2 Thực trạng huy động vốn dưới hình thức trái phiếu Chính phủ ở Kho bạc Nhà nước
2.4Những kết quả đa ̣t được và những ha ̣n chế của công tác phát hành trái phiếu Chính
2.4.1 Những kết quả đạt được
Trong nền kinh tế chuyển đổi sang cơ chế thi ̣ trường, trái phiếu chính phủ được coi là mô ̣t công cu ̣ huy đô ̣ng vốn có hiê ̣u quả, đã đáp ứng tương đối ki ̣p thời các nhu cầu chi của NSNN cho đầu tư phát triển. Điều này càng có ý nghĩa quan tro ̣ng trong điều kiê ̣n NSNN của ta chưa ổn đi ̣nh và số thiếu hu ̣t hàng năm còn tương đối lớn (trên dưới 3.5%GDP). Tỷ lê ̣ bù đắp bô ̣i chi NSNN bằng nguồn vốn huy đô ̣ng trong nước bình quân qua các thời kỳ như sau: Năm 1991-1992 là 28,2%; Năm 1995-1997 là 67,1%; Năm 1998-1999 là 79,4%.
Tổng hơ ̣p kết quả huy đô ̣ng vốn cho NSNN dưới hình thức bán trái phiếu Chính phủ của KBNN Hà Nô ̣i trong 5 năm qua (1999 đến năm 2003) với tổng số tiền thu về cho NSNN sử du ̣ng là: 3.101 tỷ đồng. (trong đó thu từ phát hành trái phiếu là 2887 tỷ đồng; thu từ phát hành công trái 214 tỷ đồng).
2.4.2 Những hạn chế khi huy động vốn qua KBNN tại Hà Nội
Bên ca ̣nh những kết quả đã đa ̣t được, viê ̣c phát hành trái phiếu chính phủ trong những năm vừa qua cũng đã bô ̣c lô ̣ không ít những ha ̣n chế cần được tiếp tu ̣c nghiên cứu, bổ sung và hoàn thiê ̣n như sau:
Trong quá trình tổ chức công tác huy đô ̣ng vốn cho đầu tư của Nhà nước trên đi ̣a bàn, KBNN Hà Nô ̣i đã chủ đô ̣ng phối hợp với các ngành, các đơn vi ̣ hữu
quan, Uỷ ban nhân dân và tổ chức đoàn thể các cấp vâ ̣n đô ̣ng các đối tượng có điều kiê ̣n tham gia, nhằm hoàn thành kế hoa ̣ch được giao. Tuy nhiên có những năm mức đô ̣ huy đô ̣ng vốn không đa ̣t kế hoa ̣ch, trong đó có lý do về thời gian, mă ̣t khác cùng có lý do về lãi suất huy đô ̣ng chưa hấp dẫn với người mua so với lãi suất huy đô ̣ng của Ngân hàng thương ma ̣i, nên Hà Nô ̣i chưa hoàn thành được kế hoa ̣ch trong năm. Mă ̣c dù Hà Nô ̣i nền kinh tế chưa phát triển, thu nhâ ̣p bình quân trong dân cư còn thấp, nhưng do làm tốt công tác tuyên truyền vân đô ̣ng và với ý thức trách nhiê ̣m, Hà Nô ̣i đã vâ ̣n đô ̣ng có hiê ̣u quả nguồn vốn nhàn rỗi trong dân cư, góp phần tích cực huy đô ̣ng vốn cho NSNN và cho đầu tư phát triển.
Viê ̣c huy đô ̣ng vốn trong các tầng lớp dân cư chỉ chủ yếu diễn ra ở mô ̣t số quâ ̣n và các trung tâm nơi mà kinh tế có phát triển khá hơn. Về quy mô huy đô ̣ng vốn còn quá nhỏ, số vốn huy đô ̣ng chưa tương xứng với nhu cầu sử du ̣ng NSNN và nguồn vốn sẵn có trong các tầng lớp dân cư.
Cùng mô ̣t lúc, trên đi ̣a bàn, có nhiều kênh huy đô ̣ng vốn của Ngân hàng thương ma ̣i, tiết kiê ̣m bưu điê ̣n,Ặ với phương thức huy đô ̣ng linh hoa ̣t hơn, so với viê ̣c phát hành trái phiếu Chính phủ, nên cũng đã làm ha ̣n chế kết quả huy đô ̣ng vốn cho NSNN của KBNN Hà Nô ̣i.
