Kinh nghiệm các nước, đặc biệt là các nước đang phiển cho thấy tự do hoá cán cân vốn quá sớm trong khi khả năng quản lý, kiểm soát việc sử dụng vốn còn hạn chế dễ dẫn đến khủng hoảng nợ nước ngoài. Mặt khác, khủng hoảng kinh tế vĩ mô ngắn hạn xảy ra thường do tăng quá nhanh luồng vốn nước ngoài ngắn hạn và sự đột ngột đổi chiều của nó làm mất khả năng thanh toán quốc tế của một quốc gia và gây sức ép lên tỷ giá. Do vậy cần kiểm soát luồng vốn nước ngoài ngắn hạn một cách thận trọng, xây dựng và củng cố năng lực phân tích, quản trị tài chính của DN cũng như xây dựng cơ sở pháp lý chặt chẽ trước khi tự do hoá cán cân vốn.
Để đảm bảo yêu cầu về nguồn vốn cho phát triển sản xuất và tăng trưởng kinh tế trong thời gian tới, cơ chế quản lý nợ nước ngoài đối với DN cần thực hiện trên một số nguyên tắc sau:
- Duy trì hạn mức vay vốn nước ngoài là một công cụ quản lý nợ và phải tiếp tục nghiên cứu xây dựng hạn mức vay vốn nước ngoài phù hợp với các chỉ tiêu an toàn nợ. Quy mô vay vốn nước ngoài phải ở mức phù hợp với khả năng hấp thụ và khả năng trả nợ của quốc gia. Chỉ số nợ nước ngoài phải duy trì ở mức an toàn và không gây ảnh hưởng xấu tới các chỉ tiêu kinh tế vĩ mô và cán cân thanh toán quốc tế trong tương lai.
- Bên cạnh đó, tiếp tục sử dụng các điều kiện vay trả theo từng thời kỳ để điều chỉnh mức vay nợ nước ngoài ngắn hạn cũng như dài hạn của DN một cách hợp lý. Tiếp tục thu hút tối đa và hợp lý mọi nguồn vốn nước ngoài phục vụ sự nghiệp phát triển kinh tế xã hội của đất nước nhưng phải đảm bảo hiệu quả sử dụng vốn và hoàn trả. Tập trung vay vốn nước ngoài để đầu tư phát triển, đặc biệt các dự án có khả năng tái tạo ngoại tệ để đảm bảo khả năng trả nợ.
- Tăng cường kiểm soát các luồng vốn ngắn hạn thông qua yêu cầu báo cáo đầy đủ và kịp thời các GD vay vốn ngắn hạn đồng thời tăng cường chế tài xử phạt nghiêm để chấn chỉnh công tác báo cáo chậm và không đầy đủ như hiện nay. Tích cực triển khai dự án nối mạng với các NHTM Quốc doanh về kiểm soát luồng vốn ngắn hạn do Nhật Bản tài trợ để NHNN có thể nắm bắt ngay và
đầy đủ số liệu vay nợ nước ngoài ngắn hạn của DN thông qua hệ thống NHTM khi không yêu cầu các DN đăng ký khoản vay nước ngoài ngắn hạn với NHNN. - Để thu hút thêm nguồn vốn cho phát triển kinh tế cần đa dạng hoá các hình thức huy động mới như phát hành trái phiếu, bán cổ phần cho nước ngoài, chuyển đổi nợ thành đầu tư...
* Trong lĩnh vực đầu tư trực tiếp và gián tiếp nước ngoài
- Lĩnh vực đầu tư trực tiếp: Về góc độ QLNH trong thời gian tới cần hạn chế tối đa việc cân đối ngoại tệ của Chính phủ với các dự án đầu tư để tạo môi trường cạnh tranh lành mạnh, đồng thời giảm gánh nặng cho DTNH Nhà nước. - Lĩnh vực đầu tư của nước ngoài vào Việt Nam: Đây là một lĩnh vực mới đối với Việt Nam, cần tiếp tục hoàn thiện các văn bản pháp lý cho phép các nhà đầu tư nước ngoài đầu tư vào TTCK đi đôi với các công cụ kiểm soát hữu hiệu theo hướng đơn giản hoá thủ tục và thuận lợi cho nhà đầu tư nước ngoài, đồng thời cho phép họ chuyển tiền về nước khi thực hiện đầy đủ các nghĩa vụ về thuế và thực hiện chế độ báo cáo đầy đủ về hoạt động kinh doanh CK ở Việt Nam. Tuy nhiên, CK là lĩnh vực mới mẻ, cần tiếp tục nghiên cứu hoàn thiện hành lang pháp lý đối với việc chuyển ngoại tệ vào, ra khỏi Việt Nam trong lĩnh vực đầu tư CK, đảm bảo khả năng kiểm soát đối với luồng vốn gián tiếp này nhằm tránh sự bất ổn cho nền kinh tế. Cụ thể, NHNN cần phối hợp với các Bộ, ngành nghiên cứu việc đầu tư CK tại TT phi tập trung, cổ phần hoá DN có VĐT nước ngoài... để chuẩn bị xây dựng cơ chế QLNH khi Chính phủ ban hành các quy định về các vấn đề này.
