Thiết lập hệ thống báo cáo bắt buộc và lưu trữ cơ sở dữ liệu về báo cáo và phương pháp định giá áp dụng cho các cơng ty đã định giá. Cơ sở dữ liệu này là tài liệu vơ giá trong việc tổng hợp và phân tích để đưa ra các tỷ lệ chiết khấu giả thiết và giả định của phương pháp DCF, là những khĩ khăn tạm thời hiện nay trong việc áp dụng phương pháp DCF như đã nêu ở trên. Cơ sở dữ liệu này cũng giúp cho việc áp dụng những phương pháp khác nhau như phương pháp giá so sánh, phương pháp nhân hệ số là những phương pháp phổ biến trong các thị trường tài chính phát triển.
Ngồi ra cung cấp thơng tin cho thị trường sẽ giúp cơng ty phổ cập kiến thức và tài liệu chứng khốn đến các nhà đầu tư. Khuyến khích các nhà đầu tư tham gia chơi chứng khốn do cĩ thêm nhiều thơng tin thực tế giúp họ làm giảm thiểu rủi ro trong quá trình đầu tư
Tạo ra cơ chế để tăng phí định giá cho các cơng ty áp dụng phương pháp DCF... ví dụ như áp dụng mức phí khống chế khác nếu áp dụng phương pháp DCF, hoặc được quyền hưởng một tỷ lệ phần trăm của giá trị doanh nghiệp sau khi đã hồn thành CPH. Báo cáo xác định giá trị hồn hảo theo phương pháp DCF địi hỏi tốn nhiều cơng sức hơn, nhưng đổi lại sẽ giúp cơng ty thu hút được nhiều vốn hơn. Đặc biệt trong thời gian tới, cĩ nhiều nhà đầu tư nước ngồi tham gia vào thị trường chứng khốn khi tỷ lệ khơng chế 30% được dỡ bỏ.
Cơng khai, minh bạch trước, trong và sau khi CPH nhằm thu hút các nhà đầu tư từ mọi thành phần kinh tế, tầng lớp dân cư là nguyên tắc căn bản của cơ chế thị trường, phù hợp với thơng lệ quốc tế.
3.2.3 Nâng cao trình độ năng lực của đội ngũ chuyên viên định giá
Cơng ty cần tuyển chọn xây dựng đội ngũ tư vấn chuyên nghiệp tham gia tư vấn cổ phần hố, xác định giá trị gía trị doanh nghiệp, tư vấn đấu gía, tư vấn niêm yết cĩ trình độ chuyên mơn tốt để đảm bảo cung cấp dịch vụ cĩ chất lượng cao. Ngồi ra, các cơng ty chứng khốn cần tổ chức đào tạo các nhân
sinh trong quá trình tư vấn cổ phần hố ngay trong nội bộ cơng ty, đúc rút kinh nghiệm và kiến nghị các cơ quan quản lý nhà nước hỗ trợ.
Cơng ty chứng khốn cần chỉ định một nhân viên kiểm sốt( hoặc lập ban kiểm sốt) tuỳ điều kiện của từng cơng ty, thực hiện giám sát các quy trình thực hiện. Các nhân viên này được đào tạo cơ bản, đầy đủ kiến thức để đáp ứng yêu cầu của cơng việc.
Bên cạnh đĩ, để cĩ thể phát triển một cách bền vững, các cơng ty chứng khốn cần tơn trọng và tự giác tuân thủ các chuẩn mực hoạt động và đạo đức nghề nghiệp đã đặt ra và được chấp nhận.
3.2.4 Nâng cao hoạt động dịch vụ tư vấn cổ phần hố và xác định giá trị doanh nghiệp
Với các ưu thế sẵn cĩ về mảng hoạt động nghiệp tư vấn cổ phần hố và xác định giá trị doanh nghiệp so với các cơng ty chứng khốn khác trên thị trường, cơng ty chứng khốn Bảo Việt cĩ thể tập trung triển khai cơng tác nghiên cứu phát triển hoạt động nghiệp vụ ngày càng cĩ chất lượng tốt hơn, xứng tầm với các tổ chức tài chính quốc tế.
Tăng cường các hoạt động tiếp xúc, tìm kiếm khách hàng để quảng bá các dịch vụ tư vấn của mình. Kinh nghiệm từ thành cơng của một số cơng ty tài chính nước ngồi hoạt động tại Việt Nam thời gian qua cho thấy việc gặp gỡ trao đổi trực tiếp giữa các cơng ty chứng khốn và doanh nghiệp mang lại hiệu quả cao nhất và dễ thành cơng nhất.
