MDEX)
2.4.1. Lịch sử hình thành và phát triển
Sở giao dịch phái sinh Malaysia (The Malaysian Derivaties Exchange - MDEX) được chính thức thành lập vào năm 2000, mặc dù trước đó vào năm 1980, sở giao dịch hàng hóa Kuala Lumpur (the Kuala Lumpur Commodity
Luận văn Thạc sĩ Kinh tế 31
Exchange - KLCE), thị trường phái sinh đầu tiên trong khu vực Đông Nam Á đã được thành lập nhằm giao dịch hợp đồng giao sau trên dầu cọ thô và cao su, hai mặt hàng xuất khẩu chính của Malaysia.
Trung tâm thanh toán bù trừ giao sau hàng hóa Malaysia (The Malaysian Futures Clearing Corp - MFCC) được thành lập vào năm 1985 sau khi KLCE phải gánh chịu những tổn thất to lớn do những sai sót đối với khách hàng trên thị trường.
Từ 1986 đến 1990, KLCE tiếp tục mở rộng hoạt động, đưa vào giao dịch các hợp đồng mới trên thiếc, cocoa và dầu cọ olein. Vào cùng thời gian này, Chính phủ Malaysia bắt đầu công việc thành lập một sở giao dịch mới, sở giao dịch các sản phẩm quyền chọn và giao sau tài chính Kuala Lumpur (The Kuala Lumpur Options and Financial Futures Exchange - KLOFFE) để giao dịch các hợp đồng trên nguồn vốn. Vào cuối năm 1995, sau khi thành lập trung tâm thanh toán bù trừ sản phẩm phái sinh Malaysia (the Malaysian Derivaties Clearing House - MDCH), KLOFFE bắt đầu giao dịch các hợp đồng giao sau trên chỉ số Kuala Lumpur Stock Exchange Composite (KLSECI). Vài tháng sau đó, KLCE thành lập sở giao dịch tài chính riêng biệt, sở giao dịch tiền tệ Malaysia (the Malaysian Monetary Exchange - MME) để niêm yết và giao dịch các hợp đồng giao sau lãi suất ngắn hạn (chỉ số KLIBOR – Kual Lumpur Interbank of Rate).
MDCH và MFCC hợp nhất các hoạt động thanh toán bù trừ vào cuối năm 1997 – the MDCH “mới” vì vậy chịu trách nhiệm cho hoạt động thanh toán bù trừ trên tất cả các sở giao dịch phái sinh (bao gồm: KLCE, MME và KLOFFE). Gần một năm sau, KLCE gộp chung the MME và đổi tên thành sở giao dịch hàng hóa và tiền tệ của Malaysia (the Commodity and Monetary Exchange of Malaysia - COMMEX Malaysia). Đến lượt the KLSE giành được KLOFFE để hợp lý hóa các hoạt động giao dịch và đem thị trường giao ngay và thị trường phái sinh lại gần nhau hơn; KLSE đồng thời cũng bắt đầu thảo luận với COMMEX về việc hợp nhất các hoạt động phái sinh của hai sở giao dịch. Vào tháng 12 năm 2000, các bên đồng ý hợp nhất COMMEX và KLOFFE thành
Luận văn Thạc sĩ Kinh tế 32
MDEX và giao dịch trên sàn giao dịch mới bắt đầu vào tháng 6 năm 2001. Vào năm 2004, The KLSE được chuyển đổi từ tổ chức phi lợi nhuận thành công ty cổ phần sở giao dịch chứng khoán, gọi là Bursa Malaysia Berhad và MDEX bây giờ là 01 công ty thuộc Bursa Malaysia Berhad.
MDEX đã từ bỏ rất nhiều các hợp đồng nguyên thủy của KLCE, chuyển sang giao dịch điện tử và đóng cửa sàn giao dịch rao giá công khai (cả hai sàn COMMEX và KLOFFE đã hoạt động trên sàn giao dịch vật chất).
MDEX là sở giao dịch phái sinh đang phát triển, tập trung và các hoạt động nhằm duy trì tính hiệu quả và có thể thực hiện.
Được tổ chức như là công ty thương mại hoạt động vì lợi nhuận.
Thực hiện các quá trình xác nhập.
Có các đặc điểm nền tảng kỹ thuật thiết thực cho phép từ bỏ giao dịch rao giá công khai.
2.4.2. Cấu trúc hoạt động
MDEX được cấu trúc như là một doanh nghiệp hoạt động vì lợi nhuận, được sở hữu rộng rãi bởi các nhà đầu tư. MDCH là công ty thanh toán bù trừ của sở giao dịch phái sinh được sở hữu toàn bộ bởi sở giao dịch. Hoạt động của sở giao dịch tập trung vào các công cụ phái sinh, thanh toán bù trừ, kỹ thuật và thông tin.
2.4.3. Tổ chức và quản lý
Các hoạt động của MDEX, cũng như là các hoạt động của MDCH và tất cả các thành viên thanh toán bù trừ của MDCH được quản lý bởi Ủy Ban Chứng Khoán (Securities Commission - SC), hoạt động dưới sự quản lý của Bộ Tài chính và điều luật 1993 (được sửa đổi, bổ sung vào năm 2007). The SC chuyên biệt về các quy tắc hoạt động của tất cả sở giao dịch và kiểm tra sự chấp hành trên cơ sở thường xuyên.