- Quản lý đầu tư ra nước ngoài của Việt Nam: Hiện nay, với nguồn cung ngoại tệ còn hạn hẹp, hiện nay chỉ cho phép các DN đầu tư ra nước ngoài bằng nguồn ngoại tệ của chính DN đó. Thời gian tới, để tăng cường năng lực tài chính và mở rộng lĩnh vực đầu tư ra nước ngoài, nên xem xét cho phép các DN có khả năng tài chính và quản lý tốt được vay vốn ngân hàng với hạn mức nhất dịnh để mở rộng đầu tư ra nước ngoài. Đồng thời tiếp tục tăng cường quản lý luồng
VĐT ra nước ngoài thông qua TK chuyên dùng để tránh thất thoát gây tổn hại đến nền kinh tế.
- Tập trung và phát triển DTNH Nhà nước: Mục tiêu là phát triển DTNH Nhà nước đủ mạnh, ít nhất tương đương với 12 tuần NK. Trước mắt phải có cơ chế nhằm tập trung DTNH về đầu mối quản lý là NHNN. Tránh tình trạng Bộ Tài chính vẫn quản lý nguồn ngoại tệ từ nguồn thu dầu thô và găm giữ trên TK một khối lượng đáng kể dẫn đến hiệu quả sử dụng nguồn dự trữ không cao, trong khi NHNN vẫn phải thường xuyên bán ngoại tệ cho các NHTM để đáp ứng nhu cầu NK xăng dầu cho nền kinh tế. Điều này gây khó khăn cho NHNN trong việc chủ động ngoại tệ để sẵn sàng can thiệp trên TT ngoại hối. Bên cạnh đó, cần thực hiện chính sách mọi nguồn thu của ngân sách thực hiện bằng nội tệ. Từ đó, các nguồn thu từ ODA, từ thuế và các nguồn khác của ngân sách cần bán cho NHNN để tăng dự trữ.
Để tăng cường nguồn DTNH Nhà nước, cần hạn chế tối đa hoạt động tạm ứng ngoại tệ ngân sách từ DTNH, thực hiện nghiêm chỉnh nguyên tắc hoàn trả trong năm ngân sách. Ngoài ra, cần nghiên cứu và thử nghiệm các hoạt động đầu tư DTNH trên TT quốc tế để tăng tỷ lệ sinh lời cho dự trữ nhưng vẫn đảm bảo nguyên tắc an toàn và thanh khoản.
3.2.2 Xây dựng cơ chế điều hành tỷ giá linh hoạt, phản ánh được mối quan hệ cung cầu ngoại tệ trên TT.
Trong thời gian tới cần hướng đến một cơ chế điều hành tỷ giá ngày càng linh hoạt và phản ánh sát hơn với cung cầu TT, phù hợp với xu hướng tự do hoá thương mại và tài chính trong quá trình hội nhập khu vực và quốc tế. Để có thể từng bước hoàn thiện cơ chế điều hành tỷ giá cần có các giải pháp cụ thể sau:
* Nới rộng biên độ dao động tỷ giá: Để hạn chế sự biến động mạnh của giá tránh gây ra những “cú sốc” cho nền kinh tế, trong điều kiện cán cân thanh toán quốc tế thường xuyên bị thâm hụt lớn, DTNH còn mỏng, khả năng can thiệp của NHNN còn hạn chế thì việc duy trì biên độ dao động của tỷ giá trong thời gian trước mắt là cần thiết. Tuy nhiên để việc điều chỉnh tỷ giá được linh hoạt, cần
nới rộng biên độ dao động tỷ giá hiện hành từ mức +/- 0.25% lên mức +/- 0.5%, đây là biện pháp phù hợp với những điều kiện cho phép hiện nay như: mức lạm phát thấp, tỷ giá TT chính thức và TT tự do không quá chênh lệch nhau. Điều này sẽ có tác dụng thúc đẩy chu chuyển nguồn ngoại tệ tránh việc hiện tượng găm giữ và tăng sức cạnh tranh của NHTM trong hoạt động kinh doanh ngoại hối
* Hoàn thiện phương pháp công bố tỷ giá: Hiện nay tỷ giá VND/USD được xác định và công bố dường như độc lập với quan hệ tỷ giá của USD với các ngoại tệ khác. Để hạn chế sự gắn định VND vào đồng USD, trong phương pháp xác định và công bố tỷ giá, NHNN nên xác định cơ cấu “rổ” ngoại tệ nhằm giảm bớt sự lệ thuộc vào đồng USD, đồng thời tỷ giá giữa VND và các ngoại tệ khác sẽ được khách quan hơn. Để xác định tỷ giá theo rổ tiền tệ, cần áp dụng phương pháp xác định tỷ giá căn cứ vào tỷ trọng thương mại và đầu tư quốc tế của Việt Nam với các nước khác trên thế giới.
