NHĐT&PT Việt Nam
2.2.1.Tình hình thực hiện nghiệp vụ quản lý danh mục đầu tư:
Từ những ngày đầu khi mới thành lập, ban lãnh đạo công ty chứng khoán NHĐT&PT Việt Nam đã nhận thấy vai trò to lớn của nghiệp vụ quản lý danh mục đầu tư đối với thị trường, nhà đầu tư và đối với chính công ty chứng khoán cũng như xu hướng phát triển tất yếu của nghiệp vụ này khi thị trường chứng khoán phát triển ở trình độ cao. Và coi nghiệp vụ này một nghiệp vụ chiến lược của công ty. Ngay lập tức cán bộ phòng môi giới của công ty đã bắt tay nghiên cứu việc triển khai hoạt động này với mục tiêu ban đầu nhằm nâng cao chất lượng dịch vụ, uy tín và danh tiếng cho BSC.
2.2.1.1.Nội dung quy trình quản lý danh mục đầu tư tại BSC:
Quy trình nghiệp vụ quản lý danh mục đầu tư tại công ty chứng khoán BSC được thực hiện theo sơ đồ sau:
Sơ đồ 2.2: Quy trình nghiệp vụ quản lý danh mục đầu tư tại BSC
Bước thực hiện
Hội đồng Đầu tư Hoặc trưởng phòng phụ trách đầu tư
Trưởng phòng Phụ trách Đầu tư
Cán bộ quản lý Danh mục Đầu tư
Bước 1
Xác định tiêu chuẩn đầu tư cho từng thời kỳ, bao gồm: Danh mục đầu tư; tỷ lệ đầu tư; Mức lãi suất mong đợi; Xác định chiến lược đầu tư Hướng dẫn khách hàng mở Tài khoản Quản lý Danh mục Đầu Bước 2
Quản lý số tiền uỷ thác Thực hiện mua bán chứng Theo dõi số dư chứng khoán và tiền trong tài khoản Quản lý Gửi bảo cáo định kỳ cho Theo dõi, đánh giá tình hình Dưới sự giám sát của Trưởng phòng Phụ Trách Để trình lãnh Bước 3 Bước 4 Thanh lý hợp đồng Bước 5 Lưu hồ sơ
Bước 1: Xác định tiêu chuẩn đầu tư cho từng thời kỳ
Căn cứ vào tình hình thị trường, kết quả hoạt động kinh doanh của các công ty niêm yết và các thông tin quan trọng khác, những tiêu chuẩn cho việc đầu tư chứng khoán của từng thời kỳ sẽ được xác định:
Danh mục đầu tư: một danh mục chứng khoán có tiềm năng về lợi nhuận, bao gồm khả năng giá lên và cổ tức cao.
Tỷ lệ đầu tư: tỷ lệ cổ phiếu/ trái phiếu trong danh mục đầu tư.
Lãi suất sinh lời mong đợi: mức lãi suất Công ty niêm yết thu được khi thực hiện các chiến lược đầu tư theo các tiêu chuẩn nêu trên.
Thời hạn nhận uỷ thác đầu tư
Các mẫu biểu, báo cáo, hợp đồng... phù hợp với loại hình uỷ thác đầu tư tương ứng.
Phương án dự phòng rủi ro.
Chính sách thưởng phí: khoản phí và tiền thưởng thu từ việc quản lý danh mục đầu tư của khách hàng một cách hiệu quả...
Tuỳ theo tính chất, mức độ rủi ro, quy mô của khoản đầu tư, tiêu chuẩn đầu tư cho từng thời kỳ được xác định theo một trong hai phương thức sau:
a)Hội đồng đầu tư:
Danh mục đầu tư tổng thể cho từng thời kỳ.
