- Người bán là Chính phủ ——
Khi lãi suất trên thị trường bằng lãi suất trái phiêu thì giá trái phiếu băng
mệnh giá của nó.
+ Khi lãi suất trên thị trường thấp hơn lãi suất trái phiếu thì giả trái phiêu sẽ thâp hơn mệnh giá của nó.
+ Khi lãi suất trên thị trường cao hơn lãi suât trái phiếu thì giá của trái
phiếu sẽ thấp hơn mệnh giá của nó. _
+ Lãi suất gia tăng sẽ làm cho giá trái ¡¡ phiếu-g giảm trong ki lãt suât giam sẽ-
làm cho giá trái phiêu ø gia tăng.
_“=
v...
+ Thị giá của trái phiếu tiên dần đến mệnh e giá của nó khi thời gian tiên gắn:
đến ngày đáo hạn.
Quan. hệ thứ tư: Trái phiểu dài hạn có rủi ro lãi suất cao hơn trái phiếu n ngăn "
hạn. la có công thức tính độ co giãn giá trái phiếu như Sau:
_e= (% thay đối giá trái phiếu) / (% thay đôi lãi suất).
Ví dụ: Phân tích biên động giá trái phiếu A vả B theo lãi suât thị trường. với thông - tin cho ở bảng sáu:
Lãi suất Ị | Giá trị trái phiếu |
: Thị trường — | Trải phiếu: A (1 năm) Trái nhiều B (14 nắm)
s% —T———I085,24 ——1989,86 l% —— 104545. —— 1368433 15% | 100,00. — 1000,00_ 20% 93 [| 769,47 25% | — 92000 [—— 417,59
Giải: Độ co giãn của trái phiêu:
Tài chính doanh nghiệp - ĐHCNTP TPHCM
+ Trái phiếu l năm: _e=[(1095,24~ 1000)/1000]: [(5 — 15)/15]= -0, 14.
+ Trái phiếu 14 năm: e =[(1289,86 - 1000)/1000]: [(5 — 15)/15]= -1.48..
Dựa vào độ co giãn trên ta có thể kết luận răng: Khi lãi suất thay đổi. giá của trái phiêu thay đôi theo và trái phiếu nào có thời hạn dài hơn sẽ có mức biến động giá _ theo lãi suất lớn hơn tức là có độ rủi ro lãi suất cao hơn.
_ 2.2.9. Quyết định đầu tư trái phiếu: Dựa vào 3 nhân tổ CƠ SỞ
8 Với tư cách là nhà đầu tư, dù là đầu tư cho chính mình hay đầu tư cho DN bạn cũng cân phải ra quyết định có liên quan đến đầu tư trái phiêu.. cụ thể là khi nảo bạn : nên mua, khi nào nên bán trái phiêu. Cơ sở thực hiện quyết định đầu tư trước hết phải dựa vào kết quả định giá trải phiếu. "
'®# Nên nhớ rằng khi sử dụng mô hình định giá như đã trình bày, kết quả bạn nhận được là giá trị lý thuyết (Intrinsic va lục) chứ không phải giá trị thị trường của trái -
phiếu. Giá trị thị trường là giá trị mua bán trái phiếu trên thị trường trong khi giá.
trị lý thuyết là giá trị có được từ áp dụng mô hình định giá. Giá trị lý thuyết phụ
thuộc vào tỷ suất lợi nhuận nhà đầu tư yêu câu, trong khi giá trị thị trường phụ
thuộc vào cung câu trái phiêu đó trên thị trường. Giá trị lý thuyết và giá trị thị
thường ít khi băng nhau. Nếu giả tị lý thuyết lớn hơn giá trị thị trường bạn nên mua trái phiếu. Ngược lại, nếu giá trị thị trường lớn hơn giá trị lý thuyết bạn nên
bán trái phiêu đó. | |
“8 Mặt khác, quyết định đầu tư : trái phiếu còn phụ thuộc vào dòng tiền kỷ vọng
_ hay dòng tiền mục tiêu của nhà đầu tư. Chẳng hạn, với ngân hàng và các tổ chức
tài chính, trong kỳ hoạch định nhà đầu tư cần chỉ trả các khoản chỉ cố định như chì
lãi huy động vốn dài hạn, chỉ cổ tức ưu đãi hàng năm. Các khoản chỉ trả này hình thành nền dòng tiên chỉ ra (Outflows) cố định của tê chức và cần được tài trợ bằng
dòng tiền vào (Inflows) cô định của tô chức. Trong tinh huống như vậy, bạn nên đề nghị các tô chức nên giữ các khoản đầu tư vào trái phiêu để có được thu nhập
lãi cố định nhăm trang trải cho các khoản chi tiêu cô định.
3. Cô phiếu:
3.1. Một số vẫn đề cơ bản về cỗ phiếu:
[II — Khoa Tài chính kẾ toán
Tài chính doanh nghiệp ĐHCNTP TPHCM