h. Phương pháp xađy dựng soơ leơnh
3.2.3.Các giại pháp nhaỉm nađng cao chât lượng và hieơu quạ hốt đoơng cụa thị trường chứng khoán Vieơt Nam
thị trường chứng khoán Vieơt Nam
Thị trường chứng khoán và cođng ty coơ phaăn luođn có môi quan heơ maơt thiêt với nhau, thị trường chứng khoán là mođi trường và đieău kieơn đeơ cođng ty coơ phaăn phát trieơn và phát huy cao nhât những ưu đieơm cụa cođng ty coơ phaăn. Do vaơy, đeơ táo đieău kieơn phát trieơn hình thức cođng ty coơ phaăn có vôn đaău tư nước ngoài caăn thiêt phại nađng cao hieơu quạ và quy mođ hốt đoơng cụa thị trường chứng khoán.
khuyên khích, taíng cường hàng hóa và khuyên khích nhieău nhà đaău tư tham gia thị trường; táo laơp và phát trieơn đoăng boơ các lối thị trường, góp phaăn thúc đaơy hốt đoơng cụa các cođng ty coơ phaăn taíng cường thu hút dòng vôn đaău tư nước ngoài, trong thời gian tới thị trường chứng khoán Vieơt Nam caăn taơp trung thực hieơn các nhóm giại pháp:
3.2.3.1. Nhóm giại pháp taíng cường và nađng cao chât lượng nguoăn hàng hóa ra thị trường
a. Taíng sô lượng cođng ty nieđm yêt tređn thị trường chứng khoán Hieơn tái chúng ta đã coơ phaăn hóa được hơn 2.996 doanh nghieơp, trong đó có hơn 200 doanh nghieơp đụ đieău kieơn nieđm yêt. Trong giai đốn tới sẽ tiêp tiêp túc coơ phaăn hóa theđm nhieău doanh nghieơp đaịc bieơt trong 2005-2006 sẽ tiên hành coơ phaăn hóa moơt sô toơng cođng ty lớn, ngađn hàng với quy mođ hàng traím tỷ.
Như vaơy, có theơ nói nguoăn hàng hóa hieơn có và tieăm naíng cho thị trường chứng khoán còn rât doăi dào. Vân đeă đaịt ra ở đađy là làm thê nào đeơ các cođng ty coơ phaăn sẵn sàng tham gia nieđm yêt tređn thị trường chứng khoán.
Moơt thực tê hieơn tái là doanh nghieơp khi nieđm yêt chứng khoán phại thực hieơn theđm nhieău nghĩa vú và tôn theđm nhieău chi phí và thời gian hơn các doanh nghieơp khođng nieđm yêt:
- Phại thực hieơn chê đoơ tài chính cođng khai, minh bách;
- Cung câp thođng tin thường xuyeđn, nhanh chóng và kịp thời;
yeđu caău cung câp thođng tin và đáp ứng tieđu chuaơn;
- Chịu sự quạn lý cụa Ụy ban chứng khoán Nhà nước và Trung tađm giao dịch chứng khoán;
- Thực hieơn nhieău thụ túc, quy định mới.
Trong khi đó, doanh nghieơp nieđm yêt chư được ưu đãi giạm 50% thuê thu nhaơp doanh nghieơp trong 2 naím đaău nieđm yêt. Do vaơy so sánh với những nghĩa vú, chi phí doanh nghieơp phại bỏ ra với những ưu đãi mà doanh nghieơp được hưỡng rõ ràng chưa có sức hâp dăn. Do vaơy, caăn phại có chính sách khuyên khích các doanh nghieơp tham gia thị trường chứng khoán.
Nhaỉm khuyên khích mánh mẽ các doanh nghieơp coơ phaăn tham gia nieđm yêt tređn thị trường chứng khoán trong thời gian tới, tác giạ xin kiên nghị mở roơng và taíng ưu đãi cho các cođng ty thực hieơn nieđm yêt như sau:
- Cođng ty nieđm yêt trong 2005 - 2006 được mieên thuê thu nhaơp trong 2 naím và giạm 50% trong 2 naím tiêp theo;
- Cođng ty nieđm yêt trong 2007-2008 được mieên thuê thu nhaơp trong 1 naím và giạm 50% thuê thu nhaơp trong 2 naím.
