổi thành tiền trong một giai đoạn tương đương với thời hạn của cỏc khoản nợ đú.
Nhỡn vào bảng tớnh ta thấy:
- Tỷ số này của Vietnam Airlines năm 2003 tăng hơn năm 2004, từ 1.21% lờn 1.31%. Đõy là dấu hiệu đỏng mừng, vỡ điều đú cú nghĩa là khả năng thanh toỏn hiện hành của Tổng cụng ty tăng, làm giảm rủi ro tài chớnh cho Tổng cụng ty. Đến năm 2005 cú giảm so với năm 2004, nhưng khụng đỏng kể, nguyờn nhõn là do Vietnam Airlines tăng vay nợ ngắn hạn nhiều hơn so với việc tăng tài sản lưu động.Tuy nhiờn cỏc tỷ số này vẫn nằm trong khoảng cho phộp 1 – 2, chứng tỏ tốc độ luõn chuyển của tài sản lưu động khỏ tốt và khả năng thanh toỏn của Vietnam Airlines là đỏng tin cậy đối với cỏc chủ cho vay, ngõn hàng. Điều này là dễ hiểu vỡ Tổng cụng ty hàng khụng Việt Nam là tổng cụng ty Nhà nước lấy hóng Hàng khụng quốc gia – Vietnam Airlines làm nũng cốt, nờn khụng những được đầu tư mạnh vào tài sản cố định mà cả tài sản lưu động cũng được quan tõm lớn. Đồng thời, do tớnh chất của ngành nghề kinh doanh là cung cấp dịch vụ
vận tải hàng khụng nờn khả năng thanh toỏn hiện hành phải luụn đảm bảo ở mức vừa phải như thế.
- Điều này cũng chứng tỏ trỡnh độ quản lý tài sản lưu động của Vietnam Airlines là khỏ tốt và thường xuyờn được nõng cao, để phự hợp với từng giai đoạn phỏt triển của toàn Vietnam Airlines núi chung và nền kinh tế quốc dõn núi riờng.
b. Vốn lưu động rũng
Cụng thức tớnh:
Vốn lưu động rũng = Tổng tài sản lưu động – Tổng nợ ngắn hạn. Vốn lưu động rũng là phần tài sản lưu động vượt quỏ cỏc khoản nợ ngắn hạn, cũng là một chỉ tiờu quan trọng để đỏnh giỏ năng lực thanh toỏn. Tỡnh hỡnh vốn lưu động khụng chỉ quan trọng đối với nội bộ Vietnam Airlines mà cũn là một chỉ tiờu được dựng rộng rói để ước lượng những rủi ro tài chớnh của Vietnam Airlines.
Hóng hàng khụng quốc gia – Vietnam Airlines chủ yếu kinh doanh dịch vụ vận tải hàng khụng, do đú cần cú vốn lưu động cao để thực hiện tốt cỏc nhiệm vụ tài chớnh trong kỳ. Đồng thời, vốn lưu động rũng là một chỉ tiờu quan trọng ước lượng cỏc rủi ro tài chớnh, tỡnh hỡnh vốn lưu động rũng cũn ảnh hưởng tới năng lực vay nợ để tạo vốn, nờn chỉ tiờu này là quan trọng, khụng chỉ đối với cỏc nhà quản trị tài chớnh của Vietnam Airlines mà cũn là chỉ tiờu quan trọng cần chỳ ý đối với cỏc đối tượng liờn quan như: cỏc nhà đầu tư, cỏc ngõn hàng, cỏc đối tỏc liờn kết kinh doanh,… Vietnam Airlines là một trong những doanh nghiệp Nhà nước cú quy mụ lớn nhất, cú cỏc mối quan hệ kinh tế sõu rộng với nhiều tổ chức kinh tế lớn, nhiều quốc gia trờn thế giới, do đú Vietnam Airlines phải luụn duy trỡ một mức vốn lưu động rũng cần thiết mang ý nghĩa vĩ mụ đối với nền kinh tế quốc dõn. Ngoài ra, cũng giống cỏc doanh nghiệp khỏc, khả năng đỏp ứng nghĩa vụ thanh toỏn, mở rộng quy mụ sản xuất kinh doanh và khả năng nắm bắt thời cơ thuận lợi của cũng phụ thuộc vào Vốn lưu động rũng. Do vậy, cũng thể hiện sự phỏt triển ở sự tăng trưởng Vốn lưu động rũng qua cỏc năm,
theo tốc độ tăng trưởng của toàn nền kinh tế và toàn ngành ( năm 2004 tăng gần 300 tỷ so với năm 2003, năm 2005 tăng gần 1 tỷ so với 2004).
