Như ta đã biết, hoạt động quản lý danh mục đầu tư chứng khoán chịu ảnh hướng rất nhiều vào sự phát triển của thị trường chứng khoán chung. Nhưng sau hơn ba năm chính thức đi vào hoạt động, mặc dù đã đạt được nhiều thành công, mở ra triển vọng cho việc phát triển một thị trường tài chính đồng bộ ở Việt Nam nhưng thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn tồn tại nhiều yếu kém bất cập cần khắc phục. Hiện tại, thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn còn đang yếu cả về quy mô và chất lượng với số lượng ít ỏi các loại chứng khoán niêm yết. Các công ty niêm yết trên Trung tâm giao dịch đơn giản chỉ vì chúng đáp ứng được các tiêu chuẩn niâm yết, bản thân các doanh nghiệp đó đều chưa phải là đại diện cho ngành. Do vậy, tính chất phong vũ biểu của nền kinh tế của thị trường chứng khoán Việt Nam là chưa rõ ràng. Với thực trạng đó, hoạt động quản lý danh mục đầu tư không thể có cơ hội để phát triển tốt do thiếu cả hai yếu tố quan trọng là nguồn cung chứng khoán và tính ổn định của cầu. Do vậy, yêu cầu đặt ra cho thị trường chứng khoán là phải phát triển một thị trường chứng khoán đồng bộ cả chiều rộng và chiều sâu, mà cơ sở là: Phát triển đồng bộ cả thị trường sơ cấp và thứ cấp, phát triển nhiều loại hình thị trường thứ cấp bao gồm các sở giao dịch chứng khoán và thị trường OTC.
Thêm vào đó cũng cần phải tăng cường năng lực và chất lượng của cung và cầu các loại chứng khoán. Cung chứng khoán là yếu tố tác động đến khả năng lựa chọn, đa dạng hoá của các danh mục đầu tư. Cầu chứng khoán là yếu tố tác động đến khả năng thành công của các danh mục này. Cụ thể:
Tăng cung các loại chứng khoán giao dịch trên các thị trường thứ cấp:
Thực tế trên thị trường chứng khoán Việt Nam hiện nay mới chỉ có 24 loại cổ phiếu được niên yết trên thị trường chứng khoán tập trung mà hầu hết là các doanh nghiệp nhà nước được cổ phần hoá. Đây thực sự là con số quá nhỏ cho lựa chọn đầu tư. Do vậy, trước mắt cần khuyến khích các công ty tham gia niêm yết trên thị trường chứng khoán trên cơ sở các ưu đãi về thuế, hoặc mở các lớp đào tạo, nâng cao hiểu biết cho cán bộ nhân viên, đồng thời phổ biến cho họ về các lợi ích mang lại nhờ việc tham gia niêm yết trên thị trường chứng khoán.
Đồng thời, đẩy mạnh hơn nữa quá trình cổ phần hoá doanh nghiệp và gắn việc cổ phần hoá với niêm yết chứng khoán. Mở rộng đối tượng cổ phần hoá, mạnh dạn tiến hành cổ phần hoá các tổng công ty có qui mô lớn, kinh doanh có hiệu quả và nhiều tiềm năng cạnh tranh, đưa cổ phiếu của các doanh nghiệp có nhiều tiềm năng phát triển như các ngân hàng thương mại, các quỹ đầu tư… lên niêm yết nhằm tăng tính hấp dẫn của hàng hoá trên thị trường chứng khoán.
Đồng thời, tăng cường công khai tài chính doanh nghiệp nhằm tạo điều kiện quản lý và thuận lợi hoá việc phát hành và niêm yết chứng khoán trên thị trường, cũng như tạo được niềm tin đối với các nhà đầu tư, đảm bảo chất lượng các thông tin công bố nhằm thu hút nhiều hơn nữa sự quan tâm của các nhà đầu tư cá nhân và tổ chức.
Bên cạnh việc thúc đẩy các công ty cổ phần hoá cũng cần có các biện pháp nhằm khuyến khích thành lập mới các doanh nghiệp theo hình thức công ty cổ phần bằng việc hưởng các ưu đãi theo luật khuyến khích đầu tư trong nước, loại bỏ hoặc nới lỏng những hạn chế đối với đầu tư nước ngoài. Vì công ty cổ phần là nguồn cung về hàng hoá lâu dài của thị trường chứng khoán.
- Đối với trái phiếu:
Trái phiếu Chính phủ là loại chứng khoán đóng vai trò hết sức quan trọng trong quá trình xây dựng và phát triển nền kinh tế. Để nâng cao chất lượng các trái phiếu phát hành cần tăng cường tần suất của các đợt phát hành và mở rộng thành viên tham gia đấu thầu. Như vậy, sẽ tạo ra nhiều mức lãi suất đa dạng và lãi suất trúng thầu sẽ gần sát với lãi suất thị trường. Khi đó, lượng cung hàng hoá trái phiếu tăng lên, nhằm tăng tính cạnh tranh trên thị trường thứ cấp và giảm thiểu rủi ro. Ngoài ra, cần lập các chương trình, kế hoạch phát hành
trái phiếu Chính phủ với các thời hạn khác nhau và lãi suất huy động cạnh tranh nhằm đa dạng về chủng loại trái phiếu phát hành, góp phần tăng nguồn cung cho thị trường chứng khoán.
