Hieơn giá thuaăn (NPV) cụa moơt dự án là giá trị cụa dòng tieăn dự kiên trong tương lai được quy veă hieơn giá trừ đi vôn đaău tư dự kiên ban đaău cụa dự án.
Cođng thức : ∑ = + = n t t t r NCF NPV 0(1 ) Trong đó :
NPV – Hieơn giá thuaăn hay Giá trị hieơn tái thuaăn (Net present value) : Là toơng lãi ròng cụa cạ đời dự án được quy veă thời đieơm đaău naím 0.
NCFt - Dòng tieăn ròng naím thứ t; r - suât chiêt khâu cụa dự án; n - vòng đời cụa dự án;
Ta có theơ nhaơn thây raỉng, khi suât chiêt khâu (r ) cụa dự án taíng leđn, NPV cụa dự án giạm đi. Sở dĩ như vaơy vì khi r taíng, mău sô ở đẳng thức tređn cũng taíng theo, làm hieơn giá cụa dòng tieăn giạm đi.
Đeơ ứng dúng tieđu chuaơn NPV trong thaơm định dự án, chúng ta caăn phại phađn bieơt thành hai tình huông.
Trong trường hợp moơt dự án đaău tư đoơc laơp veă kinh tê với các dự án đaău tư khác, vieơc châp nhaơn hoaịc từ bỏ dự án phú thuoơc và NPV ađm hay dương. Phương pháp đánh giá các trị sô khi nhaơn được cụa NPV như sau :
+ Khi NPV = 0 : Thu nhaơp ròng vừa đụ bù lái vôn đaău tư. + Khi NPV < 0 : Dự án khođng có lãi, neđn khođng đaău tư.
+ Khi NPV > 0 : Dự án có lãi. Nêu NPV càng lớn thì tính chât lãi cụa dự án càng đạm bạo.
Trường hợp chĩn lựa giữa các dự án lĩai trừ lăn nhau : Trong rât nhieău trường hợp, sự lựa chĩn phại được thực hieơn giữa những dự án lĩai trừ lăn nhau. Vieơc châp nhaơn moơt trong những dự án này đòi hỏi phại từ bỏ các dự án còn lái. Khi áp dúng tieđu chuaơn NPV đôi với các dự án lĩai trừ lăn nhau, chúng ta sẽ chĩn dự án nào có NPV cao nhât, mieên là NPV cao nhât phại lớn hơn 0.
Trong thực tê, NPV được sử dúng đeơ đánh giá (lĩai bỏ hoaịc lựa chĩn) ở bước so sánh đaău tieđn. Các dự án được châp nhaơn phại có NPV>0 hoaịc = 0 và dự án được chĩn sẽ là dự án có NPV max.
Ưu nhược đieơm cụa chư tieđu NPV :
Ưu đieơm : NPV cho biêt toơng hieơn giá tieăn lời sau khi đã hòan thành trạ đụ vôn đaău tư. Đađy là moơt múc tieđu quan trĩng hàng đaău cụa dự án đaău tư.
Nhược đieơm : NPV chư cho biêt toơng sô tieăn lời (loê) cụa dựa án, nhưng khođng
biêt được mức đoơ sinh lợi (lãi suât) cụa chính dự án là bao nhieđu ? (Đeơ khaĩc phúc nhựoc đieơm này, caăn dùng chư tieđu IRR)
Theo cođng thức tređn, ta thây raỉng NPV có quan heơ tỷ leơ nghịch với r, khi r thay đoơi thì NPV cũng thay đoơi theo hướng : khi r taíng thì NPV giạm (và ngược lái). Do đó, ta caăn lựa chĩn r sao cho hợp lý.