8. NHỮNG ĐIỂM MỚI CỦA ĐỀ TÀI
3.2.7 Can thiệp vĩ mô của nhà nước
Nhằm giúp các doanh nghiệp có hướng phát triển lâu dài và phù hợp với định hướng phát triển chung của nền kinh tế, rất cần có sự chỉ đạo thống nhất của các cơ quan quản lý Nhà nước như Bộ Tài chính, Ủy ban chứng khoán nhà nước, Ngân hàng Nhà nước, .... Những chiến lược điều tiết vĩ mô của Nhà nước có tác động đến các quyết định của doanh nghiệp rất nhiều, nhất là những chính sách có liên quan đến thị trường chứng khoán – một nơi được xem là rất nhạy cảm với các thông
tin. Vì thị trường chứng khoán là nơi phản ánh rõ thực lực của các doanh nghiệp tham gia niêm yết. Nhưng để tạo được một kênh thu hút vốn đầu tư hiệu quả và công bằng cho mọi đối tượng rất cần có sự can thiệp và điều tiết vĩ mô hợp lý của Nhà nước.
KẾT LUẬN CHƯƠNG 3
Đã hơn 10 năm hoạt động của thị trường chứng khoán, TTCK đã xảy ra những thăng trầm, và hiện nay TTCK Việt Nam nói chung và Sở giao dịch chứng khoán TP.HCM nói riêng đang đứng trong giai đoạn khủng hoảng, tụt dốc liên tục. Do vậy việc đa dạng hóa chính sách cổ tức hay tạo tính thanh khoản cao cho các chứng khoản cao là điều không dễ dàng, nhiều doanh nghiệp đã chọn hình thức chia cổ tức bằng cổ phiếu hay phát hành cổ phiếu thưởng trong giai đoạn hiện nay. Nhưng xét về giai đoạn trong quá khứ, khi mà TTCK đang còn trong giai đoạn hội nhập và phát triển thì chính sách chia cổ tức của các doanh nghiệp trên sàn HOSE vẫn được nhìn nhận như:
‐ Tỷ lệ chi trả cổ tức bằng tiền mặt có xu hướng giảm;
‐ Tỷ lệ chi trả cổ tức bằng tiền mặt biến động ngược chiều với suất sinh lợi trên tổng tài sản (ROA)
Vì thế, trước khi đưa ra được chính sách cổ tức doanh nghiệp cần phải nghiên cứu kỹ các căn cứ kỹ đặc điểm, khả năng tài chính, giai đoạn phát triển của đơn vị cùng với các căn cứ pháp lý hiện hành để có thể có một phương thức chi trả cổ tức hợp lý:
‐ Căn cứ vào tình hình tài chính của từng doanh nghiệp; ‐ Căn cứ pháp lý;
‐ Cơ hội đầu tư phát triển của công ty;
‐ Dựa vào suất sinh lợi trên tổng tài sản của doanh nghiệp; ‐ Duy trì mức cổ tức ổn định hằng năm;
‐ Xác định tỷ lệ chi trả cổ tức bằng cổ phiếu phải hợp lý; ‐ Can thiệp của nhà nước.
Nghiên cứu kỹ những vấn đề trên sẽ giúp doanh nghiệp vận dụng chính sách cổ tức một cách hoàn hảo nhất để vừa đảm bảo huy động đủ nguồn lực tài chính cần thiết cho việc đầu tư và phát triển mở rộng sản xuất, vừa đem lại lợi ích cho các nhà đầu tư. Tạo nền tảng vững chắc trong việc khẳng định uy tín, thương hiệu, làm tăng giá trị doanh nghiệp trong tương lai, góp phần vào sự tăng trưởng, phát triển chung của nền kinh tế cả nước.