Đồng thời nên chủ động hội nhập với thị trường tài chính quốc tế để nâng cao năng lực cạnh tranh, chủ động nghiên cứu và áp dụng các chuẩn mực quốc tế trong hoạt động kinh doanh, dịch vụ để cĩ thể cạnh tranh được về chất lượng dịch vẹ so với các đối thủ nước ngồi. Trên hết, các cơng ty chứng khốn cần cĩ sự đồn kết, cùng hợp tác phát triển, khơng nên vì lợi ích ngắn hạn trước mắt mà tự đẩy mình vào thế cạnh tranh bất lợi. Điều này chí cĩ lợi cho các đối thủ cạnh tranh khác.
Xây dựng quy trình xác định giá trị doanh nghiệp. Trong đĩ cần quy định thứ tự cơng việc mà các tổ chức định giá và doanh nghiệp cần phải tiến hành, quy định về thời gian hồn thành xử lý tài chính đối với các doanh nghiệp định giá.
Hiện tại cơng ty đang sử dụng phần mềm excel để tiến hành xác định giá trị doanh nghiệp. Cơng ty cĩ thể phát triển hoạt động xác định giá trị doanh nghiệp bằng cách tham khảo, và ứng dụng thêm các phần mềm định giá thế giới để nâng cao độ chính xác và hiệu quả của kết quả xác định giá trị.
3.2.5 Mở rộng cơ hội tham gia định giá với các cơng ty nước ngồi
Điều này sẽ giúp cơng ty cĩ thể tiếp cận với các phương pháp định giá tiên tiến trên thế giới, học hỏi thêm nhiều kinh nghiệm về cách thức xác định và xây dựng các thơng số liên quan. Từ đĩ làm nâng cao uy tín của cơng ty trên thị trường trong nước và phát triển thêm hoạt động nghiệp vụ ra thi trường tài chính nước ngồi. Kết hợp với các tổ chức kinh doanh chứng khốn nước ngồi để hoạt động, đây là một trong những phương pháp nhanh nhất để học hỏi kinh nghiệm và rút ngắn khoảng cách về trình độ cán bộ tư vấn tại các cơng ty chứng khốn Việt Nam so với tổ chức quốc tế. Thực tế Việt Nam trong thời gian qua cũng cho thấy sự kết hợp như trên đã mang lại thành cơng to lớn cho một số tổ chức kinh tế, điển hình là lĩnh vực kiểm tốn.
3.2.6 Các yêu cầu đối với doanh nghiệp xác định giá trị
Các doanh nghiệp định giá cĩ thể cơng khai minh bạch trước, trong và sau khi cổ phần hĩa nhằm thu hút các nhà đầu tư từ mọi thành phần kinh tế, tầng lớp dân cư, là nguyên tắc căn bản của cơ chế thị trường, phù hợp với thơng lệ quốc tế.
Các doanh nghiệp phải phát huy vai trị chủ động, luơn cĩ sự chuẩn bị trước về mặt thời gian hồn thiện các cơng việc kiểm kê, phân loại tài sản, xử lý tài chính, lập phương án kinh doanh và cung cấp các tài liệu cĩ liên quan, trước khi tiến hành xác định giá trị doanh nghiệp. Để khơng gây áp lực về thời gian hồn thành cho các tổ chức định giá.
Nếu cĩ những biểu hiện làm giả trong quá trình xử lý tài chính phải cĩ các quy định cưỡng chế buộc lãnh đạo của cơng ty phải chịu trách nhiệm.
3.2.7 Nâng cao hiệu quả phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp theo giá trị tài sản rịng
Tại Việt Nam phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp dựa trên giá trị tài sản rịng được xác định trên cơ sở kết quả kiểm kê, phân loại, và đánh giá giá trị thực tế của tồn bộ tài sản của doanh nghiệp theo giá trị thị trường tại thời điểm định giá, tức là mới tập trung áp dụng phương pháp I mà chưa sử dụng các phương pháp II và III mà đã nêu ở phần lý thuyết tổng quan. Việc xác định giá trị doanh nghiệp theo phương pháp I mới chỉ dựa trên cơ sở xem xét giá trị doanh nghiệp ở trạng thái tĩnh, chưa tính đến khả năng sinh lời trong tương lai, cũng như tiềm năng phát triển và mức độ rủi ro của cơng ty. Để việc đánh giá được tiến hành một cách chính xác hơn thì phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp theo giá trị tài sản rịng cần được cải biến và kết hợp với nhiều phương pháp khác để được kiểm chứng.