Vốn lưu động rũng của Vietnam Airlines qua cỏc năm 2003-2005.
Vietnam Airlines Đơn vị tớnh 2003 2004 2005
Tài sản lưu động triệu 2,222,257 2,379,338 4,070,875
Tổng nợ ngắn hạn triệu 1,836,990 1,820,281 3,262,787
Vốn lưu động rũng triệu 394,624 568,524 959,533
Biểu đồ về vốn lưu động rũng qua cỏc năm của Vietnam Airlines.
c.Tỷ số thanh toỏn nhanh ( The quick Ratio – Rq ) Cụng thức tớnh:
Rq = ( Tài sản lưu động – Hàng tồn kho ) / cỏc khoản nợ ngắn hạn
Trong đú, tài sản lưu động trừ đi hàng tồn kho cũn được gọi là tài sản vũng quay nhanh. Hàng tồn kho ( Dự trữ ) là cỏc tài sản cú tớnh thanh khoản thấp nhất trong tổng tài sản lưu động, mất nhiều thời gian và dễ bị lỗ nhất khi bỏn nờn khụng được tớnh vào tỷ số thanh toỏn nhanh. Do vậy, Tỷ số thanh toỏn nhanh cho biết khả năng hoàn trả cỏc khoản nợ ngắn hạn khụng phụ thuộc vào việc bỏn tài sản dự trữ ( tồn kho ). Do đú, cú thể thấy tỷ số thanh toỏn nhanh phản ỏnh chớnh xỏc hơn, chõn thực hơn về khả năng thanh toỏn ngắn hạn.
Áp dụng tớnh đối với Vietnam Airlines.
Vietnam Airlines Đơn vị tớnh 2003 2004 2005
Tài sản lưu động triệu 2,222,257 2,379,338 4,070,875
Hàng tồn kho triệu 584,369 644,286 1,131,222
Tổng nợ ngắn hạn triệu 1,836,990 1,820,281 3,262,787
Khả năng thanh toỏn nhanh của Vietnam Airlines năm 2003 là 0.90, đến năm 2004 tăng lờn đến 0.96, năm 2005 tăng lờn đến 0.98. Điều này cú nghĩa là những thay đổi về chớnh sỏch tớn dụng và cơ cấu tài trợ đó làm khả năng thanh toỏn của Vietnam Airlines ngày càng cao và ngày càng đảm bảo được khả năng thanh toỏn tức thời cho cỏc khoản nợ của Vietnam Airlines.
Tỷ số này của Vietnam Airlines duy trỡ ở mức thấp hơn 1 là điều dễ hiểu vỡ: Vietnam Airlines là doanh nghiệp cung cấp cỏc dịch vụ vận tải hàng khụng, nờn cần tiờu thụ nhiều tiền mặt, cỏc khoản cần phải thu lại tương đối ớt, đồng thời cỏc khoản nợ của Vietnam Airlines khụng thể tập trung thanh toỏn vào cựng một thời kỳ. Do đú, tỷ số này thấp hơn 1, nhưng điều này khụng cú nghĩa là khụng an toàn.