LỜI KẾT
Quản lý tài chính trong công ty cổ phần, đặc biệt là công ty cổ phần niêm yết, trong nền kinh tế thị trường là công việc khó khăn, và phức tạp, đòi hỏi nhà quản lý phải có vốn kiến thức vững vàng về tài chính DN hiện đại. Mục tiêu của tài chính công ty cổ phần là tối đa hóa giá trị DN – giá trị cổ đông. Các quyết định tài chính nói chung, quyết định phân phối cổ tức nói riêng phải nhằm đạt được mục tiêu này.
Thời gian qua, hoạt động tài chính của các CTNY đã đi theo những hướng mới, đó là ngày càng hướng vào cổ đông. Các quyết định được đưa ra có vẻ như đều nhằm mục đích là làm tăng giá cổ phiếu trên TTCK. Tuy nhiên, nếu đi vào phân tích sâu thực trạng về tình hình tài chính của các CTNY trên sàn HOSE, gắn với các hoạt động tài chính chủ yếu sẽ thấy hoặc các CTNY chưa vận dụng triệt để lợi thế của mình để làm tăng giá trị DN, hoặc các quyết định đưa ra chưa dựa trên những cơ sở khoa học và chưa có tính chiến lược lâu dài, thể hiện rõ nhất ở chính sách phân phối lợi nhuận – chính sách cổ tức. Trong điều kiện Viêt Nam hiện nay, cổ tức là chỉ tiêu nhạy cảm và có thể nói là quan trọng đối với nhà đầu tư. Chính sách cổ tức của các CTNY ảnh hưởng lớn đến giá cổ phiếu trên TTCK.
Xuất phát từ thực tế đó luận văng đã đề xuất một số đưa ra phương hướng xây dựng chính sách cổ tức hợp lý với mục tiêu là tối đa hóa giá trị DN – giá trị cổ đông. Phương hướng đi từ tổng thể, dài hạn đến cụ thể gắn với điều kiện thị trường Việt Nam và giai đoạn khủng hoảng tín dụng toàn cầu hiện nay. Hy vọng rằng những vấn đề lý luận của luận văn sẽ là những đóng góp hữu ích góp phần nâng cao hiệu quả quản lý tài chính của công ty cổ phần và thực thi chính sách cổ tức của các CTNY trong thời gian tới.
PHỤ LỤC
Phụ lục 1: Thông tin chung các công ty trên sàn HOSE
Phụ lục 2: Cổ tức bằng tiền mặt trên mệnh giá
Phụ lục 3: Số cổ phiếu đang lưu hành
Phụ lục 4: Kết quả phân tích hồi quy
PHỤ LỤC 1
THÔNG TIN CHUNG CÁC CÔNG TY TRÊN SÀN HOSE
STT Mã CK Tên công ty Ngành Ngày niêm yết Vố(n Đồđng) iều lệ niêm ySố cổ phết (CP) ần Số CP hành (CP) đang lưu
1 AAM CTCP Thuỷ sản Mekong Thực phẩm chế biến 09/24/2009 113,398,640,000 11,339,864 11,339,864
2 ABT CTCP xuất nhập khẩu Thuỷ sản Bến Tre Thực phẩm chế biến 25/12/2006 136,072,070,000 13,607,207 13,607,207 3 ACL CTCP xuất nhập khẩu Thuỷ sản Cửu Long An GiangThực phẩm chế biến 05/09/2007 110,000,000,000 11,000,000 11,000,000
4 AGD CTCP Gò Đàng Thực phẩm chế biến 07/01/2010 80,000,000,000 8,000,000 8,000,000
5 AGF CTCP Xuất nhập khẩu Thủy sản An Giang Thực phẩm chế biến 02/05/2002 128,592,880,000 12,859,288 12,859,288 6 AGR CTCP chứng khoán NHNN & PTNT Việt Nam Tài chính 10/12/2009 2,120,000,000,000 212,000,000 212,000,000
