Yếu tố quan trọng nhất gĩp phần vào thành cơng của hoạt động M&A để
nâng cao năng lực cạnh tranh của các ngân hàng thương mại phụ thuộc rất lớn vào kiến thức cũng như sự ủng hộ từ nhà quản trị ngân hàng. Mặc dù, hoạt động này cũng cịn khá mới mẻ ở Việt Nam nhưng những nhà quản trị phải xem đây là một hoạt động tất yếu của thời đại nơi mà quy mơ kinh tếđược nâng lên tầm quan trọng nhất. Những nhà đầu tư ngân hàng luơn địi hỏi ngân hàng phải làm ăn cĩ hiệu quả
và khơng ngừng nâng cao giá trị của cổ đơng trong khi đĩ, các ngân hàng nhỏ
khơng cĩ nguồn lực để cạnh tranh, chúng khơng thể vượt qua các ngân hàng lớn hoặc là chất lượng hoặc đem lại lợi nhuận cho nhà đầu tư. Thêm vào đĩ, làn sĩng sáp nhập và mua lại xuyên biên đang diễn ra mạnh mẽ ở mọi nơi trên thế giới bất chấp mọi rào cản, hệ thống ngân hàng trong nước muốn tồn tại phải học cách “bắt tay” nhau để tận dụng những thế mạnh của nhau từ ý tưởng kinh doanh, khoa học cơng nghệ, thị trường, tài chính….tập trung nguồn lực phát huy sức mạnh tổng hợp, năng cao năng lực cạnh tranh.
Để chủđộng cho cuộc chơi này, những nhà quản trị ngân hàng phải chuẩn bị đầy đủ kiến thức về hoạt động M&A, bỏ qua những cái tơi về phong cách lãnh đạo, lợi ích cá nhân, vượt qua tâm lý ngại thay đổi và đặt lên cao hết là nguyên tắc win- win cùng hướng tới bảo vệ nền tài chính trong nước.
KẾT LUẬN CHƯƠNG III
Chương 3 dựa trên kinh nghiệm của các nước trên thế giới và trong khu vực, luận văn dự báo các mơ hình sáp nhập, mua lại mà hệ thống ngân hàng Việt Nam sẽ
diễn ra trong thời gian tới. Đồng thời, luận văn đưa ra các giải pháp định hướng và một số giải pháp cụ thể cho Nhà Nước và các ngân hàng thương mại chuẩn bị các chính sách phù hợp đáp ứng kịp thời với xu hướng sáp nhập, mua lại chắc chắn sẽ
KẾT LUẬN
Luận văn đã làm sáng tỏ một số vấn đề cĩ tính lý luận và thực tiễn sau:
Thứ nhất: Khơng phải tất cả các hoạt động M&A diễn ra hằng ngày trên thế
giới đều thành cơng và đạt được những mục tiêu đặt ra nhưng nĩ đã và đang là khuynh hướng tồn cầu và là giải pháp hữu hiệu để nâng cao năng lực cạnh tranh của các hệ thống tài chính ngân hàng cịn nhiều hạn chế tại các nước đang phát triển trong đĩ cĩ Việt Nam.
Thứ hai: Từ việc nghiên cứu kinh nghiệm về hoạt động sáp nhập và mua lại của các nước trong khu vực để khẳng định một trong những yếu tố thúc đẩy hoạt
động sáp nhập và mua bán khơng chỉ cĩ tác nhân thị trường mà cịn cĩ “bàn tay hữu hình” của Nhà nước, từđĩ đưa ra định hướng xây dựng chiến lược củng cố và phát triển ngành tài chính ngân hàng thơng qua hoạt động M&A. Và để hoạt động M&A
được diễn ra thành cơng, Nhà nước cần phải hồn thiện hành lang pháp lý liên quan
đến hoạt động này.
