III Giá trị thực tế của doanh nghiệp
3. Những vớng mắc tồn tại chủ yếu trong quá trình cổ phần hoá tại Tổng công ty Dệt May Việt Nam
3.3. Phơng pháp xác định giá trị doanh nghiệp cha hợp lý.
Tốc độ cổ phần hoá triển khai nhanh hay chậm do nhiều nguyên nhân nhng đối với các DNNN tại Tổng công ty Dệt May Việt Nam thì nguyên nhân quan trọng hàng đầu có thể nói là việc xác định giá trị thực tế của doanh nghiệp.
Giá trị DNNN thuộc Tổng công ty đợc xác định theo thông t hớng dẫn 140/1998:
doanh = sau khi kiểm kê + lợi thế + tiến hành
nghiệp đánh giá lại cổ phần hoá
Qua thực tế xác định giá trị của một số doanh nghiệp cổ phần hoá trong thời gian qua, phơng pháp này đã thể hiện một số điểm mới so với cách tính theo Nghị định 28/CP nh trớc đây:
Thứ nhất: Giá trị doanh nghiệp đem cổ phần hoá khi xác định lại đã đợc loại trừ các tài sản doanh nghiệp không có nhu cầu sử dụng bao gồm các tài sản không cần dùng, tài sản không có khả năng phục hồi cho quá trình sản xuất kinh doanh. Theo đó chỉ có những tài sản mà doanh nghiệp có nhu cầu sử dụng thì mới tính vào giá trị doanh nghiệp.
Thứ hai: Tài sản hình thành từ quỹ phúc lợi khen thởng cũng đợc loại trừ khỏi giá trị doanh nghiệp và đợc bàn giao riêng cho công ty cổ phần tiếp tục quản lý sử dụng. Các khoản chi phí Xây dựng cơ bản dở dang, các khoản đầu t ngắn hạn và dài hạn, nếu doanh nghiệp cổ phần hoá không tiếp tục kế thừa thì không đợc tính vào giá trị doanh nghiệp.
Thứ ba: Các khoản công nợ phải thu khó đòi nếu không có chứng từ hợp lệ thì không đợc tính vào giá trị doanh nghiệp cổ phần hoá. Điều này đòi hỏi Hội đồng quản trị kiểm kê tài sản của doanh nghiệp phải tiến hành đối chiếu xác nhận các khoản công nợ có khả năng phải thu không còn khả năng đòi.
Thứ t: Đã tính giá trị lợi thế kinh doanh của doanh nghiệp bằng cách căn cứ vào tỷ suất lợi nhuận siêu ngạch bình quân ba năm liền kề với thời điểm xác định giá trị doanh nghiệp. Số liệu để tính tỷ suất lợi nhuận bình quân dựa vào giá trị lợi thế của doanh nghiệp đều căn cứ trên sổ sách kế toán.
Tuy nhiên, những điều kiện và cơ sở trong việc định giá doanh nghiệp cha đ- ợc thiết lập đầy đủ. Biểu hiện ở đây là việc thiếu một hệ thống văn bản pháp quy quy định và hớng dẫn việc xác định giá trị doanh nghiệp và thiếu đội ngũ chuyên gia định giá doanh nghiệp. Phơng pháp xác định giá trị doanh nghiệp để cổ phần hoá hiện nay vẫn còn mang tính chủ quan của hội đồng xác định giá trị doanh nghiệp, cha thực sự gắn với thị trờng, lại đơn điệu với một biện pháp xác định duy nhất nên dẫn tới tình trạng tại doanh nghiệp này thì giá cổ phiếu rất rẻ, ngời ngoài
doanh nghiệp không thể mua nổi một cổ phần, tại doanh nghiệp khác giá cổ phần quá cao thậm chí ngời lao động tại doanh nghiệp cũng chỉ mua với số lợng rất ít.