- Khối lượng trái phiếu Chính phủ phát hành hàng năm nhìn chung còn nhỏ bé, chưa khai thác thoả đáng nguồn vốn nhà rỗi còn lớn trong nền kinh tế. Thời ha ̣n trái phiếu còn ngắn, loa ̣i kỳ ha ̣n 2 năm trở xuống chiếm trên 90% doanh số phát hành. Loa ̣i kỳ ha ̣n 3 - 5 năm còn mang tính thử nghiê ̣m, do đồng tiền nước ta chưa ổn đi ̣nh, la ̣m phát còn nhiều tiềm ẩn.
- Thi ̣ trường tài chính của ta đã hình thành nhưng chưa phát triển đồng bô ̣. Trong đó, thi ̣ trường vốn ngắn ha ̣n tuy đã phát triển dưới nhiều hình thức khác nhau, nhưng chưa đươ ̣c tổ chức quản lý thống nhất.
- Cơ chế phát hành trái phiếu để huy đô ̣ng vốn cho các công trình nằm trong kế hoa ̣ch đầu tư xây dựng cơ bản còn nhiều bất câ ̣p, mô ̣t mă ̣t chưa phù hợp với thực tế, mă ̣t khác, phần lớn các chủ đầu tư không tự tổ chức phát hành trái phiếu, mà phải dựa vào kênh huy đô ̣ng vốn của Kho ba ̣c (thông qua đấu thầu).
Mă ̣c dù lãi suất đã có giảm nhiều, thủ tu ̣c thanh toán đơn giản, nhưng thời ha ̣n trái phiếu đấu thầu qua Ngân hàng Nhà nước hiê ̣n nay quá ngắn (1năm), không phù hợp với thời gian thi công thực tế và khả năng hoàn vốn của công trình đầu tư.
- Hê ̣ thống chính sách, pháp luâ ̣t thuô ̣c lĩnh vực huy đô ̣ng vốn mới được xây dựng, chưa đồng bô ̣ đang tiếp tu ̣c thử nghiê ̣m và hoàn thiê ̣n. Tính hiê ̣u lực và hiê ̣u quả còn thấp.
- Cơ chế quản lý và phát hành thanh toán còn la ̣c hâ ̣u, cơ chế lưu thông, chuyển nhươ ̣ng của mô ̣t số loa ̣i trái phiếu còn bi ̣ gò bó, cứng nhắc, chưa đáp ứng nhu cầu giao lưu vốn thông thoáng trên thi ̣ trường thứ cấp.
2.4.3 Nguyên nhân của những kết quả và hạn chế của công tác huy động vốn dưới hình thức trái phiếu Chính phủ
Có đường lối chính sách của Đảng và Nhà nước đúng đắn, với chính sách khuyến khích phát triển thi ̣ trường vốn trong nước đã duy trì thường xuyên viê ̣c phát hành trái phiếu KBNN, mở rô ̣ng các đối tượng mua trái phiếu kho ba ̣c, có sự phân biê ̣t hợp lý về phương thức và cơ chế đối với các tầng lớp dân cư, các đơn vi ̣, tổ chức kinh tế, đã thu hút mô ̣t khối lượng lớn tiền tê ̣ nhàn rỗi ngoài xã hô ̣i vào cho NSNN sử du ̣ng.
Mô ̣t mă ̣t vừa thực hiê ̣n phương châm vừa ích nước, vừa lợi nhà, mă ̣t khác góp phần thực hiê ̣n thắng lợi mu ̣c tiêu và nhiê ̣m vu ̣ phát triển kinh tế - xã hô ̣i. Có cơ cấu kỳ ha ̣n và lãi suất hợp lý đã ta ̣o điều kiê ̣n thuâ ̣n lợi cho viê ̣c huy đô ̣ng vốn trong các tầng lớp dân cư được nhanh chóng, thuâ ̣n lợi, hình thức trái phiếu và phương thức thanh toán lãi cũng được cải tiến và hoàn thiê ̣n.