7 ALP CTCP Alphanam Cơ khí 18/12/2007 438,203,940,000 43,820,394 43,820,394
8 ANV CTCP Thủy Sản Nam Việt Thực phẩm chế biến 07/12/2007 660,000,000,000 66,000,000 65,605,250
9 APC CTCP Chiếu xạ An Phú TB & DV Y tế 05/02/2010 114,480,000,000 11,448,000 11,442,100
10 ASM CTCP đầu tư & xây dựng Sao Mai tỉnh An Giang Bất động sản 18/1/2010 99,126,000,000 9,912,600 9,912,600 11 ASP CTCP Tập đoàn Dầu khí An Pha Gas, Nước và Dịch vụ tiện ích đa dụng 15/02/2008 228,299,960,000 22,829,996 22,829,996
12 ATA CTCP NTACO Thực phẩm chế biến 08/09/2009 100,000,000,000 10,000,000 10,000,000
13 AVF CTCP Việt An Thực phẩm chế biến 23/11/2010 225,000,000,000 22,500,000 22,500,000
14 BAS CTCP BASA Thực phẩm chế biến 11/11/2008 96,000,000,000 9,600,000 9,600,000
15 BBC CTCP Bibica Thực phẩm chế biến 19/12/2001 154,207,820,000 15,420,782 15,371,192
16 BCE CTCP Xây dựng và giao thông Bình Dương Vật liệu & xây dựng 28/06/2010 300,000,000,000 30,000,000 30,000,000
17 BCI CTCP đầu tư xây dựng Bình Chánh Bất động sản 16/03/2009 722,670,000,000 75,267,000 75,267,000
18 BHS CTCP Đường Biên Hòa Thực phẩm chế biến 20/12/2006 185,316,200,000 18,531,620 18,531,620
19 BMC CTCP Khoáng sản Bình Định Khai khoáng 28/12/2006 82,618,200,000 8,261,820 8,261,820
20 BMI Tổng CTCP Bảo Minh Bảo hiểm Phi nhân thọ 21/04/2008 755,000,000,000 75,500,000 75,500,000
21 BMP CTCP nhựa Bình Minh Vật liệu & xây dựng 11/07/2006 348,763,720,000 34,876,372 34,876,372
22 BT6 CTCP Bê tông 620-Châu Thới Vật liệu & xây dựng 18/04/2002 109,978,500,000 10,997,850 10,997,850
23 BTP CTCP Nhiệt điện Bà Rịa Điện lực 25/11/2009 604,856,000,000 60,485,600 60,485,600
24 BTT Thương mại - Dịch vụ Bến Thành Dịch vụ hỗ trợ 14/04/2010 88,000,000,000 8,800,000 8,800,000
25 BVH Tập đoàn Bảo Việt Bảo hiểm Phi nhân thọ 25/06/2009 6,804,714,340,000 680,471,434 680,471,434
STT Mã CK Tên công ty Ngành Ngày niêm yết Vố(n Đồđng) iều lệ niêm ySố cổ phết (CP) ần Số CP hành (CP) đang lưu
27 CAD CTCP Chế biến và XNK Thủy sản Cadovimex Thực phẩm chế biến 05/01/2009 80,000,000,000 8,799,927 8,799,927
28 CCI CTCP DTPT Công nghiệp – Thương mại Củ Chi Dịch vụ hỗ trợ 15/04/2010 90,000,000,000 9,000,000 9,000,000
29 CDC CTCP Chương Dương Vật liệu & xây dựng 13/09/2010 124,657,150,000 12,465,715 12,465,715
30 CII CTCP đầu tư hạ tầng kỹ thuật TP.HCM Bất động sản 18/05/2006 751,410,000,000 75,141,000 75,141,000
31 CLC CTCP Cát Lợi Công nghiệp tổng hợp 16/11/2006 131,038,300,000 13,103,830 13,103,830
32 CLG CTCP Đầu tư và Phát triển Nhà đất COTEC Bất động sản 09/08/2010 100,000,000,000 10,000,000 10,000,000