* Phát triển TTNTLNH
Để tỷ giá phản ánh sát quan hệ cung cầu ngoại tệ trên TT, tỷ giá liên ngân hàng phải là tỷ giá cơ bản, thể hiện đặc trưng cho quan hệ cung cầu của nền kinh tế. Do đó cần có biện pháp nâng cao doanh số GD trên TTNTLNH (hiện nay ở Việt Nam doanh số GD chỉ đạt khoảng 20% trong khi doanh số GD trên TTNTLNH có hiệu quả thường đạt mức trên 80%). Để nâng cao hiệu quả hoạt động của TTNTLNH cần quan tâm một số vấn đề sau:
- Mở rộng số thành viên tham gia TTNTLNH (hiện nay có 60 thành viên nhưng số thanh viên tham gia tích cực thì rất hạn chế) đồng thời hoàn thiện quy chế GD tạo môi trường và điều kiện thuận lợi để các thành viên tham gia TT tích cực hơn, thực hiện cả hoạt động mua và bán với đầy đủ các nghiệp vụ kinh doanh ngoại tệ. Khuyến khích các ngân hàng có kinh doanh ngoại tệ tham gia vào TTNTLNH, đặc biệt là các NHTM Cổ phần lớn có GD ngoại tệ với khối lượng lớn.
- NHNN cần thực hiện đúng vai trò là người mua bán cuối cùng trên TTNTLNH dưới các hình thức mua bán trao ngay, mua bán có kỳ hạn, hoán đổi ngoại tệ nhằm thể hiện tốt hơn nữa chức năng hướng dẫn, điều tiết TT và tạo điều kiện cho các NHTM tham gia tích cực hơn vào TT ngoại hối. Tăng cường dự trữ ngoại tệ và xây dựng cơ chế can thiệp có hiệu quả của NHNN trên TTNTLNH.
* Hoàn thiện quy chế quản lý trạng thái ngoại tệ của các TCTD nhằm giúp NHNN dự đoán được tính thanh khoản trên TT, tín hiệu TT, qua đó có những can thiệp kịp thời trên TT ngoại hối cũng như có thể điều chỉnh tỷ giá trên TT cho thích hợp. Đồng thời, quy chế này giúp NHTM QLRR trong hoạt động kinh doanh ngoại hối, dự đoán tín hiệu TT và quản lý tốt tính thanh khoản của mình. Trong thời gian, NHNN nên xem xét nâng tỷ lệ này lên mức 40% để tạo sự linh hoạt và chủ động hơn nữa cho các NHTM trong kinh doanh.
* Cần có sự phối hợp hài hoà giữa chính sách tỷ giá với chính sách lãi suất
Tỷ giá và lãi suất là hai yếu tố nhạy cảm trong nền kinh tế và là các công cụ hữu hiệu của chính sách tiền tệ. Việc tự do hoá lãi suất cho vay ngoại tệ đã được thực hiện từ tháng 6/2001 và việc cho phép các TCTD cho vay theo lãi suất thoả thuận đối với đồng Việt Nam từ ngày 1/6/2002 đã chấm dứt cơ chế điều hành trực tiếp lãi suất TT của NHNN. Trong điều kiện lãi suất được tự do hoá, cần sử dụng các công cụ lãi suất tái chiết khấu, hoạt động TT mở kết hợp với công cụ dự trữ bắt buộc để điều chỉnh lãi suất trên TT, tạo sự hấp dẫn của đồng Việt Nam nhằm đạt được điều kiện cân bằng lãi suất, góp phần hạn chế nhu cầu ngoại tệ cho mục đích cất trữ tài sản, giảm sức ép lên tỷ giá.