Những ha ̣n chế thể hiê ̣n ở chỗ quy mô huy đô ̣ng vốn còn quá nhỏ, tổng dư nợ trái phiếu thời gian vừa qua rất thấp, viê ̣c phát hành các loa ̣i trái phiếu kho ba ̣c chỉ dừng la ̣i ở thi ̣ trường sơ cấp, viê ̣c mua, bán trái phiếu chưa có thi ̣ trường điều này đã ha ̣n chế trực tiếp đến khả năng phát hành và lưu thông các loa ̣i trái phiếu KBNN. Viê ̣c tuyên truyền trên các phương tiê ̣n thông tin đa ̣i chúng chưa diễn ra thường xuyên, viê ̣c phát hành và thanh toán trái phiếu vẫn chưa thuâ ̣n tiê ̣n cho nên cũng ảnh hưởng không nhỏ đến viê ̣c huy đô ̣ng vốn dưới hình thức
trái phiếu kho ba ̣c.
Chúng ta thiết lâ ̣p được môi trường kinh tế vĩ mô thuâ ̣n lợi, thâ ̣m chí còn yếu kém. Nền kinh tế của mô ̣t tỉnh mới được thành lâ ̣p còn đang trong tình tra ̣ng châ ̣m phát triển, thu nhâ ̣p bình quân đầu người và tỷ tro ̣ng nguồn vốn tiết kiê ̣m đầu tư còn thấp, đông tiền chưa ổn đi ̣nh vững chắc.
Hê ̣ thống Kho ba ̣c ra đời sau, trong khi đó hê ̣ thống Ngân hàng đã có bề dầy li ̣ch sử và kinh nghiê ̣m vì thế mà các mối quan hê ̣ của dân chúng với Kho ba ̣c không đa ̣t được như với Ngân hàng. Và đó là lý do ta ̣i sao các nguồn vốn trong xã hô ̣i vẫn chưa được khai thông, vốn huy đô ̣ng vào Ngân sách chưa hoàn thành kế hoa ̣ch.
Khung pháp lý cho các loa ̣i hình phát hành chưa hoàn thiê ̣n và viê ̣c phát hành như thế nào sẽ quyết đi ̣nh rất lớn đến số thu đa ̣t được là bao nhiêu. Cơ chế quản lý và phát hành còn la ̣c hâ ̣u, vẫn còn mang tính thủ công và chưa hiê ̣n đa ̣i hóa.
Điều kiê ̣n kinh tế Viê ̣t Nam chưa phát triển, đồng tiền chưa ổn đi ̣nhĂ. là
nguyên nhân khiến cho người dân không dám đầu tư vào trái phiếu dài ha ̣n, lo sợ trước sự biến đô ̣ng của đồng tiền và chủ yếu là mua trái phiếu ngắn ha ̣n và trung ha ̣n. Điều này gây gánh nă ̣ng cho Nhà nước khi phải thanh toán trong thời gian ngắn, mà vốn chỉ chủ yếu cho đầu tư.
Cơ chế thanh toán trái phiếu Chính phủ không linh hoa ̣t. Viê ̣c thanh toán trước ha ̣n ta ̣i mô ̣t thời điểm bất kỳ dù được thực hiê ̣n nhưng ha ̣n chế khá nhiều lợi ích của nhà đầu tư. Hơn nữa muốn phổ biến trên thi ̣ trường phải được nhiều người biết đến, trong trường hợp trái phiếu không trực tiếp đến với dân chúng, Chính phủ có thể đưa ra những giải pháp ta ̣o điều kiê ̣n cho trái phiếu gián tiếp tới được tay người dân thông qua mở rô ̣ng thi ̣ trường mua đi, bán la ̣i, chiết khấu,
kinh doanhĂ
Ngoài ra có mô ̣t nguyên nhân khác như nghiê ̣p vu ̣ thanh toán còn thủ công, rườm rà, tốn thời gian, phương tiê ̣n, vâ ̣t chất còn thiếu thốn, trình đô ̣ chuyên môn của cán bô ̣ làm công tác nghiê ̣p vu ̣ còn chưa đồng bô ̣ ảnh hưởng không nhỏ tới hiê ̣u quả của công tác huy đô ̣ng vốn
Chương 3