33 CLW CTCP cấp nước Chợ Lớn Điện lực 11/01/2011 130,000,000,000 13,000,000 13,000,000
34 CMG CTCP Tập đoàn Công nghệ CMC Máy tính & công nghệ
phần mềm 22/01/2010 635,362,670,000 63,536,267 63,437,008 35 CMT CTCP Công nghệ Mạng và Truyền thông Máy tính & công nghệ
phần mềm 11/03/2010 80,000,000,000 8,000,000 8,000,000
36 CMV CTCP thương nghiệp Cà Mau TBDV và PP dầu khí 21/06/2010 95,793,380,000 9,579,338 9,579,338
37 CMX CTCP chế biến thủy sản và xuất nhập khẩu Cà Mau Thực phẩm chế biến 09/11/2010 114,967,970,000 11,496,797 11,496,797
38 CNT CTCP Xây dựng và Kinh doanh vật tư Vật liệu & xây dựng 28/07/2008 100,150,690,000 10,015,069
39 COM CTCP Vật Tư Xăng Dầu Gas, Nước và Dịch vụ
tiện ích đa dụng 07/08/2006 141,206,280,000 14,120,628 13,752,368
40 CSG CTCP Cáp Sài Gòn Thiết bị điện & điện tử 10/07/2009 297,420,200,000 29,742,020 29,742,020
41 CSM CTCP Công nghiệp cao su Miền Nam (Casumina) Ô tô & phụ tùng 11/08/2009 422,498,370,000 42,249,837 42,249,295
42 CTD CTCP Xây dựng Cotec Vật liệu & xây dựng 20/01/2010 307,500,000,000 30,750,000 30,750,000
43 CTG Ngân hàng TMCP Công Thương Việt Nam Ngân hàng 16/07/2009 1,685,810,130,000 168,581,013 168,581,013
44 CTI CTCP Đầu tư và Phát triển Cường Thuận Vật liệu & xây dựng 19/03/2010 150,000,000,000 15,000,000 15,000,000
45 CYC CTCP Gạch Men Chang Yih Vật liệu & xây dựng 31/07/2006 154,478,550,000 1,990,530 9,046,425
46 D2D CTCP Phát triển Đô thị Công nghiệp Số 2 Bất động sản 14/08/2009 107,000,000,000 10,700,000 10,654,984
47 DAG CTCP tập đoàn nhựa Đông Á Vật liệu & xây dựng 08/04/2010 100,000,000,000 10,000,000 10,000,000
48 DCC CTCP Xây dựng Công nghiệp Descon Vật liệu & xây dựng 12/12/2007 103,000,000,000 10,300,000 10,300,000
49 DCL CTCP Dược phẩm Cửu Long Dược phẩm và CNSH 17/09/2008 99,136,920,000 9,913,692 9,913,692
50 DCT CTCP tấm lợp vật liệu xây dựng Đồng Nai Vật liệu & xây dựng 10/10/2006 272,236,470,000 27,223,647 27,223,647
51 DDM CTCP Hàng hải Đông Đô Giao thông Vận tải 22/07/2008 122,444,950,000 12,244,495 12,244,492
52 DHA CTCP Hoá An Khai khoáng 14/04/2004 151,199,460,000 15,119,946 15,061,213
53 DHC CTCP Đông Hải Bến Tre Thực phẩm chế biến 23/07/2009 149,999,080,000 14,999,908 14,999,908
STT Mã CK Tên công ty Ngành Ngày niêm yết Vố(n Đồđng) iều lệ niêm ySố cổ phết (CP) ần Số CP hành (CP) đang lưu
55 DIC CTCP Đầu tư và Thương mại DIC Vật liệu & xây dựng 28/12/2006 125,000,000,000 12,500,000 12,500,000 56 DIG Tổng công ty cổ phân đầu tư phát triển xây dựng Bất động sản 19/08/2009 1,000,000,000,000 100,000,000 97,828,450 57 DLG CTCP tập đoàn Đức Long Gia Lai Công nghiệp tổng hợp 22/06/2010 291,000,000,000 29,100,000 29,100,000