- Rieđng các doanh nghieơp đã nieđm yêt, tiêp túc giạm 50% thuê thu nhaơp trong 2 naím nữa khi hêt ưu đãi theo giây phép.
Thuê thu nhaơp doanh nghieơp được mieên giạm các doanh nghieơp khođng được phép chia coơ tức baỉng tieăn maịt mà chư được sử dúng đeơ phát trieơn sạn xuât kinh doanh.
ngoài
Chụ trương coơ phaăn hóa doanh nghieơp nước ngoài được chính thức có hieơu lực từ tháng 12 naím 2003. Tuy nhieđn đên nay (tháng 3/2005) sau hơn 2 naím thực hieơn chư mới có 2 doanh nghieơp hoàn tât chuyeơn đoơi và được câp giây phép. Tiên đoơ như vaơy là quá chaơm. Các doanh nghieơp có vôn đaău tư nước ngoài là những doanh nghieơp có quy mođ khá lớn, có phương pháp quạn lý tieđn tiên neđn vieơc nhanh chóng trieơn khai coơ phaăn hóa doanh nghieơp có vôn đaău tư nước ngoài sẽ góp phaăn táo ra nhieău hàng hóa có chât lượng cho thị trường chứng khoán.
Tác giạ thiêt nghĩ moơt trong những múc tieđu coơ phaăn hóa doanh nghieơp nước ngoài là góp phaăn phát trieơn thị trường chứng khoán. Do vaơy caăn gaĩn đieău kieơn nieđm yêt tređn thị trường chứng khoán vào đieău kieơn xét chĩn doanh nghieơp đaău tư nước ngoài được chuyeơn đoơi sang hình thức cođng ty coơ phaăn.
c. Đaơy mánh quá trình coơ phaăn hóa doanh nghieơp Nhà nước có hieơu quạ, đaịc bieơt coơ phaăn hóa các toơng cođng ty lớn, ngađn hàng quôc doanh.
Moơt trong những đieơm yêu cụa thị trường chứng khoán Vieơt Nam là sô lượng các doanh nghieơp nieđm yêt còn quá ít và quy mođ cụa các doanh nghieơp nieđm yêt quá nhỏ bé. Như chúng ta đã biêt, cođng ty coơ phaăn là nguoăn cung hàng hóa chính yêu cho thị trường chứng khoán. Do vaơy coơ phaăn hóa các doanh nghieơp Nhà nước có ý nghĩa rât quan trĩng đôi với thị trường chứng khoán. Tiêp túc đoơi mới cơ chê và quy trình coơ phaăn hóa phại được thực hieơn nhanh chóng nhaỉm gia taíng hieơu quạ và rút ngaĩn
phaăn hóa đeău gaịp khó khaín trong quá trình định giá doanh nghieơp.
Đeơ giại quyêt các khó khaín này và nhaỉm rút ngaĩn thời gian coơ phaăn hóa, kiên nghị cho phép các định chê trung gian có chức naíng thực hieơn vieơc định giá thay cho Hoơi đoăng định giá trước đađy. Tính chuyeđn mođn hóa và đoơc laơp cao cụa các định chê tài chính sẽ giúp xác định mức giá chính xác cho coơ phiêu cụa doanh nghieơp, hán chê những yêu tô tieđu cực trong quá trình coơ phaăn hóa làm thât thoát tài sạn cụa Nhà nước.
Beđn cánh đó, vieơc chào bán chứng khoán cụa các doanh nghieơp coơ phaăn hóa đã được thođng qua đâu giá cođng khai tái trung tađm giao dịch chứng khoán cũng sẽ giúp lối bỏ sự trì treơ trong coơ phaăn hóa và nieđm yêt tređn TTCK.
Maịt khác, chụ trương cụa Chính Phụ cũng đã cho phép moơt sô Toơng Cođng ty và ngađn hàng thương mái quôc doanh quy mođ lớn coơ phaăn hóa caăn được sớm thực hieơn trong naím 2006 đeơ táo cú huých trong vieơc gia taíng khôi lượng hàng hóa cho thị trường chứng khoán.
d. Đa dáng hóa hình thức trái phiêu, khuyên khích nieđm yêt tređn thị trường chứng khoán và đoăng thời chú trĩng taơp trung phát trieơn theđm các lối chứng khoán khác.