Túm lại, từ cỏc chỉ số trờn, chỳng ta cú thể đỏnh giỏ chung về năng lực thanh toỏn của Vietnam Airlines:
Vietnam Airlines là một doanh nghiệp Nhà nước lớn, cú năng lực thanh toỏn cao, đảm bảo thanh toỏn cỏc khoản nợ ngắn hạn đầy đủ và đỳng hạn đối với cỏc đối tỏc, chủ nợ. Ngoài ra, năng lực thanh toỏn của Vietnam Airlines là một tiờu chớ quan trọng, qua đú phản ỏnh tỡnh hỡnh tài chớnh và năng lực kinh doanh là tốt và cú nhiều triển vọng, đỏnh giỏ một mặt quan trọng về hiệu quả tài chớnh của nú. Đồng thời, qua đú nhận biết được dấu hiệu rủi ro tài chớnh của Vietnam Airlines là thấp. Đõy cũng là một trong những thành tớch mà Tổng cụng ty hàng khụng núi chung và Vietnam Airlines núi riờng đạt được trong cỏc năm qua: luụn đảm bảo mức rủi ro cho phộp đối với một doanh nghiệp, càng ớt rủi ro càng tốt. Tuy nhiờn, khụng vỡ thế mà bỏ qua cỏc cơ hội kinh doanh tốt, ngược lại Vietnam Airlines luụn tỡm ra giải phỏp tốt nhất, mang lại lợi nhuận cao nhưng vẫn cõn bằng được cỏc mặt tài chớnh, từ đú làm tăng lợi nhuận cổ phiếu và giỏ trị cổ phần .
2.2.2.2. Cỏc tỷ số hoạt động – Đỏnh giỏ năng lực kinh doanh
Cỏc tỷ số hoạt động được sử dụng để đỏnh giỏ năng lực kinh doanh, bao gồm cỏc tỷ số:
• Kỳ thu tiền bỡnh quõn
• Hiệu quả sử dụng tài sản cố định
• Hiệu quả sử dụng toàn bộ tài sản.
a. Tỷ số vũng quay hàng tồn kho – Vũng quay dự trữ ( Inventory Ratio – Ri )
Cụng thức tớnh:
Ri = Doanh thu thuần / Hàng tồn kho. Trong đú:
- Doanh thu thuần là doanh số của toàn bộ hàng hoỏ tiờu thụ trong kỳ, khụng phõn biệt đó thu tiền hay chưa, trừ đi phần hoa hồng chiết khấu, giảm giỏ hay hàng hoỏ bị trả lại.
- Hàng hoỏ tồn kho là giỏ trị bỡnh quõn của tất cả nguyờn vật liệu, sản phẩm dở dang, thành phẩm, vật liệu phụ cũn tồn trong kho.
Áp dụng tớnh cho Vietnam Airlines qua cỏc năm:
Vietnam Airlines Đơn vị tớnh 2003 2004 2005
Doanh thu thuần triệu 7,105,104 10,421,444 16,322,757
Hàng tồn kho triệu 584,369 644,286 1,131,222
Ri lần 12.16 16.18 19.13
Nhỡn vào bảng tớnh, Vietnam Airlines cú tốc độ vũng quay hàng tồn trữ trung bỡnh, chứng tỏ hoạt động quản lý hàng tồn kho tốt. Điều này dễ hiểu vỡ Vietnam Airlines là doanh nghiệp kinh doanh dịch vụ, nờn lưu thụng hàng tồn kho ở mức vừa phải, đõy là dấu hiệu tốt trong kinh doanh. Vỡ số lần quay vũng hàng tồn kho cao và tăng chứng tỏ hàng dự trữ chỉ chiếm dụng số vốn nhỏ, thời gian trữ hàng ngắn, hàng tiờu thụ nhanh, thu lợi sẽ càng nhiều, làm tăng năng lực thu lợi của Tổng cụng ty núi chung và Vietnam Airlines núi riờng.
b.Kỳ thu tiền bỡnh quõn ( Average Collection Period – ACP ) Cụng thức tớnh:
ACP = Cỏc khoản phải thu / Doanh thu bỡnh quõn một ngày
- Cỏc khoản phải thu là những hoỏ đơn bỏn hàng chưa thu tiền cú thể là hàng bỏn trả chậm, hàng bỏn chịu hay bỏn được mà chưa thu tiền, cỏc khoản tạm ứng chưa thanh toỏn, cỏc khoản trả trước cho người bỏn.