3 MỘT SỐ GIẢI PHÁP VÀ KIẾN NGHI ̣ NHẰM HOÀN THIỆN CÔNG TÁC HUY ĐỘNG VỐN DƯỚI HÌNH THỨC TRÁI
PHIẾU CHÍNH PHỦ Ở KHO BẠC NHÀ NƯỚC HÀ NỘI (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
3.1 Những đi ̣nh hướng chung về viê ̣c phát hành trái phiếu trong những năm tới những năm tới
3.1.1 Đi ̣nh hướng chung
Làm thế nào để thi ̣ trường trái phiếu KBNN nói riêng và thi ̣ trường vốn nói chung tiếp tu ̣c đươ ̣c phát triển sôi đô ̣ng đây quả là mô ̣t vấn đề lớn có liên quan đến các chính sách kinh tế vĩ mô của Đảng và Nhà nước ta, vì vâ ̣y để ta ̣o điều kiê ̣n cho thi ̣ trường vốn phát triển nhất là viê ̣c huy đô ̣ng vốn thông qua phát hành trái phiếu Chính phủ nhằm huy đô ̣ng tối đa các nguồn vốn nhàn rỗi trong các tầng lớp dân cư và trong cả nền kinh tế, đòi hỏi phải có những đi ̣nh hướng trước mắt và cho những giai đoa ̣n tiếp theo của thế kỷ 21, do vâ ̣y phải:
- Đảm bảo tốc đô ̣ tăng trưởng kinh tế như những năm vừa qua để ta ̣o ra nhu cầu vốn đầu tư phát triển thực sự, trên cơ sở đó đảm bảo sự ổn đi ̣nh của đồng nô ̣i tê ̣, tăng cường sức mua của đồng tiền trong nước, ổn đi ̣nh tỷ giá hối đoái, từng bước nâng cao giá tri ̣ của đồng Viê ̣t Nam.
- Tiếp tu ̣c cải tiến cơ chế, chính sách nâng cao hiê ̣u quả huy đô ̣ng vốn, khai thác tối đa nguồn vốn nhàn rỗi trong nước, nhất là nguồn vốn nhàn rỗi trong các tầng lớp dân cư, làm cho hình thức huy đô ̣ng vốn dưới hình thức trái phiếu Chính phủ chiếm tỷ tro ̣ng lớn trong tổng số vốn vay của Chính phủ.
Mở rô ̣ng phát hành các loa ̣i như trái phiếu kho ba ̣c, cổ phiếu và trái phiếu doanh nghiê ̣pẶđảm bảo sự hài hoà, cân đối giữa nhu cầu sử du ̣ng vốn của NSNN và lợi ích của người mua trái phiếu, đồng thời cũng là những hàng hoá đủ tiêu chuẩn để giao di ̣ch trên thi ̣ trường vốn, thi ̣ trường chứng khoán, mă ̣t khác phải tiếp tu ̣c cải tiến và hoàn thiê ̣n kỹ thuâ ̣t phát hành các loa ̣i chứng khoán ở thi ̣ trường sơ cấp, vừa đảm bảo huy đô ̣ng vốn cho đầu tư phát triển, vừa góp phần tích cực vào viê ̣c phát triển thi ̣ trường tiền tê ̣ thông qua hoa ̣t đô ̣ng thi ̣ trường mở.
- Tiếp tu ̣c duy trì thi ̣ trường đấu thầu trái phiếu qua NHNN, mở rô ̣ng các loa ̣i kỳ ha ̣n qua đấu thầu, mở rô ̣ng thêm đối tượng và đi ̣a bàn đấu thầu.
- Có chính sách, cơ chế huy đô ̣ng vốn cho các công trình tro ̣ng điểm của nền kinh tế có vốn đầu tư lớn, vừa đảm bảo tôn tro ̣ng các quyền lợi kinh tế cơ bản vừa đô ̣ng viên được sự đóng góp tự nguyê ̣n của các tầng lớp dân cư, các tổ chức kinh tế, đơn vi ̣ trong toàn xã hô ̣i cùng tham gia xây dựng đất nước phù hợp với khả năng, điều kiê ̣n của mình.
- Tiến tới phát hành trái phiếu Chính phủ ra thi ̣ trường vốn quốc tế, trên cơ sở bình đẳng cùng có lợi.