Hình thức trái phiêu chính phụ nhìn chung hieơn nay nghèo nàn, chưa có sự đa dáng veă chụng lối, thời hán, phương thức thanh toán, cách thức trạ lãi….. tât cạ các lý do này làm cho trái phiêu Chính phụ phát hành tređn thị trường sơ câp cũng như vieơc giao dịch tređn thị trường thứ câp trong thời gian qua chưa đáp ứng được yeđu caău. Do đó, caăn sớm nghieđn cứu đa dáng hóa trái phiêu Chính phụ veă chụng lối, thời hán, phương
hốch phát hành theo lịch bieơu, nhaỉm cung câp đeău đaịn khôi lượng trái phiêu cho thị trường chứng khoán. Cại tiên phương thức phát hành trái phiêu Chính phụ, taíng cường phát hành thođng qua thị trường chứng khoán quôc tê.
Khuyên khích và táo đieău kieơn đeơ đưa các lối trái phiêu cođng trình, trái phiêu đođ thị leđn nieđm yêt và giao dịch tređn thị trường chứng khoán taơp trung. (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
Phát trieơn theđm các lối chứng khoán khác: như quyeăn mua coơ phiêu, trái phiêu cođng ty, trái phiêu chuyeơn đoơi cụa doanh nghieơp nieđm yêt và giao dịch tređn thị trường chứng khoán.
3.2.3.2. Nhóm giại pháp nhaỉm kích caău
a. Chính sách thuê ưu đãi đôi với đaău tư chứng khoán
Thođng tư sô 100/2004/TT-BTC veă hướng dăn thuê giá trị gia taíng và thuê thu nhaơp doanh nghieơp tređn thị trường chứng khoán ban hành ngày 20 tháng 10 naím 2004 đã giại quyêt gaăn cơ bạn các khúc maĩc veă thuê tređn thị trường chứng khoán, đaịt bieơt là thuê thu nhaơp tređn thị trường chứng khoán. Tuy nhieđn trong thođng tư này lái khođng xác định rõ thuê suât chuyeơn lợi nhuaơn ra nước ngoài làm gađy khó khaín cho quá trình thực hieơn.
Đeă nghị tiêp túc cho các nhà đaău tư cá nhađn trong và ngoài nước được tám mieên thuê thu nhaơp từ hốt đoơng kinh doanh chứng khoán như quy định hieơn nay và Boơ Tài Chính sớm có vaín bạn trạ lời veă thuê suât chuyeơn lợi nhuaơn ra nước ngoài cho các nhà đaău tư.
khoán.
Kiên nghị có chính sách khuyên khích và táo đieău kieơn đeơ các toơ chức tín dúng, các toơ chức và cá nhađn trong và ngoài nước tham gia thị trường chứng khoán. Đoăng thời, cho phép các toơ chức kinh doanh chứng khoán nước ngoài góp vôn mua coơ phiêu hoaịc thành laơp cođng ty chứng khoán lieđn doanh với các pháp nhađn trong nước; cho phép các quỹ đaău tư chứng khoán nước ngoài tham gia thị trường chứng khoán Vieơt Nam.
Khuyên khích và táo đieău kieơn đeơ các toơ chức thuoơc mĩi thành phaăn kinh tê có đụ đieău kieơn thành laơp các cođng ty chứng khoán; khuyên khích các cođng ty chứng khoán thành laơp các chi nhánh, phòng giao dịch, đái lý nhaơn leơnh ở các tưnh, thành phô lớn, các khu vực đođng dađn cư trong cạ nước.
c. Xađy dựng kê hốch tuyeđn truyeăn, phô caơp kiên thức chứng khoán.