Danh mục đầu tư chung vào cổ phiếu và % cụ thể cho từng cổ phiếu Danh mục đầu tư vào các loại trái phiếu công ty
b)Trên cơ sở tham khảo danh mục đầu tư do hội đồng đầu tư đề xuất, Trưởng phòng phụ trách đầu tư xác định:
Danh mục đầu tư tiền gửi (kỳ hạn, lãi suất, v.v...) (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
Danh mục đầu tư vào các loại trái phiếu chính phủ, trái phiếu đô thị (bao gồm cả trái phiếu công trình)
Các tiêu chuẩn đầu tư nêu trên sau khi có quyết định cuối cùng của ban giám đốc sẽ được chuyển cho Trưởng phòng phụ trách đầu tư và Cán bộ Quản lý danh mục đầu tư.
Cán bộ quản lý danh mục đầu tư sẽ thực hiện đầu tư vào các chứng khoán thuộc danh mục đầu tư do hội đồng đầu tư định ra và với tỉ lệ cổ phiếu, trái phiếu trong phạm vi đã định theo từng thời kỳ.
Bước 2: Hướng dẫn khách hàng mở tài khoản Quản lý danh mục đầu tư:
Khi khách hàng có nhu cầu mở tài khoản quản lý danh mục đầu tư, Cán bộ Quản lý danh mục đầu tư hướng dẫn khách hàng ký Hợp đồng Quản lý danh mục đầu tư (xem phụ lục 1) Sau đó cán bộ Quản lý danh mục đầu tư thông báo cho phòng kế toán để phòng kế toán thực hiện mở tài khoản Quản lý danh mục đầu tư cho khách hàng và chuyển tiền uỷ thác của khách hàng vào tài khoản này.
Bước 3: Quản lý số tiền uỷ thác:
Cán bộ Quản lý danh mục đầu tư, với sự đồng ý của Trưởng phòng phụ trách đầu tư, thực hiện mua bán các loại chứng khoán trong danh mục đầu tư và theo các tiêu chuẩn đầu tư đã được xác định.
-Theo dõi số dư chứng khoán và tiền trong tài khoản Quản lý danh mục đầu tư: Cán bộ Quản lý danh mục đầu tư theo dõi việc mua bán hàng ngày liên quan đến tài khoản Quản lý danh mục đầu tư và lưu các phiếu lệnh vào Hồ sơ Quản lý danh mục đầu tư.
+Hàng tháng Cán bộ Quản lý danh mục đầu tư gửi báo cáo tình hình giao dịch tài khoản uỷ thác đầu tư cho khách hàng (xem Phụ lục 2)
+Theo dõi và đánh giá tình hình biến động của thị trường: định kỳ Cán bộ Quản lý danh mục đầu tư trình Trưởng phòng phụ trách đầu tư. Cán bộ Quản lý danh mục đầu tư có thể làm báo cáo bất thường trong những trường hợp đặc biệt.
Trưởng phòng phụ trách đầu tư xem xét và trình Ban lãnh đạo về chiến lược đầu tư tiếp theo.
Bước 4: Thanh lý hợp đồng:
Đến trước ngày đáo hạn của Hợp đồng Quản lý danh mục đầu tư 5 ngày, Cán bộ Quản lý danh mục đầu tư gửi thông báo ngày đáo hạn cho khách hàng. Nếu khách hàng có nhu cầu gia hạn thời hạn quản lý số tiền uỷ thác, Cán bộ quản lý danh mục đầu tư sẽ hướng dẫn khách hàng ký hợp đồng mới và quay trở lại bước 2.
Nếu khách hàng không muốn gia hạn hợp đồng, Cán bộ quản lý danh mục đầu tư sẽ hướng dẫn khách hàng điền vào Biên bản thanh lý hợp đồng (xem Phụ lục 3) và phối hợp với phòng kế toán thực hiện rút tiền cho khách hàng như đã ghi trong biên bản trên.
Bước 5: Lưu hồ sơ
Tất cả hồ sơ liên quan đến tài khoản quản lý danh mục đầu tư được lưu riêng biệt trong Hồ sơ Quản lý danh mục đầu tư.