2.4.4. Nguyên tắc giao dịch
Luận văn Thạc sĩ Kinh tế 33
- Giao dịch trên các hợp đồng sẽ được tổ chức trên 02 phiên mỗi ngày từ thứ hai cho đến thứ sáu (ngoại trừ các ngày nghỉ lễ hoặc là các ngày nghỉ do sở giao dịch quy định).
- Các giờ giao dịch của mỗi phiên giao dịch được sở giao dịch quyết định và sẽ được lên lịch.
- Sở giao dịch có thể tạm thời trì hoãn, đình chỉ các giao dịch.
2.4.4.2. Quy định hợp đồng giao sau cổ phiếu
Cổ phiếu cơ sở Các cổ phiếu thượng hạng (blue chips) được giao
dịch từ 28/4/2006.
Quy mô hợp đồng 1.000 cổ phiếu cơ sở.
Biến động giá tối thiểu 0.02 RM trên mỗi cổ phiếu x 1.000 = 20 RM
Giới hạn vị thế đầu cơ 1.350 hợp đồng, tổng vị thế mở ròng hoặc
2.300 hợp đồng, tổng vị thế mở ròng
(nếu khối lượng trung bình giao dịch hàng ngày của tài sản cơ sở lớn hơn 20 triệu trong 6 tháng gần đây nhất)
Giới hạn giá hàng ngày Không.
Các tháng hợp đồng Tháng giao ngay, tháng kế tiếp và hai quý tiếp
theo. Các quý bao gồm quý 3, 6, 9, 12.
Các giờ giao dịch Phiên giao dịch đầu tiên: 08giờ 45am – 12giờ 45
pm
Phiên giao dịch thứ hai: 02giờ 30 pm – 05giờ 15 pm
Ngày giao dịch cuối cùng Ngày kinh doanh cuối cùng của tháng giao hàng.
Thanh toán/giao hàng Thanh toán bằng tiền mặt
Giá thanh toán dựa trên mức giá trung bình của cổ phiếu cơ sở được giao dịch trong phiên giao dịch đầu tiên và phiên thứ hai trên Bursa Malaysia vào
Luận văn Thạc sĩ Kinh tế 34
ngày giao dịch cuối cùng.
Các mức yêu cầu ký quỹ Mức ký quỹ ban đầu từ 10% - 25%. Các nhà môi giới có thể yêu cầu mức ký quỹ cao hơn. Tiền ký quỹ có thể bằng đồng RM, các ngoại tệ được lựa chọn, các cổ phiếu được chứng nhận và thư tín dụng bảo đảm của ngân hàng.
Thanh toán bù trừ Được thực hiện tại Công ty Bursa Malaysia
Derivatives Clearing Bhd
2.4.4.3. Các loại lệnh trong giao dịch
Sở giao dịch quy định cụ thể các loại lệnh giao dịch. Một bên tham gia sẽ không đồng thời vào các lệnh mua và bán 01 hợp đồng giống nhau, ở cùng mức giá cho bản thân hoặc cho khách hàng của họ.
- Lệnh thị trường: là lệnh sẽ được khớp ở mức giá tốt nhất với khả năng mở rộng đầy đủ nhất của số lượng. Bất kỳ số lượng vẫn không được thực hiện của lệnh thị trường sẽ được hủy bỏ. Lệnh thị trường mà không thể được thực hiện ngay lập tức sau khi được nhập vào hệ thống máy tính giao dịch tự động (the Exchange’s automated and computerised trading system – ATS) cũng sẽ bị hủy bỏ. Người tham gia có thể vào lệnh thị trường trong thời gian trước khi mở cửa, trước khi đóng cửa và giai đoạn giao dịch chính.
- Lệnh giới hạn: là lệnh quy định một mức giá mua tối đa hoặc mức giá bán tối thiểu (mức giá được quy định). Các lệnh giới hạn sẽ được khớp ở mức giá quy định hoặc là mức giá tốt hơn mức giá quy định. Người tham gia có thể nhập lệnh giới hạn trong thời gian trước khi mở cửa, trước khi đóng cửa và giai đoạn giao dịch chính.
- Lệnh dừng: là lệnh mua hoặc bán để xác định giá kích hoạt. Các bên tham gia có thể nhập lệnh dừng trong thời gian trước khi mở cửa, trước khi đóng cửa và giai đoạn giao dịch chính. Lệnh dừng bao gồm các loại sau đây:
Luận văn Thạc sĩ Kinh tế 35
Lệnh dừng lỗ: sẽ được chuyển đổi thành lệnh thị trường theo thứ tự thời gian của việc đặt lệnh dừng lỗ. Lệnh thị trường sau đó sẽ được xem xét khớp lệnh.
Lệnh dừng giới hạn: sẽ được chuyển đổi thành một lệnh giới hạn theo thứ tự thời gian của việc đặt lệnh dừng giới hạn. Lệnh giới hạn sau đó sẽ được xem xét khớp lệnh.