Cũng nh mọi hàng hoá khác, giá trị doanh nghiệp bao gồm giá trị hữu hình và giá trị vô hình. Giá trị hữu hình là giá trị các tài sản nh nhà xởng thiết bị máy móc, tức là giá trị hiện vật có thể sờ mó, cân đo, đong đếm đợc. Việc xác định thẩm tra giá trị hữu hình của doanh nghiệp gặp rất nhiều khó khăn, căn cứ để xác định cha rõ ràng. Nh ta đã biết ngành Dệt may Việt nam thực sự ra đời từ năm 1954 và ngày càng phát triển nhng nhìn chung cha có một bớc đột phá đáng kể nào. Và bây giờ mới là thời điểm đổi mới thực sự về mọi mặt do vậy dây chuyền công nghệ sản xuất đã cũ và hầu hết rất lạc hậu hiện nay vẫn còn tồn tại. Trong khi đánh giá lại giá trị doanh nghiệp thờng bị đánh giá theo cảm tính, bởi không có căn cứ thực tế cả về nguồn gốc (ai sản xuất, sản xuất khi nào?), lẫn tình trạng tài sản (đã khấu hao hết mới nhập, hay đã h hỏng nhiều...), và thờng đánh giá với giá tăng lên nhiều so với thực tế, nếu với máy móc thiết bị đó mà đem bán trên thị tr- ờng thì chỉ thu đợc 50% số tiền định ra. Mặt khác, có nhiều tiêu chuẩn để đánh giá giá trị của cải vật chất nhng thông thờng sử dụng các tiêu chuẩn sau: Giá trị mua vào, giá trị thanh lý, giá trị phế thải, giá trị đổi mới, giá trị nhợng bán, giá trị theo công dụng. Giá trị tài sản đợc đánh giá theo các tiêu chuẩn khác nhau sẽ cho ra các giá trị khác nhau thậm chí là rất khác nhau. Việc xác định giá trị thực tế còn lại củ tài sản cố định tại thời điểm cổ phần hoá của công ty đã dựa trên cơ sở giá thực tế của tài sản cố định mới cùng loại hiện đang bán trên thị trờng. Sau đó đánh giá thực tế đối với từng loại tài sản cố định về năm sản xuất, số năm sử dụng, chính sách ban đầu, chất lợng còn lại để xác định tỷ lệ còn lại của chúng, kông tính vào giá trị doanh nghiệp những tài sản cố định không dùng xin thanh lý cũng nh tài sản cố định hình thành từ quỹ phúc lợi. Điều này gây khó khăn đối với các doanh nghiệp chuẩn bị tiến hành cổ phần hoá làm cho tiến trình cổ phần hoá bị chậm lại. Chẳng hạn nh công ty May Hồ Gơm, tài sản cố định theo nh sổ sách kế toán là 4.369.011.869 triệu đồng, số liệu xác định lại là 3.055.986.092 triệu đồng, nh vậy chênh lệch là -1.313.025.804 triệu đồng.
Còn giá trị vô hình (giá trị lợi thế của doanh nghiệp) là giá trị các tài sản không thể nhìn thấy, sờ mó, cân đo, đong đếm đợc nh giá trị nhãn mác sản phẩm, địa thế doanh nghiệp, tài năng Giám đốc, trình độ tay nghề của công nhân. Trong cơ chế kế hoạch hoá tập trung quan liêu bao cấp, hầu nh chúng ta mới chỉ có giá trị
hữu hình mà cha quan tâm đến giá trị vô hình, Vì vậy, việc xác định giá trị vô hình của doanh nghiệp thờng bị coi nhẹ, bỏ qua nhiều yếu tố nh lợi thế trong quyền sử dụng đất đai, nhà xởng sẵn có. Chẳng hạn nh công ty may Hồ Gơm, là một đơn vị mới đợc tách ra hành lập từ một đơn vị hạch toán phụ thuộc của Tổng công ty Dệt May Việt Nam từ tháng 3 năm1998 cơ sở vật chất còn sơ sài lạc hậu. Công ty hiện đang sở hữu 535m2 nhà xởng gồm một ngôi nhà hai tầng 683m2 và một nhà xởng 3 tầng 480m2 sử dụng. Do mới tách ra nên thời gian làm ăn có lãi ít, chủ yếu là thua lỗ hoặc không có lãi cho nên hội đồng đánh giá giá trị doanh nghiệp không xác định giá trị lợi thế của công ty.
Kết quả định giá doanh nghiệp phụ thuộc nhiều vào khả năng nhận thức đánh giá của các chuyên gia, tức là phụ thuộc nhiều vào ý chí chủ quan của con ngời. Do đó sự tồn tại nhiều quan điểm trái ngợc nhau (có quan điểm cho rằng đánh giá nh thế là quá cao, có quan điểm cho rằng đánh giá nh thế là quá thấp) về vấn đề này sẽ làm ảnh hởng không nhỏ đến hiệu quả của công tác định giá doanh nghiệp. Mặt khác việc sử dụng ngay kết quả định giá doanh nghiệp làm giá bán, giá giao dịch khi bán cổ phần doanh nghiệp đã làm thất thoát không nhỏ lợng vốn cho hoạt động của doanh nghiệp. Với chủ trơng cổ phần hoá 11 doanh nghiệp tại Tổng công ty năm 1999 nhng thực tế chỉ cổ phần hoá đợc có 5 doanh nghiệp, 6 doanh nghiệp còn lại thì trong đó mới chỉ có 3 doanh nghiệp là công ty may Sài Gòn, công ty may Thăng Long, công ty may Độc lập đã đợc xác định xong giá trị doanh nghiệp . Các doanh nghiệp chủ trơng cổ phần hoá vào năm nay đều là những doanh nghiệp làm ăn kém hiệu quả do đó giá trị lợi thế sẽ bằng 0 hoặc âm, nhng trên thực tế, những doanh nghiệp không thể không có giá trị lợi thế. Tất cả những vấn đề này đã gây ra khó khăn, cản trở làm chậm tiến trình cổ phần hoá của các doanh nghiệp Nhà nớc, đòi hỏi phải có phơng pháp xác định giá trị doanh nghiệp trong đó phơng pháp tính giá trị vô hình cần chính xác phù hợp với điều kiện của các doanh nghiệp của Nhà nớc cho quá trình cổ phần hoá trong thời gian tới.