Thứ ba: Dự báo xu hướng diễn ra hoạt động M&A trong lĩnh vực ngân hàng trong thời gian sắp tới thơng qua các hình thức khác nhau. Hoạt động M&A rất đa dạng về hình thức và phương thức thực hiện nên cĩ thể ngành ngân hàng Việt Nam sẽ diễn ra tất cả các hình thức, hoặc song song hoặc từng bước. Hình thức nào cũng cĩ những ưu điểm và những khĩ khăn gặp phải khi thực hiện, các ngân hàng thương mại tùy vào những điều kiện cụ thể, những mục tiêu và chiến lược phát triển cụ thể để lựa chọn hình thức thực hiện thích hợp.
Thứ tư: hoạt động M&A là nhân tố tất yếu và khơng tránh khỏi trong thời gian sắp tới, thêm vào đĩ, đây là hoạt động rất phức tạp, đa dạng nên các ngân hàng thương mại trong nước phải cĩ sự trang bị kiến thức về hoạt động M&A đầy đủ để
tránh bịđộng trước làn sĩng này sẽ diễn ra dữ dội trong thời gian tới.
Mục tiêu của luận văn là cố gắng chứng minh về sự cần thiết phải thực hiện sáp nhập và mua lại để nâng cao năng lực cạnh tranh của các ngân hàng thương mại Việt Nam trong thời kỳ hội nhập kinh tế quốc tế . Việc phân tích sâu sắc hoạt động này địi hỏi nhiều thời gian và cơng sức bởi vì hoạt động M&A diễn ra rất đa dạng,
phức tạp và được thực hiện dưới nhiều hình thức, cĩ khi một giao dịch M&A cĩ thể
kéo dài đến cả 5-10 năm, mọi thơng tin liên quan giữa các ngân hàng trong giao dịch đều được giữ bí mật do đĩ tài liệu về hoạt động này vẫn chưa nhiều. Mặc dù đã cĩ nhiều nỗ lực trong quá trình nghiên cứu để hồn thành luận văn nhưng luận văn chắc chắn sẽ cĩ nhiều thiếu sĩt, rất mong nhận được các ý kiến đĩng gĩp từ của thầy cơ và bất cứ ai quan tâm đến đề tài này.
TÀI LIỆU THAM KHẢO Tài liệu tiếng Việt
1. Quốc hội (1997), Luật các Tổ chức tín dụng Việt Nam, ban hành ngày 12/12/1997.
2. Quốc hội (2004), Sửa đổi, bổ sung Luật các tổ chức Tín dụng, ban hành ngày 15/06/2004.
3. Quốc hội (2004), Luật cạnh tranh, ban hành ngày 14/12/2004.
4. Chính phủ(2006), Quyết định số 112/2006/QĐ-TTg về việc phê duyệt đề án phát triển ngành Ngân hàng Việt Nam đến năm 2010 và định hướng đến năm 2020, ban hành ngày 24/05/2006, Hà Nội.
5. Ngân hàng Nhà Nước Việt Nam (1998), Quy chế sáp nhập, hợp nhất và mua lại tổ chức tín dụng cổ phần Việt Nam kèm theo Quyết định 241/1998/QĐ-NHNN5, ban hành ngày 15/07/1998.
6. Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (2008), Tài liệu triển khai nhiệm vụ ngân hàng 2008, Hà Nội ngày 09/01/2008.
7. T.S Thái Bảo Anh (2006), tham luận về khung pháp lý liên quan tới vấn đề sáp nhập và mua lại doanh nghiệp ở Việt Nam, tại trang web baolawfirm.com.vn.
8. T.S Nguyễn Đình Cung, T.S Lưu Minh Đức (2007), Thâu tĩm và hợp nhất từ (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
khía cạnh quản trị cơng ty: lý luận, kinh nghiệm quốc tế và thực tiễn tại Việt Nam, saga.vn.
9. TH.S Bùi Thanh Lam (2007), Mua lại doanh nghiệp bằng vốn vay, Thời báo kinh tế Sài Gịn, số 36/2007, tr51.
10. Vũ Việt Phong (2007), Xu hướng sáp nhập ngân hàng trong quá trình hội nhập kinh tế quốc tế, tạp chí Hỗ trợ phát triển, số 18, tháng 12/2007.