58 DMC CTCP xuất nhập khẩu y tế Domesco Dược phẩm và CNSH 25/12/2006 178,093,360,000 17,809,336 17,503,796
59 DPM Tổng công ty Phân bón và Hoá chất Dầu khí Hóa chất 05/11/2007 3,800,000,000,000 380,000,000 377,647,740
60 DPR CTCP Cao su Đồng Phú Hóa chất 30/11/2007 430,000,000,000 43,000,000 43,000,000
61 DQC CTCP Bóng đèn Điện Quang Hàng gia dụng 21/02/2008 184,788,000,000 18,513,800 18,478,800
62 DRC CTCP Cao Su Đà Nẵng Ô tô & phụ tùng 29/12/2006 153,846,240,000 30,769,248 30,769,248
63 DRH CTCP Đầu tư Căn Nhà MơƯớc Bất động sản 26/07/2010 183,997,020,000 18,399,702 18,399,702
64 DSN CTCP Công viên nước Đầm Sen Du lịch & giải trí 26/10/2010 84,500,000,000 8,450,000 8,450,000 65 DTA CTCP Đệ Tam Vật liệu & xây dựng 16/07/2010 100,000,000,000 10,000,000 10,000,000
66 DTL CTCP Đại Thiên Lộc Kim loại công nghiệp 04/06/2010 484,974,700,000 48,497,470 48,497,470
67 DTT CTCP Kỹ nghệĐô Thành Công nghiệp tổng hợp 22/12/2006 81,518,200,000 8,151,820 8,151,820
68 DVD CTCP Dược phẩm Viễn Đông Dược phẩm và CNSH 22/12/2009 119,100,000,000 11,910,000 11,910,000
69 DVP CTCP Đầu tư và Phát triển Cảng Đình Vũ Giao thông Vận tải 01/12/2009 200,000,000,000 20,000,000 20,000,000
70 DXG CTCP dịch vụ và xây dựng địa ốc Đất Xanh Bất động sản 22/12/2009 80,000,000,000 16,000,000 16,000,000
71 DXV CTCP Xi măng VLXD và Xây lắp Đà Nẵng Vật liệu & xây dựng 26/02/2008 99,000,000,000 9,900,000 9,900,000 72 EIB Ngân hàng TMCP Xuất nhập khẩu Việt Nam Ngân hàng 27/10/2009 10,560,068,750,000 1,056,006,875 1,056,006,875 73 ELC CTCP DTPT công nghệđiện tử - viễn thông Phần cứng và thiết bị phần cứng 13/10/2010 293,000,000,000 29,300,000 29,300,000
74 EVE CTCP Everpia Việt Nam Hàng gia dụng 17/12/2010 155,009,800,000 15,500,980 15,500,980
75 FBT CTCP Xuất nhập khẩu Lâm - Thủy sản Bến Tre Thực phẩm chế biến 14/01/2008 150,000,000,000 15,000,000 15,000,000 76 FDC CTCP ngoại thương và phát triển đầu tư TP. HCM Dịch vụ hỗ trợ 18/01/2010 157,273,080,000 15,727,308 15,727,308
77 FDG CTCP Docimexco Thực phẩm chế biến 20/04/2011 132,000,000,000 13,200,000 13,200,000
78 FMC CTCP thực phẩm Sao Ta Thực phẩm chế biến 07/12/2006 80,000,000,000 8,000,000 7,217,630
79 FPC CTCP Full Power Vật liệu & xây dựng 25/07/2006 329,999,910,000 13,106,292 32,999,991
80 FPT CTCP FPT Máy tính & công nghệ
phần mềm 13/12/2006 1,934,805,170,000 193,480,517 193,480,517
81 GDT Công ty CP chế biến gỗĐức Thành Hàng gia dụng 17/11/2009 103,723,650,000 10,372,365 10,372,365
82 GIL CTCP sản xuất kinh doanh XNK Bình Thạnh Dịch vụ hỗ trợ 02/01/2002 127,745,880,000 12,774,588 12,774,588
