8. NHỮNG ĐIỂM MỚI CỦA ĐỀ TÀI
3.2.6 Xác định tỷ lệ chi trả cổ tức bằng cổ phiếu phải hợp lý
Các công ty cần phải xác định rằng hoạt động trên thị trường luôn vận động theo cung cầu nhưng có lúc tách biệt khỏi hoạt động kinh doanh của bản thân công ty niêm yết cổ phiếu. Thường có 3 xu hướng xảy ra: Thứ nhất, thị trường quá lạc quan sẽ có nhiều nhu cầu mua cổ phiếu, giá cổ phiếu tăng nhanh liên tục trong một thời gian dài thoát ra khỏi hiện thực hoạt động của các công ty niêm yết, hiện tượng này kéo dài trong nhiều năm gọi là “bong bóng”. Thứ hai, thị trường vì một lý do nào đó gây nên sự bi quan quá mức đối với nhà đầu tư, họ bán tháo cổ phiếu, làm giá tụt xuống nhanh quá mức và do đó cũng không phản ánh đúng thực trạng của các công ty niêm yết khiến thị trường có thể bị sụp đổ như ở Thái Lan hồi tháng 7/1997. Thứ ba, sau khi tăng hoặc giảm giá một thời gian, nhà đầu tư sẽ bình tĩnh lại và thị trường sẽ điều chỉnh, giá cổ phiếu trở lại mức gần phù hợp với tình hình
thực tế của các công ty niêm yết. (Xuân, 2007). Do đã nhìn thấy bài học của các nước đi trước, cũng như thực tế hiện nay, thị trường chứng khoán Việt Nam nói chung vẫn chưa hội tụ đủ các doanh nghiệp mạnh, chủ chốt, đại diện cho nền kinh tế cả nước, nên chỉ số chứng khoán Việt Nam chưa thực sự là phong vũ biểu của nền kinh tế và những biến động bất thường nhất thời của thị trường cũng sẽ nhanh chóng được điều chỉnh. Các nhà đầu tư bản lĩnh vẫn lựa chọn những doanh nghiệp có tình hình kinh doanh tốt để đầu tư dài hạn.
Vì thế, trong giai đoạn phát triển, có nhiều dự án đầu tư mới làm tăng giá trị của doanh nghiệp trong tương lai thì các doanh nghiệp nên mạnh dạn vận dụng cách thức trả cổ tức bằng cổ phiếu để giữ lại lợi nhuận đem tái đầu tư thậm chí phát hành thêm cổ phiếu để huy động vốn. Tỷ lệ chi trả thông thường do Hội đồng cổ đông quyết định nhưng phải xuất phát từ các yêu cầu:
‐ Có nhu cầu sử dụng vốn huy động, không phát hành vì lý do thị trường chứng khoán đang tăng giá.
‐ Đủ để đáp ứng nhu cầu vốn lưu động, không huy động dư vì như vậy doanh nghiệp sẽ chịu gánh nặng cổ tức ở các năm sau.
‐ Vẫn đảm bảo một tỷ lệ lợi nhuận giữ lại đủ để tài trợ cho những nhu cầu đầu tư bình thường khác, nhằm duy trì sự tăng trưởng bền vững của công ty. ‐ Tổng số cổ tức phải trả thêm của những cổ phiếu mới phát hành không vượt
quá mức tăng lợi nhuận của công ty do việc đầu tư thêm dự án mới mang lại. Đồng thời công ty cần công khai thông tin minh bạch, rõ ràng về kế hoạch sử dụng vốn hiệu quả để thuyết phục và làm tăng độ tin cậy của nhà đầu tư vào khả năng lãnh đạo, phát triển của công ty trong dài hạn.