Như vậy quy trình quản lý danh mục đầu tư của công ty chứng khoán BSC đã tương đối đầy đủ các nội dung cơ bản của nghiệp vụ quản lý danh mục đầu tư của một công ty
chứng khoán. Tuy nhiên còn chưa chú trọng đến việc đánh giá bước kết quả thực hiện nghiệp vụ.
2.2.1.2.Các biện pháp phòng chống giảm thiểu và rủi ro:
a)Phương án xử lý khi khách hàng rút vốn trước hạn:
BSC dành một khoản tiền bằng 10% số vốn nhận uỷ thác đầu tư từ vốn Điều lệ của C/ty để làm quỹ dự phòng thanh toán. Số tiền này sẽ được đầu tư theo dạng đầu tư tiền gửi ngắn hạn, tính thanh khoản cao...
Trường hợp không sử dụng thì số tiền này cũng được sử dụng một phần để trang trải các chi phí mua sắm, chi tiêu của Công ty.
Nếu sử dụng (khách hàng có nhu cầu rút vốn trước hạn) thì BSC cũng không bị thiệt hại gì vì BSC sẽ chỉ phải trả cho khách hàng 0,4%/tháng trên số vốn uỷ thác. Như vậy mức chênh lệch mà BSC được hưởng sẽ là trên 0,35%/tháng, đủ bù đắp những chi phí mà BSC đã bỏ ra.
Để đảm bảo an toàn về tính thanh khoản, với chi phí hợp lý, trong Hợp đồng uỷ thác sẽ bổ sung điều khoản về rút vốn trước hạn. Trong đó quy định rõ khách hàng phải thông
báo trước 07 ngày làm việc cho BSC trước khi thực hiện rút toàn bộ hay một phần vốn đầu
tư.
b)Rủi ro đối với khoản đầu tư vào trái phiếu:
+ NHĐT&PT Việt Nam mất khả năng thanh toán: Rất khó xảy ra. (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
+ NHĐT&PT Việt Nam thanh toán lãi suất trái phiếu thấp hơn cam kết hoặc thấp hơn nhiều so với lãi suất cùng kỳ hạn của các Ngân hàng thương mại khác: Rất khó xảy ra.
+ Các trường hợp rủi ro do biến động lãi suất:
Trường hợp lãi suất thương mại tăng: Lãi suất thanh toán trái phiếu BIDV cũng tăng (do là lãi suất thả nổi) => Lãi suất mong đợi của khoản đầu tư sẽ cao hơn 8,8%/năm.
Theo dự tính, lãi suất thương mại trong những năm tới khó có thể thấp hơn 8%/năm. Nếu BIDV thanh toán lãi trái phiếu BIDV là 8%/năm trong những năm tới thì mức sinh lời của trái phiếu là: 10,15%/năm.
Trường hợp lãi suất thương mại trong những năm tới hạ chỉ còn 7%/năm. BIDV thanh toán lãi trái phiếu là 7%/năm thì mức lãi đầu tư cũng được 9,3%/năm.
Trường hợp xấu nhất lãi suất tiếp tục đi xuống và lãi thanh toán trái phiếu của BIDV thấp thì mức sinh lời tối thiểu theo cam kết của BIDV ta cũng thu được 8,8%/năm.
c)Rủi ro đối với khoản đầu tư vào cổ phiếu:
Do sự biến động của thị trường cổ phiếu, Phòng Môi giới đề xuất chỉ đầu tư tối đa 10% vốn uỷ thác vào các cổ phiếu niêm yết. Dự kiến mức lỗ tối đa đối với các khoản đầu tư này là 15%. Phòng Môi giới trình Giám đốc xem xét cho phép lập Quỹ dự phòng rủi ro cho nghiệp vụ này với giá trị bằng 1,5% tổng giá trị nhận uỷ thác.