- Cũn doanh thu bỡnh quõn ngày được tớnh:
Doanh thu bỡnh quõn ngày = Tổng doanh thu / 360
Áp dụng tớnh cho Vietnam Airlines:
Vietnam Airlines Đơn vị tớnh 2003 2004 2005
Tổng doanh thu triệu 7,568,981 11,039,904 17,077,920
Doanh thu bq ngày triệu/ngày 21,025 30,666 47,438
Cỏc khoản phải thu triệu 872,810 1,011,897 1,868,876
ACP ngày 42 33 39
Qua bảng tớnh, ACP - Kỳ thu tiền bỡnh quõn của Vietnam Airlines là trung bỡnh: năm 2003 là 42 thỡ đến 2004 cũn 33, và đến 2005 là 39; Điều này chứng tỏ cỏc khoản phải thu của Vietnam Airlines được thu hồi thường xuyờn và thường cỏch một thỏng sau là thu được, làm tăng năng lực kinh doanh cho Vietnam Airlines. Để tăng cường hơn nữa hiệu quả quản lý cỏc khoản phải thu, Vietnam Airlines cần cú cỏc biện phỏp nõng cao mức vũng quay hàng của cỏc khoản phải thu để giảm bớt kinh phớ thu nợ và tổn thất tồn đọng vốn, làm cho mức thu lợi của việc đầu tư vào tài sản lưu động.
Cũng như cỏc doanh nghiệp khỏc núi chung, Vietnam Airlines cần lưu ý là kết quả phõn tớch cú thể được đỏnh giỏ là rất tốt, nhưng do kỹ thuật tớnh toỏn đó che dấu những khuyết điểm trong việc quản trị cỏc khoản phải thu. Nờn cần phải phõn tớch định kỳ cỏc khoản phải thu để sớm phỏt hiện những khoản nợ khú đũi để cú biện phỏp xử lý kịp thời.
c. Hiệu quả sử dụng tài sản cố định ( The Fixed Assets Utilization –
FAU )
Cụng thức tớnh:
FAU = Doanh thu thuần / Giỏ trị tài sản cố định
Giỏ trị tài sản cố định là giỏ trị thuần của cỏc loại tài sản cố định tớnh theo giỏ trị ghi sổ kế toỏn, tức nguyờn giỏ của tài sản cố định khấu trừ phần hao mũn tài sản cố định dồn đến thời điểm tớnh.
Áp dụng tớnh đối với Vietnam Airlines:
Vietnam Airlines Đơn vị tớnh 2003 2004 2005
Doanh thu thuần triệu 7,105,104 10,421,444 16,322,757
Giỏ trị tài sản cố định triệu 6,185,287 12,593,862 14,297,147
FAU lần 1.15 0.83 1.02
Tỷ số này của Vietnam Airlines chưa ổn định qua cỏc năm, nhưng sự thay đổi này là khụng lớn, trờn dưới 1, chứng tỏ hiệu quả sử dụng tài sản cố định của Vietnam Airlines bỡnh thường, doanh thu và tài sản cố định cú sự tăng trưởng ngang nhau, hay núi cỏch khỏc việc đầu tư vào tài sản cố định là xỏc đỏng, hợp lý. Tuy vậy, Vietnam Airlines vẫn cần phải quan tõm đến chớnh sỏch quản lý tài sản cố định hơn để kiểm soỏt tỡnh hỡnh sử dụng tài sản cố định luụn tăng tốc độ phự hợp với tốc độ tăng của doanh thu, làm tăng năng lực kinh doanh cho toàn Tổng cụng ty và Vietnam Airlines.
d. Hiệu quả sử dụng toàn bộ tài sản ( The Total Assets Utilization –
TAU )
Cụng thức tớnh:
TAU = Doanh thu thuần / Tổng tài sản cú
Trong đú:
Tổng tài sản cú là tổng toàn bộ giỏ trị tài sản của doanh nghiệp bao gồm cả tài sản cố định và tài sản lưu động tại thời điểm tớnh toỏn và dựa trờn giỏ trị theo sổ sỏch kế toỏn.