* Phát triển TT quyền lựa chọn về mua bán ngoại tệ
Nghiệp vụ Option (quyền lựa chọn) về ngoại tệ là một nghiệp vụ đã xuất hiện từ lâu và rất phổ biến với các ngân hàng quốc tế. Tuy vậy, hiện nay mới chỉ có NHTM Cổ phần XNK (EximBank), Ngân hàng Đầu tư và Phát triển Việt Nam (BIDV), Chi nhánh ngân hàng CitiBank, Ngân hàng Nông nghiệp và Phát triển Nông thôn Việt Nam (NHNNo&PTNT), NHNT (VietcomBank) được phép thực
hiện nghiệp vụ Option về ngoại tệ. Song vấn đề đặt ra là thời hạn thực hiện các hợp đồng Option của các NHTM trong nước đối với DN quá ngắn. Thời hạn của các hợp đồng Option của các NHTM nói trên tối đa chỉ có 3 tháng, trong khi đó các khoản vay ngoại tệ từ 1 năm đến 5 năm, thậm chí đến 10 năm. Trong khoảng thời gian dài đó, những biến động về tỷ giá và lãi suất là rất lớn và diễn bến phức tạp nên DN vẫn phải tự mình hứng chịu rủi ro. Các NHTM cần khẩn trương trong GD hối đoái theo thông lệ quốc tế, tăng thời hạn thực hiện nghiệp vụ Option.
Trong thời gian tới, cần phát triển hơn nữa TT GD quyền lựa chọn về mua bán ngoại tệ, cho phép nhiều NHTM và NHNN tham gia nghiệp vụ Option, qua đó giúp cho DN có điều kiện tăng doanh số XNK ổn định, giảm thiểu rủi ro về tỷ giá trong quá trình hội nhập quốc tế về hoạt động thương mại của mình.
3.2.3 Xây dựng cơ chế QLNH góp phần hạn chế tình trạng đôla hoá và từng bước thực hiện trên lãnh thổ Việt Nam chỉ sử dụng tiền Việt Nam
Cơ chế QLNH cần thể hiện nhất quán mục tiêu từng bước hạn chế việc sử dụng ngoại tệ trên lãnh thổ Việt Nam, thể hiện ở những nội dung sau:
- Nghiêm cấm mua bán, thanh toán, cho vay với nhau bằng ngoại tệ và niêm yết giá hàng hoá, dịch vụ bằng ngoại tệ trừ các trường hợp đặc thù quy định trong văn bản QLNH; đưa ra chế tài xử phạt nghiêm minh đối với trường hợp vi phạm.
- Hạn chế đối tượng được phép thu ngoại tệ trên lãnh thổ Việt Nam.
- Khuyến khích việc nhận kiều hối bằng nội tệ, nghiên cứu đề ra các giải pháp để hạn chế huy động tiết kiệm ngoại tệ và cho vay ngoại tệ trong nước. Để hạn chế tình trạng đôla hoá thì các chính sách về nhận ngoại tệ kiều hối, gửi tiết kiệm ngoại tệ và cho vay ngoại tệ trong nước, về nguyên tắc, cần hạn chế; tuy nhiên cần có bước đi phù hợp với điều kiện cụ thể của nền kinh tế và phải kết hợp với các giải pháp kinh tế khuyến khích nhận và thanh toán bằng VND trên cơ sở làm tăng sự hấp dẫn của đồng Việt Nam so với ngoại tệ.
3.2.4 Hoàn thiện cơ chế quản lý hoạt động kinh doanh vàng
Để cơ chế quản lý vàng vừa phù hợp với tình hình thực tế Việt Nam và phù hợp với thông lệ quốc tế, trong cơ chế QLNH mới, khái niệm về ngoại hối nên loại bỏ vàng. Tuy nhiên, NHNN vẫn nên duy trì việc quản lý hoạt động XNK vàng theo tinh thần NĐ52/CP của Chính phủ về chức năng nhiệm vụ của NHNN nhằm kịp thời điều chỉnh cung cầu vàng trên TT, ổn định giá cả và hỗ trợ cho việc điều hành tỷ giá. Riêng mảng quản lý lĩnh vực hoạt động kinh doanh mua bán gia công, chế tác vàng trong nước nên chuyển giao chức năng này cho Bộ Thương mại và hoạt động này bị điều chỉnh chung theo Luật Thương mại.
3.2.5 Tăng cường khả năng thực thi của chính sách QLNH
Để cơ chế QLNH mới vận hành có hiệu quả và đưa chính sách QLNH vào cuộc sống, cần nghiên cứu đề ra mô hình QLNH phù hợp. Nhiệm vụ nghiên cứu, hoạch định và triển khai thực hiện chính sách QLNH chủ yếu tập trung ở Vụ QLNH. Tuy nhiên, công tác triển khai thực hiện và kiểm tra, xử lý vi phạm nên mạnh dạn uỷ quyền hơn nữa cho NHNN chi nhánh các tỉnh, thành phố. Bên cạnh đó, việc quy định rõ trách nhiệm của các NHTM trong việc kiểm tra chứng từ, thực hiện đúng các quy định về QLNH khi tiến hành các GD liên quan đến ngoại hối là hết sức cần thiết. Để kiểm tra giám sát hoạt động ngoại hối của NHTM, thanh tra ngân hàng cần có chương trình, kế hoạch kiểm tra và xử lý