STT Mã CK Tên công ty Ngành Ngày niêm yết Vố(n Đồđng) iều lệ niêm ySố cổ phết (CP) ần Số CP hành (CP) đang lưu
84 GMD CTCP Đại lý Liên hiệp vận chuyển Giao thông Vận tải 22/04/2002 1,000,000,000,000 99,559,781 100,000,000
85 GTA CTCP chế biến gỗ Thuận An Hàng gia dụng 23/07/2007 104,000,000,000 10,400,000 10,130,000
86 GTT CTCP Thuận Thảo Du lịch & giải trí 30/06/2010 435,030,000,000 43,503,000 43,503,000
87 HAG CTCP Hoàng Anh Gia Lai Bất động sản 22/12/2008 4,672,805,900,000 467,280,590 467,280,590
88 HAI CTCP Nông dược H.A.I Hóa chất 20/04/2010 173,999,910,000 17,399,991 17,399,991
89 HAP CTCP Tập Đoàn HAPACO Lâm nghiệp và SX giấy 04/08/2000 186,516,780,000 18,651,678 18,651,678
90 HAS CTCP Xây Lắp Bưu Điện Hà Nội Vật liệu & xây dựng 19/12/2002 80,000,000,000 8,000,000 7,800,000
91 HAX CTCP Dịch Vụ Ô Tô Hàng Xanh Dịch vụ bán lẻ 26/12/2006 80,558,460,000 8,055,846 8,055,846
92 HBC CTCP Xây Dựng và Kinh Doanh Địa ốc Hòa Bình Vật liệu & xây dựng 27/12/2006 202,881,660,000 20,288,166 20,288,166
93 HCM CTCP Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh Tài chính 19/05/2009 599,996,860,000 59,841,941 59,841,941
94 HDC CTCP Phát triển Nhà Bà Rịa - Vũng Tàu Bất động sản 08/10/2007 200,000,000,000 20,000,000 19,999,511
95 HDG CTCP Hà Đô Vật liệu & xây dựng 02/02/2010 135,000,000,000 20,250,000 20,250,000
96 HLA CTCP Hữu Liên Á Châu Kim loại công nghiệp 30/10/2008 328,000,000,000 32,800,000 32,800,000
97 HLG CTCP Tập đoàn Hoàng Long Bất động sản 09/09/2009 443,753,850,000 44,375,385 44,375,385
98 HMC CTCP Kim khí TP Hồ Chí Minh Kim loại công nghiệp 21/12/2006 210,000,000,000 21,000,000 21,000,000
99 HPG CTCP Tập đoàn Hòa Phát Công nghiệp tổng hợp 15/11/2007 3,178,497,600,000 317,849,760 317,849,760
100 HQC CTCP TV-TM-DV Địa ốc Hoàng Quân Bất động sản 20/10/2010 400,000,000,000 40,000,000 40,000,000
101 HRC CTCP Cao su Hòa Bình Hóa chất 26/12/2006 172,609,760,000 17,260,976 17,160,970
102 HSG CTCP Tập đoàn Hoa Sen Kim loại công nghiệp 05/12/2008 1,007,907,900,000 100,790,790 100,770,778
103 HSI CTCP Vật tư Tổng hợp và Phân bón Hóa sinh Hóa chất 21/12/2007 100,000,000,000 10,000,000 9,885,590
104 HT1 CTCP xi măng Hà Tiên 1 Vật liệu & xây dựng 13/11/2007 1,980,000,000,000 198,000,000 197,952,000
105 HTI CTCP Đầu tư Phát triển Hạ tầng IDICO Vật liệu & xây dựng 20/12/2010 249,492,000,000 24,949,200 24,949,200 106 HTL CTCP Kỹ thuật và Ô tô Trường Long Ô tô & phụ tùng 10/01/2011 80,000,000,000 8,000,000 8,000,000
107 HTV CTCP vận tải Hà Tiên Giao thông Vận tải 05/01/2006 100,800,000,000 10,080,000 10,057,090