Bên cạnh việc tăng cường trái phiếu Chính phủ cho thị trường cũng cần khuyến khích các ngân hàng, các quỹ đầu tư, các công ty niêm yết phát hành trái phiếu, nâng cao nhận thức về ý nghĩa và tầm quan trọng của việc phát hành trái phiếu đối với các chủ thể phát hành, coi đây là một công cụ huy động vốn thiết yếu.
Như tôi đã đề cập ở trên, các quy định phát luật hiên nay cũng là một trong những yếu tố ảnh hưởng tới sự phát triển của nghiệp vụ quản lý danh mục đầu tư. Vì vậy, cần cải thiện, chỉnh sửa và bổ sung các quy định pháp lý trong quá trình thực hiện các giao dịch mua bán, cầm cố trái phiếu Chính phủ.
Mặt khác, thực trạng tại Việt nam cho thấy tới nay, chưa có một tổ chức định mức tín nhiệm nào, ngay tổ chức định mức tín nhiệm trái phiếu hình thành và hoạt động, dù đó là doanh nghiệp trong nước lẫn doanh nghiệp nước ngoài. Mà việc định mức tín nhiệm chứng khoán có vai trò quan trò quan trọng. Bởi vì một số công trình nghiên cứu khoa học trên thế giới cho thấy những chứng khoán được xếp hạng càng cao thì càng thu hút nhiều hơn các luồng tiền của người đầu tư vì người đầu tư sẽ an tâm hơn khi tiếp cận được một số thông tin từ các tổ chức đánh giá có uy tín, giúp họ dự đoán, phòng ngừa rủi ro, tạo cơ sở, nền tảng cho thị trường chứng khoán hoạt động lành mạnh. Do vậy, cần nhanh chóng thúc đẩy sự ra đời và phát triển của các tổ chức này.Việc định mức tín nhiệm chứng khoán do một tổ chức chuyên ngành thực hiện. Đây là một tổ chức độc lập hoàn toàn, không chịu ảnh hưởng của các áp lực về chính trị cũng như sự tác động của các tổ chức mà nó đang thực hiện việc xếp hạng.
- Đối với chứng khoán phái sinh:
Hiện nay trên thị trường ngoại tệ nước ta đã xuất hiện hợp đồng tương lai. Thị trường chứng khoán cũng cần phát triển các loại chứng khoán phái sinh này như hợp đồng kỳ hạn, hợp đồng tương lai… Đây là những công cụ tài chính có tính chất đầu cơ hoặc phòng ngừa rủi ro, nó giúp ích rất nhiều cho các công ty chứng khoán thực hiện nghiệp vụ quản lý danh mục đầu tư đạt được mức lợi suất đảm bảo của mình.
Đối với cầu chứng khoán:
Trong thời gian hoạt động vừa qua của TTCK đã cho thấy những biến động bất thường trong giá các loại chứng khoán do sự non yếu của cầu, gây khó khăn cho công tác phân tích, dự báo của các hoạt động đầu tư, trong đó có hoạt động quản lý danh mục đầu tư. Để nâng cao chất lượng cầu, cần khuyến khích sự tham gia của các nhà đầu tư có tổ chức, các định chế tài chính. Các tổ chức đầu tư này là những nhà đầu tư có trình độ chuyên nghiệp, có tiềm lực tài chính, do vậy có khả năng thực hiện đầu tư lớn và vững vàng trước biến động của thị trường. Sự tham gia của các tổ chức này sẽ nâng cao tính chuyên nghiệp trong hoạt động đầu tư, là cơ sở đảm bảo cho thị trường chứng khoán phát triển ổn định, bền vững theo đúng quan hệ cung cầu, tránh những biến động bất lợi do yếu tố tâm lý gây nên. Hiện nay trên thị trường chứng khoán Việt Nam sự tham gia của các nhà đầu tư lớn là chưa nhiều. Điều này đã tác động không nhỏ tới chất lượng của cầu về chứng khoán. Vì vậy, yêu cầu cấp bách đặt ra hiện nay là chúng ta phải tìm các biện pháp khuyến khích và thu hút sự tham gia của các tổ chức đầu tư vào thị trường chứng khoán như các quỹ đầu tư, các công ty bảo hiểm, các tập đoàn tài chính và tổng công ty lớn.
Để làm được như vậy cần tạo môi trường thuận lợi, giảm bớt các rào cản và đưa ra các cơ chế khuyến khích phù hợp. UBCKNN cần xây dựng các đề án cụ thể để thực hiện định hướng phát triển thị trường chứng khoán đã được Chính phủ phê duyệt. Bên cạnh các Trung tâm giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh, cần phải nhanh chóng đưa Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà nội đi vào hoạt động theo cơ chế của thị trường OTC và thị trường trái phiếu.
Ngoài việc tăng cường chất lượng và số lượng của cung và cầu hàng hoá chúng ta cũng phải đảm bảo tính ổn định trong các chính sách quản lý thị trường chứng khoán cũng như đảm bảo sự phát triển lành mạnh, ổn định và bình đẳng giữa các chủ thể tham gia thị trường chứng khoán.
Tóm lại, nếu thực sự thị trường chứng khoán Việt Nam làm được như vậy sẽ tạo ra một môi trường kinh doanh hiệu quả, thuận lợi chung cho các chủ thể tham gia thị trường chứng khoán. Trên cơ sở đó, các hoạt động quản lý danh mục đầu tư mới phát huy được tác