Moơt trong những giại pháp taíng caău chứng khoán là phại đaơy mánh khađu tuyeđn truyeăn, quạng bá hình ạnh thị trường chứng khoán và phoơ biên kiên thức chứng khoán moơt cách roơng rãi và đái chúng. Đeơ thực hieơn được múc đích này, tác giạ xin đeă xuât các giại pháp sau:
- Xađy dựng chiên lược tuyeđn truyeăn, phoơ biên kiên thức chứng khoán nhaỉm taíng cường sự phôi hợp giữa các Boơ, Ngành, các cơ quan thođng tin đái chúng… táo sức mánh toơng hợp, nađng cao hieơu quạ cođng tác tuyeđn truyeăn, quạng quá hình ạnh thị trường chứng khoán.
vieđn báo đài. Sớm có chương trình phoơ caơp kiên thức veă chứng khoán cho người lao đoơng trong các cođng ty coơ phaăn.
- Đaơy mánh vieơc quạng bá thị trường chứng khoán Vieơt Nam ra thê giới. Vieơc quạng bá thị trường chứng khoán caăn có sự phôi hợp đoăng boơ từ cơ quan quạn lý Nhà nước đên các cođng ty nieđm yêt.
- Sớm ban hành quy định baĩt buoơc các cođng ty nieđm yêt có coơ đođng là nhà đaău tư nước ngoài phại cođng bô thođng tin baỉng tiêng Vieơt và tiêng Anh. - Xađy dựng trò chơi chứng khoán ạo tređn truyeăn hình và các phương tieơn
thođng tin đái chúng naỉm táo sự gaăn gũi giữa thị trường chứng khoán và cođng chúng.
3.2.3.3. Nhóm giại pháp nhaỉm hoàn thieơn mođi trường pháp lý, nađng cao naíng lực hốch định chính sách; hoàn thieơn theơ chê thị trường, taíng cường naíng lực, chât lượng dịch vú cụa các trung gian tài chính;
Đeơ đạm bạo mođi trường đaău tư oơn định, giạm thieơu rụi ro thị trường, hâp dăn các nhà đaău tư trong và ngoài nước, theơ chê thị trường chứng khoán Vieơt Nam caăn sớm hoàn thieơn mođi trường pháp lý, nađng cao naíng lực hốch định chính sách, taíng cường naíng lực và chât lượng dịch vú cụa các trung gian tài chính. Tác giạ xin đeă xuât giại pháp sau:
- Ban hành đoăng boơ heơ thông vaín bạn pháp luaơt đieău chưnh hốt đoơng thị trường chứng khoán theo hướng bao quát, toàn dieơn và phù hợp với thực tieên thị trường. Sớm xađy dựng Luaơt chứng khoán trong naím 2005 với múc tieđu mở roơng phám vi đieău chưnh, khaĩc phúc những toăn tái cụa các vaín bạn pháp luaơt hieơn tái, đoăng thời quy định rõ những vân đeă chưa được làm rõ hoaịc còn đang bỏ ngỏ. Caăn có quy định phađn câp rõ
sát thị trường chứng khoán.
- Caăn hoàn thieơn và boơ sung các quy định cụa pháp luaơt veă đieău kieơn phát hành và đieău kieơn nieđm yêt chứng khoán. Các quy định veă đieău kieơn caăn mang tính định lượng, cú theơ hơn. Trong tieđu chuaơn nieđm yêt: khođng neđn quy định cođng ty phại có lãi trong 2 naím lieđn túc lieăn trước naím nieđm yêt như hieơn nay mà neđn quy định cú theơ mức lợi nhuaơn hay tỷ suât lợi nhuaơn là bao nhieđu. Ví dú: moơt trong những đieău kieơn cođng ty nieđm yêt là phại có lợi nhuaơn ròng trong 2 naím lieđn túc trước khi nieđm yêt khođng thâp hơn 3 tỷ đoăng hay khođng thâp hơn 15%.
- Sớm ban hành chính sách thuê đôi với các toơ chức nieđm yêt và đaíng ký giao dịch tređn TTGDCK; chê đoơ kê toán cụa các cođng ty quạn lý quỹ, quỹ đaău tư chứng khoán; chính sách veă phí, leơ phí đôi với các hốt đoơng tređn thị trường chứng khoán; ban hành tieđu chuaơn đáo đức ngheă nghieơp kinh doanh chứng khoán.
- Sớm ban hành các quy định và cơ chê áp dúng cho tât cạ các cođng ty coơ phaăn trong vieơc thực hieơn chê đoơ kieơm toán và cođng khai hóa thođng tin nhaỉm từng bước xóa bỏ sự khác bieơt trong cơ chê quạn lý giữa cođng ty nieđm yêt và cođng ty khođng nieđm yêt.