11. Tập thể các tác giả thuộc Viện thơng tin khoa học xã hội (2001), Sáp nhập một xu thế phổ biến trong điều kiện cạnh tranh hiện nay, NXB Thơng tin khoa học xã hội- chuyên đề, Hà Nội.
Tài liệu Tiếng Anh
12. Gary A.Dymski (2002), The Global bank merger wave: Implication for developing country, April 8th, 2002
13. Rym Ayadi and Georges Pujals (2005), Banking Mergers and acquisitions in the Eu: Overview, assessment and Prospects, The European Money and Finance Forum Vienna 2005.
14. Yener Altunbas, David Marques lbanez (2004), Mergers and acquisitions and bank performance in Europe - the role of strategic similarities, European Central Bank.
15. Ahmad, Rubi, Ariff, Mohamed, Skully, Michael (2007), Factors Determining Mergers of Banks in Malaysia’s Banking Sector Reform, Multinational Finance Journal, Mar-Jun 2007.
16. Joseph Benson, Jack Foley, when Banks merge, what happens to the Brand, at website www.brandchannel.com.
17. Profs.Roy C.Smith, Ingo Walter (2002), Global Banking and Capital Markets. 18. Klaus Gugler, Dennis C.Mueller, B.Burcin Yurtoglu (2005), The determinants
of Merger Waves, University of Vienna Department of Economics, March 2005.
19. John Hawkins and Dubravko Mihaljek (2001), The banking industry in the emerging market economies: competition, consolidation and systemic stability,
Bank for international settlements, August 2001.
20. Ashoka Mody and Shoko Negishi (2000), Cross-Border Mergers and Acquisitons in East Asia: Trend and Implications.
21. Thomas Straub (2007), Reasons for frequent failure in mergers and acquitions- a comprehensive analysis, Duv, Gabler Edition, 2007.
22. Randal S.chuler and Susan E.Jackson, HR issues and activities in Mergers and acquisitions, Rutgers University.
Các website tham khảo
www.sbv.com.vn – Ngân hàng Nhà nước Việt Nam.
www.bi.go.id: Ngân hàng Trung ương Indonesia.
www.bot.or.th: Ngân hàng Trung ương Thái Lan.
www.bnm.gov.my: Ngân hàng Trung ương Malaysia.
www.mas.gov.sg: Ngân hàng Trung ương Singapore.
www.saga.vn- trang web chuyên về phân tích tài chính, ngân hàng, chứng khốn.
www.wikipedia.com- từđiển bách khoa tồn thư.
www.muabancongty.com- sàn mua bán cơng ty trực tuyến.
www.kiemtoan.com.vn-hội kiểm tốn Việt Nam.
http://thomsonreuters.com: trang web về thơng tin tài chính kinh tế tồn cầu.
www.vneconomy.com.vn- thời báo kinh tế Việt Nam.
( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( )t t n t n n n n k CF k CF k CF k CF k CF k CF PV + Σ = + + + + + + + + + + = = − − 1 1 1 ... 1 1 1 1 0 1 2 2 1 1 0 0 PHỤ LỤC 01 (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
MỘT SỐ MƠ HÌNH ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP
1. MƠ HÌNH CHIẾT KHẤU DỊNG TIỀN (DCF MODEL)
Mơ hình DCF (discounted cash flows model) cĩ tên gọi đầy đủ là mơ hình chiết khấu dịng tiền, nĩ được xây dựng dựa trên nền tảng của khái niệm thời giá tiền tệ và quan hệ giữa lợi nhuận và rủi ro. Mơ hình DCF cĩ thể biểu diễn dưới dạng biểu thức tốn học như sau:
Trong đĩ CFt là dịng tiền kỳ vọng sẽ cĩ được trong tương lai, k là suất chiết khấu dùng để chiết khấu dịng tiền về hiện giá, và n là số thời đoạn của thời kỳ hoạch
định. Mơ hình DCF cĩ thể ứng dụng rộng rãi trong nhiều loại quyết định tài chính cơng ty, đặc biệt là quyết định đầu tư và phân tích, đánh giá và ra quyết định nên mua hay khơng mua một doanh nghiệp.
