Luận văn Thạc sĩ Kinh tế 27
Theo sau sự hủy bỏ của Hiệp định ShadJohnson vào năm 20001 mà ngăn cản việc giao dịch các hợp đồng giao sau trên các cổ phiếu riêng lẻ của Mỹ, liên hiệp Chicago – sở giao dịch hàng hóa Chicago (Chicago Mercantile Exchange –
CME), sở giao dịch thương mại Chicago (The Chicago Board of Trade – CBOT) và sở giao dịch quyền chọn Chicago (Chicago Board Options Exchange – CBOE) – thành lập sở giao dịch điện tử liên doanh nhằm cung cấp các hợp đồng giao sau trên các cổ phiếu riêng lẻ và các chỉ số công nghiệp trên phạm vi hẹp (narrow based indexes). Việc ra đời của OC nhằm tăng tính thanh khoản cho thị trường cũng như việc phát triển các kỹ thuật phức tạp và chuyên môn của sở giao dịch. Sau một vài trì hoãn, OC bắt đầu giao dịch các hợp đồng giao sau vào cuối năm 2002 với các hợp đồng trên hơn 70 cổ phiếu có giá trị vốn hóa cao và 08 chỉ số có phạm vi hẹp.
Hiện nay, OC niêm yết các sản phẩm giao sau trên 1.942 cổ phiếu nổi tiếng, bao gồm tất cả các cổ phiếu trong chỉ số công nghiệp Dow Jones và rất nhiều cổ phiếu trong chỉ số S&P 500. Hợp đồng giao sau cổ phiếu tại OC (Single Stock Future – SSF) cũng được giao dịch trên một vài sở giao dịch nước ngoài và là 01 công cụ quan trọng cho các nhà đầu tư, các nhà phòng hộ.
Đối nghịch với giao dịch vật chất là đặc trưng của tất cả 03 sở giao dịch Chicago, OC hoàn toàn được giao dịch bằng điện tử, không có sàn giao dịch hoặc là giao dịch bằng hình thức rao giá công khai.
OC là một ví dụ cho sự liên kết của các sở giao dịch mà sẽ trở nên phổ biến trong tương lai. Các đặc điểm của OC:
Được tổ chức như là công ty thương mại hoạt động vì lợi nhuận (được sở hữu bởi 03 thành viên).
Là sản phẩm của sự liên minh, liên kết của 03 sở giao dịch.
Hoạt động trong môi trường điện tử.
1 Một thỏa thuận giữa SEC và CFTC nhằm phân chia thẩm quyền giải quyết các hợp đồng giao sau và quyền chọn tại Mỹ. Theo đó, CFTC có thẩm quyền đối với giao dịch giao sau, trong khi đó SEC có thẩm quyền đối với giao dịch quyền chọn.
Luận văn Thạc sĩ Kinh tế 28
2.3.2. Cấu trúc hoạt động
OC là 01 công ty tư nhân, hoạt động vì lợi nhuận, được sở hữu bởi CME, CBOE và CBOT. OC có đội ngũ quản lý riêng và chịu trách nhiệm độc lập.
2.3.3. Tổ chức và quản lý
OC là 01 tổ chức doanh nghiệp tự quản (Self Regulatory Organization - SRO), giám sát hoạt động của công ty dựa trên các nguyên tắc và quy định được thiết lập bởi Ủy Ban hàng hóa giao sau (Commodity Futures Trading Commission - CFTC) và Ủy Ban giao dịch chứng khoán (Securities and Exchange Commission - SEC).
2.3.4. Nguyên tắc giao dịch
OC sử dụng một hệ thống các nhà tạo lập thị trường hàng đầu (Lead Market Makers – LMMs). Các nhà tạo lập thị trường này được lựa chọn dựa trên khả năng của họ và cam kết thực hiện liên tục trên hai bên của thị trường. LMMs cung cấp cho các nhà đầu tư mức chênh lệch giữa giá mua và giá bán thấp và khả năng thực hiện các lệnh nhanh chóng với các nhà môi giới của họ.
2.3.4.1. Thời gian giao dịch
OC giao dịch từ thứ hai đến thứ sáu hàng tuần, từ 8:30 am – 3:00 pm giờ địa phương. Một số sản phẩm tại OC có khác biệt về thời gian giao dịch. Ngoài ra, OC ngừng giao dịch vào các ngày lễ trong năm theo quy định của Chính phủ Mỹ.
2.3.4.2. Quy định hợp đồng giao sau cổ phiếu
Quy mô hợp đồng 100 cổ phần của chứng khoán cơ sở.
Biến động giá tối thiểu 0,01 USD trên mỗi cổ phiếu X 100 = 1 USD
Giới hạn vị thế Áp dụng trong 05 ngày giao dịch sau cùng trước
khi đến hạn: 13.500 hoặc 22.500 số lượng hợp đồng thuần, hoặc các vị thế phải giải trình được yêu cầu bởi CFTC.
Luận văn Thạc sĩ Kinh tế 29
Các tháng hợp đồng Bất cứ tháng nào trong vòng 02 năm.
Ngày tháng đáo hạn Ngày đáo hạn là ngày thứ 6 tuần thứ 3 của tháng quy định hợp đồng, nếu ngày thứ 6 không phải là ngày kinh doanh thì ngày đáo hạn là ngày kinh doanh trước liền kề.
Thanh toán/giao hàng Cổ phiếu được giao vào ngày kinh doanh thứ ba sau ngày đáo hạn (T+3).
Các mức yêu cầu ký quỹ Mức ký quỹ ban đầu và duy trì là 20% bằng tiền mặt cho cả vị thế mua và bán. Tuy nhiên, các nhà môi giới có thể yêu cầu mức ký quỹ cao hơn. Trường hợp thực hiện nhiều vị thế đền bù thì mức ký quỹ có thể thấp hơn.
Thanh toán bù trừ Được thực hiện thanh toán bù trừ tại công ty thanh
toán bù trừ (Options Clearing Corporation - OCC) hoặc thông qua CME.