2.2.1.3.Tình hình thực hiện:
a)Năm 2002:
Do tình hình thị trường chứng khoán Việt Nam không ổn định nên ngày 01/01/2002 Công ty chứng khoán NHĐT&PTVN mới bắt đầu triển khai nghiệp vụ quản lý danh mục đầu tư một cách không chính thức chỉ mang tính chất thí điểm, thử nghiệm với hai khách hàng rất quen thuộc của công ty với số vốn ít ỏi là 150.000.000 đồng. Công ty hoàn toàn không ký hợp đồng quản lý danh mục đầu tư với khách hàng, không hề thu phí mà gần như chỉ tư vấn miễn phí cho hai khách hàng này.
Đến ngày 31/12/2003 tổng kết việc quản lý danh mục đầu tư cho hai khách hàng trên, kết quả thu được mức lợi suất đầu tư 0,63%. Tuy mức lợi suất này là không cao nhưng so với tình hình chung của thị trường chứng khoán Việt Nam lúc bấy giờ thì đây là một thành công lớn.
b)Năm 2003
Sau lần thử nghiệm thành công năm 2002, ngày 25/01/2003 công ty triển khai nghiệp vụ quản lý danh mục đầu tư một cách chính thức với hình thức ban đầu là Quản lý danh mục đầu tư có đảm bảo. Mức lãi suất cam kết là 8,8%/năm. BSC trở thành công ty chứng khoán đầu tiên ở Việt Nam thực hiện nghiệp vụ quản lý danh mục đầu tư cho khách hàng. Lúc này lãi suất trên thị trường chỉ vào khoảng 7,5%/năm, hơn nữa năm 2002 là một năm
không thành công của thị trường chứng khoán Việt Nam nên mức lãi suất cam kết 8.8%/năm đã thu hút được sự quan tâm của nhiều nhà đầu tư. Có 17 khách hàng ký hợp đồng với công ty với số tiền uỷ thác đầu tư là 1 tỷ đồng. Sau đó công ty mở một tài khoản đứng tên công ty dùng toàn bộ số tiền 1 tỷ đồng đầu tư vào trái phiếu của NHĐT&PT Việt Nam.
Bảng 2.1: Danh mục đầu tư thực tế của BSC năm 2003
Ngày mua Chứng
khoán Khối lượng Giá
Thành tiền (vnđ) Số dư tiền 28/01/2003 BID1_100 3500 90.300 316,050,000 13/02/2003 BID1_100 300 90.800 27,240,000 14/02/2003 BID1_100 70 90.800 6,356,000 17/02/2003 BID1_100 7150 90.900 649,935,000 Tổng cộng BID1_100 11,020 999,581,000 410,900 Ngày bán Chứng
khoán Khối lượng Giá
Thành tiền (vnđ) Lãi đã nhận (7,42%/năm) 28/01/2004 BID1_100 3873 92 356,316,000 11/02/2004 BID1_100 7147 92,500 661,097,500 Tổng cộng BID1_100 11,020 1,017,413,500 81,793,660
Nguồn: Báo cáo kết quả đấu thầu trái phiếu của BSC
Ngày 28/01/2004 Công ty tất toán cho khách hàng, kết quả là:
= 8 1,793,660 + 17,825,960 = 99,619,620 (vnđ)
Tỷ suất lợi nhuận bình quân = 10%
Tỷ suất lợi nhuận khách hàng được hưởng = 9,52%/năm
Lợi nhuận BSC được hưởng (0,48%/năm) = 4,800,000 vnđ Năm 2004 công ty chưa thực hiện tiếp nghiệp vụ Quản lý danh mục đầu tư. (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
2.2.2.Đánh giá kết quả thực hiện:
2.2.2.1. Các thành tựu và nguyên nhân cơ bản:
a) Năm 2002:
Năm 2002 công ty đã giúp khách hàng đạt mức lợi suất 0.63%/năm. So với lãi suất gửi ngân hàng lúc đó vào khoảng 7%/năm thì mức lợi suất đầu tư này quá thấp. nhưng lại là một thành công, một sự nỗ lực rất lớn của các cán bộ thực hiện nghiệp vụ này. Vì năm 2002 thị trường chứng khoán Việt Nam đang trên đà xuống dốc. Chúng ta có thể thấy điều đó qua đồ thị sau:
Đồ thị 2.1: BIẾN ĐỘNG CHỈ SỐ VN-INDEX TRONG NĂM 2002
160 170 180 190 200 210 220 230 240 3/1/ 2002 3/2/ 2002 3/3/ 2002 3/4/ 2002 3/5/ 2002 3/6/ 2002 3/7/ 2002 3/8/ 2002 3/9/ 2002 3/10 /200 2 3/11 /200 2 3/12 /200 2 Ngày Đ iể m VN-Index
Nguồn: trang Web http://www.vcbs.com
Qua biểu đồ trên ta thấy, đóng cửa phiên cuối cùng năm 2002, ngày 31/12/2002 chỉ số VN-Index đạt 183.33 điểm, giảm 55.94 điểm (23.38%) so với phiên cuối năm 2001 ngày
31/12/2001. Như vậy việc đầu tư vào thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2002 chỉ cần không thua lỗ đã là khó chứ chưa nói đến việc thu được lợi nhuận.