Ước lượng dịng tiền
Khi ứng dụng mơ hình DCF, trước tiên cần lưu ý đến việc khảo sát thị trường và thu thập những thơng tin cần thiết để làm cơ sở xác định các thơng số cần thiết phục vụ cho việc ước lượng dịng tiền. Kế đến, cĩ thể chia việc ước lượng dịng tiền ra thành:
• Ước lượng dịng tiền ở thời điểm hay giai đoạn đầu tư. • Ước lượng dịng tiền ở giai đoạn hoạt động của dự án. • Ước lượng dịng tiền khi kết thúc dự án.
Cuối cùng để tiên lượng được mức độ chính xác của dịng tiền cĩ thể sử dụng một số cơng cụ phân tích như phân tích độ nhạy, phân tích tình huống và phân tích mơ phỏng theo mức độ thay đổi của các thơng số làm cơ sởước lượng dịng tiền.
Ước lượng suất chiết khấu
Ngồi việc ước lượng dịng tiền như vừa trình bày, để cĩ thểứng dụng được mơ hình DCF bạn cịn phải ước lượng được suất chiết khấu k làm cơ sởđể xác định
hiện giá của dịng tiền. Suất chiết khấu k ởđây chính là tỷ suất lợi nhuận mà nhà đầu tưđịi hỏi khi đầu tư vào tài sản hoặc dự án mà chúng ta đang xem xét. Về lý thuyết, cĩ ba cách ước lượng suất chiết khấu k bao gồm:
• Sử dụng mơ hình định giá tài sản vốn • Sử dụng mơ hình tăng trưởng cổ tức
• Sử dụng tỷ suất lợi nhuận phi rủi ro cộng thêm phần bù rủi ro của dự án.
Trong ba cách này, cách thứ nhất và cách thứ hai cho phép xác định k chính xác hơn cách thứ ba, nhưng lại khơng thể áp dụng trong điều kiện thị trường tài chính chưa phát triển. Vì thế, thực tế ít khi cách thứ nhất và thứ hai được áp dụng mà thay vào đĩ là sử dụng lãi suất ngân hàng làm suất chiết khấu. Sự thay thế này vơ tình bỏ
qua việc xem xét mối quan hệ giữa lợi nhuận và rủi ro, một mối quan hệ quan trọng trong những nền tảng lý luận căn bản của tài chính cơng ty.
2. ĐỊNH GIÁ DỰA VÀO TỶ SỐ SO SÁNH
Tỷ số P/E ( Price to Earnings): Tỷ lệ P/E chỉ ra rằng thị trường chấp nhận trả
giá gấp bao nhiêu lần thu nhập của một chứng khốn. Cĩ nghĩa là lượng vốn hố của một doanh nghiệp gấp bao nhiêu lần so với thu nhập của nĩ. Phần thu nhập này cĩ thể được phân phối hoặc giữ lại, và trong trường hợp được giữ lại, nĩ tạo ra một giá trị
thặng dư trong tương lai đối với doanh nghiệp.Tỷ lệ P/E là hệ số biến đổi thu nhập thành vốn, hoặc là hệ số tương ứng với mức vốn tiềm năng của một khoản thu nhập việc đảo ngược tỷ lệ này, nghĩa là tỷ lệ E/P, là tỷ suất sinh lời của một khoản đầu tư. Ngược lại, tỷ lệ P/E là hệ số vốn hố.
Theo quan điểm này, tỷ lệ P/E là một cơng cụ hết sức quý giá, bởi vì trong nền kinh tế thường diễn ra hoạt động đầu tư một lượng vốn đểđổi lấy hy vọng vào những khoản thu nhập lợi nhuận và /hoặc giá trị thặng dư tương lai hoặc ngược lại. Việc biết được giá trị của lượng vốn bỏ ra để cĩ được những khoản thu nhập liên tục là điều hết sức quan trọng. Như vậy, bên mua cĩ thể so sánh mức P/E trung bình của cổ phiếu trong ngành để xác định mức chào mua một cách hợp lý.