- Xác định rõ thời đieơm hình thành, châm dứt quyeăn sở hữu chứng khoán và các quyeăn khác lieđn quan. Rút ngaĩn thời gian chu kỳ thanh toán xuông còn (T+0).
- Caăn hoàn thieơn các quy định veă thụ túc chuyeơn nhượng, caăm cô trái phiêu nhaỉm taíng tính thanh khoạn cho các lối trái phiêu tređn thị trường.
có: Trung tađm giao dịch chứng khoán, các cođng ty chứng khoán, cođng ty quạn lý quỹ. Naíng lực hốt đoơng cụa các cođng ty chứng khoán caăn được xađy dựng tređn 2 phương dieơn: naíng lực tài chính và naíng lực hốt đoơng, trong đó chú trĩng nađng cao chât lượng đoơi ngũ hành ngheă chứng khoán cạ veă maịt kiên thức và kỹ naíng chuyeđn mođn. Các cođng ty chứng khoán caăn tiêp túc taíng cường naíng lực đeơ thực hieơn chức naíng nhà táo laơp thị trường, đạm bạo cơ chê xác định giá, duy trì luoăng giao dịch lieđn túc cho các chứng khoán nieđm yêt và tính thanh khoạn cụa thị trường.
- Các quỹ đaău tư chứng khoán với quy mođ lớn và kỹ naíng chuyeđn nghieơp caăn được khuyên khích hốt đoơng mánh mẽ hơn nhaỉm chuyeđn mođn hóa hốt đoơng đaău tư chứng khoán và táo định hướng hốt đoơng cho các nhà đaău tư nhỏ lẹ.
- Các định chê mang tính thiêt yêu trong câu trúc thị trường như cođng ty định mức tín nhieơm, trung tađm lưu ký và thanh toán bù trừ chứng khoán đoơc laơp caăn sớm được trieơn khai thực hieơn.
- Vai trò cụa các toơ chức tự quạn như hieơp hoơi ngành chứng khoán, hieơp hoơi các nhà đaău tư tài chính caăn được phát huy đeơ có theơ thực hieơn chức naíng tự quạn đôi với các thành vieđn tham gia thị trường, giạm nhé gánh naịng cho cơ quan quạn lý Nhà nước và taíng cường hieơu quạ quạn lý thị trường thođng qua cơ chê tự kieơm ra và đieău chưnh.
3.2.3.4. Phát trieơn thị trường chứng khoán trong môi tương quan chaịt chẽ với các khu vực khác cụa thị trường tài chính.
Đeơ đạm bạo múc tieđu phát trieơn thị trường moơt cách cađn đôi, toàn dieơn và hieơu quạ với sự gaĩn kêt chaịt chẽ và hài hòa giữa các khu vực (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
chẽ trong môi quan heơ maơt thiêt với thị trường bạo hieơm và thị trường tieăn teơ. Thị trường bạo hieơm là khu vực cung câp những nhà đaău tư toơ chức có tieăm lực tài chính doăi dào nhât cho thị trường chứng khoán và ngược lái thị trường chứng khoán táo ra những cođng cú đaău tư đa dáng đeơ các cođng ty bạo hieơm có theơ quạn lý danh múc đaău tư moơt cách có hieơu quạ. Vân đeă caăn giại quyêt hieơn nay là khuyên khích các cođng ty bạo hieơm tham gia đaău tư vào thị trường chứng khoán và táo ra những hàng hóa hâp dăn tređn thị trường đeơ có theơ đạm bạo khạ naíng sinh lợi cụa những cođng ty này khi tham gia vào thị trường chứng khoán. Các cođng ty bạo hieơm đã được phép thành laơp cođng ty quạn lý quỹ đeơ quạn lý ụy thác nguoăn vôn bạo phí và dự phòng bạo hieơm dành cho đaău tư tài chính.
Với tư cách là thị trường vôn dài hán, thị trường chứng khoán caăn được phát trieơn song song với thị trường tieăn teơ, tức là thị trường cung câp các nguoăn vôn ngaĩn hán thođng qua keđnh tín dúng ngađn hàng. Hai keđnh