Nói tóm la ̣i: Nhu cầu vốn của NSNN ngày càng lớn, khả năng cung ứng vốn ở trong nước còn có tiềm năng rất lớn, tốc đô ̣ tăng trưởng kinh tế đang trên đà thuâ ̣n lợi, tuy nhiên nền tài chính quốc gia chưa đảm bảo chắc chắn cho nhu cầu phát triển kinh tế - xã hô ̣i trong thời kỳ công nghiê ̣p hoá, hiê ̣n đa ̣i hoá đất nước. Do vâ ̣y hê ̣ thống KBNN phải tích cực góp phần thực hiê ̣n nhiê ̣m vu ̣ quan tro ̣ng hàng đầu hiê ̣n nay là huy đô ̣ng vốn cho NSNN và cho đầu tư phát triển, góp phần tích cực vào nhiê ̣m vu ̣ chung của toàn Đảng toàn dân trên mă ̣t trâ ̣n kinh tế là ổn đi ̣nh và phát triển vững ma ̣nh nền tài chính quốc gia, đưa nước ta vào thời kỳ hiê ̣n đa ̣i hoá và công nghiê ̣p hoá mô ̣t cách vững chắc.
3.1.2 Tiềm năng huy động vốn dưới hình thức trái phiếu Chính phủ nhữngnăm tới ở KBNN Hà Nội năm tới ở KBNN Hà Nội
Đầu tư phát triển là lĩnh vực không thể thiếu được trong hoa ̣t đô ̣ng sản xuất kinh doanh của mỗi đơn vi ̣ kinh tế cũng như đối với toàn bô ̣ nền kinh tế quốc dân của bất kỳ quốc gia nào. Nó có ý nghĩa quyết đi ̣nh đến viê ̣c tăng trưởng kinh tế nói chung, tiềm lực sản xuất kinh doanh của từng đơn vi ̣ kinh tế nói riêng và là điều kiê ̣n cơ bản để ta ̣o viê ̣c làm, nâng cao thu nhâ ̣p, ổn đi ̣nh đời sống của mo ̣i thành viên trong xã hô ̣i.
Trong sự nghiê ̣p công nghiê ̣p hoá, hiê ̣n đa ̣i hoá đất nước, thực ta ̣i vốn cho đầu tư phát triển còn rất ha ̣n he ̣p, những năm qua Nhà nước đã có nhiều hình thức huy đô ̣ng vốn trong nước, nước ngoài cho đầu tư phát triển đất nước. Trong đó tín du ̣ng nhà nước là mô ̣t biê ̣n pháp đã được sử du ̣ng có hiê ̣u quả góp phần bù
đắp những thiếu hu ̣t của NSNN trong điều kiê ̣n NSNN còn bô ̣i chi lớn đồng thời với chính sách ưu đãi về lãi suất và thời ha ̣n cho vay, tín du ̣ng nhà nước là mô ̣t công cu ̣ tài chính quan tro ̣ng để kích thích sản xuất, điều chỉnh cơ cấu kinh tế theo đi ̣nh hướng phát triển các vùng lãnh thổ các ngành kinh tế tro ̣ng điểm của Nhà nước.
Để công tác huy đô ̣ng và sử du ̣ng vốn đầu tư của Nhà nước có hiê ̣u quả trong những năm tới, tăng cường huy đô ̣ng mo ̣i nguồn vốn phu ̣c vu ̣ cho đầu tư phát triển, đưa đất nước thoát khỏi nghèo nàn, la ̣c hâ ̣u. Nhanh chóng hoà nhâ ̣p với cô ̣ng đồng quốc tế là mô ̣t nhiê ̣m vu ̣ có ý nghĩa chiến lược trong công cuô ̣c phát triển kinh tế của Đảng và Nhà nước ta.
Nghi ̣ quyết Đa ̣i hô ̣i Đảng toàn quốc lần thứ 8 (tháng 6/1996) đã chỉ rõ ỎTrong công cuô ̣c xây dựng và phát triển đất nước theo đường lối đổi mới Đảng và Nhà nước chủ trương huy đô ̣ng mo ̣i nguồn vốn trong nước và ngoài nước để đầu tư phát triển, trong đó nguồn vốn trong nước có ý nghĩa quyết đi ̣nh, nguồn vốn bên ngoài có ý nghĩa quan tro ̣ng, kết hợp tiềm năng sức ma ̣nh bên trong với khả năng có thể tranh thủ bên ngoài Õ.
Để công tác huy đô ̣ng vốn trong nước đa ̣t hiê ̣u quả cao, đáp ứng nhu cầu vốn cho đầu tư phát triển kinh tế, góp phần tích cực vào ổn đi ̣nh tiền tê ̣ và kiềm