+ PE = Giá trị thị trường vốn CSH/Lợi nhuận rịng
+ Tỷ số EPS (Earning per share) = Lợi nhuận rịng/số cổ phiếu đang lưu hành. + Giá trị vốn CSH = Lợi nhuận rịng * PE ước tính cho Doanh nghiệp
+ Giá trị một cổ phần = EPS * PE ước tính cho Doanh nghiệp
Tỷ số PB(Price to book value)= Giá trị thị trường vốn CSH/Giá trị sổ sách vốn CSH
Tốc độ tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận của doanh nghiệp
PHỤ LỤC 02 TĨM TẮT TÌNH HÌNH HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN ĐVT: tỷđồng (số liệu năm 2007) STT TÊN NGÂN HÀNG Vốn điều lệ Tổng
tài sản Huy động Tín Dụng LNST Nhân sự Nhánh Chi
1 NH An Bình 2,300 17,000 6,700 6,300 226 1,000 56 2 NH Dầu Khí Tồn Cầu 1,000 6,250 3,250 3,000 130 400 6 3 NH Gia định 445 2,036 1,275 1,051 64,378 216 7 4 NH Kiên Long 580 2,200 505 1,351 53 550 24 5 NH Hàng Hải 1,500 17,569 15,198 6,527 172 854 39 6 NH Kỹ Thương 2,521 39,542 32,932 20,486 510 2,500 128 7 NH Miền Tây 200 1,295 628 824 30 196 5 8 NH Nam Việt 500 1,126 560 354 20 800 32 9 NH Nam Á 576 5,240 4,442 2,698 75 700 14 10 NH Ngồi quốc doanh 2,000 18,137 15,000 13,287 226 2,600 90 11 NH Nhà Hà Nội 2,000 23,518 19,000 9,419 365 600 24 12 NH Phát triển Nhà TP.HCM 500 13,823 12,456 8,912 121 500 13 13 NH Phương Đơng 1,111 11,755 9,771 7,557 168 1,250 14 14 NH Quốc Tế
2,000 39,305 29,000 16,744 308 2,173 40 (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
15 NH Sài Gịn 1,970 25,980 21,000 19,477 260 1,000 12
16 NH Sài Gịn - Hà Nội 500 14,463 8,450 3,000 176 500 6
17 NH Sài Gịn Cơng Thương 1,020 10,184 8,400 7,363 170 800 12
18 NH Sài Gịn Thương Tín 4,449 64,572 48,500 35,378 1,397 5,470 120 19 NH Việt Á 750 9,467 7,800 5,764 146 500 11 20 NH Xuất Nhập Khẩu 5,789,858 33,710 24,000 18,452 463 2,500 27 21 NH Á Châu 2,630 85,391 62,000 31,810 1,760 4,600 121 22 NH Đơng Nam Á 3,000 26,241 19,325 10,944 299 1,400 100 23 NH Đơng Á 1,600 27,424 20,442 17,745 332 2,677 35 24 NH Đại Dương 1,000 13,680 12,000 4,713 97 500 4 25 NH Đại Á 500 2,029 1,177 1,695 46 300 6 26 NH Thái Bình Dương 566 4,187 3,559 2,768 49 500 5 27 NH Phương Nam 1,434 17,129 5,040 5,828 190,370 1190 30 28 NH Đệ Nhất 300 - - - - - - 29 NH Liên Việt 3,300 - - - - - - 30 NH Bắc Á 940 - - - - - - 31 NH Quân Đội 2,000 - - - - - - 32 NH Việt Nam Thương Tín
Nguồn: từ các website của các Ngân hàng thương mại cổ phần năm 2007 200 - - - - - - 33 NH Xăng Dầu Petrolimex 500 - - - - - - 34 NH Đại Tín 504 - - - - - -