Để đạt được kết quả này Hội đồng đầu tư của công ty chứng khoán BSC đã thực hiện rất tốt việc phân tích vĩ mô, phân tích ngành và phân tích kỹ thuật. Các cán bộ quản lý danh mục đầu tư đã tư vấn cho khách hàng đầu tư tập trung vào các cổ phiếu: AGF, CAN, REE. Năm 2002 những ngành xuất khẩu nói chung và ngành thuỷ sản nói riêng gặt hái được nhiều thành công. Các sản phẩm cá tra, cá basa của Việt Nam đã xâm nhập và chiếm lĩnh được thị trường Mỹ và các nước EU với thế mạnh cạnh tranh là giá thấp, chất lượng cao gây được áp lực lớn đối với hiệp hội cá da trơn của Mỹ. Mà tiêu biểu cho ngành chế biến và xuất khẩu thuỷ sản Việt Nam chính là hai công ty AGF, CAN. Cho nên việc lựa chọn hai cổ phiếu này trong danh mục là hoàn toàn chính xác. Tuy nhiên điều quan trọng nhất dẫn đến thành công của công ty phải kể đến việc phân tích kỹ thuật để lựa chọn thời điểm mua bán chứng khoán. Công ty đã tư vấn hướng khách hàng tới chiến lược quản lý danh mục chủ động. Giúp khách hàng lựa chọn thời điểm mua bán thích hợp chứ không đơn thuần nắm giữ chứng khoán một cách thụ động. Vì vậy mặc dù năm 2002 VN-Index giảm 55.94 điểm (23.38%) nhưng danh mục của nhà đầu tư vẫn đạt mức lợi suất 0.63% năm cao hơn mức trung bình toàn thị trường.
b) Năm 2003:
Nghiệp vụ quản lý danh mục đầu tư có đảm bảo của Công ty chứng khoán NHĐT&PT đã thành công về nhiều mặt.
-Lợi nhuận đầu tư cao (10%/năm) vượt hơn so với mức lãi suất cam kết (8,8%) -Mức độ rủi ro thấp, độ an toàn cao.
-Việc Công ty chứng khoán NHĐT&PT trở thành công ty chứng khoán đầu tiên ở Việt Nam thực hiện nghiệp vụ quản lý danh mục đầu tư làm cho Uy tín công ty tăng cao và nhận được sự ủng hộ, tham gia nhiệt tình của các nhà đầu tư chứng khoán và đã thu hút được nhiều khách hàng tiềm năng đến với công ty. ( Tăng số tài khoản, quảng bá hình ảnh hoạt động của BSC)
-Nâng cao uy tín, chất lượng trái phiếu BIDV. BSC đã đứng ra thu mua các trái phiếu của nhà đầu tư đã mua trước đây với lãi suất hợp lý ( cao hơn nếu họ bán lại cho các ngân
hàng), thuận tiện, nhanh chóng. Giải quyết được khó khăn, vướng mắc về thủ tục, tháo gỡ