- Lệnh thị trường lúc mở cửa và lệnh thị trường lúc đóng cửa là lệnh không có giá quy định và có thể được nhập vào ATS trong thời gian trước khi mở cửa và trước khi đóng cửa. Lệnh thị trường lúc mở cửa sẽ được khớp lệnh ở mức giá mở cửa ở giai đoạn mở cửa đấu giá và lệnh thị trường ở mức giá đóng cửa sẽ được khớp ở mức giá đóng cửa ở giai đoạn đóng cửa đấu giá. Khối lượng chưa được thực hiện của lệnh thị trường lúc mở cửa và lệnh thị trường lúc đóng cửa sẽ được chuyển thành lệnh giới hạn ở mức giá mở cửa và đóng cửa tương ứng.
- Lệnh thị trường đến mức hạn chế là lệnh không có quy định giá. Lệnh mua thị trường đến mức hạn chế sẽ được khớp lệnh ngay lập tức tại mức giá bán thấp nhất và lệnh bán thị trường đến mức hạn chế sẽ được khớp lệnh ngay lập tức ở mức giá mua cao nhất. Bất kỳ số lượng chưa thực hiện của lệnh thị trường đến mức hạn chế sẽ được chuyển đổi thành lệnh giới hạn ở mức giá được khớp. - Lệnh thị trường đến giới hạn mà không thể được khớp sau khi nhập vào ATS, cho dù một phần hay toàn bộ sẽ bị hủy bỏ. Các bên tham gia có thể nhập lệnh thị trường đến giới hạn trong giai đoạn giao dịch chính.
2.4.4.4. Quy trình giao dịch
Giao dịch hợp đồng giao sau cổ phiếu tại Malaysia được tổ chức theo hình thức đấu lệnh, cụ thể như sau:
- Tất cả các giao dịch đều thông qua ATS được sở giao dịch thiết lập để kết nối với sở giao dịch.
- Các lệnh được khớp theo thứ tự ưu tiên về giá và thời gian. Các lệnh thị trường sẽ được ưu tiên hơn các loại lệnh khác.
Luận văn Thạc sĩ Kinh tế 36
- Tất cả các lệnh khi được khớp phải được chuyển đến công ty thanh toán bù trừ nhằm thực hiện điều chỉnh hàng ngày trên tài khoản của nhà đầu tư.
a) Giai đoạn trước khi mở cửa:
Giai đoạn trước khi mở cửa là giai đoạn lệnh tích lũy, các lệnh có thể được nhập vào ATS. Tuy nhiên, không có khớp lệnh ở giai đoạn này.
Các bên tham gia có thể sửa đổi, hoặc hủy bỏ bất kỳ lệnh nào được nhập trong giai đoạn này.
ATS có thể tính toán giá lý thuyết mở cửa (“TOP”). “TOP” sẽ được cập nhật liên tục và phổ biến đến các bên tham gia.
b) Mở cuộc đấu giá:
Mở cuộc đấu giá là giai đoạn khớp các lệnh trên ATS. Trong suốt quá trình mở cuộc đấu giá, không có lệnh mới nào được nhập và các lệnh trên ATS sẽ không được sửa đổi hoặc hủy bỏ.
Mức giá mở cửa là mức giá “TOP” sau cùng ở giai đoạn trước khi mở cửa. Trong trường hợp không có mức giá “TOP” được tính toán, mức giá của lệnh đầu tiên được khớp ở giai đoạn giao dịch chính sẽ được xem như là giá mở cửa.
c) Giai đoạn giao dịch chính:
Trong suốt giai đoạn giao dịch chính, các bên tham gia có thể nhập các lệnh mới cũng như sửa đổi hoặc hủy bỏ các lệnh nhập vào.
Tất cả các lệnh được nhập vào ATS trong giai đoạn này sẽ được khớp trên cơ sở liên tục theo thứ tự ưu tiên về giá và thời gian. Lệnh không được khớp sẽ được chờ trên ATS.
d) Giai đoạn trước khi đóng cửa:
Giai đoạn trước khi đóng cửa là thời kỳ tích lũy lệnh trong suốt quá trình các lệnh được nhập vào ATS. Sẽ không có quá trình khớp lệnh trong giai đoạn này.
Luận văn Thạc sĩ Kinh tế 37
Các bên tham gia có thể sửa hoặc hủy bỏ bất kỳ lệnh nào trong giai đoạn này. ATS sẽ tính toán mức giá đóng cửa lý thuyết “TOP” dựa trên các thuật toán. “TOP” sẽ liên tục cập nhật và phổ biến đến các bên tham gia.
e) Đóng đấu giá:
Đóng đấu giá là 01 giai đoạn khớp các lệnh trên ATS. Trong suốt phiên đóng đấu giá, không có lệnh mới nào sẽ được nhập và các lệnh trên ATS không được chỉnh sửa hay hủy bỏ.
Mức giá đóng cửa là giá “TOP” sau cùng được tính toán ở giai đoạn trước đóng cửa.