TAU của Vietnam Airlines:
Vietnam Airlines Đơn vị tớnh 2003 2004 2005
Doanh thu thuần triệu 7,105,104 10,421,444 16,322,757
Tổng tài sản cú triệu 8,803,485 18,760,827 23,038,832
Tỷ số này cho biết hiệu quả sử dụng toàn bộ cỏc loại tài sản của Vietnam Airlines, thể hiện một đồng vốn đầu tư vào Vietnam Airlines đó đem lại bao nhiờu đồng doanh thu. Như vậy: năm 2003, Vietnam Airlines cứ bỏ 1 đồng vốn đầu tư thỡ thu được 0,81 đồng doanh thu, năm 2004 chỉ cũn 0.42, và năm 2005 là 0.63; chứng tỏ tớnh trờn toàn bộ tài sản đầu tư thỡ hiệu quả hoạt động kinh doanh của Vietnam Airlines chưa cao và đang ngày càng giảm. Nguyờn nhõn cú thể là do ngoài hoạt động sản xuất kinh doanh thu lợi, Vietnam Airlines cũn phải thực hiện cỏc nhiệm vụ khỏc nờn tốc độ doanh thu vẫn chưa đạt hiệu quả cao. Hoặc do việc quản lý tài sản cú và quản lý doanh thu của Vietnam Airlines vẫn cũn nhiều tồn tại. Do đú, cỏc nhà quản lý, lónh đạo của Vietnam Airlines cần cú chớnh sỏch cụ thể để tăng hiệu quả sử dụng tài sản cú nhằm mục đớch tăng mức thu lợi từ sử dụng tổng tài sản cú.
Túm lại, năng lực kinh doanh, năng lực tuần hoàn của vốn đầu tư, của Vietnam Airlines là khỏ tốt, thể hiện được một mặt quan trọng hiệu quả tài chớnh của Vietnam Airlines.
Sự tuần hoàn vốn là sự vận động thống nhất của vốn tiền tệ, vốn sản xuất, vốn hàng hoỏ – dịch vụ, mà trong đú, sự vận động của hàng hoỏ – dịch vụ cú ý nghĩa quan trọng vỡ hàng hoỏ, dịch vụ cú được tiờu dựng thỡ mới thực hiện được giỏ trị, thu hồi được vốn và hoàn thành vũng tuần hoàn của vốn. Do vậy, cỏc nhà quản lý của Vietnam Airlines cần quan tõm đến mối quan hệ, sự biến động của tỡnh hỡnh cung ứng dịch vụ và sự chiếm dụng vốn để phõn tớch tỡnh hỡnh vận động của vốn. Từ đú, đưa ra cỏc phương thức, biện phỏp để nõng cao hiệu suất sử dụng vốn. Tỡnh hỡnh vận động vốn của Vietnam Airlines tốt, chứng tỏ trỡnh độ quản lý kinh doanh, và hiệu suất sử dụng tiền vốn của Vietnam Airlines cao.
2.2.2.3.Cỏc tỷ số về đũn cõn nợ - Đỏnh giỏ về năng lực cõn đối vốn
Năng lực cõn đối vốn của Vietnam Airlines chớnh là khả năng tự chủ về mặt tài chớnh của Vietnam Airlines. Cỏc nhà quản lý cần đỏnh giỏ hiệu quả huy động vốn nhằm đảm bảo đạt được hiệu quả sử dụng vốn tối đa. Điều này khụng những quan trọng đối với Vietnam Airlines mà nú cũn là mối quan tõm hàng đầu của cỏc nhà đầu tư, cỏc nhà cung cấp, ngõn hàng cho vay, cỏc đối tỏc của Tổng
cụng ty … Nếu khả năng tự chủ tài chớnh của Vietnam Airlines lớn mạnh sẽ tạo niềm tin cho cỏc đối tượng cú liờn quan, do đú tạo thuận lợi cho Vietnam Airlines về nhiều mặt trong kinh doanh và tăng nguồn vốn kinh doanh .