Theo phương pháp II: giá trị doanh nghiệp được xác định như sau:
( )
Giá doanh nghiệp P Giá trị tài sản ròng Giá trị khả năng lời xTổng số cổ phần định phát hành
02 = 2 + sinh
Phương pháp này thực chất là sự kết hợp giữa hai phương pháp đánh giá dựa trên giá trị tài sản rịng và dựa trên thu nhập dự tính trong tương lai của doanh nghiệp. Mức giá cuối cùng được xác định là mức giá bình quân của hai phương pháp này. Trong đĩ thu nhập dự tính trong tương lai của doanh nghiệp được đánh giá thơng qua giá trị khả năng sinh lời
Giá trị khả năng sinh lời của doanh nghiệp sẽ phụ thuộc vào lợi nhuận mà doanh nghiệp tạo ra trong tương lai. Hay nĩi khác đi là nĩ phụ thuộc vào khả năng sinh lời của doanh nghiệp trong tương lai. Giá trị khả năng sinh lời của doanh nghiệp tỷ lệ thuận với lợi nhuận cĩ thể thu được.
Lợi nhuận rịng bình quân hàng năm là lợi nhuận dự tính bình quân cịn lại sau khi đã trừ đi thuế và các chi phí kể cả chi trả lãi vay. Các số liệu này được xác định trên cơ sở tốc độ tăng trưởng của doanh nghiệp trong những năm tới
trong đĩ: (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
Lợinhuậnròng bình quân
hàng năm dự tính thu được LN( ) =∑= Ln
n i i n 1 Trong đĩ:
Lni : Lợi nhuận rịng dự tính thu được năm i
n : Số năm dự tính (thơng thường ít nhất là 5 năm)
Hệ số sinh lời là tỷ lệ quy đổi các khoản lợi nhuận trong tương lai về giá trị hiện tại, hay cịn gọi là lãi suất chiết khấu, được xác định như là ở mơ hình chiết khấu luồng thu nhập (DCF).
Xác định nguyên giá tài sản và phẩm chất cịn lại của tài sản
Việc xác định nguyên giá và giá trị cịn lại của tài sản được thực hiện theo nguyên tắc: xác định phẩm chất cịn lại thực tế của tài sản khơng phụ thuộc vào giá trị hao mịn ghi trên sổ kế tốn và sử dụng giá tài sản là giá cả mua bán trên thị trường của tài sản cịn 100% phẩm chất. Đối với những tài sản khơng mua, bán trên thị trường, tức là khơng cịn biểu giá hiện hành thì lấy mức giá của tài sản cĩ cùng trình độ cơng nghệ, cùng tính năng tác dụng, cùng cơng suất để thay thế. Tuy nhiên việc xác định phẩm chất của tài sản là việc làm tương đối phức tạp cần đến chuyên mơn kỹ thuật cao, do đĩ cơng ty định giá cần thuê những chuyên viên định giá giỏi trong vấn đề kỹ thuật để xác định giá trị phẩm chất tài sản. Ngồi ra cơng ty định giá cĩ thể kết hợp các bộ ngành thuộc lĩnh vực hoạt động cùng doanh nghiệp định giá để tiến hành xác định giá trị tài sản để đảm bảo tính khách quan trong cơng tác định giá.
Đối với các tài sản máy mĩc thiết bị mà khơng cĩ thị trường cho việc đánh giá tức là khĩ tìm được tài sản tương đương, thì cĩ thể căn cứ vào giá trị hao mịn vơ hình của tài sản để xác định lại nguyên giá tài sản. Hao mịn vơ hình
Giátrịkhảnăng lời Lợinhuậnròng hàng năm dự tínhcủadoanh nghiệp Hệsố lời sinh sinh =
của loại máy mĩc đang xét. Mức độ hiện đại hố của loại máy mĩc này đã tăng bao nhiêu phần trăm so với trước đây. Ta cĩ thể xét tỷ lệ mức độ hiện đại hố tính cho cả ngành sản xuất sản phẩm loại đĩ, chứ khơng tính riêng cho từng nhà sản xuất. Như vậy theo tơi sẽ dễ dàng hơn là chỉ xét cho một nhà sản xuất mà thực tế nhà sản xuất này khơng cịn cung cấp sản phẩm cần xác định. Tuy nhiên việc áp dụng phương pháp cịn tuỳ thuộc vào mức độ am hiểu kỹ thuật các loại máy mĩc, do vậy bản thân cơng ty định giá khơng thể làm cơng việc này. Cần cĩ một cơ quan chuyên mơn đánh giá các thơng tin thuộc ngành nghề kỹ thuật, như tỷ lệ phát triển của các doanh nghiệp thuộc ngành cơng nghiệp, mức độ phát triển cơng nghệ của các sản phẩm sản xuất ra. Điều này rất cĩ lợi cho việc xác định giá trị doanh nghiệp.
