1 Lý luận chung về huy động vốn dưới hình thức trái phiếu Chính phủ
1.5 Các nhân tố ảnh hưởng đến huy động trái phiếu C.Phủ
Trong những năm qua, hê ̣ thống KBNN đã huy đô ̣ng được mô ̣t lượng vốn lớn cho NSNN bằng các biê ̣n pháp và hình thức khác nhau (huy đô ̣ng qua thuế, phát hành trái phiếu Chính phủ). Tuy nhiên viê ̣c huy đô ̣ng vốn của hê ̣ thống KBNN gă ̣p không ít khó khăn. Do vâ ̣y, để huy đô ̣ng tối đa có hiê ̣u quả nhất mo ̣i
nguồn vốn cho NSNN qua hê ̣ thống KBNN đòi hỏi phải xem xét đến những nhân tố ảnh hưởng đến công tác huy đô ̣ng vốn của hê ̣ thống KBNN.
1.5.1Các nhân tố khách quan
- Nhân tố về kinh tế: từ khi nền kinh tế nước ta chuyển sang cơ chế thi ̣ trường, nền kinh tế đã tăng trưởng rõ rê ̣t. Tuy nhiên nền kinh tế vẫn mất cân đối, la ̣c hâ ̣u, nguồn thu cho NSNN còn thấp ảnh hưởng lớn đến viê ̣c huy đô ̣ng vốn của KBNN.
- Nhân tố về thu nhâ ̣p: Thu nhâ ̣p bình quân đầu ngươi trong cả nước còn thấp, tỷ lê ̣ hô ̣ đói nghèo còn cao, tích luỹ trong dân cư chưa lớn, chưa đồng đều mà chỉ tâ ̣p trung vào mô ̣t số hô ̣, mô ̣t số doanh nghiê ̣p tư nhân. Trình đô ̣ dân trí thấp nên viê ̣c phát hành trái phiếu Chính phủ của Kho ba ̣c để thu hút vốn nhàn rôĩ trong dân cư chưa đa ̣t hiê ̣u quả cao.
- Nhân tố la ̣m phát: Do tình hình la ̣m phát còn lớn, đồng tiền vẫn bi ̣ mất giá, do vâ ̣y rủi ro là không tránh khỏi. Dù lãi suất cao nhưng tiền mất giá thì lãi suất không bù được vốn gốc, người dân mua trái phiếu Kho ba ̣c phải chi ̣u lãi suất âm. Đó là lý do khiến người dân không dám ma ̣o hiểm bỏ tiền vào mua trái phiếu Chính phủ. Do đó, la ̣m phát cũng là mô ̣t nhân tố ảnh hưởng tới viê ̣c huy đô ̣ng vốn của KBNN.
1.5.2Nhân tố chủ quan
- Nhân tố lãi suất: Đây là nhân tố cơ bản ảnh hưởng tới viê ̣c huy đô ̣ng vốn. Người dân mua trái phiếu Chính phủ trước tiên phải xem xét yếu tố lãi suất vì cho Nhà nước vay cũng là đầu tư gián tiếp, mà đầu tư phải sinh lợi, ít nhất là sinh lơ ̣i đó phải bằng lợi tức bình quân của các ngành kinh tế đa ̣t được sau khi bảo toàn vốn. Song lãi suất Chính phủ chưa hấp dẫn được người dân trong khi người dân có thói quen gửi tiết kiê ̣m Ngân hàng vì lãi suất Ngân hàng cao hơn, linh hoa ̣t hơn, dễ rút vốn hơn.
Thực tế đã có nhiều đợt lãi suất Ngân hàng cao hơn nên dân đã rút tiền ra chi ̣u không hưởng lãi để quay sang gửi tiết kiê ̣m Ngân hàng. Hiê ̣n nay lãi suất
trái phiếu Chính phủ đã phần nào hấp dẫn được dân chúng, do vâ ̣y viê ̣c huy đô ̣ng vốn qua phát hành trái phiếu Chính phủ ở hê ̣ thống KBNN đã tăng lên.
- Nhân tố thông tin, tuyên truyền: Do thông tin, tuyên truyền còn ha ̣n chế, chưa tổ chức được ma ̣ng lưới tuyên truyền rô ̣ng rãi trên đi ̣a bàn cả nước, chưa có hoa ̣t đô ̣ng Marketing chuyên sâu nên người dân chưa quen với trái phiếu Chính phủ. Tâ ̣p quán cho Nhà nước vay dài ha ̣n chưa hình thành vững chắc trong dân cư nên ho ̣ chưa tin vào tương lai của viê ̣c mua trái phiếu.
- Nhân tố về tổ chức công tác huy đô ̣ng vốn: Viê ̣c tổ chức phát hành trái phiếu Chính phủ ta ̣i các đi ̣a bàn như thế nào cũng là yếu tố quan tro ̣ng có ảnh hưởng lớn tới viê ̣c huy đô ̣ng vốn.
Chương 2