3.2.8 Nâng cao hiệu quả áp dụng phương pháp dịng tiền
Xác định giá trị doanh nghiệp theo phương pháp dịng tiền chính là việc tính tốn giá trị tương lai của doanh nghiệp hay khả năng phát triển tương lai của doanh nghiệp dựa trên việc phản ánh qua sự phát triển trong quá khứ, vì vậy để đánh giá trị hoạt động của cơng ty trong tương lai thì cơng việc đầu tiên cần tiến hành là phân tích tình hình hoạt động trong quá khứ của cơng ty. Phân tích tình hình hoạt động trong quá khứ của cơng ty cĩ thể dựa vào các tài liệu sau:
• Bảng cân đối kế tốn và báo cáo tài chính các năm trước năm tiến hành xác định giá trị doanh nghiệp (thường là 5 năm).
• Phương án hoạt động kinh doanh trong các giai đoạn tiếp theo của doanh nghiệp định giá.
• Các sổ sách, tài liệu, các chứng từ kế tốn được lập để theo dõi tình hình hoạt động của doanh nghiệp.
• Chiến lược phát triển trong các năm tới ngành, vùng thuộc lĩnh vực doanh nghiệp tham gia.
• Căn cứ những thơng tin phân tích ngành và đối thủ cạnh tranh trong ngành thuộc lĩnh vực hoạt động của cơng ty, những thơng tin khác cĩ
liên quan trên các phương tiện thơng tin đại chúng sử dụng để phân tích đánh giá.
Từ các thơng tin cĩ sẵn tổ chức định giá sẽ tiến hành phân tích tình hình hoạt động của doanh nghiệp
a. Phân tích về khả năng cạnh tranh hay mối tương quan hoạt động của doanh nghiệp trên thị trường:
• Phân tích khách hàng:
Là phân tích nhu cầu sản phẩm của doanh nghiệp thoả mãn đối với từng nhĩm khách hàng so với các doanh nghiệp khác. Mục đích của việc phân tích này nhằm ước tính thị phần tiềm năng của doanh nghiệp thơng qua việc xác định lý do tại sao khách hàng lại chọn sản phẩm của doanh nghiệp mà khơng phải doanh nghiệp khác.
Phân tích khách hàng gắn với việc nghiên cứu khả năng cạnh tranh của doanh nghiệp. Bằng cách phân tích đối tượng khách hàng ta cĩ thể so sánh khả năng đáp ứng nhu cầu khách hàng của doanh nghiệp cần phân tích đối với đối thủ cạnh tranh và từ đĩ xác định lợi thế cạnh tranh tiềm tàng của doanh nghiệp định giá; xác định thị phần cạnh tranh của doanh nghiệp đối với từng nhĩm khách hàng; tìm ra những nét riêng biệt của mỗi cơng ty.
• Phân tích tính cạnh tranh trong hệ thống sản xuất kinh doanh
Phân tích hệ thống sản xuất kinh doanh sẽ cho thấy lợi thế cạnh tranh của cơng ty thơng qua việc giảm chi phí, sử dụng cĩ hiệu quả đồng vốn và chất lượng phục vụ khách hàng. Để thực hiện vấn đề này, ta cần phân tích hệ thống sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp cạnh tranh chính nhằm xác định xác định:
Nhứng hình thức dịch vụ đi kèm với sản phẩm mà hệ thống sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp cạnh tranh cĩ thể cung cấp.
Chi phí và vốn phải bỏ ra để cĩ được các hình thức dịch vụ này.
Các lý do gây ra sự khác biệt về ưu thế trong hoạt động của doanh nghiệp cần định giá với các doanh nghiệp cạnh tranh khác.
• Phân tích cơ cấu ngành nghề (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
Phân tích cơ cấu ngành nghề nhằm mục đích đánh giá tổng thể tồn ngành để xác định tiềm năng lợi nhuận của lĩnh vực mà doanh nghiệp cần định giá đang hoạt động. Ở đây cần phân tích các yếu tố cơ bản sau:
−Sản phẩm thay thế: Yếu tố này đĩng vai trị quan trọng đối với lợi nhuận của cơng ty. Nếu cĩ nhiều sản phẩm thay thế với mức giá rẻ, hợp lý hơn sản phẩm của doanh nghiệp phân tích, thì đồng nghĩa với việc nếu doanh nghiệp khơng thay đổi chất lượng và mẫu mã sản phẩm, khơng nâng cao tính năng cơng dụng của sản phẩm, và giảm giá thành tương ứng thì chắc chắn doanh thu và lợi nhuận của doanh nghiệp sẽ bị giảm do tính cạnh tranh của sản phẩm đã bị giảm.
−Sức chiếm lĩnh thị trường sản xuất: Điều này quyết định tỷ trọng thu nhập mà lĩnh vực này cĩ thể đạt được so với tổng thu nhập trên thị trường của một loại sản phẩm nào đĩ. Nếu một doanh nghiệp cĩ khả năng nâng cao sức chiếm lĩnh thị trường sản xuất thì nĩ cĩ thể nâng cao mức thu nhập của mình.
−Điều kiện tham gia hay rút khỏi thị trường: Các điều kiện này sẽ quyết định